證監會換帥能否扭轉熊市

如果中國股市始終以融資為重，視融資功能高于一切，那么，誰當證監會主席都很難改變中國股市的本質。

尚福林卸任證監會主席一職堪稱人心所向。自從2002年12月27日就任證監會主席一職以來，雖然尚福林為推動中國股市的改革發展做了大量的工作，但9年中，尚福林對公眾投資者保護不力也是有目共睹。比如，片面強調市場化發股，導致新股發行淪為“三高”發行，A股市場因此一蹶不振。

盡管近兩年來，A股市場融資額位居世界首位，去年A股融資總額甚至突破了萬億元大關，但A股市場走勢卻“熊”路漫漫，投資者無不希望尚福林能夠早日離去。

正是基于這樣的背景，郭樹清的走馬上任也就寄托了廣大投資者的厚望。實際上，就在郭樹清出任證監會主席的消息剛剛明朗后，媒體上就掀起一股“寫信熱”，一些業內人士紛紛給郭樹清寫信，為中國股市的健康發展獻計獻策。

那么，郭樹清能否肩負起廣大投資者的重托呢?郭樹清出任證監會主席一職又能為A股市場帶來什么?從郭樹清新官上任后放的“第一把火”來看，郭樹清的新政在很大程度上不過是“尚福林時期”政策的一種延續。

10月9日，中國證監會召開了郭樹清出任證監會主席以來的第一次媒體通氣會，對各界爭議的上市公司分紅、發行審核體制、股市擴容、資本市場誠信等四大熱點問題予以解答。從中不難發現，郭樹清的執政思路較之于“尚福林時期”并無太大的變化。

新股發行節奏問題是投資者最近一個時期非常關注的事情。伴隨著股指的步步下行，市場呼喚放緩新股發行節奏甚至暫停新股發行的呼聲此起彼伏，但對此呼聲，“尚福林時期”的證監會基本上置之不理。而在郭樹清上任后的通氣會上，有關負責人表示，股市波動加大并非擴容的結果。并不正視新股發行加劇股指下跌的事實。換句話說，新股高速發行還要繼續進行下去。這種做法與“尚福林時期”并無兩樣。

對于新股發行體制的改革，如何抑制“三高”發行，這本應是改革的重中之重。但“尚福林時期”的證監會一直在刻意回避這個問題，放任“三高”發行的繼續。而在這次的通氣會上，證監會仍然還是避重就輕，回避解決“三高”發行問題，郭樹清有意將“尚福林時期”的“三高”發行進行到底。

而對于股市違法違規行為的監管，通氣會同樣沒有透露出多少新意。雖然有關負責人表示要“嚴懲資本市場失信行為”，要依法嚴懲欺詐發行、虛假披露、會計造假等失信行為，但由于《證券法》等證券法律法規本身就是“豆腐法”，因此如果不從立法的高度來加大對違法違規行為的打擊力度，所謂“嚴懲資本市場失信行為”最終還是“撓癢癢”。

唯一有所創意的當屬對現金分紅制度的完善。比如，要求發行人在公司招股說明書中細化回報規劃、分紅政策和分紅計劃，并作為重大事項加以提示，提升分紅事項的透明度。這是郭樹清出任證監會主席后分紅新政的一大亮點。

不過，由于A股市場新股的高價發行，以及上市公司股權大多數都集中在控股股東與大股東的手上，因此，即便上市公司提高現金分紅力度，公眾股東所能得到的紅利也十分有限，現金分紅對于提升股票投資價值影響有限。而從先期在招股說明書中作出分紅提示的幾家公司的情況來看，鳳凰傳媒、千禧之星、綠城水務、鞍山重機、新華人壽等作出的提示均為“每年現金分紅不少于當年實現的可供分配利潤的10％”，這樣的分配比例明顯偏低，很難給投資者提供足夠的現金回報。

由此不難看出，郭樹清能夠給中國股市帶來的改變是非常有限的。畢竟中國股市的根本問題，不在于由誰來出任證監會主席，而是中國股市定位的方向性問題。如果中國股市始終以融資為重，視融資功能高于一切，那么，誰當證監會主席都很難改變中國股市的本質。因此，A股市場的希望不應該寄托在郭樹清一個人的身上，而是如何改變中國股市的定位問題。