淺析央企負責人經營業績考核基本指標的變更

隨著新版《中央企業負責人經營業績考核暫行辦法》（國務院國有資產監督管理委員會22令）的頒布，國資委監管一百多家中央企業（以下簡稱央企）的年度經營業績考核，自2010年度起，將全部實行新的考核辦法：經濟增加值取代凈資產收益率成為央企年度經營業績考核基本指標之一，并在年度經營業績考核計分體系中占有最高的權重值。基本考核指標的變更，代表著國資委對央企考核理念的重大轉變，央企考核這個“指揮棒”有了新的導向。解讀新版中央企業負責人經營業績考核基本指標的內涵，探明指標變更背后的理念導向，對央企明確未來發展方向、科學制定發展戰略，具有積極的指導意義。

一、基本指標簡介

修訂后的《中央企業負責人經營業績考核暫行辦法》明確規定年度經營業績考核指標包括基本指標與分類指標，其中基本指標包括利潤總額和經濟增加值指標（EVA），并對相關指標定義及計算公式予以詳細闡述。

1、利潤總額

利潤總額是指經核定的企業合并報表利潤總額。利潤總額計算可以加上經核準的當期企業消化以前年度潛虧，并扣除通過變賣企業主業優質資產等取得的非經常性收益。

2、經濟增加值

經濟增加值是指經核定的企業稅后凈營業利潤減去資本成本后的余額，即經濟增加值=稅后凈營業利潤-資本成本=稅后凈營業利潤-調整后資本×平均資本成本率。

其中，稅后凈營業利潤=凈利潤+（利息支出+研究開發費用調整項-非經常性收益調整項×50%）×（1-25%）。

調整后資本=平均所有者權益+平均負債合計-平均無息流動負債-平均在建工程。

為了規范資本成本的計算，國資委也對資本成本率作出了規定。國資委明確規定，央企資本成本率原則上定為5.5%；承擔國家政策性任務較重且資產通用性較差的企業，資本成本率確定為4.1%；資產負債率在75%以上的工業企業和80%以上的非工業企業，資本成本率上浮0.5個百分點。資本成本率確定后，三年保持不變。

二、指標解析

1、引導央企做強主業，提高發展質量

國資委限制央企涉及非主業投資，引導央企通過主業經營取得好效益的意圖明顯。從上述指標概念和計算公式可以看出，此次公布的新考核辦法充分體現了國資委對央企的考核以“主業價值”為重的新思路：央企的非經常性收益在基本指標得分計算過程中，均被列為扣除項。在計算利潤總額時，要扣除通過變賣企業主業優質資產等取得的非經常性收益；在計算企業稅后凈營業利潤時，對企業非經常性收益按減半計算，而對符合主業的在建工程，則可從資本成本中予以扣除。

在原有的考核體系下，為了增加利潤和效益（凈資產收益率）的最大化，一些央企的非主業投資亂象較為嚴重，熱衷于追逐股市、房地產和期貨等“見效快”的收益。此舉不僅擠占了原本應用于增強主業發展的資本資源，還往往帶有較大的潛伏風險隱患。以房地產為例，據一些媒體統計的資料顯示，約130家央企中，只有十幾家的經營主業是地產，其他央企的主業均與地產無關，但實際上卻有多達數十家的央企涉足房地產，想盡辦法以旗下地產公司參與房地產市場的爭奪。

上述現象的背后，是一些央企經營理念失當的癥結所在：熱衷于非主營投資、漠視主營業務的戰略投入，且在盲目多元化的過程中忽視多元化經營快速擴張的高風險等。長此以往，勢必會嚴重影響到央企主業核心競爭力的打造，削弱央企長久穩定的可持續發展根基。

以新考核指標體系衡量，那些通過土地等資產出售、二級市場股票交易收益提升利潤總額的央企經營業績將現出原形，即原體系的考核排名若按新考核指標來評判，必將出現一些顛覆性的變化。這在一定程度上削弱了非主業活動對管理層業績的影響，可以對央企從事非主業經營的活動產生較大的限制影響力，央企非主業投資亂象也將得到一定程度的遏制。

