從馬克思理論視角看流動(dòng)性過(guò)剩的原因及化解措施

摘要：由于虛擬資本與實(shí)體資本嚴(yán)重脫節(jié)，國(guó)際貨幣體系的缺陷以及經(jīng)濟(jì)的全球失衡導(dǎo)致我國(guó)目前面臨居高不下的CPI、加息預(yù)期增強(qiáng)，資本流入等，已影響到我國(guó)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。文章從馬克思理論角度分析流動(dòng)性過(guò)剩的原因，并提出針對(duì)性化解措施。

關(guān)鍵詞：馬克思理論 流動(dòng)性過(guò)剩 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

中圖分類(lèi)號(hào)：F822

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1004-4914(2011)03-020-02

2010年6月，我國(guó)重啟人民幣匯率形成機(jī)制改革后，大量投機(jī)性資本融入境內(nèi)，加上美國(guó)量化寬松貨幣政策，“熱錢(qián)”流入不僅在短期內(nèi)會(huì)產(chǎn)生房地產(chǎn)、股市等資產(chǎn)價(jià)格甚至商品價(jià)格泡沫，一旦短期資本對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)以及利、匯率預(yù)期產(chǎn)生變化。迅速撤離必將導(dǎo)致市場(chǎng)動(dòng)蕩。流動(dòng)性過(guò)剩帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)不容忽視，必須探索其發(fā)生的本質(zhì)，尋求化解方法。

一、馬克思理論角度的流動(dòng)性過(guò)剩的解釋

馬克思從“資本”著手研究資本主義生產(chǎn)關(guān)系的本質(zhì)和運(yùn)動(dòng)規(guī)律。揭示了資本的本質(zhì)是榨取“剩余價(jià)值”。馬克思認(rèn)為資本的本質(zhì)就是追求自身的增殖，這是資本不能改變的本質(zhì)。“資本是貨幣，資本是商品，它不斷地采取貨幣形式和商品形式來(lái)改變自己的量，作為剩余價(jià)值同作為原始價(jià)值的自身分離出來(lái)，自行增殖著。既然它生出的剩余價(jià)值的運(yùn)動(dòng)是它自身的運(yùn)動(dòng)，它的增殖也是自行增殖，它所以獲得創(chuàng)造價(jià)值的奇能，是因?yàn)樗莾r(jià)值，它會(huì)產(chǎn)仔，它至少會(huì)生金蛋。”

馬克思認(rèn)為：“隨著價(jià)值符號(hào)的總數(shù)的增加，每一符號(hào)所代表的金量就按同一比例減少，價(jià)格的上漲不過(guò)是流通過(guò)程強(qiáng)制價(jià)值符號(hào)等于它的代替流通的金量而產(chǎn)生的反應(yīng)。”也就說(shuō)。紙幣本身沒(méi)有價(jià)值，發(fā)行多少也不會(huì)自動(dòng)退出流通。相反，往往還存在發(fā)行數(shù)量越多，單位貨幣代表的價(jià)值越少，人們產(chǎn)生貨幣進(jìn)一步貶值的預(yù)期，從而更多地拋出手中的貨幣，使流通中貨幣數(shù)量更多的機(jī)制。

馬克思說(shuō)明了資本流動(dòng)性過(guò)剩是通貨膨脹的起因。馬克思認(rèn)為紙幣條件下之所以會(huì)產(chǎn)生通貨膨脹，是由紙幣的性質(zhì)決定的。馬克思分析紙幣條件下的貨幣貶值問(wèn)題是通過(guò)將紙幣作為金幣的符號(hào)為給定條件的，他認(rèn)為金幣的貯藏手段職能可以保證流通中的金幣量就是實(shí)際的貨幣必要量，它是由商品流通決定的。紙幣不是價(jià)值。而是價(jià)值符號(hào)，這一本質(zhì)特征決定了它出現(xiàn)數(shù)量膨脹、單位貶值、引起物價(jià)上漲的可能性。

