公司股權結構與審計質量的相關性研究

摘要：股權結構是影響審計質量的一個重要因素，因此，上市公司的股權結構與審計質量的關系也就成為證券監管部門和廣大利益相關者關注的焦點。文章通過實證分析，結果證實國有股，第一大股東持股比與審計質量顯著負相關，而流通肢越高，股權制衡度越高越有利于審計質量的提高。給出了完善股權結構。提高審計質量的兩大啟示：一是減持國有股，加強股權分置改革，提高流通股法人股持股比例；二是培育經理人市場，減少內部人控制。

關鍵詞：公司股權結構 審計質量 相關性

中圖分類號：F239

文獻標識碼，A

文章編號：1004-4914(2011)03-105-02

一、引言

隨著企業所有權和經營權的分離，委托代理理論的相繼提出，獨立審計應運而生。獨立審計作為注冊會計師對被審計單位提供的一種服務產品，它和其他具有實物特征的產品一樣。只有在高質量的前提下才能充分發揮其特有的作用，滿足社會大眾的要求。

然而。近年來頻頻爆發的審計失敗，如“瓊民源”的造假，“藍田股份”的欺詐，“銀廣夏”的虛幻神話，使得注冊會計師的職責和審計報告質量備受質疑。而股權結構是影響審計質最的一個重要因索，因此，上市公司的股權結構與審計質量的關系也就成為證券監管部門和廣大利益相關者關注的焦點。

二、樣本數據和研究假設

1 樣本數據。本文選擇國泰安數據庫2008年所有A股上市公司的數據為研究對象，由于存在數據的缺失、行業的特殊性等原因，本文在研究中對所搜集的數據進行了篩選。剔除了保險，銀行。證券等企業的數據以及首次發行股票的企業的數據。經過上述篩選過程后，最后的樣本公司和觀察值為848家。

本文主要使用了計量經濟學常用軟件Eviews5.1和數據處理軟件Excel的統計。其中，基本數據的加總或者相除處理使用了Excel軟件，變量回歸分析使用了Eviews5.1統計軟件。

2 研究假設。股權結構是指股份公司總股本中，不同性質的股份所占的比例及其相互關系。筆者從質和量兩個角度理解其含義。即：股權構成和股權集中度。

股權構成與審計質量。在我國上市公司中，按投資人身份的不同，股權構成可分為國有股股東、法人股股東、流通股股東。國有股為有權代表國家投資的部門或機構以國有資產向公司投資形成的股份。由于國有資產產權的公共性質。國有股股東就不會有很高的積極性去監督管理公司的經營狀況，國有股股東往往身在其位。不謀其政，這就是我們常說的所有者缺位。這勢必會造成股東對公司管理層監督力不夠，給其盈余操縱的空間，從而從源頭上影響審計質量的提高；法人股與國家股不同，法人股的產權大都是民營資本或者是集體所有，相比國家股更具有“經濟人”人格化特征。不同的產權性質決定了法人股股東會更有積極性去監督公司的經營層。并且由于法人股大都是機構投資者，他們也比較有實力去監督管理者的會計行為。以避免經營層徇私舞弊，攫取公司利益。這就提高了財務報告的真實性和準確性，從源頭上提高r審計質量。流通股又稱散股，是指公司股份廣泛分散在股東手中，小股東之間不容易形成聯合，獨立性較強。在公司經營不佳時時、小股東的“用腳投票”會對管理層超到有效的監督作用，也能在一定程度上對大股東形成制衡，約束管理層的盈余操縱行為和大股東的掏空行為。

因此，提出假設一：國有股比例與審計質量負相關。

假設二：法人股比例與審計質量正相關。

假設三：流通股比例與審計質量正相關。

股權集中度與審計質量。股權集中度指的是公司股權分布狀況。如果上市公司的股權集中在少數人手中，這勢必會造成控股股東一股獨大。其他中小股東缺失，控股股東享有絕對的控制權，他們不僅可以掌控公司的經營決策權。還能夠決定經理層的選聘以及會計師事務所的聘任和審計費用等重大事項。這樣必然導致控股股東權力過大，股東大會變質成為大股東的一言堂。公司的其他治理部門，如董事會、監事會的設置也毫無意義，這就大大降低了公司的內部治理效率，就為大股東為謀取私利而調節盈余的行為提供了機會。有關專家學者也對我國上市公司中的控股股東行為做了研究，發現企業的盈利信息質量與第一大股東的持股比例呈顯著負相關關系。由此可見，股權分布越集中，股權制衡度越低，則經理層非法操縱盈利信息的可能性就越大，財務報告的質量就從源頭上影響了審計質量，并且從注冊會計師獨立性的角度考慮，第一大股東也會威脅到注冊會計師的獨立性，也不利于審計質量的提高。

