逐鹿“新三板”

未來的國內資本市場需要建立一個涵蓋主板、創業板、中小板、新三板以及區域性柜臺交易市場的多層次資本市場體系。

代辦牌照批量放、新三板公司增資忙、創投類股票逆市上揚……自年初證監會啟動中關村試點范圍擴大工作之后，新三板擴容似已成為國內資本市場最有噱頭的話題。

而在10月中旬召開的國務院工作會議，也明確指出要進一步推動場外市場建設，改善小型微型企業股權質押融資環境。業內人士普遍將其看做新三板市場建設的提速信號，此前市場預期的在今年年底推出的新三板擴容方案將有可能提前至11月中旬。

種種跡象似乎顯示，新三板集結號已經再次吹響。然而，在方案確定之前，一切仍存變數。

園區爭先

桂新生忙得不亦樂乎。

隨著新三板擴容的腳步日益逼近，身為合肥高新區管委會科技局的副局長，這些日子，他一直在政府、企業和券商之間往來穿梭。

其實，從去年五月，證監會就合肥高新區進入三板試點請求的函復送達管委會之日起，這便成為了他工作中的常態。

“現在全國各地都在搶擴容名額，我們自然也不能落后”，據桂新生介紹，此次三板擴容將會從全國83個國家級高新技術開發區內遴選出15-20家作為首批試點對象，而包括合肥高新區在內的各地高新技術園區無一不為此卯足干勁，爭先入圍。

據上海萬得信息技術股份有限公司的一項分析報告顯示，無論從增強對企業的吸引力，還是提升園區物業銷售、租賃和服務的價值來看，納入試點范圍的高新技術園區將在擴容政策中率先受益。

然而在名單最終敲定之前，一切尚存變數。

“我們現在能做的就是積極的籌備，例如給區內的企業進行摸底，對那些有意愿進入三板的企業，再去請券商給他們做輔導，通過內核后還要到證券業協會進行預備案”，桂新生表示，當前三板市場的門檻并不高，對企業而言，上市前的股改和券商的盡職調查卻顯得尤為重要。

為了調動企業參與的熱情，合肥高新區為此開出了價值不菲的懸賞單。

完成股份制改造的企業，獎勵10萬；通過券商內核的獎勵30萬；掛牌以后還會有10TY的賞金；另外市財政也會拿出35萬元的額外資助，如果加上稅費減免等其他優惠政策，企業參與新三板試點全過程總共可獲得115-135萬元的政府支持。

近水樓臺先得月，區內的企業自有地利的優勢，然而，對區外的企業而言，要想進入新三板也絕非毫無可能。

“我們會和所在地的政府妥善協商，爭取將有意愿的企業搬到合肥高新區來，也可以采取只轉工商關系，把稅務關系留在當地的做法”，桂新生告訴記者，兩個月前，一家企業就從肥西遷到了合肥高新區，如今該企業已經順利地完成了股改。

“目前與券商簽訂新三板協議的企業有29家，從企業儲備的數量上來說，我們在全國高新區中的排位能達到前四五名的水平。下一步我們會擴大宣傳力度，動員更多企業參與新三板市場的申報工作，同時計劃年內35家企業與券商簽約，并完成15家企業的內核。”

在桂新生看來，新三板離合肥高新區似乎并不遙遠。

企業徘徊

與園區的火熱激情形成鮮明反差的是，區內的高新企業對于三板市場的猶豫不前。“有意向進入新三板市場的很少，大多數企業只是觀望的心態”，桂新生坦言。

據介紹，如今三板上市的門檻要求僅為企業存續滿兩年，有限責任公司變更為股份有限公司，主營業務突出，治理結構健全，股份發行和轉讓行為合法合規等。按照現行規則，合肥高新區內已有超過200家企業符合上市條件，而目前真正與券商簽訂新三板協議的企業只有區區29家。

即便是這29家企業，也不盡是激越滿懷者。

“五年前就講要擴容，到后來還不是不了了之?”，回想企業過去三板上市的經歷，安徽安聯科技股份有限公司董事長王文俊只用了兩個字總結：折騰!

