人民幣匯率變動(dòng)與美中貿(mào)易逆差的實(shí)證研究—以行業(yè)為視角

摘要：自2005年7月匯率改革以來(lái)，美國(guó)不斷鼓吹“人民幣升值論”，認(rèn)為美中巨額貿(mào)易逆差是人民幣嚴(yán)重低估的結(jié)果。本文利用2005年7月至2010年12月的分行業(yè)月度進(jìn)行的實(shí)證研究表明，美國(guó)長(zhǎng)期貿(mào)易逆差，與人民幣匯率之間不存長(zhǎng)期穩(wěn)定的協(xié)整關(guān)系，也不存在短期的因果關(guān)系。

關(guān)鍵詞：貿(mào)易結(jié)構(gòu)；美中貿(mào)易逆差；人民幣匯率

中圖分類(lèi)號(hào)：D996.1 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1006-4117（2011）03-0176-02

一、問(wèn)題提出及相關(guān)研究

2005年7月21日，我國(guó)開(kāi)始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一攬子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度，實(shí)現(xiàn)匯率市場(chǎng)化。2005年7月，人民幣對(duì)美元的中間價(jià)是8.2369，到2010年12月，人民幣匯率上升為6.6515，累計(jì)升值23.84%。于此同時(shí)，中美貿(mào)易逆差額一路飆升，從2005年的2186.53億美元上升為2010年的2911.04億美元（2009年略微下滑），上升33.14%。美國(guó)國(guó)內(nèi)流行的觀點(diǎn)認(rèn)為美中貿(mào)易失衡是人們幣匯率嚴(yán)重低估的結(jié)果。特別是在金融危機(jī)引發(fā)美國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩以來(lái)，美國(guó)國(guó)內(nèi)繼續(xù)鼓吹“人民幣升值論”，甚至企圖將中國(guó)列為匯率操縱國(guó)之一。但人民幣升值真能解決中美貿(mào)易逆差問(wèn)題嗎？本文擬在已有研究的基礎(chǔ)上，分析中美貿(mào)易順差與人民幣匯率之間的關(guān)系，從美中貿(mào)易總量及貿(mào)易結(jié)構(gòu)入手，利用2005年7月到2010年12月中美貿(mào)易逆差額數(shù)據(jù)，及這一期間人民幣匯率的月度數(shù)據(jù)，研究?jī)烧叩年P(guān)系，并從美中貿(mào)易結(jié)構(gòu)角度深入探究美中貿(mào)易順差產(chǎn)生的原因。

二、計(jì)量建模與實(shí)證分析

（一）數(shù)據(jù)來(lái)源

鑒于2005年7月人民幣實(shí)行匯率改革的事實(shí)，為了更好地反映人民幣升值與中美貿(mào)易之間的因果關(guān)系，本文采用2005年8月至2010年12月貿(mào)易和匯率的月度數(shù)據(jù)，共65個(gè)月，作為研究的基本數(shù)據(jù)庫(kù)。中美貿(mào)易分行業(yè)（sitc分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)）數(shù)據(jù)來(lái)自于美國(guó)普查局。其中sitc分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)共10類(lèi)，代表的行業(yè)分別為：sitc0（食品及主要供食用的活動(dòng)物）；sitc1（飲料及煙類(lèi)）；sitc2（非食用原料）；sitc3（礦物燃料、潤(rùn)滑油及相關(guān)原料）；sitc4（動(dòng)、植物油脂及蠟）；sitc5（化學(xué)及有關(guān)產(chǎn)品）；sitc6（原料制成品）；sitc7（機(jī)械及運(yùn)輸裝備）；sitc8（雜項(xiàng)制品）；sitc9（未被sitc分類(lèi)的其他商品）。本文采用這10類(lèi)的分類(lèi)號(hào)代表各類(lèi)別的美國(guó)貿(mào)易逆差，即進(jìn)口-出口。人民幣兌美元的名義匯率數(shù)據(jù)來(lái)源于中國(guó)人民銀行網(wǎng)站的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)庫(kù)，本文以ren表示。

（二）實(shí)證ADF檢驗(yàn)

由于我們討論的變量，貿(mào)易結(jié)構(gòu)變量（sitc0-9）和匯率（ran），都是月度變量，具有季節(jié)性變動(dòng)和長(zhǎng)期趨勢(shì)的特點(diǎn)。因此，本文在對(duì)變量ADF檢驗(yàn)前，對(duì)所有變量進(jìn)行了X11季節(jié)性調(diào)整和Hedrick-Prescott濾波。其次是對(duì)12個(gè)時(shí)間序列進(jìn)行ADF檢驗(yàn)，以確定是否每個(gè)變量是平穩(wěn)的。表1為各變量的ADF檢驗(yàn)的結(jié)果：

表1各變量的ADF檢驗(yàn)

注：***表示1%，**表示5%，*表示10%顯著水平下拒絕原假設(shè)，檢驗(yàn)形式為：（滯后項(xiàng)，常數(shù)項(xiàng)，趨勢(shì)項(xiàng)），no表示沒(méi)有常數(shù)項(xiàng)，not表示沒(méi)有趨勢(shì)項(xiàng)，滯后項(xiàng)是根據(jù)SC和AIC信息準(zhǔn)則最小來(lái)確定的。

