海油再進加國掘油砂

■文／本刊實習記者 王秀娟

海油再進加國掘油砂

■文／本刊實習記者 王秀娟

中海油收購加拿大OPTI公司，在獲取豐富的資源之時，也面臨巨額負債。盡管如此，它將憑借豐富的技術經驗、雄厚的資本實力，在海外非常規油氣資源領域邁出重要一步。

再一次，中海油將觸角伸向了海外非常規油氣資源。

7月20日，中國海洋石油有限公司(下稱“中海油”)發布公告，將通過旗下全資附屬公司收購在多倫多交易所上市的加拿大油砂開發商OPTI Canada Inc(下稱“OPTI”)，交易總價約21億美元。

雙贏合作

中海油對于加拿大油砂項目的并購，其實并不是第一次。早在2005年，中海油就開始涉足加拿大非常規油氣的并購，參股MEG能源公司，盡管約10億元人民幣的收購額在石油行業并不算什么，卻標志著中海油邁出了海外戰略的第一步。針對此次豪擲百億人民幣的收購，中海油首席財務官鐘華表示，OPTI公司擁有十分難得的資源，交易“具有十分誘人的價值”。

眾所周知，世界上85%的油砂集中在加拿大阿爾伯塔省北部地區。據加拿大官方統計，目前其可進行商業開采的油砂儲量約相當于1750億桶石油，僅次于沙特阿拉伯的石油儲量。OPTI公司主要資產包括位于阿爾伯塔省東北部阿薩巴斯卡地區的Long Lake及其三個油砂項目中35%的工作權益。加拿大能源公司Nexen Inc. (“Nexen”)持有該項目余下65%的權益，并擔任作業者。據了解，OPTI公司權益下的瀝青儲量和資源量約為1.95億桶探明儲量、5.34億桶控制儲量。這些儲量和資源量足夠支持約43萬桶/天(OPTI權益份額為15萬桶/天)的瀝青產量。

如此豐富的資源，確實“十分誘人”。如果中海油此次收購能夠成功，不僅會增加海外資源儲藏量，為公司的進一步發展奠定堅實的基礎，而且能進一步增強自身在油砂開采方面的技術水平，對于中海油開拓國內的油砂市場同樣具有益處。

◎要讓OPTI油砂項目實現盈利，中海油還有很長的路要走。供圖/CFP

鐘華表示，OPTI資產估值較低，收購該公司將為中海油股東帶來良好的投資收益，而且還可以向新的合作伙伴Nexen學習先進的生產管理經驗。他還表示，雖然OPTI目前經營狀況不佳，但從長期看，其擁有的資源具有上升潛力。OPTI是少數同時具備優質油砂及改質廠的油企，故這次收購合乎公司長遠戰略目標，未來會提升礦區的資產價值。此外，中海油目前現金充足，將繼續在全球尋找合適的、符合公司長期戰略的收購項目。

針對此次收購，OPTI總裁兼首席執行官克里斯托夫·斯烏比采在接受媒體采訪時表示：“我們對此次交易很滿意，并相信這符合OPTI的最高利益。中海油是一家技術經驗豐富、資本實力雄厚的企業，有能力支持Long Lake及未來其他加拿大油砂業務的發展。”

多重風險

據了解，OPTI目前賬上約有不到3億美元的現金，但負債有18億~19億美元，目前的主要項目Long Lake的產量不足設計產能的一半。要實現盈利必須提高產能，而這需要中海油和Nexen再次投資6億~7.7億美元，其中由中海油負擔的金額為2億~2.7億美元。

在這種情況下，中海油依然選擇收購OPTI，此舉遭到了多方爭議。中投顧問能源行業研究員周修杰表示：“并購時機是對OPTI和國際油價的總體走勢做出判斷后進行的選擇。OPTI連續兩年虧損和申請破產保護造成估值大幅縮水，中海油此時收購代價較低。同時國際市場強勁的原油價格提升了油砂開采的經濟性。”

中海油是一家技術經驗豐富、資本實力雄厚的企業，有能力支持Long Lake及未來其他加拿大油砂業務的發展。

據國都證券研究部經理朱振明測算，只要油價維持在每桶70~80美元，Long Lake項目便能收支平衡。在當前國際原油價格超過100美元/桶的情況下，油砂的利潤空間比較看好。

盡管有著較好的利潤空間，但是周修杰認為，許多因素決定了中海油OPTI項目的前景并不明朗。無論是從投資環境還是經濟前景的角度來看，中海油能否在加拿大油砂項目中掘金充滿未知。

加拿大對外資收購本國資源存在著一定的疑慮心理，一旦中海油在油砂開采中發生問題將面臨巨大的輿論壓力。另外，OPTI長期處于虧損狀態，中海油是否能夠令其“起死回生、煥發活力”同樣存在不確定性。

除了上述風險之外，還有不可忽視的環保風險。

油砂的開采方法與傳統石油完全不同。開采油砂需要露天挖掘，之后運到加工廠進行分離極易產生尾礦坑，而且分離油砂需要大量燃料。有環保人士表示，開采油砂會毒死魚類、破壞景觀、殺死野生動物、污染空氣。基于此，油砂開采在加拿大國內遭到大批環保人士和民眾的反對，政府也制定了較為嚴厲的環保政策。

面對如此之大的風險，中國石油大學工商管理學院副院長董秀成認為：“任何交易都是具有風險的。從投資環境來講，雖然有各種因素制約，但整體上看，發達國家無論從政策的穩定性、法律的透明程度還是管理經驗和技術手段上講，都要好于發展中國家。”

積極應對

針對并購中存在的風險，中海油投資關系部總經理蔣永智表示，收購OPTI后，中海油是油砂項目的非作業方，而且只是小股東。這意味著，中海油并不直接參與油砂的生產經營，其開采和經營以及環境問題的解決都由作業方負責。

雖然中海油是非作業方，但其盈虧在一定程度上會受到作業方的影響。為此，周修杰認為，針對環保問題應采取積極的應對措施，作業方要優化油砂的開采技術，并升級油砂的運輸系統，優化瀝青和油砂的分離萃取過程，降低溫室氣體排放的強度。此外，在殘渣治理方面也要采用先進的殘渣治理技術，以加快殘渣的處理速度，盡量減少對環境的污染和破壞。在油砂加工地區使用碳捕獲和存儲（CCS）技術，以盡量降低油砂開采所帶來的環境風險。

談及OPTI未來能否“起死回生、煥發活力”，周修杰認為中海油要改善OPTI目前的經營狀況并實現盈利不是沒有可能。從OPTI目前所擁有的資源和主要項目來看，OPTI沒有實現盈利主要是由于產能規模沒有達到預期目標，而中海油的資金較為充足，有能力提高OPTI主要項目產能的資金并支持其未來發展。未來OPTI主要項目產能提高后，OPTI實現盈利的可能性將會加大。

“此次收購在做好降低成本、控制風險的同時，也可以學習西方國家先進的管理經驗和技術。這可以為中國石油企業進一步地進軍海外積累經驗，在獲得資源和經驗的同時逐步打開高端國際市場，這符合我國油企‘走出去’的發展戰略。”董秀成表示。