基于RV模型的我國存款保險費率模擬測算＊

游桂云 桑丹丹 張 蕾 趙智慧

(1.中國海洋大學經濟學院,山東 青島 266100；2.對外經濟貿易大學保險學院,北京100029)

一、引言

存款保險起源于20世紀30年代的美國,至今已有近80年的發展史。在此期間,很多國外學者從理論層面和實證角度對存款保險進行了研究。雖然我國目前尚未建立存款保險制度,但國內部分學者在借鑒國外學者的研究方法的基礎上,也對存款保險定價模型進行了修正和延伸,并進行了模擬測算,[1][2]分析了影響存款保險費率的主要因素,并以我國各項存款數據為研究樣本,選擇不同的定價模型和方法,結合我國銀行的信用評級,對我國的存款保險費率進行了測算。這些研究對我國存款保險的定價提供了寶貴的參考建議,但卻尚未涉及到對城市商業銀行存款保險定價方面的研究測算。本文選取包括國有銀行、股份制銀行和城市商業銀行在內的13家上市銀行,運用RV模型,以中央匯金公司對我國國有銀行和股份制商業銀行的注資額為基礎確定更符合我國實際的監管寬容系數,對我國的存款保險費率進行模擬測算。

二、RV模型定價特點

存款保險的定價模型主要有兩類：期權定價模型和預期損失定價模型。其中期權定價模型包括M erton模型、Marcus＆Shaked模型和Ronn-Verma模型。

M erton模型是首次把期權定價模型運用在存款保險定價上的一種定價方法,而此后的M arcus＆Shaked模型是建立在獲得存款保險前后銀行資產價值會有差異的認知基礎上,對Merton模型進行了改進。這兩個模型有一個共同點,即都依托于當銀行的資本凈值耗盡時就清算該銀行資產這一潛在假定。但在現實中,銀行面對危機時并不會立即被清算,而是會基于自身業績或是政治原因獲得監管者以注資或兼并方式的扶持和挽救[3]。

RV模型在M erton模型的基礎上進一步加入了監管寬容的概念,從而使存款保險定價模型更加完善,而且更具現實意義。監管寬容是假設一個合理的限度,當銀行發生的價值侵蝕超過這一限度時,存款保險機構就會對銀行進行清算。RV模型假設關閉原則為V≤ρB,B是銀行負債，V是資產，ρ為監管寬容系數。如果不存在監管寬容，則ρ為1。如果考慮監管寬容，則當銀行的資產價值在ρB與B之間時，存款保險機構即向銀行注入資金，使其資產價值等于B,當銀行的資產價值小于ρB時,就關閉銀行。[4]

三、存款保險費率的模擬測算

(一)變量的選取和數據說明

目前我國尚未建立存款保險制度,本文從我國的上市銀行中選取13家銀行作為代表,利用RV模型對我國的存款保險費率進行模擬計算。這13家銀行分別是：中國銀行、中國工商銀行、中國建設銀行、交通銀行、華夏銀行、民生銀行、浦發銀行、招商銀行、中信銀行、深圳發展銀行、興業銀行、北京銀行和寧波銀行。本文以所選取的13家上市銀行從2006年1月1日到2010年12月31日的每日股票收盤價格為研究樣本,所涉及的貨幣單位均為元。