如果我們采用1%的顯著性水平，那么由以上表格可知，sitc1（飲料及煙類(lèi)）、sitc3（礦物燃料、潤(rùn)滑油及相關(guān)原料）和sitc5（化學(xué)及有關(guān)產(chǎn)品）通過(guò)ADF檢驗(yàn)，是平穩(wěn)的序列，其余的貿(mào)易逆差月度序列和人民幣實(shí)際匯率（ran）均為一階單整，即一階差分平穩(wěn)。

由于接下來(lái)本文將考慮的是人民幣升值與中美貿(mào)易結(jié)構(gòu)之間的因果關(guān)系，因此接下來(lái)我們將對(duì)所有一階單整的貿(mào)易逆差月度序列與人民幣實(shí)際匯率進(jìn)行Engle-Granger兩步檢驗(yàn)法，看兩者是否存在長(zhǎng)期協(xié)整檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果如下：

表2殘差單位根檢驗(yàn)

注：***表示1%，**表示5%，*表示10%顯著水平下拒絕原假設(shè)。

據(jù)上表可知，在5%的顯著水平下，sitc6、sitc7、sitc8和sitc9的殘差A(yù)DF統(tǒng)計(jì)值大于5%處的麥金龍臨界值，不能拒絕原假設(shè)，即殘差序列存在單位根，為非平穩(wěn)序列。因此，sitc6、sitc7、sitc8和sitc9與ren之間不存在穩(wěn)定的協(xié)整關(guān)系。sitc0、sitc2和sitc4與ren之間存在穩(wěn)定的協(xié)整關(guān)系，就一定說(shuō)明ren是sitc0、sitc2和sitc4的原因是嗎？為此，我們接下來(lái)，還是對(duì)它們做了相應(yīng)的Granger causal test，具體結(jié)果見(jiàn)下表：

表3 格蘭杰因果檢驗(yàn)結(jié)果

注：***表示1%，**表示5%，*表示10%顯著水平下拒絕原假設(shè)。

由上表可以看出，在5%的顯著水平下，我們得出人民幣實(shí)際匯率（ren）是sitc2（非食用原料）的原因，而反過(guò)來(lái)則不是。但對(duì)于基于9大類(lèi)，我們可基本斷言，人民幣實(shí)際匯率（ren）不是造成中美貿(mào)易逆差的真正原因。至于為什么會(huì)得出人民幣實(shí)際匯率（ren）是sitc2（非食用原料）的原因的結(jié)論，本文覺(jué)得這要從這個(gè)行業(yè)本身著手分析。由于非食用原料包括生皮及生毛皮、生橡膠、油籽及含油果實(shí)，軟木及木材、紙漿及廢紙、紡織纖維及其廢料、天然肥料及礦物、金屬礦砂及金屬?gòu)U料及其他動(dòng)植物原料等10個(gè)子類(lèi)，其中順差主要由油籽及含油果實(shí)和金屬礦砂及金屬?gòu)U料構(gòu)成。由于非食用原料大都屬于土地密集型產(chǎn)業(yè)，而美國(guó)實(shí)際上的可利用土地面積比中國(guó)大很多，故美國(guó)在油籽及含油果實(shí)上具有比較優(yōu)勢(shì)。同時(shí)，中國(guó)的勞動(dòng)力均價(jià)比美國(guó)的要低，環(huán)境污染的成本比美國(guó)低，因此美國(guó)的廢紙、紡織纖維廢料及金屬?gòu)U料紛紛運(yùn)往中國(guó)進(jìn)行再加工，導(dǎo)致在這類(lèi)商品上美國(guó)對(duì)中國(guó)的順差。而且這種順差隨著人民幣的升值而擴(kuò)大，原因很簡(jiǎn)單主要是因?yàn)槿嗣駧派凳沟弥袊?guó)進(jìn)口美國(guó)這些產(chǎn)品的成本更低，進(jìn)一步擴(kuò)大美國(guó)這部分商品的貿(mào)易逆差。

三、結(jié)論

通過(guò)上述的計(jì)量結(jié)果可知，美國(guó)長(zhǎng)期貿(mào)易逆差，與人民幣匯率之間不存長(zhǎng)期穩(wěn)定的協(xié)整關(guān)系，也不存在短期的因果關(guān)系。雖然在格蘭杰因果檢驗(yàn)中，我們發(fā)現(xiàn)人民幣匯率在5%的顯著水平下是貿(mào)易逆差sitc2的格蘭杰原因，鑒于sitc2行業(yè)的特殊性，我們可認(rèn)為這不足以支持人民幣實(shí)際匯率是美中貿(mào)易逆差的真正原因。因此，這進(jìn)一步證明了，自2005年7月匯改之后，人民幣匯率仍然并非導(dǎo)致中美貿(mào)易差額總量和結(jié)構(gòu)變化的真正原因，也就最終否定了當(dāng)前鼓吹的“人民幣升值論”。

作者單位：湖南省湘潭市湘潭大學(xué)

作者簡(jiǎn)介：王娜（1985- ），女，湖南耒陽(yáng)人，湘潭大學(xué)商學(xué)院2008級(jí)研究生，研究方向：國(guó)際金融。

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