中小企業(yè)融資困境破解——以蘇州為例

張立俊

(蘇州經(jīng)貿(mào)職業(yè)技術(shù)學(xué)院，江蘇 蘇州 215009)

中小企業(yè)作為當(dāng)代經(jīng)濟(jì)生活中最具活力的力量，對(duì)任何國(guó)家而言，其地位和作用都是不可小覷的。據(jù)2010年有關(guān)統(tǒng)計(jì)，目前我國(guó)工商注冊(cè)的企業(yè)中，中小企業(yè)比重超過(guò)了企業(yè)總數(shù)的99%，對(duì)GDP的貢獻(xiàn)超過(guò)60%，對(duì)稅收的貢獻(xiàn)超過(guò)50%，提供了70%的進(jìn)出口貿(mào)易額，創(chuàng)造了80%左右的城鎮(zhèn)就業(yè)崗位。中小企業(yè)已成為中國(guó)創(chuàng)造社會(huì)財(cái)富的主體，勞動(dòng)力就業(yè)的主力，并且已經(jīng)成為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)和諧發(fā)展不可或缺的重要力量。然而長(zhǎng)期以來(lái)，相對(duì)于其數(shù)量及對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用而言，中小企業(yè)在資金融通方面受到較大限制，融資難已成為制約廣大中小企業(yè)生存和發(fā)展的重要因素。自國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)，解決實(shí)現(xiàn)V型反轉(zhuǎn)以來(lái)，由于原材料價(jià)格上漲、勞動(dòng)力成本上升、人民幣匯率調(diào)整等原因，許多中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)步履維艱。受到國(guó)際金融動(dòng)蕩以及國(guó)內(nèi)銀行信貸緊縮的影響，中小企業(yè)融資難度加大，融資渠道不暢，經(jīng)營(yíng)壓力上升。由于政策支持力度小以及自身缺陷等問(wèn)題，中小企業(yè)的發(fā)展受到嚴(yán)重制約。

一、我國(guó)中小企業(yè)融資渠道不暢的現(xiàn)狀

1.中小企業(yè)融資渠道單一，銀行貸款在其融資結(jié)構(gòu)中所占比重不斷下降

目前我國(guó)中小企業(yè)融資渠道相對(duì)狹窄，其發(fā)展主要依賴(lài)于自身的積累，即內(nèi)源融資比例過(guò)高，外源融資比例相對(duì)不足;而外源融資又以間接融資為主，缺乏直接融資渠道。中國(guó)人民銀行的調(diào)查結(jié)果顯示，我國(guó)中小企業(yè)的銀行貸款滿(mǎn)足率為88.3%，而貸款覆蓋率僅有18.7%。據(jù)世界銀行統(tǒng)計(jì)，目前發(fā)達(dá)國(guó)家的中小企業(yè)貸款滿(mǎn)足率為82.8%，其貸款覆蓋率則超過(guò)50%。我國(guó)的貸款滿(mǎn)足率與國(guó)際水平相近，但是極低的貸款覆蓋率相對(duì)于發(fā)達(dá)國(guó)家來(lái)說(shuō)差距甚大。

2.中小企業(yè)投資的主要資金來(lái)源依舊是自有資本，而長(zhǎng)期負(fù)債則呈逐年下降趨勢(shì)

以鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)為例，20世紀(jì)90年代以來(lái)，鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)流動(dòng)負(fù)債占負(fù)債總額的比重不僅保持在80%以上，而且呈不斷上升的趨勢(shì)。長(zhǎng)期負(fù)債比重的下降，使得中小企業(yè)進(jìn)行設(shè)備更新?lián)Q代和產(chǎn)業(yè)技術(shù)升級(jí)等的資金主要依靠企業(yè)自有資本的再投入，而金融機(jī)構(gòu)在中小企業(yè)發(fā)展過(guò)程中的扶持作用并不顯著。從不同地區(qū)情況看，東部和中西部地區(qū)中小企業(yè)固定資產(chǎn)投資資金來(lái)源內(nèi)部構(gòu)成中，差異比較明顯的是自有資金與外資比例，而金融機(jī)構(gòu)貸款比例差異并不顯著。東部地區(qū)在自有資金的比例上相對(duì)中西部地區(qū)高出近15%，說(shuō)明東部地區(qū)中小企業(yè)的盈利水平相對(duì)較好，自我積累能力較強(qiáng)。

