羅志華:不必擔心沖擊儲蓄

華強

產品發行量爆炸式增長，收益率也一路飆升。今年以來銀行理財市場的火爆，銀行和投資者都是皆大歡喜。然而，監管層更多的卻是擔心。

5月26日，央行行長助理李東榮在2010年度Shibor工作會議上就表示，大幅提高理財產品收益，會引發存款在銀行間頻繁、大規模轉移，干擾了正常的金融秩序，不利于系統性風險的防范，也破壞了公平競爭的市場規則。

對此，6月22日，《投資者報》記者專訪了西南財經大學信托與理財研究所副所長羅志華。

《投資者報》：目前銀行理財產品的收益率不斷走高。這真如央行官員擔心的那樣，是銀行在變相拉存款嗎？

羅志華：今年5月份相比1月份，信貸類理財產品預期收益率綜合上升15.77%，債券類理財產品預期收益率綜合上升17.70%。這個幅度確實不小。但認定是銀行變相拉存款所致，是一種片面的認識。

其實，儲蓄存款利率已經不能作為衡量資金價格合理性的標準。而基于市場化（盡管尚不完全）的銀行理財產品則更能夠體現通脹、資金規模等要素決定的貨幣資金真實價格。

《投資者報》：據統計，今年前5個月發行的產品，已經超過去年的2/3。這是什么原因造成的？

羅志華：1.較高通脹下的負利率導致老百姓的儲蓄意愿下降，對具有更好收益水平的理財產品需求上升；2.利率上升導致資本市場股市走軟，房地產市場滯漲，以管理流動性為目標的短期理財產品承接了大量避險資金的理財需求；3.利率市場化趨勢導致銀行爭奪財富管理市場和高端客戶的緊迫感在加劇，越來越多的銀行采用標準化、規范化、常態化作為理財產品發行與管理的手段，使銀行發行理財產品的頻率較高，理財品種特別是期限品種較多；4.宏觀調控下，銀行信貸業務受限促進了其資產管理等中間業務的發展。

《投資者報》：今年以來銀行發行理財產品的積極性明顯高漲，是什么原因導致這樣的變化？

羅志華：這是銀行理財業務發展進入標準化、規范化的正常現象。

目前的銀行越來越認識到，基于資產管理業務開發理財產品既有助于提升銀行在固定收益市場的投資管理能力，又能夠維護銀行客戶與存款的穩定。

銀行理財的火熱，無論從投資者還是銀行來說都是件好事情，畢竟我國銀行業過去能夠提供給客戶的金融產品特別是市場化的金融產品實在是太少了。

從目前來看，理財產品或將成為引導銀行從單一貸款業務向貸款與資產管理、代客理財等多業務共存的資產與收入結構轉型的重要手段。

《投資者報》：從監管層和銀行的角度看，在發展中有哪些是需要注意的？

羅志華：當前，我國銀行業機構發行的理財產品應該去結構化和去證券投資化。過去6個月未實現預期收益率和預期最高收益率的15款理財產品中，結構性理財產品為11款，證券投資類理財產品4款。總的來看，這15款理財產品在公布到期收益的產品數中占比僅為0.25%。盡管風險指數相對不高，但問題理財產品還是給發行銀行帶來了不少麻煩以及聲譽損失。

我們的銀行在固定收益證券市場具有投資管理優勢，因此沒有必要模仿西方理財市場去涉足較高的風險投資，而應著眼于理財業務和產品的本土化。

至于監管方面，則不必擔心理財市場大發展沖擊了儲蓄存款。它需要做的是，確保銀行代客理財業務的真實，確保銀行在固定收益證券市場具備真正的理財資產管理能力，而不是對信貸資產的簡單騰挪。