RV模型中涉及到以下7個變量：

①E：銀行股票的市場價值,用銀行每日股票的平均收盤價和總股本的乘積求得。

②B：銀行負債,通過每家銀行近5年的資產負債表求均值。

③σE：銀行股票收益率的標準差,本文通過詳細的公式求得。

④T：兩期監管當局審計的時間間隔,這里假設為1年。

⑤δ：股票分紅率,并且每年分紅n次，通過近5年的派現值均值和每日股票收盤價均值的比求得，并且假設n=1。

⑥σV：銀行資產波動率的標準差。

⑦V：保險后的銀行資產。

其中,σV和V兩個未知量需要采用M atlab編程求解。

(二)不考慮監管寬容時的存款保險費率

本文以中國銀行為例,對其在不考慮監管寬容下的存款保險費率進行模擬測算,具體步驟如下：

第二步：利用平均收盤價S求出銀行股票的市場價值E和股票分紅率δ,其中中國銀行的股票總市值等于平均價與總股數之積，求得E=7.7× 1011，δ=0.02372。

第三步：求得中國銀行近5年的負債均值B= 6.2609×1012。

上式中t=241,為我國股票市場一年的交易日數,計算得出σE=0.318700867。

利用M atlab編程軟件計算,得到：V=7.0318 ×1012，σv=0.035。

同理對其他銀行的存款保險費率模擬計算,得到表1。

表1 不考慮監管寬容的存款保險費率

(三)考慮監管寬容時的存款保險費率

Ronn和Verma利用美國1983年間43家銀行數據進行實證分析,測算出銀行的監管寬容度為0.97,[5]但他們認為發展中國家的資本市場不發達,監管寬容度應該為0.95。而本文認為,監管寬容度的確定不應整齊劃一,而應因“國”而異。因此,本文通過采用中央匯金公司對我國國有銀行和股份制商業銀行的注資額進行加權平均,以確定適合我國的監管寬容度。

根據監管寬容的定義,銀行的資產V至少要等于ρB,B為負債。若注資額與負債的比例用a表示，則ρ=1-a。之所以采用加權平均方法,是考慮到被注資的銀行在我國銀行體系的性質不同,加權平均可以使計算結果更合理。匯金公司對我國部分銀行的注資情況如表2所示。

表2 中行匯金公司對銀行的注資(億元)

通過加權平均計算可以得到a=0.03425238,所以監管寬容ρ=0.96574762。

仍以中國銀行為例,在其他條件不變的情況下,考慮監管寬容后,需要運用以下兩個方程計算V和σV：[6]用M atlab軟件計算得到：

V=6.8174×1012，σV=0.0361最后計算保險費率d=0.0691％。

同樣對其他銀行的存款保險費率進行模擬測算,并與不考慮監管寬容因素的結果相對比,如表3所示。

表3 考慮監管寬容前后的保費費率對比情況

四、測算結果分析

(一)監管寬容對保險費率的影響

由表3可以看出,在考慮了監管寬容因素后,銀行的保險費率有了明顯的提高,如中國銀行的保險費率由0.0048％升至0.0691％,建設銀行的保險費率由1.2470％升至4.6069％等。這緣于在沒有監管寬容時,當銀行資產小于負債時,銀行即面臨倒閉,但考慮監管寬容后,若銀行的資產在ρB與B之間,則政府將會通過注資等形式維持銀行的運行。從保險公司的角度分析,監管寬容增加了保險公司的承保風險,從而需要提高保費,而保費的提高不僅可以約束銀行的不規范經營,也可以增加存款保險機構的保險基金,從而保證了整個存款保險體系的正常運轉。

(二)銀行間保險費率的對比

由表3可知,除建行外,其余兩家國有銀行的保險費率普遍低于股份制商業銀行的費率水平,而股份制銀行中的招商銀行、中信銀行、民生銀行的保險費率又低于深發展銀行、交通銀行、興業銀行、浦發銀行和華夏銀行,作為城市商業銀行的北京銀行和寧波銀行的保險費率也較低。

商業銀行的風險主要體現在資本充足率和不良貸款率兩方面。本文主要根據這兩個風險指標和模型中所涉及的變量來分析造成這種結果的原因。

1、國有銀行與股份制銀行的存款保險費率比較

從外部環境角度來看,國有銀行在我國的銀行體系中占據主導地位,政府對國有銀行的重視程度高于股份制銀行,實施的財政和貨幣政策也會向國有銀行傾斜,這一方面降低了國有銀行的經營風險,也增加了公眾對國有銀行的信心,從而使國有銀行的存款數量不斷增加,增強了國有銀行的競爭力。[7]

表4 影響商業銀行存款保險費率的變量值

從銀行自身角度來看,由表4可知,交通銀行的資本充足率較高,招商銀行和興業銀行的資本充足率和工商銀行大體相當,其余股份制銀行的資本充足率都在9％-11％之間。雖然中國銀行和工商銀行的不良貸款率較高,但是股份制銀行的資本充足率普遍低于國有銀行,這是造成股份制銀行的保險費率高于國有銀行的最主要原因。同時,由公式可知,保險費率同市場價值與負債的比值成反比,同股票的分紅率成正比。從表4可以看出中國銀行和工商銀行的市場價值與負債的比值較高,而且它們的分紅率分別為0.02372和0.02369,在所有銀行中最高,這些因素都導致了國有銀行的保險費率低于股份制銀行。

