從FDI流動看馬來西亞經濟發展的隱憂

王守貞 吳 昊

(中國人民銀行海口中心支行金融研究處 海口 570105;重慶大學經濟與工商管理學院 重慶 400030)

從FDI流動看馬來西亞經濟發展的隱憂

王守貞 吳 昊

(中國人民銀行海口中心支行金融研究處 海口 570105;重慶大學經濟與工商管理學院 重慶 400030)

馬來西亞;FDI;經濟發展

2009年外商對馬來西亞的直接投資大幅下滑，馬來西亞從東南亞地區的引資“優等生”轉變為“差等生”，說明馬來西亞經濟吸引力顯著下降的事實，這無疑將對當前馬來西亞經濟改革的進程和目標產生十分重大的不利影響。基礎條件不佳、經濟上的長期結構性問題以及改革政策反復是影響馬來西亞吸引外資能力的最主要因素。

根據2010年7月聯合國貿易與發展大會公布的《2010年世界外資報告》(World Foreign Investment Report 2010)，2009年馬來西亞爆發了外資出逃潮，外商對馬來西亞的直接投資大幅下降，居東南亞地區之首。這在某種意義上暴露了馬來西亞經濟吸引力嚴重下降的事實。本文旨在通過對馬來西亞FDI進出狀況及其原因的分析，以期對中國在吸引外資方面有所啟示。

一 2009年馬來西亞FDI流入的現狀與特點

其一，從東南亞地區的引資“優等生”淪落為“差等生”。長期以來，馬來西亞的經濟發展水平在東南亞各國中僅次于新加坡，被公認為“新興的工業化國家”［1］，其吸引外資總量也僅處于新加坡之后。但是在1998年，馬來西亞首次在外資競爭中落后于泰國，之后又在2005年被印度尼西亞趕上，而越南也在2008年超過馬來西亞。“就在我們都接受泰國、越南、印度尼西亞三國近年已有足夠實力與我國一較長短時，我國卻再度蒙羞，馬來西亞歷史上首次在吸引外資上落后于菲律賓。”［2］2009年，菲律賓吸收FDI總值為19.5億美元，而馬來西亞僅有13.8億美元，只好于柬埔寨、緬甸、文萊和老撾 (見圖1)。

圖1 2009年東南亞各國吸引FDI總額

其二，外國直接投資下降幅度，居東南亞各國之首。2009年，東南亞各國吸引外國直接投資的增幅出現了顯著的分化。其中，外資對新加坡、文萊、菲律賓及緬甸等國的投資保持了正增長;而外資對泰國、越南、印尼、老撾、柬埔寨、馬來西亞等國的投資增幅出現了不同程度的下降。其中，2009年外資對馬來西亞的直接投資大幅下降了81.1%，居東南亞國家之首 (見圖2)。

圖2 2009年東南亞各國吸收FDI增速

其三，成為東南亞地區唯一FDI流出大于FDI流入的國家。最大的問題是，馬來西亞是東南亞地區唯一一個資本流出大于資本流入的國家。2009年，馬來西亞流到國外的資本額達到80.4億美元，遠比其吸引到的外國直接投資13.8億美元要多［3］(見圖3)。而且，這一落差也導致馬來西亞累積資本流出額首次超過外資累積流入額。截至2009年，馬來西亞資本額流出達到756.2億美元，而流入馬來西亞的外資累積總額則是746.4億美元［4］(見圖4)。這一趨勢顯示無論是馬來西亞國內還是國外投資者都在出走，以尋找更佳的投資地點。

二 FDI流入狀況對馬來西亞經濟的影響

納吉政府上臺之后，大力推行在經濟領域的改革，并制訂了十分宏偉的經濟發展目標。納吉政府希望通過產業調整和升級的方式，大幅提高馬來西亞居民的收入。然而，近年來FDI流入狀況糟糕的現實無疑將對上述改革進程和目標產生重大不利影響。

(一)FDI流入與馬來西亞的對外貿易

按照D·D·帕維斯 (D.D.Purvis，1972)、小島清 (K.Kojima，1981)等人的觀點，對外直接投資在一定程度上可以產生擴大、創造和促進對外貿易的作用，對外直接投資與對外貿易是互相補充的關系［5］。小島清模型為發展中國家利用外資，擴大貿易進而促進經濟增長，提供了理論依據［6］。從區域的案例來看，小島清等人的觀點在以日本為首的“雁行模式”下的國家和地區中得到了較好的驗證［7］，馬來西亞正是其中之一。