3.我國(guó)商業(yè)銀行對(duì)中小企業(yè)的融資普遍存在“惜貸”甚至“恐貸”現(xiàn)象

改革開(kāi)放后的一段時(shí)間內(nèi)，我國(guó)中小企業(yè)主要的融資渠道是銀行貸款。但社會(huì)信用環(huán)境缺失嚴(yán)重阻礙了銀行放貸。信用缺失增加了經(jīng)濟(jì)的不確定性與變數(shù)，使銀行與企業(yè)間的正常交易變得偶然和難以預(yù)測(cè)。從社會(huì)信用環(huán)境來(lái)說(shuō)，盡管?chē)?guó)家和央行采取了一些措施，取得了一定成效，但受各種利益的驅(qū)動(dòng)，一些地區(qū)和企業(yè)逃廢債屢禁不止，嚴(yán)重破壞了銀行與企業(yè)之間的信用關(guān)系，以致出現(xiàn)銀行“惜貸”、“慎貸”，甚至“恐貸”的現(xiàn)象。社會(huì)信用環(huán)境的惡化，導(dǎo)致了銀企關(guān)系的緊張，是影響信貸投放的重要因素。

二、當(dāng)前蘇州中小企業(yè)面臨的融資困境

1.直接融資門(mén)檻過(guò)高

截至2010年底，蘇州全市共有境內(nèi)外上市企業(yè)48家，募集資金300多億元人民幣。2010年，蘇州有9家企業(yè)先后在境內(nèi)外上市，上市企業(yè)數(shù)量繼續(xù)在全省保持領(lǐng)先。蘇州中小企業(yè)在快速發(fā)展的過(guò)程中對(duì)資金的需求持續(xù)增長(zhǎng)，但根據(jù)蘇州銀監(jiān)會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，蘇州中小企業(yè)的貸款額僅占金融機(jī)構(gòu)的貸款額平均的15%左右。在中小企業(yè)的直接融資渠道中，股權(quán)融資不完善，現(xiàn)行的企業(yè)上市政策決定了蘇州的中小企業(yè)很難爭(zhēng)取到滬深股市發(fā)行股票的機(jī)會(huì);在債權(quán)融資方面，蘇州的中小企業(yè)能夠得到信貸資金品種也相對(duì)單一。2008年1月4日，國(guó)家發(fā)改委將企業(yè)債券發(fā)行核準(zhǔn)程序由原來(lái)的先“核定規(guī)模”、后“核準(zhǔn)發(fā)行”兩個(gè)環(huán)節(jié)，簡(jiǎn)化為直接“核準(zhǔn)發(fā)行”一個(gè)環(huán)節(jié)。盡管程序簡(jiǎn)便了，但對(duì)于12萬(wàn)多家的蘇州中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，能滿(mǎn)足上市融資和發(fā)行債券條件的企業(yè)卻屈指可數(shù)，不到萬(wàn)分之一。

2.中小企業(yè)貸款覆蓋率較低

通過(guò)對(duì)蘇州市多家中小企業(yè)短期融資的來(lái)源情況調(diào)查分析，有三成企業(yè)需要借助于銀行貸款，六成靠自籌，有約7.5%通過(guò)內(nèi)部集資方式籌資，僅有2.5%的企業(yè)依靠股票籌資。可以看出目前蘇州中小企業(yè)的融資環(huán)境不容樂(lè)觀，其融資方式主要靠?jī)?nèi)源性融資(如內(nèi)部職工集資、外部民間借貸等)來(lái)解決問(wèn)題。根據(jù)蘇州市統(tǒng)計(jì)局的統(tǒng)計(jì)資料分析，蘇州中小企業(yè)中與商業(yè)銀行有借貸關(guān)系的企業(yè)不到兩成，超過(guò)八成的企業(yè)未獲得任何信貸支持。