二、資本流動(dòng)性過(guò)剩產(chǎn)生的負(fù)面效應(yīng)

(一)資本流動(dòng)造成貨幣危機(jī)

馬克思認(rèn)為，由于貨幣的出現(xiàn)，“在貨幣作為媒介的規(guī)定中，在交換分成兩種行為的分裂中，已經(jīng)蘊(yùn)藏著危機(jī)的萌芽，或至少是危機(jī)的可能性……。”“貨幣危機(jī)首先在于：一切資產(chǎn)同交換手段相比，突然貶值而喪失了勝過(guò)貨幣的能力，危機(jī)的發(fā)生，正是在人們不能再用自己的資產(chǎn)，而必須用貨幣支付的時(shí)候。這種危機(jī)不是……想象的那樣，是由于貨幣不足而發(fā)生的，而是由于作為普通商品和通用流通的財(cái)產(chǎn)的貨幣同一下子不能成為財(cái)產(chǎn)的所有其他特種商品之間的特殊差別表面化了。”馬克思認(rèn)為資本流動(dòng)性過(guò)剩是貨幣現(xiàn)象，如果過(guò)多的貨幣在流動(dòng)中，脫離生產(chǎn)必將導(dǎo)致物價(jià)上漲，引發(fā)貨幣危機(jī)。

(二)資本流動(dòng)加劇風(fēng)險(xiǎn)的全球傳導(dǎo)

資本流動(dòng)加劇原本存在于一國(guó)之內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)及其擴(kuò)張范圍。跨境之間的流動(dòng)使這種風(fēng)險(xiǎn)迅速在各國(guó)間傳播。國(guó)外的機(jī)構(gòu)投資者在一個(gè)國(guó)家遭受損失后，不得不重新調(diào)整他們?cè)谄渌麌?guó)家的資產(chǎn)組合，以避免更多的損失。2007年爆發(fā)的美國(guó)次貸風(fēng)險(xiǎn)就是例證。次貸市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)隨著機(jī)構(gòu)投資者的足跡向全球擴(kuò)散，其所潛伏的金融危機(jī)將極具破壞性。應(yīng)當(dāng)看到。首先滋生于美次貸市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的最直接原因，是全球高資產(chǎn)價(jià)格泡沫提高了市場(chǎng)投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好，增強(qiáng)的投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好提高了市場(chǎng)的信用利差和市場(chǎng)融資成本，進(jìn)而通過(guò)機(jī)構(gòu)投資者的流動(dòng)性缺口開(kāi)始向全球所有資產(chǎn)和大宗商品期貨市場(chǎng)擴(kuò)散和蔓延。

(三)資本流動(dòng)造成央行政策的選擇困境

資本在國(guó)際市場(chǎng)上流動(dòng)使匯率波幅增大，不可預(yù)測(cè)性或不確定性增加，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)增大，削弱了國(guó)家干預(yù)外匯市場(chǎng)及穩(wěn)定匯率的能力。資本流動(dòng)的增加會(huì)削弱貨幣政策的有效性，可能使各發(fā)展中國(guó)家在金融開(kāi)放與增強(qiáng)宏觀調(diào)控能力之間陷于兩難境地。同時(shí)。也制約財(cái)政政策的作用。使資金流動(dòng)對(duì)“消息”的反應(yīng)度增加，在經(jīng)濟(jì)條件好時(shí)，這種發(fā)達(dá)機(jī)制有利于經(jīng)濟(jì)，但當(dāng)環(huán)境惡化時(shí)，這種發(fā)達(dá)機(jī)制可能使情況更差。用小川行長(zhǎng)提出的“池子”就是要將“熱錢(qián)”引導(dǎo)到對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響不會(huì)太大的領(lǐng)域去投資，以防資本泛濫對(duì)經(jīng)濟(jì)造成損害。

