海外礦產資源項目投資機會與風險控制

黃鑫

隨著近年來我國工業化、城市化的加速發展，未來我國礦產資源的消耗將處于高增長時期，然而我國的資源量卻相對不足，這意味著我國石油、鐵、銅等短缺資源的進口依存度將進一步加大。礦產資源安全已危及我國經濟發展，礦業資源是我國國民經濟和社會發展的重要物質基礎。目前國內一些礦企已開展“走出去”戰略，然而面對開發海外資源的各類風險，困難重重，勢單力薄。

在目前礦產資源需求旺盛的情況下，礦業企業勢必要加大礦山資源投入力度。參股或者控股海外礦山、企業，能彌補中國礦產資源的不足，轉變中國企業在原料波動中的不利局面，扭轉中國企業在類似鐵礦石談判、銅精礦加工費等談判中既沒有“定價權”也沒有“話語權”的境地。

我國的資源能源類企業海外資源開發的優勢

一、政府在政策和資金方面大力支持。不斷出臺新政策，改善境外投資政策環境。如，我國商務部2009年出臺了《境外投資管理辦法》，進一步改革了境外投資管理體制，推進境外投資便利化，大力支持中國企業“走出去”參與國際經濟合作與競爭。長期的經濟發展和對外貿易，使中國積累了大量的外匯儲備，同時中國的銀行力量強大，掌控著大量的資金，這就為中國企業對外投資奠定了雄厚的資金保障。如，我國資源能源類企業在2009年頭幾個月發起的并購熱潮中，中石油，中石化與俄羅斯、委內瑞拉和巴西分別簽署的總計超過410億美元的“貸款換石油”協議，這些總額高達數百億美元的并購計劃，都是與我國國家開發銀行等政策性銀行以其巨額資金的鼎力支持分不開的。

二、全球金融危機導致礦產資產價格大幅縮水，為我國企業提供了“百年一遇”的良機。2008年發生的金融危機導致歐美以及亞非等地區的資源能源類企業都有迫切融資需求。為緩解這些企業的資金壓力，以美國為代表的歐美等國家不得不降低對外國企業的投資門檻要求，為籌集資金的需要也不斷放松對中國企業的監管和審查，一定程度上減少了我國企業跨國并購的政治障礙和隱性成本。

三、中國的海外投資還有一個影響深遠的重要因素，就是外交基礎。中國長期奉行和平共處五項原則，雖然西方國家對中國的投資始終的保持一種敵視，但在廣闊的發展中國家，由于中國政府的長期努力，使這些國家普遍對中國投資給予一種政治上的保障，這就讓中國的企業在資源開發領域與總是帶上有色眼鏡的西方國家相比，更有優勢。

四、中國內在技術優勢也是中國對外投資的重要條件。中國是一個工業基礎比較完善的國家，國家的工業水平已經達到了一定的水平，技術上不斷進步，這使中國的對外投資有著明顯超出其它發展中國家的技術優勢。

然而中國開發海外資源并不是一件容易的事，事實上，中國企業接連不斷的海外投資并購行為不僅在發展中國家存在政治風險，在發達國家同樣正面臨來自政治領域的考驗。目前我國礦業企業境外勘查、開發投資規模在不斷擴大，取得了積極成效。但從我國境外資源開發投資面臨的諸多壓力來看，礦產資源開發企業面臨著一些外部和內部不利環境，需要境外投資的企業提前有所準備。外部不利環境主要體現在，我國企業在境外勘查開發投資和并購過程中，面臨來自投資所在國從政府、企業、社區民眾以及媒體的各種壓力；面臨實力雄厚的跨國礦業公司的強勢競爭；來自日本、印度等資源需求國的競爭等。這些風險具體體現在以下幾點。

一、國際輿論的圍攻。自我國宣布“走出去”戰略以來，一直處于國際輿論的風口浪尖。金融危機后，我國資源企業加大境外投資力度和規模，更引起國際輿論界廣泛評論。以我國國企進人澳大利亞洽談資源并購合作事宜為例，“由中國控制澳大利亞的公司和資源非常危險”，“中國將把澳大利亞的礦業資產國有化”，“中鋁今天控制力拓，明天就會發展為中國國家投資公司控制我們的公路、公交或私有水公司”，“憑借中鋁這個工具，中國政府的干預不會到此為止”，“澳從不允許政府資金控制礦產項目”，“這并非外國投資問題，這是讓另一國政府在澳資源中擁有股份的問題”等言論充斥媒體。澳大利亞最暢銷報紙《澳大利亞人》甚至開辟了“對中鋁說不”的專欄，更有人把中國政府的支持稱作“大紅支票簿”。西方國家對持續升溫的中非合作，散布中國新殖民主義的言論。

二、他國針對中國涉礦戰略采取的行動，縮小了我國空間。美國、日本等國家一直關注中國在礦產資源領域的行動，并針對中國涉及到礦產資源方面的動作采取應對措施，這一定程度上會縮小我國境外礦產資源開發活動的空間。明槍易躲，暗箭難防。

三、在發達國家的投資受到抵制，或被附加苛刻條款。澳大利亞、加拿大等發達國家投資環境相對清晰透明和穩定，但這些發達國家并非礦業投資的天堂。在這些國家進行資源開發，往往要面對東道國更為嚴格的環保法律、勞工政策、以及工會力量等的巨大挑戰。例如我國近期在澳大利亞的幾個項目均被附加苛刻條件。中國五礦用12.06億美元收購澳大利亞02礦產公司的資產，澳方強加的并購約束條件是：五礦須做出一系列“合法強制性承諾”，包括承諾獨立經營這些礦山，繼續以澳為總部，由澳方人員主要管理，全部產品價格須根據公平原則由澳銷售人員參照國際標準制定等。中國中冶的賽諾鐵礦項目由于澳大利亞不容許中國員工進入，本地勞工成本很高，直接后果就是項目成本增加和工期拖延。