3.創(chuàng)投資金缺口依然較大

和國(guó)內(nèi)其他創(chuàng)業(yè)投資公司相似，蘇州創(chuàng)投企業(yè)為當(dāng)?shù)刂行∑髽I(yè)解決融資困境方面發(fā)揮了很好的作用，提供了很大的資金支持。中新蘇州工業(yè)區(qū)園區(qū)創(chuàng)業(yè)投資有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“中新創(chuàng)投”)于2001年11月28日正式成立，是一家注冊(cè)資本為人民幣17.3億元人民幣，由五家股東出資組建的蘇州創(chuàng)業(yè)投資龍頭企業(yè)。中新創(chuàng)投在蘇州市工業(yè)園區(qū)政府的大力支持下，對(duì)達(dá)不到銀行貸款門(mén)檻的初創(chuàng)企業(yè)特別是一些科技企業(yè)，給予了很好的融資支持。中新創(chuàng)投有力地發(fā)揮出了創(chuàng)業(yè)投資支持創(chuàng)業(yè)、促進(jìn)高科技產(chǎn)業(yè)升級(jí)的積極作用，有力地發(fā)揮出了創(chuàng)業(yè)投資在多個(gè)層面促進(jìn)自主創(chuàng)新的積極作用，有力地發(fā)揮出了中新創(chuàng)投作為園區(qū)高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展投融資平臺(tái)的積極作用。但是，總體看來(lái)，蘇州創(chuàng)投企業(yè)投資規(guī)模還有一定的局限性，創(chuàng)投資金滿(mǎn)足不了大的需求。

三、當(dāng)前蘇州中小企業(yè)融資難問(wèn)題的成因

1.以外資為中心的政策支持體系

蘇州實(shí)施的是以吸引和利用外資為主的發(fā)展戰(zhàn)略。截至2010年底，在蘇州落戶(hù)的世界500強(qiáng)企業(yè)138家，投資企業(yè)共計(jì)400余家。在地方政府的強(qiáng)勢(shì)主導(dǎo)下，財(cái)政、金融、土地等優(yōu)惠政策相當(dāng)大部分向外資企業(yè)傾斜，外資企業(yè)蓬勃發(fā)展。而大量由人財(cái)物資源產(chǎn)生的“擠出效應(yīng)”導(dǎo)致蘇州本地中小企業(yè)的發(fā)展(尤其是融資)受到較大影響，中小企業(yè)在獲得地方政府政策扶持及其它優(yōu)惠措施方面遠(yuǎn)遜于外資企業(yè)。

2.資金供求雙方信息不對(duì)稱(chēng)

信息不對(duì)稱(chēng)主要表現(xiàn)為中小企業(yè)的財(cái)務(wù)管理水平相對(duì)低下，其財(cái)務(wù)信息未必客觀準(zhǔn)確，信用等級(jí)較低，資信相對(duì)較差。信息不對(duì)稱(chēng)可能導(dǎo)致逆向選擇。銀行因信用風(fēng)險(xiǎn)較高而不愿向中小企業(yè)提供信用貸款。與此同時(shí)，銀行也不愿意向從事高新技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)的小企業(yè)放貸，因?yàn)殂y行在承擔(dān)其高風(fēng)險(xiǎn)收益的同時(shí)卻不能與企業(yè)的高收益相掛鉤。另外，由于中小企業(yè)的貸款額往往規(guī)模較小，周期較短，但手續(xù)繁雜，這也增加了銀行放貸成本。銀行的高成本、高風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)于中小企業(yè)的低利率需求的不對(duì)稱(chēng)，銀行產(chǎn)生惜貸、拒貸也在情理之中。