因此，提出假設四：第一大股東持股比例與審計質量負相關。

假設五：股權制衡度與審計質量正相關。

三、變量設計

(1)被解釋變量的設計。筆者選擇審計質量作為被解釋變量。這里選取可操縱應計利潤作為審計質量的替代變量，并采用修正瓊斯模型計量可操縱應計利潤，在此基礎上筆者考慮到管理層的平滑盈余動機。傾向于選取期間費用項目作為盈余操縱的對象，故加入了期間費用項目。其計算公式如下：

AExpemel表示企業i第t年的期間費用變動幅度。其中。期間費用包括管理費用、銷售費用和財務費用，上市公司經營層會在公司盈利狀況較好的年度選擇多計費用，少計利潤，在盈利狀況不好的年度少計費用。虛增利潤這些手段來操縱應計項目。

(2)解釋變量的設計。本文的解釋變量主要包括股權結構的兩方面，即股權構成和股權集中度，其中股權構成方面用國有股。法人股以及流通股比例表示，股權集中度用第一大股東持股比例和股權制衡度表示，具體定義和符號表示見表1。

(3)控制變量的設計。為了控制其他公司特征對模型檢驗效果的影響，借鑒前人的研究成果，筆者選取了資產負債率、凈資產收益率和公司規模作為控制變量。具體定義和符號表示見表1。

四、模型設計及結果分析

1 模型設計。為了驗證公司股權結構與審計質量之間的關系，建立如下3個回歸模型。中國上市公司中第一大股東_般多為國家股或法人股，為了更理想的反映第一大股東持股比例、國家股比例、法人股比例、流通股以及股權制衡度如何影響審計質量，本文將第一大股東持股比例與國家股比例、法人股比例分開回歸，以減緩多重共線性問題。

2 結果分析。首先分析三種股權構成與審計質量之間的關系。方程(1)和方程(2)是在剔除第一大股東持股比例的狀況下探討國家股、法人股以及流通股與審計質量之間的關系。檢驗結果顯示，國家股與EA正相關，與審計質量負相關。法人股、流通股持股比例均與EA負相關，即與審計質量呈正相關關系，但是法人股不顯著，未通過檢驗。這從實證的角度再次印證了國有股的大量持有所帶來的國有股主體缺位現象比較嚴重，減弱了內部治理對公司經營狀況的監督管理作用，不利于控制經營層的盈余操縱行為，從源頭上降低了審計質量。流通股比例與審計質量正相關，這一檢驗結果與假設三一致，說明流通股股東在對公司治理狀況不滿時，選擇大量轉讓股票，影響股價，還是能夠對公司治理起到加強作用的，從而有效抑制公司盈余管理行為，提高審計質量。

然后分析股權集中度及股權制衡度與審計質量之間的關系。方程(3)檢驗結果顯示，第一大股東持股比例與EA正相關，即與審計質量負相關，這一結論同假設四吻合，證實了資本市場存在第一大股東掏空行為，他們采取非法手段，會計處理不規范，操縱盈余信息，侵害中小股東的利益，從而影響審計質量。與此同時，第一大股東持股占第二至第五大股東持股和的比例與EA正相關，即股權制衡與審計質量正相關，這一結論同假設五吻合，說明其他股東對大股東的制衡有助于抑制控股股東的盈余管理行為，有利于審計質量的提高。

最后分析控制變量與審計質量之間的相關性關系。其中，資產負債率、凈資產收益率與EA正相關，即與審計質量負相關，說明負債比重大的企業更有可能操縱利潤，從而可以借到更多的債，影響債權人的信貸決策。反之，如果公司的外債比重較低，經營狀況很樂觀，那管理者就沒有必要操縱盈余信息以蒙蔽債權人。與此同時，如果公司經營業績越好，即凈資產收益率越高，則表明這個公司的財務信息尤其是盈利信息極有可能是管理層美化后的結果，因此可操縱性應計利潤也便越高，審計質量越低。而公司規模與EA負相關，即與審計質量正相關。說明公司規模越大，有更為規范的會計處理流程，更先進的財務軟件做保證，這就減少了管理層舞弊的可能性，就減少了可操縱應計利潤的空間，審計質量越高。

五、啟示

上述的實證結果證實國有股，第一大股東持股比與審計質量顯著負相關，而流通股越高，股權制衡度越高越有利于審計質量的提高。給出了完善股權結構，提高審計質量的兩大啟示：一是減持國有股，加強股權分置改革，提高流通股法人股持股比例；二是培育經理人市場，減少內部人控制。

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