三、資本流動(dòng)性過(guò)剩的原因

(一)全球經(jīng)濟(jì)失衡

全球經(jīng)濟(jì)失衡是經(jīng)濟(jì)金融全球化趨勢(shì)深入發(fā)展及其所帶來(lái)的全球產(chǎn)業(yè)分工體系、國(guó)際貿(mào)易和資本流動(dòng)格局變化的必然結(jié)果，在一定程度和范圍內(nèi)將長(zhǎng)期存在。但是，這并不意味著全球經(jīng)濟(jì)失衡可以無(wú)限度地?cái)U(kuò)大而不影響世界經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定和增長(zhǎng)。隨著全球經(jīng)濟(jì)失衡的日趨加劇，其可持續(xù)性及潛在的風(fēng)險(xiǎn)也愈益受到關(guān)注。國(guó)際貨幣基金組織和世界銀行等國(guó)際組織一再發(fā)出警告和呼吁：全球經(jīng)濟(jì)失衡是當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)之一，如果任其發(fā)展下去，遲早會(huì)引發(fā)美元匯率劇烈貶值和國(guó)際金融市場(chǎng)動(dòng)蕩，世界經(jīng)濟(jì)有可能以此減速甚至衰退。金融危機(jī)后，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體和新興市場(chǎng)國(guó)家的復(fù)蘇步調(diào)不一，各國(guó)經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)滯后，有些國(guó)家通過(guò)寬松的貨幣政策刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，引發(fā)國(guó)際資本流動(dòng)方向突變，直接影響匯率、利率、黃金和商品的走勢(shì)，導(dǎo)致金融市場(chǎng)動(dòng)蕩。

(二)實(shí)體資本與虛擬資本的脫節(jié)

馬克思不僅研究了“已投資于企業(yè)，并在企業(yè)中發(fā)揮作用，或由股東支出的，用于企業(yè)中起資本作用的以貨幣形式存在的”真實(shí)資本，還研究了相對(duì)于真實(shí)資本而存在的虛擬資本。馬克思認(rèn)為虛擬資本以股票、債券等形式存在，是信用資本化的產(chǎn)物，是現(xiàn)實(shí)資本的一種紙制復(fù)本。“虛擬”一詞恰當(dāng)?shù)亟沂?此類(lèi)資本的本質(zhì)特征：它可以作為商品買(mǎi)賣(mài)，可以作為資本增殖但本身卻沒(méi)有價(jià)值。虛擬資本與實(shí)際資本的脫節(jié)，造成了金融風(fēng)險(xiǎn)。馬克思論述到：“銀行家資本的絕大部分純粹是虛擬的，是由債權(quán)(匯票)、國(guó)家證券(它代表過(guò)去的資本)和股票(對(duì)未來(lái)收益的支取憑證)構(gòu)成的”，“它們所代表資本的貨幣價(jià)值也完全是虛擬的，是不以它們至少部分地代表的現(xiàn)實(shí)資本的價(jià)值為轉(zhuǎn)移的；既然它們只是代表取得收益的權(quán)利，并不是代表資本，那么，取得同一收益的權(quán)利就會(huì)表現(xiàn)在不斷變動(dòng)的虛擬貨幣資本上。”

實(shí)體資本是虛擬資本運(yùn)轉(zhuǎn)的基礎(chǔ)，虛擬資本形成的虛擬經(jīng)濟(jì)無(wú)限擴(kuò)大，脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，必將對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定帶來(lái)不利影響，很容易造成泡沫的發(fā)生。我國(guó)的高房?jī)r(jià)、物價(jià)的上漲等都存在投機(jī)炒作之嫌，應(yīng)該采取措施制止投機(jī)行為。

(三)經(jīng)濟(jì)自由化加劇了國(guó)際資本流動(dòng)