3.金融市場(chǎng)不健全，缺乏層次

由于我國(guó)股票市場(chǎng)缺少層次設(shè)計(jì)，主板入市條件較高，為數(shù)眾多的中小企業(yè)因其門(mén)檻太高而難以進(jìn)入;公司債市場(chǎng)不夠發(fā)達(dá)，債券融資比例較低，債券發(fā)行門(mén)檻高，其規(guī)模遭到嚴(yán)格控制，中小企業(yè)也難以通過(guò)發(fā)行企業(yè)債券的方式直接從市場(chǎng)融資。

4.針對(duì)中小企業(yè)的融資服務(wù)體系不完善

我國(guó)中小企業(yè)的成立與發(fā)展長(zhǎng)期缺乏對(duì)市場(chǎng)信息分析、技術(shù)研究開(kāi)發(fā)、人力資源培訓(xùn)、產(chǎn)品生產(chǎn)導(dǎo)向、法律事務(wù)咨詢(xún)等方面的服務(wù)。另一方面，我國(guó)商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)與管理體制決定了其貸款傾向大型國(guó)企和外資企業(yè)，而專(zhuān)門(mén)服務(wù)于中小企業(yè)的金融機(jī)構(gòu)嚴(yán)重不足。盡管?chē)?guó)家鼓勵(lì)商業(yè)銀行促進(jìn)對(duì)中小企業(yè)的資金扶持力度，但繁雜的審批手續(xù)，嚴(yán)格的授權(quán)規(guī)則，缺失風(fēng)險(xiǎn)的激勵(lì)制度很大程度降低了信貸人員的放貸熱情。

5.商業(yè)銀行的規(guī)模歧視問(wèn)題依然突出

對(duì)于融資，大型企業(yè)的選擇幾乎完全集中在工農(nóng)中建等國(guó)有大型商業(yè)銀行、股份制銀行、城市商業(yè)銀行(含信用社)這三類(lèi)主要的金融機(jī)構(gòu)，中小企業(yè)特別是微型企業(yè)盡管對(duì)這三類(lèi)金融機(jī)構(gòu)也有較多選擇，但對(duì)其他資金來(lái)源的選擇也為數(shù)眾多，規(guī)模以上企業(yè)的選擇有9%指向親戚朋友，微型企業(yè)則為15.7%，甚至超過(guò)了其對(duì)城市商業(yè)銀行(含信用社)的選擇(12.4%)。

就不同的企業(yè)而言:首先，規(guī)模越小的中小企業(yè)越傾向于通過(guò)非正式渠道進(jìn)行外部融資;其次，制度化水平低的企業(yè)更傾向于非正式渠道以及內(nèi)部融資;第三，無(wú)下屬公司的企業(yè)進(jìn)行外部融資時(shí)更傾向于選擇非正式渠道;第四，私營(yíng)企業(yè)及混合所有制企業(yè)比其他類(lèi)型所有制企業(yè)更偏向通過(guò)非正式渠道;第五，中西部地區(qū)的中小企業(yè)更傾向選擇非正式渠道進(jìn)行外部融資。

四、破解策略

1.優(yōu)化資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，多渠道提高直接融資比重

不同規(guī)模企業(yè)的資金需求不盡相同，一個(gè)比較完善的資本市場(chǎng)應(yīng)該能夠覆蓋不同規(guī)模的企業(yè)，滿(mǎn)足各類(lèi)企業(yè)多樣的融資要求，提供豐富的融資方式，以促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)、穩(wěn)定、快速發(fā)展，因此應(yīng)該加快建立一個(gè)多元化的資本市場(chǎng)。對(duì)于有較高競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力和較好市場(chǎng)前景的高新技術(shù)中小企業(yè)，應(yīng)支持其到香港聯(lián)交所、紐約交易所等進(jìn)行融資，這對(duì)于企業(yè)國(guó)際化發(fā)展有著積極而深遠(yuǎn)的影響;同時(shí)，還可以借鑒國(guó)外的成功做法，適時(shí)設(shè)立內(nèi)地的二板市場(chǎng)。還可考慮建立地方性的中小企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)以及證券市場(chǎng)，為中小企業(yè)直接融資和股票交易提供場(chǎng)所。