四、在發展中國家的項目遭遇各種困難。和發達國家不同的是，很多發展中國家明確表示歡迎我國國有企業，主要原因是民營企業信譽不好，金融危機后拋下業務逃掉，這些國家認為國有企業更可靠。 但是這些國家多存在政局沖突、軍事外交形勢復雜等問題，在沒有可靠的軍事、外交與金融后盾的情況下，當地政治風險很高，隱性投資成本高昂。

針對我國礦業跨國經營面臨的日益嚴峻的國際國內形勢，為提高我國礦業企業海外投資的整體水平，降低我國礦業企業海外投資的風險，保障我國礦業企業的海外投資收益，根據上述分析，特提出以下建議。

第一，我國進行境外投資的企業多為中央企業，中央企業受到了更多的政府支持，包括信息支持、政策支持和融資支持等。為避免國際輿論所指的“不良競爭者”的形象，中央企業應該盡可能的淡化自己的“政府”背景。

第二，注重搜集一切有關礦產資源的信息。國內企業進行境外投資，最需要就是信息，境外投資國的投資環境如何，獲得勘查許可證和開采許可證的途徑是什么，在境內外審批需要準備哪些材料等。

第三，進行海外礦業投資環境評價，為礦業企業跨國經營提供宏觀規劃指導。礦業投資的特點是周期長、投資大，因此公司在進行投資前通常都要對投資目標國和投資項目進行認真評估，其中包括資源開采現狀與潛力評價，國際政治經濟關系評價，國內政策法規評價，人文地理環境評價，運輸條件評價和宗教信仰等評價。在評價的基礎上，對世界各國、各地區的投資環境進行優劣排序，指出戰略重點投資區，并詳細列出各種影響因素的情況，以便于礦業企業投資決策參考。這些信息可以使企業有效規避在國外進行礦產勘探和開發的風險，進而做到有計劃、有準備地拓展境外業務。

第四，采用多渠道融資方式，獲取所需資金。顯然資源項目投資很大，自然就缺乏資本，但是如果不知道如何運用海外的資本資源，僅靠中國政府也不是最好的方案，礦業企業需要和美國或歐洲的金融機構合作，爭取更多的資本，共同開發海外的礦產資源，而不是僅僅依靠中國的資本。同時也可以在和國際資本合作中，學到國際大型項目的實施執行中一些好的管理方式，機構投資者或合作伙伴也會盡力幫助企業解決問題，因為他們也有利益所在，從而達到共擔投資風險的目的。

第五，注重礦產品的就地加工。在資源國建立礦產品加工企業，提高礦產品附加值，進而提高礦業公司的贏利能力。

第六，為了更好地整合和提高礦業公司的礦產開發能力，與國際礦業公司進行并購聯合。合并或者聯合后的跨國礦業公司擴大了規模，增強了實力，對市場的控制力影響力進一步擴大。

第七，吸引國內外優秀人才，增強礦業企業的運作能力。我國礦業企業的海外投資尚處于初級階段，與具有豐富海外投資經驗的國際礦業公司相比，我國企業的海外投資經驗明顯不足，缺乏相關的人才與管理技術，在國際資本市場我國企業也缺乏話語權。

第八，著力加強實力建設，培養企業核心競爭力?！白叱鋈ァ睂ζ髽I的實力和素質提出了更高的要求，“走出去”的能力源自企業的核心競爭力。企業“走出去”開展境外資源開發，需具備礦業技術能力、融資能力、資本經營能力、國際經營能力、國際商務能力、跨文化管理能力、以及國際資源整合能力等6個方面的能力基礎。需要礦業企業認真審視自身的狀態，找出優點和問題所在，以便充分發揮優勢，及時彌補缺陷。

第九，把國內當成企業練兵的運動場，改善國內礦業投資環境. 國內企業要邁向國際，需要具備一定經營管理和抵御市場風險能力，而很多礦業企業在國內還是新生力量，中國礦業發展規模、階段和速度與國外礦業市場發育相比，還有很大的差異。在中國礦業環境下，國內企業還羽翼未滿，磨練不夠，在國際市場上競爭，缺乏抵御外部市場的壓力和變化能力，易導致企業經營失敗及最終的資產流失等重大失誤。因此，國內礦業投資環境是企業成長的基石，只有在國內良好的投資環境中不斷錘煉，企業在走向國際舞臺上才能大放異彩。

第十，本地化合作是非常重要的因素。礦業企業需要了解本地的政治，政府和民眾的想法，淡化自己，如同“一個中國企業，兩種各自解釋的實體”，在境外的中國企業，并非是中國公司，而是中國企業控制當老板的當地企業。在境外開發資源，不僅要考慮股東利益，員工利益，還要承擔應盡的社會責任，關心當地政府和人民的利益。

最后，樹立良好的公眾形象，打造企業的國際品牌。中國企業在國際上還是要經過磨合鍛煉，才能逐步地樹立起良好的國際企業形象，太中國化地進入國際市場，反而水土不服，國際形象受損，但愿中國企業在觀念上能夠不斷更新。和國際市場接軌，就需要國際化運作，而不是要堅持國內的想法，需要全面評估風險和價值所在，整體性實現獲利雙贏。

（作者單位：中冶集團銅鋅有限公司）