商業銀行理財產品創新還需“給力”

□陳蓮（江蘇淮安223200）

商業銀行理財產品創新還需“給力”

□陳蓮
（江蘇淮安223200）

在經歷了2008年國際金融危機及國內進一步規范銀信合作等，銀行理財產品的可持續創新和規范發展，成為商業銀行和監管機構共同需要思考的問題。

自光大銀行2004年推出第一款人民幣理財產品起，各家商業銀行紛紛跟進，銀行理財市場從此蓬勃發展，成為銀行中間業務的重要部分，許多老百姓也都是從這時開始零距離接觸“個人理財”概念。與此同時，中外各家銀行在理財業務領域的競爭也日益白熱化。

1 現狀：銀行理財面臨新環境新機遇

隨著我國利率市場化改革的逐步深入、資本市場不斷深化發展帶來的“脫媒”現象，以及商業銀行同業競爭日趨激烈，銀行依靠傳統存貸利差擴大收入的盈利空間正不斷收窄。擴大中間業務收入占比已成為當前國內商業銀行無一例外追求的經營策略。

1.1 無風險套利為銀行理財產品發展創造有利條件

作為一個發展中轉軌國家，我國金融市場的發展還沒有完全擺脫傳統計劃經濟體制的影響，過多的行政管制和模糊不清的審批制度無疑仍在抑制金融市場創新的活力，表現在市場發展不均衡、市場結構不合理、市場之間相互分割、缺乏聯動等等。這種不盡完善的金融市場降低了我國金融資源配置的有效性和效率，客觀上又存在了難得的無風險套利空間。這就為銀行理財業務發展創造了很好的條件。因為銀行理財投資的超額收益來源主要是管制套利、風險收益和銀行自主資產配置能力。如2007年銀行理財涉足新股認購領域，通過集合資金獲取股票市場一、二級市場差價收益；如火如荼的銀信理財合作，也是在信貸資產證券化發展滯后環境下所引發的政策套利，讓更多投資者參與分享信貸市場收益。

1.2 居民財富增加推動理財意識增強

隨著我國國民經濟與社會進步的長足發展，我國居民可支配收入持續增長，居民的理財意識日益增強。從投資市場來看，國內已形成以債券、股票、期貨和貴金屬為代表的四大類主要交易所場內投資市場。與此同時，證券公司、基金公司、信托公司、保險公司紛紛推出了包括券商集合資產管理計劃、開放式基金、集合資產信托計劃、投資型保險等投資理財產品以滿足日益增強的居民投資理財需求。在這種背景下，如果銀行不能順應民意，不能順應市場變化，單純依靠傳統業務爭攬居民儲蓄存款，必然在分業經營的金融競爭中處于劣勢，最終將失去客戶。

1.3 資本監管強化為銀行理財繞道創新增添動力

近年來，我國監管當局高度重視商業銀行資本監管，銀行業資本充足率持續提高，平均資本充足率由2003年底的-2.98%上升到2009年底的11.4%。強健的資本基礎提高了國內銀行吸收損失的能力，并為支持國內經濟復蘇奠定了重要基礎。但是，國內資本監管仍面臨嚴峻的挑戰。特別是為支持經濟增長，銀行需保持較高的信貸增速，將消耗大量的資本。在當前國內籌集資本渠道單一的現實條件下，銀行在越來越嚴格的資本監管下不得不尋求合理規避監管的繞道創新。由此，在缺乏信貸資產證券化市場情況下，銀行創新推出了基于雙層信托的銀信合作理財產品，將銀行部分優質信貸資產轉向表外，依靠理財產品募集資金，通過信托轉成信托貸款。這種模式不僅形式上繞道規避了資本監管，而且通過理財產品讓投資者分享了信貸資產的固定收益。

2 難點：可持續再發展羈絆多創新難

受2008年下半年理財產品零、負收益的影響，銀行理財市場經歷了巨大的蕭條，各大銀行推出的產品多以穩健為主，如涉股類風險較大的理財產品發行則有較大幅度的下降，平均年化收益率也降至3.26%。可見多方原因羈絆致創新仍很艱難。

