企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與現(xiàn)金流量

陳洪衛(wèi)

現(xiàn)金流量是指一定會(huì)計(jì)期間企業(yè)現(xiàn)金的流入和流出，包括經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量、投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量和籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，通過(guò)對(duì)現(xiàn)金流量的比較分析和結(jié)構(gòu)分析可以客觀地了解企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效果和潛在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，了解企業(yè)現(xiàn)金的來(lái)龍去脈和現(xiàn)金的收支構(gòu)成，評(píng)價(jià)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況、創(chuàng)現(xiàn)能力、籌資能力和資金實(shí)力。

一、現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)分析

1.經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量分析。

(1)將銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金與購(gòu)進(jìn)商品、接受勞務(wù)付出的現(xiàn)金進(jìn)行比較。在企業(yè)經(jīng)營(yíng)正常、購(gòu)銷平衡的情況下，二者比較的比率大，說(shuō)明企業(yè)的銷售利潤(rùn)大，銷售回款良好，創(chuàng)現(xiàn)能力強(qiáng)。

(2)將銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)流人的現(xiàn)金總額進(jìn)行比較，可大致說(shuō)明企業(yè)產(chǎn)品銷售現(xiàn)款占經(jīng)營(yíng)活動(dòng)流入現(xiàn)金的比重。比重大，說(shuō)明企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)突出，營(yíng)銷狀況良好。

(3)將本期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量與上期進(jìn)行比較，增長(zhǎng)率越高，說(shuō)明企業(yè)成長(zhǎng)性越好。

2.投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量分析。當(dāng)企業(yè)擴(kuò)大規(guī)模或開(kāi)發(fā)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)時(shí)，需要大量的現(xiàn)金投入，如果投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量補(bǔ)償不了流出量，則投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量為負(fù)數(shù)：如果企業(yè)投資有效，將會(huì)在未來(lái)產(chǎn)生現(xiàn)金凈流人用于償還債務(wù)，創(chuàng)造收益，企業(yè)則不會(huì)有償債困難。因此，分析投資活動(dòng)現(xiàn)金流量，應(yīng)結(jié)合企業(yè)目前的投資項(xiàng)目進(jìn)行。不能簡(jiǎn)單地以現(xiàn)金凈流人還是凈流出論優(yōu)劣。

3.籌活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量分析。一般來(lái)說(shuō)，籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量越大，企業(yè)面臨的償債壓力越大，但如果現(xiàn)金凈流人量來(lái)自企業(yè)吸收的權(quán)益性資本，則不存在償債壓力。因此，在進(jìn)行分析時(shí)，可將吸收權(quán)益性資本收到的現(xiàn)金與籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金總流人比較，所占比重大，說(shuō)明企業(yè)的資金實(shí)力增強(qiáng)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)降低。

4.現(xiàn)金流量構(gòu)成分析。首先，分別計(jì)算經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流人、投資活動(dòng)現(xiàn)金流人和籌資活動(dòng)現(xiàn)金流人占現(xiàn)金總流量的比重，了解現(xiàn)金的主要來(lái)源。一般說(shuō)來(lái)，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流人占現(xiàn)金總流人比重大的企業(yè)，經(jīng)營(yíng)狀況較好，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低。現(xiàn)金流人結(jié)構(gòu)較為合理。其次，分別計(jì)算經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金支出投資活動(dòng)現(xiàn)金支出和籌資活動(dòng)現(xiàn)金支出占現(xiàn)金總流出的比重，它能具體反映企業(yè)的現(xiàn)金使用方向。一般說(shuō)來(lái)，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金支出比重大的企業(yè)，其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況正常，現(xiàn)金支出結(jié)構(gòu)較為合理。

二、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

1.償債能力風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，經(jīng)常通過(guò)舉債來(lái)彌補(bǔ)有資金的不足。但是舉債是以能償債為前提的，如果企業(yè)到期不能還本付息，則生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)就會(huì)陷入困境。以至危及企業(yè)生存。因此，對(duì)企業(yè)投資者來(lái)說(shuō)，通過(guò)對(duì)現(xiàn)金流量進(jìn)行分析。可測(cè)定企業(yè)的償債能力，有利于其做出決策；對(duì)債權(quán)人來(lái)講，償債能力的強(qiáng)弱是他們做出貸款決策的基本依據(jù)和決定性條件。而用現(xiàn)金流量和債務(wù)進(jìn)行比較，可以較好反映企業(yè)的償債能力。