“04年我們就完成了股改，07年底也做過盡職調查，申請材料都報上去了，但是擴容方案卻沒有下文，現在要想上市還得推倒重來。”王一臉無奈。

其實，隨著市場預期的向好，從去年開始，新一輪爭取三板試點的工作已經在合肥高新區內如火如荼的展開，而憑借較強的綜合實力，

“安聯科技”再次進入了區管委會的上市公司推薦名單。

有了前車之鑒，對于此次能否終償三板所愿，王文俊亦能做到心態坦然：“現在政策還不明朗，我們只能等待。”

據了解，安徽安聯科技股份有限公司是一家專業從事計算機軟件開發、系統集成、軟硬件銷售及技術服務和咨詢業務的高新技術企業，為了提高自身競爭力和可持續發展能力，該公司自成立之初就制訂了實現資本市場化運營的戰略目標。而要順利實現此目標，進入三板市場顯然并不是唯一的選擇。

“我們現在還不具備上主板的資格”，面對《徽商》，王直言不諱：“如果未來企業條件成熟，屆時擴容政策仍然沒有出臺的話，不排除放棄三板而直接申請創業板的可能。”

數易其稿、幾度成型，卻頻遭政策剎車，此前一直“雷聲大雨點小”的新三板擴容方案或已成為眾企業心中揮之不去的陰影。

投資須謹慎

其實，除了政策不明朗，新三板市場的融資難題也是導致企業態度“消極”的重要原因。

自中關村科技園區非上市股份有限公司進入代辦股份轉讓系統以來，掛牌企業少、融資功能差便一直成為困擾著新三板市場的發展，有專家分析稱，交易規則的制約是導致問題出現的癥結所在。

“新三板的交易門檻太高”，東北證券股份有限公司合肥祁門路營業部總經理繆中平認為，掛牌公司200人的股東人數限額、三萬股的交易起點以及個人投資者不能參與二級市場交易都是當前三板市場交易規則存在的主要問題。

而據前述從業人員透露，擴容后的交易規則可能對上述限制門檻重新定位：具有2年股齡和50萬資金的個人投資者將被允許進入‘新三板’，交易的最小單位由此前的三萬股拆分為1000股，同時放開股東人數不能超過200人的規定。

而同步引入做市商制度或將成為本輪交易制度改革的一大亮色。該從業人員向記者解釋到：“做市商由獲得代辦系統主承銷資格的證券公司擔當，作為中間人，做市商以自有資金參與三板交易，對買賣雙方實行雙向報價，有利于活躍市場交投并提高價格發現功能。”

從長遠看，擴容到了一定程度后，轉板機制的建立也勢在必行，從而實現將符合條件的新三板公司轉入主板的綠色通道。

轉板機遇無疑引來了眾多投資者的垂涎。有資料表明，從今年年初以來，有16家新三板掛牌企業定向增資5.75億元，增發企業的數字超過此前五年15家的總和，募集資金總量也狂飆往年。而近70家參與本輪增發的機構投資者的數量更是比去年翻番。

只是，新三板市場的機會多，風險同樣也大，對于投資后是否能成功轉板，是否能夠實現投資價值的翻倍都是很大的考驗。安徽大學經濟學院金融系主任徐亞平在接受《徽商》采訪時就建議，“對于風險承受能力較小的投資者來說，不宜涉足三板市場。”

那么，擴容后的新三板將會在國內的資本市場上扮演何種角色?對此，徐亞平表示，新三板擴容后，將為處在“萌芽”期的中小型高科技企業提供融資的機會平臺，可以在一定程度上解決中小企業融資難的問題，從而孵化優秀中小企業的成長。

“為解決企業各個發展階段的融資需求問題，未來的國內資本市場需要建立一個涵蓋主板、創業板、中小板、新三板以及區域性柜臺交易市場的多層次資本市場體系。”