2.1 分業監管存限制

目前我國金融業按照“分業經營、分業管理”的原則，形成了目前“一行三會”的分業監管模式。這種分業經營模式使得三個市場在理財業務上處于相對分離的狀態，客戶資金一般只能在各自的體系內循環，而無法利用其他兩個市場實現增值。銀行不能直接涉足保險、證券、基金等領域，無法實現對個人資產進行全權管理，這從客觀上限制了我國商業銀行個人理財服務的發展和創新。目前的理財市場有很多機構和產品參與，包括銀行的理財產品、證券公司的集合資產管理業務、公募開放式基金、信托公司的集合信托計劃、保險公司的新型投資型保險產品等。但是，分業監管造成不同監管部門按照不同的法律法規要求對這些理財業務或產品進行監管，不僅監管標準和要求不統一，反而對新興的金融產品和交叉的金融產品缺乏相應的監管，導致各監管機構相互推諉或爭相監管，出現“監管真空”和“多頭監管”的現象。

2.2 市場發展仍不足

金融體制改革近30年來，中國金融體系的演變是朝著市場化、多元化和多層次的方向發展。但需要正視的是，目前我國金融市場在功能、市場深度以及制度上仍存在著許多不足，對理財產品的創新形成了不少限制。這些限制主要表現在：金融市場工具還不夠多樣，如人民幣衍生產品剛開始；資產證券化交易品種還未有效創新；中資銀行參與金融產品設計和定價能力不足等方面。

2.3 主體非獨立性制約

目前，與外資銀行擁有獨立的資產管理機構不同，多數中資銀行的理財部門仍隸屬于金融市場部，有的在零售（個人金融）部門等，更多的則依附于銀行產品或渠道部門。從理財產品的設計、到投資的管理，甚至是資金的結算，各個相關部門可能都要參與，專業化程度還不高，也難以擺脫在銀行體系內部的附屬地位。究其原因，是中資銀行仍延續傳統存貸業務下的組織構架，面對傳統經營模式和增長方式受到的種種挑戰，這種陳舊的組織體系已難以給發展銀行理財業務創造寬松環境。

尤其是近年來，客觀上銀行理財業務發展帶來的存款資金分流，在監管部門強化商業銀行存貸比監管的背景下，理財的發展和儲蓄存款的增長在很大程度上成為了一對內部發展矛盾。這就造成理財產品的開發設計部門不得不部分圍繞“吸引存款”的階段性目標來發展理財業務。各家銀行通過此類理財產品才能達到“存款”利率上浮，實現差異化報價，于是理財業務無奈地走上了“假理財、真攬儲”的死胡同，更別說實現真正意義上的創新發展了。

2.4 產品個性化仍顯不足

由于銀行理財產品受到投資渠道的限制很難有所突破，個人理財產品大多只是傳統業務的組合，盡管各家銀行都積極推出各種金融產品，但在產品種類、結構和服務功能上往往大同小異，因而使目前的銀行理財產品具有較強的模仿性，新產品一經推出，類似產品也會相繼出現，使得銀行理財產品市場上彌漫著濃厚的簡單模仿和跟風的“羊群效應”。例如，2007的打新股類產品、2008年的商品類產品、2009年的銀信產品等無疑都是當年紅極一時的理財投資方向，形成了同類銀行理財產品的扎堆涌現，目標客戶群體也交叉重復，于是出現“銀行亂戰零售市場，理財產品烽火正熾”的情況。其導致的結果，一是大打“價格戰”，二是比拼銷售能力，而不是銀行自身的資產配置和管理能力。這種建立在比價格、比銷售基礎上的理財業務擴張是非常粗放的，因為從產品設計到客戶關系管理都還沒有長遠而縝密的統籌規劃。隨著我國個人理財市場競爭的日趨激烈，利潤空間不斷收縮，這種粗放式以爭奪市場份額為目的的發展模式將難以為繼。

3 展望：銀行理財創新需要政策“給力”

