有色金屬期貨:湖南交割倉庫設想

摘要：湖南可能在新一輪有色金屬期貨交割庫調整中獲得設庫認證。為論證項目，首先對湖南及周邊有色金屬廠商、用戶以及地區經濟發展水平基礎進行調研，揭示設庫對湖南經濟發展的必要性，并從有色金屬供需關系及交割物流的現實條件分析了設庫的可行性。進而在預測基礎上對項目的預期財務情況進行分析評價，論證了設置該交割庫的緊迫性，并提出一般方案和政策建議。

關鍵詞：有色金屬期貨；交割倉庫；湖南

1.前言

中國是全球最大的有色金屬冶煉和消費國，上海也成為世界上僅次于倫敦的全球第二大有色金屬期貨市場。銅、鋁、鋅三種有色金屬2008年交易量已占交易所56%的比重。隨著期貨市場快速發展，目前交割庫格局已不能滿足日益增加的實物交割需求，增設交割庫勢在必行。湖南作為中部經濟大省，具有設置有色金屬期貨交割庫的優勢條件。《國務院關于長株潭城市群資源節約型和環境友好型社會建設綜合配套改革試驗總體方案的批復》也明確指出，要完善金融市場體系，發展期貨業，積極爭取在長株潭設立有色金屬、生豬和糧食期貨交割庫。在此背景下，我們進行了湖南有色金屬期貨交割庫設置的初步論證，提出了有色金屬期貨交割庫設置的方案和政策建議。

2.有色金屬期貨交割庫現狀

上海期貨交易所倉單日報顯示，截至2009年7月末，三種有色金屬倉單庫存達16萬噸。2009年前七個月實際交割量達到72萬噸，占整個交易所實物交割金額的80%。與中國期貨市場整體情況比較，有色金屬的交易和交割都占有很大比例，是交易和交割雙活躍的期貨品種。

目前上海期貨交易所指定的有色金屬期貨交割庫有八家公司所屬的十二個交割倉庫，主要分布在上海及周邊地區和廣東佛山地區。其中長三角9個倉庫，珠三角3個倉庫，其他地區尚無一個。顯然，目前有色金屬交割庫設置過于集中。這一現象凸顯兩大弊端：一是物流總成本偏高。二是不利于吸引中西部期貨客戶。

3.湖南設置有色金屬期貨交割庫的必要性

（1）有利于形成區域有色金屬集散中心。湖南是有色之鄉，但卻沒有本地的有色金屬交易和集散中心。有色金屬交易市場以上海、廣東為主。此格局已經形成，很難再有湖南本地區交易中心。但是依托上海期貨交易所參與跨地區實物交割則具現實可能。通過建立上海期貨交易所的湖南交割庫，有利于在本地形成有色金屬的區域性物流中心，更好的服務本地區的有色金屬廠商和用戶。

（2）有利于充分利用物流資源。長株潭有著極強的物流能力和豐富的物流資源。設立有色金屬期貨交割庫，將大大豐富物流運作模式，提高物流管理水平和物流服務質量，樹立以長株潭為中心的物流中心形象。

（3）有利于完善有色金屬產業形態。湖南乃至中部地區的有色金屬企業目前大部分產品仍然通過傳統現貨交易進入市場，市場結構松散，產業上下游關聯度較低，產業結構和供應鏈關系顯得支離破碎。期貨交割庫，對上游可凝聚本區域有色金屬生產廠商，對下游可輻射大量有色金屬用戶，達到行業資源整合效應。

（4）有利于進一步開發期貨客戶。有色金屬大中型上游廠商基本都是交易所的自營客戶，而下游客戶數量龐大，成為期貨客戶的為數不多。這種市場主體的構成不利于有色金屬期貨市場的健康發展。在本地設立期貨交割庫，可提高本地用戶對有色金屬貨物的可獲得性，節約采購物流成本。從而鼓勵更多的本地區有色金屬消耗大戶進入期貨市場。這也是交易所和經紀商期待的結果。

（5）有利于推進湖南“兩型”社會建設。期貨交割庫是高端的、綠色的物流領域，屬于典型的“兩型”產業。期貨交割庫是一種稀缺資源，一個區域一旦設立一個，很難獲批第二個，在中部地區尤其如此。因此，湖南務必抓住先機，積極報批申請，盡快投入營運。

4.湖南設置有色金屬期貨交割庫的可行性

（1）本區域是我國有色金屬主產區，為交割庫提供主要的貨主客戶，是交割庫的直接收入來源。湖南交割庫所能輻射的湖南、湖北、江西、貴州等省份擁有眾多大型有色金屬廠商，統計數據顯示四省有色金屬在全國所占比重22-28%，而同年GDP僅占10%。說明四省是重要的有色金屬產區。交割庫以長株潭為中心，能起到良好的輻射作用，方便各廠商就近入庫并注冊倉單，總體上也可以減少迂回運輸，減少存貨周轉天數，降低廠商的物流成本。

（2）本區域也是有色金屬重要消費地，為交割庫的設置提供直接動因。交割庫下游是有色金屬的消費用戶，主要包括鋼鐵、合金、金屬壓延、金屬制品業、各類設備制造等行業。這些企業是交割庫和貨主共同的客戶和服務對象。統計數據表明湖南交割庫所覆蓋四省的十大消耗有色金屬的行業2007年總產值為11799億元，已具有相當龐大的產業規模，為有色金屬期貨交割庫的設立和經營提供了廣闊的市場需求基礎。比較而言，2007年上海及周邊四省區十大行業總產值57611億元，對應上海各交割庫平均庫存78363噸。由此推算湖南交割庫的理論倉單規模可達16050噸（57611:78363=11799:16050），完全可支撐一個交割庫的運轉。

