行情瘋漲的稀土市場

李威

從賣白菜價到當前數倍的暴漲，稀土行業似乎在一夜之間完成了華麗的轉身。今年2月中旬以來，稀土主要產品（指氧化鑭、氧化鈰、氧化鐠釹、氧化銪）價格如脫韁之野馬，一路狂奔，截至5月底，氧化鈰價格漲幅最高達到600%，氧化銪價格漲幅最低也接近300%。稀土價格幾乎每周都在漲，一天價差常在千元，甚至過萬，下游企業直呼傷不起。

因為稀土具備戰略意義，并長期低價出口，稀土價格上漲符合大多數人的口味，但在欣喜之余，應該看到暴漲背后的主要因素是國家政策調控而非價值的合理回歸，密集的調控讓稀土及其下游行業充滿非理性和風險。防止稀土“賤賣”需要國家調控，但更需要一條自上而下協作緊密，運轉流暢的產業鏈，最終低價將在較高的稀土終端產品附加值上結束。

癲狂的價格

2月份，買1噸氧化鑭（注：純度99%以上的產品）的平均價格（注：含稅出廠價）在3.2萬左右，5月，買1噸氧化鑭價格已經是15萬左右，氧化釹價格由年初25萬/噸漲到當前的86萬/噸。稀土行情已經連漲近4個月，目前仍未見退勢。5月19日，《國務院關于促進稀土行業持續健康發展的若干意見》（以下簡稱《意見》）的出臺，首次將稀土提升到國家戰略儲備層面，由此，稀土主要產品短期內仍會出現較大幅度上漲。巨額的價差利潤給稀土行業帶來一場盛宴，江西某稀土企業副總花建（化名）笑言今年稀土行業日進斗金，稀土買賣比一擲千金的豪賭還過癮。“現在的產品價格在年初連做夢都想不到。公司這幾個月的收成抵得上過去一年”。

飆高的價格改變了以往的市場交易規則，稀土企業和中間商囤貨惜售，暫停報價，各路游資前赴后繼地奔赴在炒作的路上，現在市場已是有價無市，買賣雙方信息出現阻截，賣方覺得賣也沒人要，買方認為買也買不到，詢盤討價的人少了，成交量大幅度下挫。而且目前仍有供貨商在不斷地以高價試探市場，如5月份第四周的氧化鐠釹交易，部分供貨商在第三周的基礎上報價增至72萬/噸。產品報價也一度出現混亂景象，在5月初，氧化鈰有賣方商家報價18萬/噸，也有賣方商家報價30萬/噸。

花建說：“市場上不缺瘋子，所謂富貴險中求，現在很多稀土企業和中間商都在囤貨，待價而沽。這波行情誕生了不少富翁，以前認識的許多稀土小老板轉眼間身價就過了千萬，讓人感覺不像做生意，像夢游。當然也有不少游資過來捧場，公司前兩天出了一批貨，買家是一個叫七金圣手的控股公司，一下要了公司40噸氧化鑭，一看就是囤貨者。當然在目前這個市場環境下，這些行為都無可厚非。”

價格高了，對泡沫的擔憂也隨即而至。5月中下旬，花建開始對價格的走勢感到不安。稀土行業是個小行業，全國稀土采礦和冶金分離企業不過幾百家，中小企業占絕大多數，年處理能力超過5000噸者屈指可數。所以，大多數中小企業產品定價一般都跟著幾個主要產品供貨商。“感覺目前稀土價格已經充斥大量泡沫。許多朋友都在考慮拐點的到來，其實囤貨在手里每天也是戰戰兢兢。一旦有大貨主拋貨，消息立馬傳遍市場，就會造成恐慌。若連續幾天價格都在下降，拋貨者就會越來越多，崩盤就可能隨之發生。一旦崩盤慘烈的結果難以想象”。

市場的拐點何時到來誰也猜不著，這是泡沫最神秘的地方。盡管誰也無法猜中拐點，但許多稀土下游企業能夠猜得到如果稀土產品價格不大幅度回調，關門大吉可能將是唯一的出路。

搖擺的產業鏈

稀土價格暴漲引起下游行業強烈震蕩。目前60%以上的稀土產品用于永磁、發光、儲氫等新材料領域，釹鐵硼永磁材料廣泛應用于風電、新能源汽車、航空航天等領域，是稀土最主要和最富前景的下游行業。對于價格的反映，釹鐵硼企業感受最為敏感。