作為亞太地區外向型國家的典型代表之一，近十年來馬來西亞的對外貿易依存度均在200%左右，2008年的對外貿易依存度甚至高達223.5%。由此可見，對外貿易在馬來西亞整個國民經濟體系中占據著十分重要的地位。自獨立以來，馬來西亞就十分注重吸收外商直接投資，并希望以此來帶動出口［8］，擴大對外貿易。從目前的情況來看，馬來西亞以外商直接投資帶動對外貿易增長的策略取得了較好的成效。但是，鑒于目前馬來西亞吸引FDI的能力越來越弱，FDI對馬來西亞對外貿易的拉動作用也勢必大打折扣，這對于嚴重依賴外需的馬來西亞經濟而言無疑是十分沉重的打擊。

(二)FDI流入與馬來西亞的產業結構優化

2009年4月22日，馬來西亞首相納吉宣布，即日起開放8大領域27個服務行業，廢除上述行業土著必須占有30%股權的限制［9］。馬來西亞政府服務業開放政策的目標是，營造一個有利于吸引國內外投資、技術及制造更高水平就業機會的商業環境，提升服務業的競爭水平。這將有助于全面挖掘服務業的發展潛能，將服務業占GDP的比重提高至60%的水平。在隨后的5月15日，馬來西亞政府又提出了“超越制造業”的經濟發展轉型模式［10］。馬來西亞總理府負責經濟事務首席部長丹斯里諾莫哈末說，馬來西亞將邁入“新經濟發展模式”，即從傳統制造業轉型為“超越制造業”的經濟發展模式，成為創新、知識、科技型制造業，并將其作為推動經濟發展的動力之一，并營造高收入社會［11］。今后，馬來西亞政府將利用現有的及將成立的高新科技園帶動國家經濟轉型。

盡管馬來西亞政府具有加快經濟結構調整升級的迫切愿望，但其國內推動經濟結構升級所必須的資金卻并不十分充足。始于2008年下半年的全球經濟衰退，導致馬來西亞經濟深陷危機之中，迫使政府啟動總額為670億林吉特的大規模財政刺激配套方案。這使得馬來西亞2009年政府財政赤字占GDP的比重攀升至7.4%的水平，在東南亞區域內是最高的［12］。與此同時，馬來西亞聯邦政府的債務也從 2008年的 3064億林吉特 (占 GDP的41.5%)，進一步擴大至2009年的3625億林吉特(占GDP的52.4%)。國內資金出走、財政資金緊張的情況，將迫使馬來西亞必須更多地借助外資的力量。然而，目前馬來西亞的吸引外資的狀況卻不容樂觀，因此，這有可能影響到其國內經濟結構優化的進程。

(三)FDI流入與馬來西亞經濟2020年宏愿

2010年3月30日，馬來西亞政府頒布通過了“新經濟模式”(New Economic Model)，并計劃于2020年將馬來西亞建設成為發達國家。按照“新經濟模式”的規劃，將在10年內把馬來西亞人均收入從目前的7000美元大幅提高至15000美元［13］。“新經濟模式”強調，制造高收入工作機會，確保人民從具有競爭力的經濟中受惠，從而享有更美好的生活。納吉政府的目標是建立一個由私人領域主導、創新為導向的經濟模式，并且更專注于發展一些特定領域。在實際策略方面，納吉政府通過重新啟動私營化計劃、推動公共—私人伙伴模式、逐步減持官聯公司的非核心資產、鼓勵官聯公司與私人領域合作開拓新市場等，來刺激低迷的私人投資。

但是，在外資流入狀況不佳有可能導致對外貿易增速下降、經濟結構調整和升級進程放緩的背景下，馬來西亞國內外的諸多研究機構并不看好納吉政府的2020年宏愿。根據測算［14］，若要達成2020年宏愿，則從2011年開始，馬來西亞經濟必須實現平均6%的增長，這需要馬來西亞國內私人投資每年保持12.8%的增長。私人投資若從《第九馬來西亞計劃》下平均只有2%的成長上升至12.8%的成長，則每年需要115億林吉特的投資額。但是近年來，馬來西亞國內私人投資嚴重下滑，從目前的情況來看，馬來西亞政府很難從國內取得這筆龐大的投資。

