資本項目流入經濟增長效應研究

施 永

（宜春學院 經濟與管理學院，江西宜春 336000）

0 引言

越來越多的專家學者認為資本項目流入對東道國經濟增長作用并不是“自動”產生的，資本項目流入經濟增長效應效果不僅受到資本項目流入投資母國的影響，而且還取決于東道國的資本項目流入吸收能力。因此在經濟全球化與經濟結構調整轉型的背景下，以資本項目流入為主要途徑的國際產業轉移發生了巨大變化，對于引資國而言，如何在提高自身吸收能力的基礎上來制訂本國的引資政策成為有效利用資本項目流入的關鍵。

1 貿易開放影響資本項目流入經濟增長效應的理論分析

借鑒Borensztein,Gregorio和Lee在《資本項目流入如何影響經濟增長》(1998)中的分析方法，將貿易開放度作為影響技術水平的函數納入到經濟增長模型中，并引入外資特征變量來研究不同特質的外資對經濟增長作用，以此建立貿易開放與不同特質的資本項目流入經濟增長效應的理論分析框架。假設一國經濟由最終產品生產和中間產品生產兩部門構成，最終產品部門生產的產品為消費品，中間產品生產部門生產的產品為資本品，建立Cobb-Douglas型生產函數：

設東道國生產中間品的初始固定成本為C，則C是東道國外資比例和東道國與投資國技術差距的函數，外資比重（用n*N來測量）越大，吸收技術外溢的成本越低，技術差距（用外國的中間品品種數N*與該國的中間品種數N的比值N*/N表示）越大，模仿成本越小，即：

設中間品x(j)的邊際成本為1，則生產新中間品的企業獲得的壟斷利潤等于總收入減去總成本，即其中r為利率

在（2）的約束下使（4）利潤最大化，可得到中間品x(j)的均衡產出為：

假設代表性家庭的消費效應函數為相對風險厭惡不變（CRRA）的形式：

其中g為一國的經濟增長率，θ,ρ分別為消費者跨時消費替代系數和折現率

以Romer(1986)、Lucas(1988)等為代表的新經濟增長理論學家認為：貿易開放有利于加快本國技術進步、從而提高全要素生產率。假設貿易開放度與全要素生產率A兩者之間存在指數關系:A=βeδOPEN，其中OPEN為貿易開放度，δ為貿易開放度對全要素增長率的彈性，β為衡量貿易開放度之外的其他因素對全要素生產率的影響。則一國貿易開放吸收能力的資本項目流入經濟增長效應可以寫成：

由上述理論模型的推導結果可知，在東道國一定的貿易開放程度（OPEN）和外資特征（λ）的條件下，一國的經濟增長與其外資比重正相關。

2 模型設定、變量解釋及數據來源

由于我國經濟發展地區差異明顯，采用分區域的面板數據來檢驗我國不同經濟區域的貿易開放程度對資本項目流入經濟增長效應的影響，將全國分成東部、中部、西部三個區域①東部地區：北京市、天津市、河北省、遼寧省、上海市、江蘇省、浙江省、福建省、山東省、廣東省、和海南?。恢胁康貐^：山西省、安徽省、江西省、河南省、湖北省、湖南省、吉林省和黑龍江?。晃鞑康貐^：內蒙古自治區、廣西省、四川省、貴州省、云南省、青海省、陜西省、甘肅省、寧夏回族自治區和新疆維吾爾自治區。。借鑒Kokko(1994)采用指標相乘以后作為解釋變量進行回歸分析墨西哥資本項目流入溢出效應影響因素時的方法，建立如下式所示的計量模型：

各變量的指標含義及其數據處理如下：

GROWTHit：每年各省市實際GDP的增長率。以1990年為基期，利用GDP平減指數計算得出的實際GDP增長率表示。

Kit：每年各省市國內資本存量指標。借鑒Herzer和Schrooten(2008)以固定資產投資額來衡量國內投資的做法，用固定資產投資額占GDP的比重來近似替代國內固定資本存量。國內投資總額是用全社會固定資產投資總額減去當年以人民幣兌美元的匯率中間價折算的資本項目流入總額，然后再用GDP平減指數對其進行調整。

Hit：每年各省市人力資本存量指標，參照王志鵬、李子奈(2004)，姚樹潔(2007)等提出的接受高等教育、中等教育在校學生人數與總人數之比來近似替代人力資本存量。