面對日益變化的新形勢和新挑戰，中企唯有做好自己的主營業務，突出主業、發展主業、做強主業，才是最科學的可持續發展觀。

2、強化權益資本成本概念，引導央企重視國有資本投資回報水平的提升

利潤總額指標是個絕對量指標，且只確認和計量債務資金的成本，沒有將權益資本成本從營業利潤中扣除。這樣計算出來的會計利潤會造成一種錯覺：權益資本是一種免費資本。從而使企業經營者忽視權益資本成本，忽視權益資本成本就容易忽視股東利益，不重視股東資本的有效使用。

經濟增加值指標的引入，就是要引導企業增強價值創造能力，提升股東資本回報水平。對央企經營者而言，國有資本及其權益如同企業有息貸款，不再是“免費的午餐”，其也是有最低成本率要求的。從國際上看，多數行業的資本成本率在10%以上，根據測算，我國央企應為7%～10%。國資委從中央企業的實際出發，本著穩健起步的考慮，參照了商業銀行3年期貸款5.4%的基準利率標準，將央企資本成本率原則上確定為5.5%。央企的盈利只有高出其最低資本成本（包括股權成本和債務成本）的部分，才是股東資本所取得的真正投資利潤。對國有資本而言，如果一個央企經濟增加值指標（EVA）為負值，即使利潤總額為正，也意味著資本成本要求尚未得到滿足，換言之，央企的經營運作沒有創造出真正的國有資本投資回報率，其主業經營仍處于失敗狀態。

以經濟增加值指標（EVA）作為考核的基本指標，對傳統以利潤總額來考核效益好壞的管理理念產生了重大沖擊：以前規模大、利潤高就是好企業，現在卻不一定。因為有利潤的企業也不一定真正創造了價值，經濟增加值（EVA）高的企業才是真正的好企業。通過用經濟增加值（EVA）的增長數額來衡量央企經營者的貢獻，將經營管理者的經營水平與股東的最低資本要求緊密掛鉤，可以反映經營者真正的經營管理水平并有效激勵經營者從企業角度出發，創造更多的價值，從而提升國有權益資本的回報水平。

3、進一步鼓勵央企加大培育自主創新能力等方面的投入

國內外知名企業的持續快速發展無一不是靠高科技取得所在領域技術和市場的“話語權”，靠自主知識產權及技術成果快速轉化保持本企業在領域內的“龍頭”地位，使企業進入不斷發展和攀升的良性循環軌道。因此，加大科技投入、貼近市場加強科技創新就應成為企業的自覺行為。

為鼓勵企業培育自主創新能力，國家通過《企業所得稅法》規定：符合法律法規的研究開發費用可作為企業應交所得稅稅額的加計扣除項，更多地抵減企業應交所得稅稅額，減少企業稅費的負擔。

在此次新增的經濟增加值指標的計算公式中，企業的研究開發費用作為稅后凈營業利潤的調增項，能加大央企考核分值，再次凸顯了國家鼓勵企業加大關鍵領域和占領未來制高點研發投入的戰略意圖。中央企業應切實擔負起轉變經濟發展方式和建設創新型國家的重任，大力推進科技創新，努力開創科技發展的新局面。

三、小結

以利潤總額、經濟增加值（EVA）為考核的基本指標，強調了“非主業的利潤不算或少算考核業績、股東資本要有基本的成本要求、企業超基準要求的研發投入視同利潤總額增加”三大考核新標準，是將科學發展觀的理念落實到業績考核體系建設中的具體表現，強化了央企圍繞培育世界一流企業的目標，即以國家技術創新工程為依托、大力實施科技創新戰略、全面提升企業核心競爭力、做強做優主業的引導力。

新規全面而深入的實施，既符合知識經濟時代的要求，有利于整個社會技術的進步，加快社會產業結構的調整；又符合央企的長期發展利益要求，有利于央企以創新驅動發展，推動央企轉型升級，在創新型國家建設中發揮骨干帶頭作用。

當然，以EVA為考核基礎的新規，其自身也仍然存在一定的局限性，如還是無法有效地解決各央企之間因規模差異因素而帶來的對評價結果的影響問題，其全面而深入的實施也還需要一個循序漸進的過程。