2.創(chuàng)設(shè)中小企業(yè)產(chǎn)業(yè)投資基金，積極拓寬企業(yè)融資渠道

創(chuàng)設(shè)中小企業(yè)產(chǎn)業(yè)投資基金可以極大降低中小企業(yè)投資人的投資風(fēng)險(xiǎn)，為中小企業(yè)特別是高新技術(shù)中小企業(yè)融資提供保證。創(chuàng)投基金關(guān)注企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，投資期限相對(duì)較長(zhǎng)，能為中小企業(yè)提供數(shù)量較大又可以信賴(lài)的資金。當(dāng)前，我國(guó)的基金發(fā)展水平已經(jīng)基本具備了設(shè)立中小企業(yè)產(chǎn)業(yè)投資基金的必要條件。創(chuàng)設(shè)中小企業(yè)產(chǎn)業(yè)投資基金要選擇管理水平較高的投資基金管理公司充當(dāng)基金管理人。與此同時(shí)，為了提供投資的“退出機(jī)制”或增強(qiáng)其流動(dòng)性，保證投資人的利益，應(yīng)大力發(fā)展場(chǎng)外交易市場(chǎng)，以解決創(chuàng)業(yè)基金投資股權(quán)的轉(zhuǎn)讓困難問(wèn)題，吸引投資者，增強(qiáng)中小企業(yè)的資金實(shí)力。

3.發(fā)展融資租賃業(yè)，促進(jìn)中小企業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變

融資租賃是指在企業(yè)需要添置設(shè)備時(shí)，不是以現(xiàn)匯向金融機(jī)構(gòu)借款去購(gòu)買(mǎi)，而是由租賃公司融資，把租賃來(lái)的設(shè)備或購(gòu)入的設(shè)備租給承租人使用，承租人按合同的規(guī)定，定期向租賃公司支付租金，租賃期滿(mǎn)后退租、續(xù)租或留購(gòu)的一種融資方式。融資租賃由于其物權(quán)與債權(quán)相結(jié)合的特點(diǎn)，使之成為信貸市場(chǎng)中較為安全的融資方式。融資租賃以為客戶(hù)專(zhuān)門(mén)購(gòu)置設(shè)備為基礎(chǔ)進(jìn)行融資，有利于控制貸款方向，也有利于促進(jìn)設(shè)備貿(mào)易的發(fā)展。飛機(jī)、信息設(shè)備、工程機(jī)械、商用車(chē)輛、船舶、醫(yī)療設(shè)備、通用加工機(jī)械等交易額大的物品多為融資租賃。融資租賃由于有物權(quán)作保證，可以解決中小企業(yè)缺少抵押物的難題，幫助其獲得設(shè)備投資的融資。我國(guó)目前中小企業(yè)多數(shù)技術(shù)設(shè)備落后，且難以獲得銀行貸款去更新。發(fā)展融資租賃業(yè)，企業(yè)就可以在資金短缺或不動(dòng)用經(jīng)營(yíng)資金的情況下，添置或更新設(shè)備。