釹鐵硼永磁材料最主要的原料是鐠釹，氧化鐠釹由2月份21萬/噸漲到現在的70萬/噸。這讓釹鐵硼企業身處尷尬境地。“原料每兩三天漲一次價，沒有預期，沒有規律。企業不知道如何給客戶報價，有時朝報夕改，企業的信用度受很大影響。而且釹鐵硼企業想買原料極有可能買不到，即使有貨，也買不起，這就是目前行業的現狀。”國信證券行業分析師彭波表示，比如一家企業月產燒結釹鐵硼N35 60噸左右，按照目前的原料價格，它購買原料所用的資金達上千萬。對許多中小釹鐵硼企業來說，這是無法想象的數字。大多數企業選擇依靠原有的微量存貨，減產度日。正常的生產和銷售已經完全被打亂，為應對現金流風險，許多中長期訂單被擱置或取消，主要做短期訂單。

企業的一些下游客戶面臨流失。比如空調企業，目前變頻空調的壓縮機所使用的磁體主要為鐵氧體永磁材料和釹鐵硼永磁材料兩種。鐵氧體永磁材料磁性能較低，也相對廉價，多用于生產中低端變頻空調。釹鐵硼永磁材料主要用于生產高端變頻空調。年初以來，每公斤釹鐵硼N35價格翻了3倍，目前為370元左右，每臺變頻空調大概使用0.2 公斤釹鐵硼，制造一個空調的該項成本就約增加50元。對于價格競爭異常激烈的空調行業，盡量以鐵氧體取代釹鐵硼是必然的選擇。

與釹鐵硼行業遭遇類似，目前，節能燈、陶瓷色釉料、鎳氫電池、拋光粉等其他下游行業也陷入窘迫局面。比如節能燈行業，熒光粉原本占其成本1/10，原料價格翻倍后，目前許多企業采取成本較低的鹵粉替代熒光粉。鹵粉節能燈光效差、使用壽命短，一般都難以達到國家標準，日前北京消協抽樣調查節能燈市場，不合格率接近50%，引發市場對行業的質疑。

調控的藝術

為調控稀土行業，今年3月初以來，國家從環保、稅收、采礦證等多方面入手，陸續發布5項對稀土行業有重大影響的政策條文，幾乎每月都有2項新政策誕生，《意見》的出臺將調控政策推上頂峰。與此同時，稀土主要產品價格也節節攀升，仔細觀察，二者幾乎踏著同樣的節拍。

根據記者整理的稀土主要產品價格圖標顯示，價格大幅上揚的每個節點都在政策條文發布前后。如2月16日是稀土主要產品價格暴漲的起點，當天國務院召開了稀土行業發展會議。隨后價格一直緩慢上揚，3月2日，環保部公布《稀土工業污染物排放標準》，價格則開始新一輪上漲，之后又趨于平緩。3月25日（注：當天為周五），財政部等發通知上調10倍資源稅，3月28日，價格線又以45度角上升。“這輪行情的根本原因是政策調控，國家通過各種政策確立以大企業為主導的行業格局，稀土生產和出口總量受到嚴格控制，稀土由此變成稀缺資源，買方恐懼后市，賣方捂盤惜售，游資再來炒作，價格直飛到天上，行業被弄得亂糟糟。”北京向明投資有限公司總經理呂奇表示，他從事稀土行業投資多年，對行業頗為熟悉。即使從供求的關系分析也能得到相近的結果，近年新材料發展迅速，但目前并不存在明顯的缺口，去年國內稀土總產量在12萬噸左右，而全球的稀土消費量在10萬噸左右，供求關系一目了然。

值得注意的是，整個產業鏈被波動并不表示國家調控沒有必要。相反，稀土行業一直存在低價出口、破壞自然資源、走私嚴重等等問題，目前我國稀土資源占全球30%，卻為全球提供90%以上的貿易量。無論從政治、經濟還是行業發展等的角度看，稀土行業都需要一場徹底的整合，關鍵的問題在于如何調控。眼下的這種較為激進的調控方式并不為業界完全認同，去年底以來，國家政策出臺十分密集，且多為行政手段。在諸多政策中，明顯具有市場化性質的是上調資源稅。其余如商務部大幅度調低出口配額，發改委擬定行業門檻剔除中小企業，推動大企業整合等帶有較明顯的行政色彩。