GFDIit：每年各省市實際利用資本項目流入流入量占該地區GDP的比重。由于實際利用資本項目流入的數據單位為美元，因此將資本項目流入數據以當年人民幣兌美元的匯率中間價折算成人民幣。

(GFDI*OPEN)it：每年各省市資本項目流入與貿易開放度指標的乘積項，用來檢驗資本項目流入對各省市經濟增長的效應與貿易開放度的關系。貿易開放度指標用每年各省市進出口貿易總額占地區GDP的比重來衡量。其中進出口貿易總額的數據均以當年人民幣兌美元的匯率中間價折算成人民幣后再利用GDP平減指數進行調整得到。

εit：隨機誤差項。

選取1990～2009年除西藏和重慶外的29個省市數據為研究樣本，所有的數據均源自《新中國60年統計資料匯編：1949～2009》和《中國統計年鑒》各年。

3 實證結果與分析

本文估計方法采用固定效應（fixed effect）和隨機效應(random effect)來處理，并利用Hausman檢驗結果來選擇是采用固定效應還是隨機效應?；貧w結果如表1。

從表1可以看出：1990～2009年貿易開放度對資本項目流入經濟增長效應的影響呈現出明顯的區域間差異。其中東部地區GFDI的估計系數顯著為負，而其交叉項GFDI*OPEN的估計系數為正，但是沒有通過10%水平下顯著性檢驗，這表明在東部地區外商直接投資（資本項目流入）對其經濟增長的影響已不再僅僅是為了彌補資金缺口而進行資本積累的層面上，而是逐漸與當地開放經濟貿易的發展相結合來推動經濟增長，資本項目流入對東部地區經濟增長的促進作用已由從彌補其經濟發展資金短缺的階段逐漸跨越到了由通過技術溢出來促進經濟增長的階段。中部與西部地區GFDI的估計系數均正，且分別通過1%、5%水平下的顯著性檢驗，而其交叉項GFDI*OPEN的系數卻都為負，且均通過1%水平下的顯著性檢驗，這一現象表明中、西部地區經濟的對外開放程度還較低，貿易開放度還沒有能夠為推動資本項目流入的經濟增長效應提供較為健全的貿易環境，資本項目流入的經濟增長效應主要還是為當地經濟的發展提供資金積累，以彌補其資金缺口，通過貿易吸收能力的資本項目流入技術溢出效應還較弱。從計量結果可以看出西部地區交叉項的估計系數（-0.1191）絕對值遠大于中部地區交叉項的估計系數（-0.0122），這表明在中部地區貿易環境對其資本項目流入經濟增長效應的不利影響要小于西部地區，反映了西部地區的貿易環境要劣于中部地區的事實，西部地區還需進一步加大市場的開放程度。

表1 貿易開放吸收能力的資本項目流入經濟增長效應檢驗結果

4 結論

上述的計量結果表明：基于貿易開放度吸收能力的資本項目流入經濟增長效應在東、中、西部間呈現出較明顯的區域差異。在東部地區由于改革開放的先機條件，已形成了較好的對外貿易環境，貿易開放對資本項目流入經濟增長效應的發揮起著促進的作用；而對中、西部地區而言，其貿易開放度對資本項目流入經濟增長效應的發揮卻起著阻礙的作用，且這種阻礙作用在西部地區要比中部地區表現得更為明顯。因此，對中西部地區還需要進一步推進貿易的開放，為資本項目流入促進經濟增長效應的發揮提供一個良好的貿易環境。在注重加大外資引進數量穩步增加時，還應加強對外資投資產業結構與區域結構的優化和調整，通過各種政策促進外資由勞動密集型、低技術含量的產業逐漸向基礎設施、高新技術產業以及現代服務業轉移，通過產業梯度轉移的原則引導外資從東部地區逐步向中、西地區轉移，以促進外資分布的地區均衡。

另外，由于中國改革開放的層次性推進，因此在貿易政策方面應該制訂有地區差異化的對外貿易政策。東部地區占領了改革開放的先機，其貿易開放度較高，其對外貿易政策考慮的重點是貿易環境的進一步改善和貿易結構的調整；而對于中西部地區而言其重點則應是更加注重進出口貿易數量上的增長。

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