4.發(fā)展股權(quán)質(zhì)押融資

股權(quán)質(zhì)押融資的開(kāi)展，不僅可以降低企業(yè)重組改制的成本，拓寬企業(yè)投資、融資的渠道，也有利于金融機(jī)構(gòu)更好地發(fā)掘信貸資源。股權(quán)質(zhì)押融資是一種新興的權(quán)利質(zhì)押融資方式，《物權(quán)法》出臺(tái)后，在國(guó)家工商總局的推動(dòng)下，一些城市和省份對(duì)非上市公司股權(quán)出資登記進(jìn)行了規(guī)范，從登記環(huán)節(jié)對(duì)股權(quán)質(zhì)押融資進(jìn)行了推動(dòng)。在當(dāng)前中小企業(yè)資金普遍比較緊張的背景下，股權(quán)質(zhì)押融資受到企業(yè)的廣泛歡迎，成為拓寬企業(yè)特別是中小企業(yè)融資渠道的一種新方式。

5.建立中小企業(yè)互助擔(dān)保體系

可以借鑒西方發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)驗(yàn)，成立中小企業(yè)擔(dān)保聯(lián)合體，通過(guò)集體的力量滿(mǎn)足單個(gè)企業(yè)的資金需要，實(shí)現(xiàn)抱團(tuán)融資。互助擔(dān)保一般以省為基礎(chǔ)組織，名稱(chēng)不盡相同，多數(shù)稱(chēng)為“擔(dān)保聯(lián)合體”或“互助擔(dān)保社團(tuán)”等。互助性擔(dān)保的優(yōu)勢(shì)來(lái)自于民間擔(dān)保的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)、社區(qū)性和互助、互督、互保機(jī)制。當(dāng)面臨風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)通常的做法是將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給政府，而互助性擔(dān)保機(jī)構(gòu)承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)最終由會(huì)員分擔(dān)，容易被潛在的被擔(dān)保者接受，擔(dān)保審批人與擔(dān)保申請(qǐng)人相互較為了解，緩解了信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題;互助性擔(dān)保將銀行或政府擔(dān)保組織的外部監(jiān)督轉(zhuǎn)化為互助性擔(dān)保組織內(nèi)部的相互監(jiān)督，提高了監(jiān)督的有效性;處于劣勢(shì)的民營(yíng)中小企業(yè)通過(guò)互助性擔(dān)保聯(lián)系起來(lái)，在和銀行談判時(shí)可以爭(zhēng)取到較優(yōu)惠的貸款條件;互助性擔(dān)保減輕了政府財(cái)政負(fù)擔(dān)，可以為政府與民營(yíng)中小企業(yè)溝通創(chuàng)造新的渠道，容易獲得政府的支持。為適應(yīng)今后的經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要，宜大力推動(dòng)構(gòu)建以互助性擔(dān)保機(jī)構(gòu)為主、政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)和商業(yè)性擔(dān)保機(jī)構(gòu)為補(bǔ)充的擔(dān)保機(jī)構(gòu)為基礎(chǔ)，以地區(qū)和市級(jí)、省級(jí)、全國(guó)三級(jí)再擔(dān)保機(jī)構(gòu)為支撐的以全國(guó)工商聯(lián)及其行業(yè)商會(huì)、基層商會(huì)為助手和橋梁紐帶的融資服務(wù)結(jié)構(gòu)體系。

意大利擔(dān)保聯(lián)合體融資形式是一個(gè)企業(yè)融資自救的典范，它很好地融合了中小企業(yè)自身的資金，整合集體的力量滿(mǎn)足單個(gè)成員企業(yè)的資金需要。它不僅為國(guó)家和地方政府減輕了經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)，也為地方中小企業(yè)找到了一條具有極強(qiáng)生命力的融資通道。

綜上所述，要真正有效地解決當(dāng)前我國(guó)中小企業(yè)融資難的問(wèn)題，需要經(jīng)過(guò)企業(yè)、銀行、政府和中小金融機(jī)構(gòu)各方的共同努力，建立一個(gè)融資渠道多樣化、社會(huì)信用制度化的社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境，為中小企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展提供寬松的融資環(huán)境。

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