行政手段簡單有效，卻往往帶有很大副作用，稀土行業出現普遍浮躁現象，投機氛圍濃厚。呂奇表示：“調控政策已經刀刀見血，很短的時間內，出口被控制，國外企業開山挖礦，價格被推高，下游企業減停產，平靜之后的稀土行業市場必定受很大影響。調控政策應該溫和有度，盡量少用行政手段，應以法律和商業的手段調控，希望接下來的稀土產業區域性整合能夠更注重這一點。”

走向深加工

世界上并非只有中國有稀土礦，美國等其他國家出于戰略儲備、開采成本高等因素的考慮一直從我國進口稀土。我國限制出口后，經歷一段時間的調整，市場將重新平衡。從長遠來看，全球稀土價格不會因為我國限制出口，減少供應量而有太大的波動。提升稀土價格最好的辦法就是增加稀土產品的附加值，大力發展稀土產業終端深加工是最終的出路。

一般而言，上游漲價，釹鐵硼等加工企業應該將成本順延傳遞下去。但目前我國稀土深加工企業產品附加值偏低，沒有成本轉嫁能力。目前我國釹鐵硼永磁材料的生產企業有220家之多，釹鐵硼產量占全球總產量的80%。但是獲得國際專利授權的企業只有5家，大部分企業以產中低端產品為主，轉移成本有心無力。呂奇表示：“由于沒有自己的專利技術，我國釹鐵硼產業效益很低，在世界上，同樣的燒結釹鐵硼是日本價格的1/4~1/3，日本釹鐵硼產量占比很小，但卻占據全球70%的高端市場份額。”

另一方面，專利限制已經成為制約釹鐵硼行業發展的主要瓶頸，讓我國釹鐵硼行業缺乏國際話語權。釹鐵硼主要分為燒結釹鐵硼和粘結釹鐵硼，燒結釹鐵硼專利由日本住友特殊金屬所有，粘結釹鐵硼專利由美國麥格昆磁公司持有，兩個公司的產品專利覆蓋日本、美國和歐洲三個主要使用釹鐵硼的國家地區。國內釹鐵硼企業生產的磁體或下游產品要進入專利覆蓋區域必須出巨資購買兩家公司的專利。出口企業往往受制于人，以上海愛普生為例，該公司是中科三環和外資合資企業，是世界上最大的計算機HDD粘結釹鐵硼磁體供應商，其原料是由稀土精礦加工成的“粘結釹鐵硼粉”，去年麥格昆磁調整原材料價格，上海愛普生也只能照單全收。

擁有自主知識產權是必走之路。但這輪行業整合似乎并沒有將過多的注意力放在科研方面，呂奇表示，目前國家的思路是從“頭”抓起。這次產業整合注重上游的資源重分配，確立由幾家大企業控制全國稀土采礦和冶煉分離。并通過原料漲價倒逼中游的釹鐵硼企業洗牌。整合后的大企業擁有強大的資金和實力，或聯合業內領先的釹鐵硼企業，或通過兼并重組釹鐵硼企業，進行高端技術研發。“這種思路是否對頭很難講，因為這輪整合需要持續很久”。但現在釹鐵硼企業的發展不受其利反受其弊。一大批已具有生產能力與良好技術的稀土生產企業缺料停工，缺乏進一步向下游發展的科研投入的資金與沖動。

科技研發需要大量資金，目前國家無法給予行業全力支持，是否可借助民間資本？呂奇一直堅信技術是稀土加工企業的生命線，他也一直在做技術方面的企業投資，但呂奇不得不承認這種投資風險大，收益期長，“而且目前我國的下游還沒有真正非常有吸引力、回報很好、擁有自主知識產權的值得投入的高科技項目。可以預見行業的質變仍需要很長一段時間，但時間不等人，如日本這些國家一直有強勁的研發實力，人家一直走在前面，不下功夫趕超，人家還會一直掌握話語權”。