銀行理財產品創新的重要性日益凸顯，唯有創新才能保持理財產品的生命力。當前最突出也最為關鍵的是，銀行理財產品創新需要政策“給力”。

3.1 正確定位銀行理財業務，界定其法律關系并規范其發展

監管部門對商業銀行顧問型理財服務和信托型理財服務進行更為明確的區分。具體建議如下：一是應突破分業監管限制，對銀行、證券、基金、保險、信托等理財業務統一明確依照信托制度及法律關系予以規范，尤其是銀行理財業務應與一般理財顧問和咨詢業務予以區分，單獨予以規范；二是進一步規范銀行作為受托管理人的角色，銀行理財業務部門應為獨立的代客業務部門，與銀行傳統業務進行業務操作和風險隔離；三是引入信托理財資產的獨立性保障機制，考慮商業銀行自身的托管功能，理財資金托管可在管理銀行進行托管，但必須設置相對獨立的托管體系和隔離墻，確保理財產品資產的獨立性，與銀行自身的資產予以區分。

3.2 不斷完善監管政策，實施銀行理財機構分類監管

建議銀監會在加強對產品和客戶監管的同時對銀行理財業務發行主體機構實施分類監管，如分為創新類、規范類、風險類等，對不同類別的銀行進行區別監管。對風險管控能力、產品研發能力、資產管理能力強的創新類銀行，監管部門應鼓勵其做強做大，不斷推出創新產品。同時，通過對理財銀行劃分不同的等級類別，依此明確不同銀行在理財市場上的定位，既可減少風險隱患，也有利于加強銀行之間分工協作，進而形成高效、有序的市場競爭格局。

3.3 明確銀行理財業務發展重點，立足市場現狀鼓勵創新發展

我國銀行理財應立足銀行自身優勢及國內金融市場發展現狀，重點創新發展以組合資產管理業務和以人民幣衍生交易為基礎的結構性產品。具體包括：充分發揮銀行在債券市場的優勢，包括參與銀行間債券市場國債、金融債及央行票據等交易；充分發揮銀行在信貸市場的優勢，積極參與在全國性信貸轉讓市場或信貸資產證券化等領域；積極創新基于資本市場的資產管理類理財產品；積極與國內投資銀行或其他機構合作，創新發展基于“上海銀行間同業拆借利率”（SHIBOR）、滬深股指、人民幣匯率及部分A股股票價格等人民幣資產或價格相關的衍生交易的結構性理財產品。

3.4 在金融控股集團框架內，加強資源整合推動銀行理財創新

在現有分業監管、分業經營的模式下，銀行理財產品創新可以說在夾縫中生存，部分創新需要借助外力，如信托公司、專業投資顧問等，尤其是涉及到跨行業的業務創新一般都難以突破。同時，我國金融控股集團已開始形成，如光大、中信、平安集團等。為此，筆者建議在金融控股集團內，加強集團內部資源整合力度，同時監管部門也給予一定政策支持，鼓勵金融控股集團旗下的商業銀行開展面向高端私人銀行客戶的理財創新。如銀行發行的類基金型投資管理類理財產品，由集團相關的資產管理公司、證券公司或基金公司作為境內二級市場公開交易的股票或與其相關的證券投資基金投資的投資顧問。

3.5 注重理財創新型專才的培養和銀行理財市場的培育

銀行理財業務根本上說是銀行依據信托關系的代客資產管理業務。在總行層面，銀行理財部門不僅需要結合國內外金融發展趨勢和金融市場趨勢不斷設計創新產品，而且也需要對理財產品募集資金進行交易運作或組合投資。同時，在分支行層面，銀行理財經理要將不斷創新的理財產品收益和風險特征完整陳述給投資者，也需要有理財專業能力，有良好的客戶溝通技巧。目前國內針對個人理財領域的專業人才培訓主要是中國金融理財師標準委員會參照國際規范組織的金融理財師和國際金融理財師培訓和認證，上述資格認證更多是從個人理財顧問或理財規劃角度，而不是從銀行資產管理業務的角度。為此，建議銀行還應結合我國銀行理財業務發展的特點，多培養具有組合投資管理、金融衍生交易、產品設計開發等綜合型專業人才，為銀行理財持續深入的創新發展提供人才保證?！?/p>