三 馬來西亞FDI流入狀況不佳的原因分析

影響馬來西亞吸收外資能力的因素是多方面的，但可能主要包括如下三個方面的原因:

(一)缺乏親商環境，吸引外資基礎條件不佳

首先，商業競爭力逐步下滑。馬來西亞在2010年度全球競爭力指數 (Global Competitiveness Index)的最新排名從第21位跌至第24位［15］，顯示作為一個投資地點，馬來西亞的吸引力正在日益消退。其次，官僚風氣嚴重，體制僵化。官僚機構的結構僵化、繁文縟節的行政程序，以及保護性較強的政策，增加了在馬來西亞經商的難度。馬來西亞的貪污指數排名，從2001年的第36名大幅下降到2009年的第56名［16］。再次，稅負較高。即使從企業與個人所得稅方面比較，馬來西亞也跟不上其主要競爭對手如泰國、印尼的腳步，更不要說新加坡和中國香港了。目前，新加坡與中國香港的企業與個人所得稅分別介于15%—17%之間，而馬來西亞卻高達25%—26%［17］。最后，在人力資本與研發創新方面，基于國內經濟長期停留在低價值鏈層次，以及高度依賴廉價外國勞動力，導致馬來西亞的勞工市場陷入一個結構性的問題，由低技能勞工主導整個勞工市場 (占總勞工人數的75%)，高技能勞工只占了就業市場的25%［18］，遠遠低于亞洲其他主要國家和地區，如新加坡、中國臺灣以及韓國。

(二)經濟上存在長期結構性問題，影響外資決策

馬來西亞的國內市場不大，僅有2700萬人口，再加上主要經濟活動和關鍵經濟領域都被官聯機構(GLCs)壟斷，而且沒有開拓新的成長領域，導致外資的潛在投資空間變得非常狹窄。這些問題基本上都是馬來西亞自獨立以來，長年累積下來的結構性問題。而且，這些問題在近年來有惡化的趨勢，并對馬來西亞的外商直接投資造成顯著的影響。馬來西亞在2000年至2007年之間的外商直接投資，年平均增長率只有1%，在亞洲區內排名倒數第二［19］。其他曾經比馬來西亞落后的發展中國家，如泰國、菲律賓和越南等，在同一時期的外商直接投資仍能保持8%—12%的年增長率。

(三)納吉政府改革政策反復，政治意愿不明

當納吉政府提出一個全盤性的經濟改革計劃(Economic Transformation Programme) —— “新經濟模式”的時候，顯然是為國外資本塑造了一個到馬來西亞投資的“想象空間”。然而，這一切看似完美的經濟改革計劃，只是停留在理論與政策框架層面，并沒有任何實際的運作細節與落實方針，也沒有實際的成果可供參考。

對于那些以盈利為目的的外資而言，它們追求的只是實際的成果。只有在政府真正兌現承諾，或交出一些成績單之后，外資才會主動流進來。因此，從納吉政府宣布“新經濟模式”的那一刻開始，國內經濟環境與局勢的實際變化，成了外資觀察納吉政府經濟改革的風向標。然而，無論是從納吉政府對土著保護政策的立場軟化看還是從一些實際的經濟改革行動 (推行消費稅和取消汽油津貼)的臨陣退縮看，在外商眼里，這等同于納吉政府的經濟改革口號并沒有獲得人民的支持與信任，使得納吉政府的改革形象被大打折扣［20］。

四 小結與啟示

一方面，應以當前馬來西亞的經濟政策為鑒，努力吸引國際長期產業資本流入，遏制短期國際資本頻繁進出。目前馬來西亞納吉政府所采取的策略，是通過開放經濟來吸引外資流入馬來西亞。“但是，這些措施很多時候只能吸引到短期外資的流入。”［21］如果只是單純吸引更多的短期外資流入，實際上對經濟的發展并沒有太多貢獻。以馬來西亞目前所面對的問題而言，引進短期外資并不能幫助解決這些問題。這些經濟問題包括私人投資低迷、出口市場下跌、貿易盈余迅速減少、國內需求與投資下降等。與其坐等外資的到來，不如納吉政府采取主動，善用國內充足的資源來推動經濟發展，并創造新的經濟增長點。這包括將國內閑置的儲蓄，正確地導入國內實體經濟的投資項目上 (而不是制造經濟的虛假繁榮，讓這些儲蓄流入股市或房地產市場，引發資產價格泡沫)。而政府則把公共投資的方向，集中引向開發新的成長領域。當國內經濟形成新的投資契機與經濟發展空間后，外資自然會重新“青睞”馬來西亞。