麥金農(nóng)和肖充分強(qiáng)調(diào)金融在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的中介作用，強(qiáng)調(diào)發(fā)展中國(guó)家應(yīng)消除金融抑制走向金融深化。金融深化的實(shí)質(zhì)是金融自由化，主張利率自由化、機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入自由化、匯率自由化并最終達(dá)到外貿(mào)自由化，等等。金融自由化對(duì)經(jīng)濟(jì)主體，特別是時(shí)銀行金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管和銀行風(fēng)險(xiǎn)的增大，加大了金融體系的不穩(wěn)定性。

馬克思主義理論認(rèn)為。金融自由化政策及其導(dǎo)致的金融擴(kuò)張，是資本主義基本矛盾運(yùn)動(dòng)的必然結(jié)果。金融擴(kuò)張以及經(jīng)濟(jì)泡沫在一定程度上緩解和掩蓋了生產(chǎn)過(guò)剩的矛盾，但是又在更大的時(shí)空范圍內(nèi)制造了新的矛盾。表面的繁榮與過(guò)度消費(fèi)是建立在發(fā)達(dá)國(guó)家向不發(fā)達(dá)國(guó)家的資本滲透和商品的集中上的。發(fā)達(dá)資本主義國(guó)家借助單邊渠道和通過(guò)多邊國(guó)際經(jīng)濟(jì)組織對(duì)發(fā)展中國(guó)家施加金融與資本開(kāi)放的壓力，導(dǎo)致資本的國(guó)際流動(dòng)。資本在全球范圍的流動(dòng)，加大了新興國(guó)家管理經(jīng)濟(jì)的難度。發(fā)達(dá)國(guó)家很容易通過(guò)資本流動(dòng)、匯率等把風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給發(fā)展中國(guó)家。

(四)國(guó)際貨幣體系的缺陷

20世紀(jì)90年代以來(lái)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不斷轉(zhuǎn)型升級(jí)，在技術(shù)進(jìn)步、新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展、全球產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移分I和國(guó)際資本流動(dòng)等方面牢牢掌握著主導(dǎo)權(quán)，綜合實(shí)力不斷增強(qiáng)，而日本和歐洲經(jīng)濟(jì)則長(zhǎng)期低速不景氣。各種結(jié)構(gòu)性問(wèn)題纏身，經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力減弱。雖然歐元誕生后從長(zhǎng)期看，有可能對(duì)美元的霸主地位形成潛在的挑戰(zhàn)，但事實(shí)上，近年來(lái)美元作為國(guó)際貿(mào)易計(jì)價(jià)結(jié)算貨幣、國(guó)際金融交易投資貨幣以及國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的地位仍然不斷增強(qiáng)，美元成為事實(shí)上的國(guó)際本位貨幣。在這種以美元為核心或者本位貨幣的現(xiàn)行國(guó)際貨幣金融體制下，美國(guó)擁有其他任何國(guó)家都不可比擬的貨幣優(yōu)勢(shì)，可以通過(guò)發(fā)行美元或美元金融資產(chǎn)來(lái)支付其龐大的貿(mào)易逆差。而其他國(guó)家則需要通過(guò)貿(mào)易順差或借貸來(lái)獲得對(duì)外支付能力，且借貸形成的債務(wù)最終仍需靠貿(mào)易順差來(lái)償還。

四、我國(guó)化解流動(dòng)性過(guò)剩的主要措施

(一)加快經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整

2011年作為我國(guó)“十二五”規(guī)劃的開(kāi)局之年，經(jīng)濟(jì)仍將保持穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。預(yù)計(jì)全年GDP增幅在9％左右。而加快經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變。經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整也有利于經(jīng)濟(jì)更健康地運(yùn)行。要調(diào)整優(yōu)化需求結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)消費(fèi)拉動(dòng)力，提高“三駕馬車(chē)”中消費(fèi)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的作用。加大企業(yè)創(chuàng)新力度，提升產(chǎn)業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力，切實(shí)強(qiáng)化企業(yè)在技術(shù)創(chuàng)新中的主體地位，推進(jìn)產(chǎn)學(xué)研緊密結(jié)合，扎實(shí)發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。正如馬克思所講經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)決定上層建筑，中國(guó)只有提高實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，才能在世界經(jīng)濟(jì)中占有優(yōu)勢(shì)，有更多的話語(yǔ)權(quán)。

