管理費率藏玄機:同類基金高低差100%

岳永明

2011年的上半年基金競賽即將結束，可以預見，在公募基金整體投資業績虧損上千億元的同時，其依然保有上百億元的管理費收入又將引起基民的“聲討”。

管理費收入惹人關注，但《投資者報》記者采訪發現，包括基金研究機構以及基金持有人等在內，卻忽略了各家基金公司基金管理費率的高低。甚至，在一些基金公司新發基金產品的宣傳折頁里，還將管理費率當成可有可無的內容，只字不提。

指數型基金教父約翰·伯格曾強調，“成本”是投資鐵三角的第三只腳，而這只“腳”，卻往往被擱置在一邊。

記者對比美國和歐洲基金管理費率發現，國內基金業管理費率偏高，且同類基金之間的差別較大，如同為被動指數型基金，最低為0.5%，高的達到1%，之間相差竟達100%。造成如此大的差異背后原因何在？

同類基金費率差別大

不管基金業內是承認還是不承認，差別就擺在那里。

按Wind資訊分類，《投資者報》統計的所有開放式基金中，QDII因市場成熟度較低、人員等運作成本高，管理費率最高。

32只主動管理型QDII產品平均管理費率為1.7%，其次是偏股型基金為1.5%，偏債混合型基金1.26%，保本型基金為1.2%，增強指數型基金1%，二級債基0.68%，一級債基0.65%，被動指數型基金0.61%，中長期純債型基金為0.5%，貨幣市場基金為0.33%。

平均值其實有很大欺騙性。

舉例來說，32只主動管理型QDII默認管理費率為1.8%，最高為1.85%，涉及3只基金，包括華夏全球精選、銀華全球核心優選和南方全球精選，均屬第一批出海基金；最低的諾安全球黃金基金，為1%。更易于比較的是，同為“基金中的基金”（FOF），同以黃金作為主要投資標的，易方達黃金主題管理費率為1.5%。

再如，同為被動指基，同樣跟蹤滬深300指數，博時裕富滬深300管理費率為0.98%，大成、廣發、鵬華、長盛滬深300為0.75%，而嘉實、華夏、銀華、國泰等滬深300為0.5%，之間差距近100%。

固定收益類基金費率差別也較大。

如15只保本基金中，最高的為1.3%，包括南方恒元保本和東方保本，最低的國泰金鹿保本三期，為1.1%，相差18%；混合二級債基中最高的為招商安瑞進取，為0.8%，最低的有中海增強收益、泰達宏利集體等10只，為0.6%，相差33%；混合一級債基中，最高的為華寶興業可轉債，為1.3%，其次是富國天利增長債券和博時裕祥分級，為0.8%，最低的僅為0.6%，相差30%以上。

貨幣市場基金管理費率較統一，均為0.33%。主動管理型股基也較統一，除天治核心成長為1.2%外，其余均為1.5%。

差距來自哪里？

《投資者報》記者發現，同類基金管理費率之所以差距較大，與投資配置比例有關，有些基金契約約定配置較激進，有的保守，這加大了基金管理費率方面的彈性。

國泰基金相關人士告訴《投資者報》記者，國泰金鹿保本三期之所以定的費率比較低，主要是產品已延續了三期，較成熟，管理經驗也相對較好，管理成本較低；而天治基金相關人士認為，天治核心成長費率低，是因為該基金部分跟蹤指數，采用被動管理方法，所以成本相對較低。

按照海外的規律，一只基金的管理費率到底定多高，一般說來，與基金規模成反比，與基金風險成正比。

上海一位公募基金人士告訴《投資者報》記者，基金公司在確定產品費率的時候，要核算成本及收益，同時會參考同類基金的慣用費率。

“費率的高低主要與產品的種類、基金公司的品牌有關，而同類基金管理費之所以存在差別，主要是由基金資產配置的風險程度及收益預期而定。”他表示，從此意義上講，同類基金費率高，側面反映出基金管理人向持有人許諾了更高的收益。

但在沒嚴格費率界限下，基金公司將管理費率定得較高也不排除其他考慮。

“在渠道成本越來越高的境況下，不排除有基金公司把本來可以定價為1.2%的管理費，提高到1.3%，因為這8%的漲幅可以部分抵消渠道費用。”一位公募基金人士說。

被忽略的基金管理費

據一位基金公司副總經理介紹，在海外，看基金管理費高低是投資者買基金的重要指標之一，這是因為，成熟市場共同基金的整體收益率較低，管理費率的高低，對持有人的收益影響較大。

反觀國內，由于預期收益較高，管理費率往往被忽視。

愛因斯坦曾形容，復利是“有史以來最偉大的數學發現”。管理費率中也潛藏著這類巨大的秘密。

每天按照資產凈值計提的基金管理費，相差0.5%意味著什么？

記者算了一筆賬，如果投資100萬元，投資10年，在不考慮凈值變動的情況下，選擇管理費率為0.5%的基金比管理費為1%的基金節省5.1萬元。而這均隱藏在管理費率之中。

然而，基民忽視了，基金公司也有意或無意的淡化。

《投資者報》記者曾多次到各家銀行暗訪，幾乎所有客戶經理會拿出正在發行的基金宣傳折頁推薦。然而，這一基民最易第一時間看到的資料里，有些竟然對管理費率只字不提。

如5月3日至26日公開發售的嘉實領先成長基金的折頁，在費率結構一項中，除認購費率、申購費率和贖回費率外，管理費率卻只字未提。記者從嘉實基金網站查詢獲知，該基金并非不收取管理費，其管理費率為1.5%，與其他偏股型基金一致。