（3）長株潭具備設置交割庫的優勢條件。①政策優勢。長株潭是國家級“兩型”社會綜合配套改革試驗區，可以在金融、土地、稅收、財政、戶籍和行政區劃體制上先行先試一些重大的改革開放措施。②區位和交通優勢。長株潭是我國東西和南北的結合點，為長江以南重要的交通樞紐，有“南北通衢”之便。株洲是我國南方最大的交通樞紐，南靠廣東、北依長江，東眺上海、江浙，西連巴蜀、云貴，有聯系華東、華南、西南的“經濟紐帶城市”之譽。這種區位上的優勢將成為長株潭物流和期貨交割發展提供十分方便有利的基礎條件。③工業基礎優勢。經過幾十年的發展，湖南制造業在工業體系中占有重要地位。

5.湖南設置有色金屬期貨交割庫的建設方案

本項目各項設施建設可采用新建或利用現有資源兩種模式。

（1）新建模式。新建2萬噸庫容的倉儲設施需占地約6000平方米，投資582萬元，歷時6-9個月。

（2）利用現有倉儲資源的模式。三個承載單位均具有較好的物流資源基礎和管理經驗，在此基礎上設立期貨交割庫，只需對照期貨交割庫的要求，查漏補缺，針對性地對設施進行補充完善。歷時需1-3個月。

6.財務評價

根據詳細論證分析，該項目初始投資582萬元，未來10年可新增營業收入8000多萬元，新增利潤和現金凈流量近7000萬元，項目凈現值為3252萬元，內部收益率高達77%，投資回收期1.5年（詳見下表）。

7.社會效益與環境影響評價

（1）適應資源條件、促進環境友好。湖南有色金屬期貨交割庫的建設與營運，是在各項基礎設施條件成熟的情況下進行的，對水資源、能源、電力的消耗極其有限；無需投資新建專用道路和鐵路線；不會增加對現有城市道路、交通、通訊、城市公用設施的壓力。不產生任何環境污染，屬于綠色物流、低碳物流，促進城市可持續地和諧發展。

（2）豐富城市文化，塑造城市品牌。通過期貨倉單業務將期貨文化引入我市，豐富我市的市場文化，改善我市物流經營模式和營利渠道，深化我市物流發展水平，符合本區域各市級政府將物流作為我市重點發展產業的戰略方針，將推動長株潭“物流中心”品牌的盡快創立。

（3）增加就業崗位，盤活閑置資源。該項目的營運不僅通過擴大企業經營規模而增加固定職業崗位，還可以帶動一批專業裝卸、運輸隊伍，增加短期就業機會，盤活包括人力資源和物流資源在內的現有閑置資源。

8.建議

在湖南長株潭地區設置一個有色金屬期貨交割庫，具有充分的必要性，條件成熟，具備良好基礎。該項目投入少，見效快，風險低，前景十分樂觀，有關部門和企業應盡快啟動項目的建設與營運。具體建議如下：

（1）開展期貨宣導，培訓期貨人才。對于大多數本地區企業和公眾，期貨還是一個新鮮事物。政府相關部門和教育培訓機構應積極行動，面向公眾正確宣導期貨知識，面向企業開展利用期貨進行投資、套期保值及實物交割的培訓，提高人們對期貨的認識和熱情，幫助企業正確運用期貨工具提高企業經營管理水平。

（2）制定政策措施，鼓勵期貨交易。應鼓勵企業利用期貨進行套期保值。對于有色金屬廠商如株冶火炬，可通過套期保值（賣出合約）規避價格劇跌的風險；對于金屬消耗大戶，可通過套期保值工具（買入合約）規避價格劇升的風險。此外，也可適當鼓勵貿易商、投資商參與期貨經紀和期貨交易，在期貨市場爭取一定話語權，更好地為本地區企業和投資者服務。

（3）規范有色企業，理順行業關系。湖南是有色金屬重要產地，鋅、鉛、銅、鎢、鈷、鉬、銦的生產等均有重要地位。省內有色金屬行業有著“少數省屬大型企業 + 較多民營中小企業”這種在體制上兩頭都抓不著的特征。因此，有必要通過一定手段，整合有色金屬工業的資源，形成一個行業整體。這樣，有色金屬期貨交割庫才能真正發揮本地區有色金屬物流中心的作用。

（4）改善物流設施，提高物流能力。期貨交割庫的建設是長株潭物流產業跨越式發展的一個重要契機，應著力改善物流基礎設施，建設大型物流集團和物流園區，以龍頭企業和龍頭市場為突破點，帶動湖南物流產業的整體發展，真正發揮長株潭的區位優勢，建設現代物流中心。

（5）積極溝通協調，督促盡快申報。政府出面組織協調，與期貨交易所、證券監管機關、有關企業及其上級主管部門進行溝通，督促、指導期貨交割庫的申報工作，盡快提交申請材料，積極準備，迎接評估，爭取盡快獲得批準。

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（作者單位：廣西財經學院湖南工業大學）

注：本文中所涉及到的圖表、注解、公式等內容請以PDF格式閱讀原文