另一方面，對中國政府和企業而言，受FDI大幅下降困擾的馬來西亞可能潛藏著大量有價值的投資機會。馬來西亞擁有豐富的天然資源，包括石油、橡膠和木材等，是東南亞地區重要的經濟體之一;另外，馬來西亞戰略性地理位置也使其對中國來說具有十分巨大的魅力。因此，中國政府及企業可以在目前的狀況下加強對馬來西亞的考察和研究，本著“人棄我取”的態度，挖掘其中戰略性的投資與合作機會。

【注 釋】

［1］ 黃安年:《20世紀資本主義研究之一》，http://www.annian.net/show.aspx?id=22601＆cid=48，2008年 2月29日。

［2］《外資出走潮重創我經濟，潘儉偉警告政府需改變》，〈馬〉《獨立新聞在線》2010年7月25日。

［3］ United Nations Conference on Trade and Development:World Foreign Investment Report 2010，http://www.unctad.org/Templates/WebFlyer.asp?intItemID=5535＆lang=1

［4］ 同 ［2］。

［5］ 周文波:《國際貿易與FDI關系的發展軌跡:替代、互補與融合》，《企業經濟》2010年第2期。

［6］ 李皖南:《馬來西亞引進FDI的貿易效應分析》，《亞太經濟》2003年第3期。

［7］ 同 ［5］，第142頁。

［8］ 同 ［6］，第27頁。

［9］《破除新經濟政策禁錮，大馬當發奮圖強》，〈馬〉《南洋商報》(中文版)2009年4月24日。

［10］《馬來西亞能否超越制造業?》，〈馬〉《星洲日報》(中文版)2009年5月26日。

［11］ 王守貞、盧孔標、羅洋: 《東南亞國家應對國際金融危機的舉措、經驗與啟示》，《亞太經濟》2009年第6期。

［12］ 中國人民銀行海口中心支行課題組: 《當前東南亞國家通脹問題研究》，《亞太經濟》2010年第4期。

［13］《馬來西亞的“新經濟模式”與經濟宏愿》，〈馬〉《南洋商報》(中文版)2010年4月2日。

［14］《“第十馬來西亞計劃”及其評價》，〈馬〉《南洋商報》(中文版)2010年6月12日。

［15］ World Economic Forum:The Global Competitiveness Report 2009—2010，http://www.weforum.org/en/initiatives/gcp/Global%20Competitiveness%20Report/index.htm

［16］ World Bank:Doing Business 2010，http://www.doingbusiness.org/documents/fullreport/2010/DB10－full－report.pdf

［17］《結構性問題不除外資止步門前，抄捷徑假造經濟榮景無助改革》，〈馬〉《獨立新聞在線》2010年5月5日。

［18］ 同 ［17］。

［19］ 同 ［3］，第237頁。

［20］《納吉決策反復政治意愿未明，外資續觀望不買改革口號賬》，〈馬〉《獨立新聞在線》2010年8月。

［21］ 同 ［17］。

The Potential Crisis of Malaysia’s Economy:From the Perspective of FDI Inflow

Wang Shouzhen＆Wu Hao
(Haikou Centre Branch，The People’s Bank of China，Haikou 570105，China;College of Economics＆Business Administration，Chongqing University，Chongqing 400030，China)

Malaysia;FDI;Economic Development

The Foreign Direct Investment(FDI)in Malaysia fell sharply in 2009，and Malaysia has translated from“top student”to“humble student”in attracting FDI in Southeast Asia，which indicate significant decline in economic attractiveness of Malaysia．Undoubtedly，this would bring adverse effects to the process and the goal of the current reform in Malaysia．Poor infrastructure conditions，the long-term economic structural problems and changeful reform policies are the primary factors which affect Malaysia’s capability in attracting foreign investment．

F133.854

A

1008－6099(2011)01－0017－06

2010－08－12

王守貞，中國人民銀行海口中心支行金融研究處助理研究員;吳昊，重慶大學經濟與工商管理學院2007級博士生。

【責任編輯:李皖南】