(二)采用靈活的貨幣政策

中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議確定2011年宏觀經(jīng)濟(jì)政策的基本取向是“積極穩(wěn)健、審慎靈活”。貨幣政策由兩年來(lái)的“適度寬松”轉(zhuǎn)向“穩(wěn)健”，說(shuō)明政府希望今年經(jīng)濟(jì)波動(dòng)不要太大，既要求信貸回歸常態(tài)，又要滿足經(jīng)濟(jì)發(fā)展需求，支持經(jīng)濟(jì)保持一定速度的增長(zhǎng)。要根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化靈活調(diào)整政策取向，在復(fù)雜中找平衡：如果物價(jià)上漲過(guò)快或經(jīng)濟(jì)增速過(guò)快，貨幣政策傾向于適度緊縮；如果物價(jià)壓力下降且經(jīng)濟(jì)增速下滑明顯，又傾向于適度放松。中央特別要把好流動(dòng)性閥門(mén)，2011年M2增速目標(biāo)定在16％，低于上年17％的目標(biāo)，2011年要更多依賴數(shù)量手段收縮流動(dòng)性，來(lái)抑制通脹和資產(chǎn)價(jià)格泡沫。

(三)加快金融體制改革步伐

我國(guó)要繼續(xù)深化資本市場(chǎng)改革，穩(wěn)步推進(jìn)人民幣國(guó)際化進(jìn)程。積極參與國(guó)際貨幣體系改革。減少貨幣政策的被動(dòng)性。在全球處于信用貨幣體系的背景下，信用貨幣投放失去硬性約束，想用黃金勒住這匹戰(zhàn)馬是不可能的。貨幣體系改革，要求針對(duì)各國(guó)央行貨幣創(chuàng)造能力設(shè)定一個(gè)國(guó)際的錨，鎖定和制約各國(guó)央行的行為。

以單一美元作為主體的國(guó)際貨幣體系的缺陷越來(lái)越大，美元問(wèn)題加速了人民幣國(guó)際化進(jìn)程。目前銀行間市場(chǎng)人民幣對(duì)外幣直接交易幣種不斷增加，雙邊貨幣互換規(guī)模不斷擴(kuò)大，跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算范圍不斷擴(kuò)張。在“走出去”的戰(zhàn)略下，為大幅降低成本、擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模并繞開(kāi)貿(mào)易壁壘，越來(lái)越多的企業(yè)將到國(guó)外發(fā)展。在“引進(jìn)來(lái)”戰(zhàn)略下，企業(yè)進(jìn)口快速增長(zhǎng)，產(chǎn)品更新?lián)Q代加速。

(四)加大對(duì)沖力度

2010年11月5日，央行行長(zhǎng)周小川提出“池子說(shuō)”理論，也就是對(duì)外堵截，對(duì)內(nèi)疏導(dǎo)，旨在化解資本流動(dòng)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)造成的負(fù)面影響。短期的投機(jī)性資金流進(jìn)我國(guó)，要將其放到池子里，而不讓它泛濫到整個(gè)中國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)中。當(dāng)它需要撤離時(shí)，將其從池子里放走。在宏觀上能夠減少資本異常流動(dòng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的沖擊。由此，中央銀行必須加大采用存款準(zhǔn)備金、利率和匯率等綜合性對(duì)沖工具調(diào)節(jié)資金流動(dòng)方向。其次，理順要素價(jià)格，減少匯率壓力。中國(guó)存在著嚴(yán)重的要素價(jià)格扭曲，若把要素價(jià)格理順了，人民幣未必低估。再次，控制銀行間流動(dòng)性和市場(chǎng)流動(dòng)性，提高市場(chǎng)利率，減低資產(chǎn)泡沫程度。

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