基于BT模式下的政府融資方式探究

摘要：2011年是我國實行第十二個五年計劃的關鍵一年，為擺脫國內經濟低迷，政府將繼續加大財政支出來拉動內需，各種大型基礎設施修建項目將先后上馬，而BT模式作為當前最靈活最有效地融資方式將在政府融資活動中扮演重要的角色。本文將對BT模式的概念和盈利方式進行闡述，并著重敘述BT模式的建設方式，并對BT模式的風險進行分析。

關鍵詞：BT；融資模式；風險分析

中圖分類號：F038.1 文獻標識碼：A 文章編號：1006-4117（2011）03-0118-01

一、BT模式的概念

BT( Build-Transfer)投融資模式（簡稱BT模式），以“建設-移交”為基本特征，主要是指政府將公益性或基礎設施投資建設項目，通過招標等方式確定投融資人（簡稱融資人），由融資人負責項目的資金籌措和工程建設，項目建成后，由政府按合同約定向融資人支付項目建設費用、投資利潤、融資費用及收益等，進行回購（可一次性或分期回購）的一種融資建設方式。

（一）BT模式的特征

人們經常把BT模式與資本承包混淆起來，但實際上兩者有著很大的不同，資本承包的主體是被政府部門雇傭的建筑企業，利潤的主體是通過投資完成工程而獲得的利益。而BT模式下的融資單位，是按照規定對工程項目進行投資并參與組織建設，在工程項目建設中扮演項目所有人的角色。待工程竣工后依照合約移交給當地政府，利潤除了投資完成工程項目所得到的收益以外，還可間接取得融資時所產生的費用以及融資帶來的不同收益。

因為許多項目投資人普遍認為BT項目投資所帶來的利潤偏低，所以這些投資人要求由自己的下屬單位來承擔工程任務以收取施工利益，這種行為方式所形成的BT模式我們稱作是直接施工型BT模式，目前成為BT模式的普遍做法。其具體操作是：政府部門通過工程招標等法定程序來選定項目投資人或單位。被選定的項目投資人必須根據合同成立具有法人資格的工程項目公司以工程建設單位的角色對其投得的BT項目進行融資、建設和管理，但在投資人的選定上必須規定：如果項目進行過程中出現工程質量或經濟糾紛問題，要有具體的投資人或投資單位承擔相應責任。它的主要特點就是在工程項目公司建立以后，要按照初期簽訂的BT項目建設合同的規定與施工商投資人簽訂合同，這樣一來，項目公司與施工單位之間就建立起了一定得利害關系，互相監督，互相幫助，直到項目順利完成，并交付政府部門使用。

政府擔保BT模式運作的前提是政府有足夠的財政資金回購項目并投入運營，這要求政府財稅資源比較充足，否則BT在回購環節上存在著巨大風險。

BT項目的資金均是投資人用自有或融資來的資金投入的，政府部門在BT項目建設并移交前，并不投入任何資金。為了保證工程質量使得建設項目不被層層轉包和違法分包，政府部門通常要求投資人本身具有施工資質即通常投資人為施工企業。作為BT項目的所指向的對象，在建設期間投資人對其擁有相對獨立的控制權，BT模式項目發起人不能過多干預，只有回購后才能行使所有權。

（二）BT 模式盈利方式

BT 模式對工程項目承包方的要求比較高，并設立了很高的進入門檻，承包方不但要具有雄厚的資金實力，還要具備很強的政府公關能力。根據BT 模式的特點， BT 項目承包公司的主要盈利方式在以下幾個方面得到充分體現。（1）建設成本利潤：項目簽訂的雙方在項目回購基數中的投資額與項目建設總成本之間會產生一定得差額，這部分差額主要來自項目承包公司通過完善組織投標、科學設計等方式從而產生的建設成本節余。（2）融資成本利潤：主要來自于承包方支付的資金占用成本和項目公司實際融資成本之間產生的利潤。（3）項目所帶來的主營收入：項目公司經過投標等努力取得BT項目后，作為總承包方，可以隨意對工程項目進行選擇，可以選擇利潤大的項目由己方承包建設，而其他項目可以再次承包給下屬單位。由此，總公司的主營收入勢必會有很大提高。

二、BT模式下的建設方式

BT模式下，可以有兩種建設方式：一是由BT中標單位（即項目的投資人，可以是一個單位，也可以是多個單位的聯合體）直接負責項目的施工，這種情況下，因部分投資人承擔項目施工工作而兼具投資人和施工承包商的雙重身份，其特殊的身份對工程質量控制造成了一定困難。為防止投資人通過控制項目公司進而控制監理單位的方式在項目施工中獲取不正當利益，這種方式下，監理單位可以由BT中標單位和當地政府共同委托和管理，或直接由當地政府委托管理。另一種建設方式是由BT中標單位通過招投標的方式選擇施工企業來負責項目的施工，而由BT中標單位負責項目的建設管理和監理工作。

三、BT模式下的風險分析

在BT模式下，政府承包項目的實施由BT中標單位負責，政府負責質量的監督和對項目成果的驗收和土地的轉讓。BT中標單位要在規定的日期將項目成果轉交給當地政府，因此，就涉及能否在規定的轉交日期按時轉交的問題，可稱之為轉交風險。由于BT模式下，BT中標單位投入全部的工程款，項目按時轉交對其也影響很大，因此，對當地縣政府而言，這種轉交風險要小很多，即使不采用激勵措施，對項目成果的按時轉交也有很大的把握，若采取與項目直接貸款方式類似的激勵措施，對BT中標單位更是一個利好。此外，也存在土地市場風險，并且，在BT模式下，土地市場風險仍然是無處轉嫁的風險，需要由政府完全承擔。相比項目直接貸款方式，BT模式下政府承擔的風險已經小了很多。

為規避這些風險，包括進度風險、質量風險、費用風險等，并為了有效督促BT中標單位，可以采用如下方式：在工程進度的每個階段，BT中標單位先把工程預算的一定比例（如一半）交給地方政府，在之后的項目實施過程中，甲方再視情況逐漸返還給乙方進行使用。

作者單位：華北水利水電學院

參考文獻：

[1]馮興吾，汪長海.建設BT項目融資本新渠道[J].中國公路建設市場.2003，5:46-48.

[2]屈哲.項目融資的風險及其規避[J].財經問題研究.2002，(5):97-99.

[3]劉弘.天津市BT 模式項目實踐及其風險分析[J].城市管理與科技.2009，9:71-72.