2、股份制銀行間的存款保險費率比較

股份制銀行的存款保險費率大體分為兩個層次：中信銀行、招商銀行和民生銀行的存款保險費率水平較低,在0.08％-0.11％之間；深發展、交通銀行、興業銀行、浦發銀行和華夏銀行的費率水平較高,在0.17％-0.23％之間,其中華夏銀行的保險費率為0.3959％。由表4可知,中信銀行、招商銀行和民生銀行在資本充足率、不良貸款率以及股票市值與負債的比例等方面都非常接近,此外,這三家銀行分紅率的差距也非常小,分別為0.01112、0. 00951、0.00761,相似的風險及經營能力造成了這三家銀行的存款保險費率極為接近。通過表3還可以看出,作為城市商業銀行的寧波銀行的保險費率也和這三家銀行非常接近,此外,深發展銀行、交通銀行、興業銀行、浦發銀行的存款保險費率也較為接近。華夏銀行的不良貸款率較高,而且股票市值與負債的比值較低,所以其存款保險費率比其他股份制銀行高。

3、最低和最高存款保險費率比較

由表3可知,建設銀行的存款保險費率明顯高于中國銀行和工商銀行,甚至高于其他的股份制銀行和城市商業銀行。雖然建設銀行的資本充足率較高,但是其它銀行的股票市值和負債的比值比其高出20倍左右。由于這一比值與保險費率為負相關關系,加上建設銀行的股票分紅率并不是特別高,所以較低的股票市值與負債的比值和股票分紅率是造成建設銀行的保險費率高于其他銀行的主要原因。

而北京銀行的存款保險費率為0.0307％,是各研究樣本中最低的。這一方面是因為北京銀行擁有很高的資本充足率,核心資本充足率甚至高于中國銀行,不良貸款率為0.72％,較高的資本率和較低的不良貸款率使北京銀行的風險維持在較低的范圍內。另一方面,北京銀行的股票市值和負債的比例很高,達到0.203,因此,北京銀行的存款保險費率會比較低。

五、結論

通過以上測算和分析可以看出,我國國有銀行的存款保險費率比較低,股份制銀行的存款保險費率較高,而且股份制銀行間的存款保險費率也有很大差異,此外,作為城市商業銀行的北京銀行的存款保險費率非常低,甚至低于國有銀行的費率水平,而建設銀行的存款保險費率是最高的。

綜上所述,本文認為我國在進行存款保險的定價時,不能僅依據銀行的性質來決定費率的高低,盡管國有銀行的存款保險費率普遍低于股份制銀行和城市商業銀行,但這并不是絕對的。確定存款保險費率時,需綜合考慮商業銀行的風險和經營狀況,對于資本充足率高、不良貸款率低并且贏利能力好的銀行,應確定較低的存款保險費率,反之,對于從事高風險投資活動且資本充足率低的銀行,應確定較高的存款保險費率。

[1]沈福喜,高陽,林旭東.國外存款保險費率的借鑒與統計研究[J].統計研究,2002,(5)：23-29.

[2]魏志宏.中國存款保險定價研究[J].金融研究,2004,(5)：99-105.

[3]羅瀅.存款保險的定價研究[J].金融與經濟,2006,(3)：18-21.

[4]Ehud IRonn.,Avinash L Verma.Pricing Risk-Adjusted Deposit Insurance An Option-Based Model[J].Journal of Finance September,1986,PP：871-895.

[5]孫曉琳,秦學志,陳田.監管寬容下資本展期的存款保險定價模型[J].運籌與管理,2011,(3)：150-156.

[6]張亞濤.存款保險定價模型之探究[J].國際金融研究,2003, (11)：35-38.

[7]趙保國.關于我國存款保險制度建立的思考[J].中央財經大學學報,2010,(1)：45-48.