(1)現(xiàn)金比率，即企業(yè)期末的現(xiàn)金余額與企業(yè)的流動(dòng)負(fù)債之比，用來(lái)判斷企業(yè)的償債風(fēng)險(xiǎn)；由于流動(dòng)負(fù)債期限短(不超過(guò)一年)，很快就需要用現(xiàn)金來(lái)償還，如果企業(yè)手中沒(méi)有一定量的現(xiàn)金儲(chǔ)備，在債務(wù)到期時(shí)就容易出現(xiàn)問(wèn)題。現(xiàn)金比率越高說(shuō)明企業(yè)的償債能力越強(qiáng)，但比率過(guò)高表示其資金沉淀，會(huì)影響資金的使用效率和企業(yè)的籌資成本進(jìn)而影響企業(yè)的獲利能力。

(2)經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金比率，用企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量與企業(yè)流動(dòng)負(fù)債相比。為什么要使用經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的凈現(xiàn)金流量呢?首先，在正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況下，當(dāng)期取得的現(xiàn)金收入，先要滿足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)支出，然后才能滿足償還債務(wù)的支出。第二，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)是企業(yè)的主要活動(dòng)，是獲取自有資金的主要來(lái)源，應(yīng)該說(shuō)也是最為安全而且是最規(guī)范地取得現(xiàn)金流量的辦法，用經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的凈現(xiàn)金流量與流動(dòng)負(fù)債之比來(lái)衡量企業(yè)的償債風(fēng)險(xiǎn)，能夠從一個(gè)方面反映出企業(yè)的償債能力狀況。

(3)經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金與全部負(fù)債之比，用以衡量企業(yè)用年度的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量?jī)敻度控?fù)債的能力，這個(gè)指標(biāo)能夠綜合地反映企業(yè)償債風(fēng)險(xiǎn)狀況。通過(guò)對(duì)某集團(tuán)企業(yè)的所屬企業(yè)現(xiàn)金比率進(jìn)行比較發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)金比率在40％～80％的企業(yè)都是經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定、資金運(yùn)轉(zhuǎn)良好的企業(yè)。現(xiàn)金比率在100％以上的企業(yè)，有的是經(jīng)營(yíng)情況特殊，有的是年末由于一些原因現(xiàn)金余額增大，雖然它們的資金狀況良好，但過(guò)高的現(xiàn)金比率會(huì)使資產(chǎn)過(guò)多地停留在贏利能力最低的現(xiàn)金上，雖然企業(yè)沒(méi)有償債風(fēng)險(xiǎn)，但降低了獲利能力。現(xiàn)金比率在20％以下的企業(yè)，經(jīng)營(yíng)上存在各種問(wèn)題，其中現(xiàn)金緊張是共同特點(diǎn)，而且其中有幾家企業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)的極度困難，償債風(fēng)險(xiǎn)加大，這時(shí)候。對(duì)企業(yè)管理者來(lái)說(shuō)應(yīng)引起高度重視。

2.支付能力風(fēng)險(xiǎn)

支付能力是指企業(yè)除了用現(xiàn)金償還債務(wù)外，用現(xiàn)金來(lái)支付企業(yè)的其他各項(xiàng)開(kāi)支。主要是對(duì)企業(yè)當(dāng)期取得的現(xiàn)金(特別是其中的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金收入)與各項(xiàng)支出的現(xiàn)金進(jìn)行比較。企業(yè)取得的現(xiàn)金只有在支付經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所發(fā)生的各項(xiàng)支出與本期應(yīng)償還的債務(wù)后。才能用于投資等。具體地說(shuō)，現(xiàn)金流量表中的“現(xiàn)金流量?jī)粼黾宇~”為正數(shù)，說(shuō)明企業(yè)本期的現(xiàn)金與現(xiàn)金等價(jià)物增加了。企業(yè)的支付能力較強(qiáng)，反之則較差。財(cái)務(wù)狀況惡化。但也必須注意，現(xiàn)金流量?jī)粼黾宇~并非越大越好，若現(xiàn)金的收益性較差，現(xiàn)金流量?jī)粼黾宇~太大，則企業(yè)現(xiàn)在的生產(chǎn)能力不能充分吸收現(xiàn)有的資金，使資金過(guò)多地停留在贏利能力較低的現(xiàn)金上，從而降低了企業(yè)的獲利能力。企業(yè)如果沒(méi)有支付能力，拖欠職工工資，拖欠貨款等，不僅會(huì)造成員工隊(duì)伍不穩(wěn)定。生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)不正常，而且會(huì)影響到投資者對(duì)企業(yè)投資的信心，形成支付上的風(fēng)險(xiǎn)。

從現(xiàn)金流量看企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)企業(yè)的債權(quán)人、投資者、經(jīng)營(yíng)者都是有意義的，它有助于我們從更深層次看企業(yè)的生存環(huán)境和生存狀態(tài)，以便作出明智的決策。

(編輯／李舶)