商業(yè)銀行小微企業(yè)貸款的風險定價策略

　　2010年以來，依靠大規(guī)模政府投資的推動力量，我國迅速擺脫了全球金融海嘯的影響，并逐步將經濟工作重心轉向加快發(fā)展方式轉變和調整經濟結構上。在此宏觀背景下，小型企業(yè)及微型企業(yè)信貸業(yè)務逐步受到國內銀行業(yè)的重視。
　　事實上，以個體工商戶為主體的小微企業(yè)多是經營情況復雜、資產規(guī)模小、生命周期短、缺乏規(guī)范的財務報表。如果小微企業(yè)貸款繼續(xù)按照傳統(tǒng)的公司貸款定價和貸后管理方式運轉，將使銀行背上沉重的人力成本和運營負擔，無法回避小微企業(yè)對經濟波動敏感等風險。
　　要做好小微企業(yè)貸款業(yè)務，必須用積極的眼光來重新審視小微企業(yè)，使用新的信貸技術管理和推動業(yè)務進展。貸款利率定價就是其中的一個重要環(huán)節(jié)。科學合理的定價機制，不僅能夠保證貸款利率覆蓋風險和運營成本，實現一定的盈利水平；還有利于最大限度地滿足客戶需要，支持小微客戶的發(fā)展壯大，進而實現我國小微金融的可持續(xù)發(fā)展。
　　商業(yè)銀行小微企業(yè)信貸現狀
　　近年來，各商業(yè)銀行、小額貸款公司，甚至擔保公司都紛紛推出了自己面向小型企業(yè)的金融服務品牌。國有銀行中小企業(yè)金融品牌以中國銀行的“中銀通達”和建行的“速貸通”為代表；中國銀行還針對小企業(yè)貸款推出了“中銀信貸工廠模式”。各股份制銀行也推出了自己的小企業(yè)金融品牌，其中有很多品牌特色值得同行借鑒。比如：整貸零償的還款方式、根據小企業(yè)的成長周期和業(yè)務流程提供差異化的產品、關注小企業(yè)投行業(yè)務資金需求、“聯貸聯保”的批量貸款模式等，都值得深入研究和學習。
　　但總體來看，同業(yè)產品的客戶定位大多在具有一定規(guī)模的中小企業(yè)，品牌屬于公司金融產品，真正面向以個體工商戶為代表的小微企業(yè)的金融服務仍然不足。目前，民生銀行已將小微企業(yè)業(yè)務上升為全行戰(zhàn)略，并大力加以推動。在全國性股份制銀行中，民生銀行個人經營性貸款余額及其在個貸中的占比排名均居首位。
　　影響小微企業(yè)貸款風險定價的主要因素
　　小微企業(yè)受生產規(guī)模小、生命周期短等條件的制約，相比于大中型企業(yè)抗周期能力較弱，單個企業(yè)信貸風險較大。因此，在“價格覆蓋風險”的原則下，要為小微企業(yè)貸款合理定價，首先必須明確影響貸款風險的主要因素。
　　企業(yè)自身因素
　　影響小微企業(yè)風險的自身因素主要包括企業(yè)生產經營情況、企業(yè)現金流狀況、企業(yè)家個人信譽及風險偏好和企業(yè)所處的發(fā)展階段等。對于這些因素，銀行可以利用客戶評分等授信審核手段篩選客戶，預估客戶風險。
　　如同自然界的生物一樣，小微企業(yè)也存在生命周期。不同發(fā)展階段的企業(yè)有著不同的融資需求，同時也存在著不同類型的信貸風險。銀行應根據小微企業(yè)的成長周期細分市場，設計不同的金融產品和風控手段。
　　貸款設計因素
　　影響小微企業(yè)信貸風險的貸款設計因素主要有貸款金額、擔保方式、本息還款方式、貸款期限等，此類風險同樣應反映在貸款定價中。
　　小微企業(yè)貸款抵押品往往難以變現、貶值速度快，還可能存在重復抵押的問題。因此，一旦發(fā)生違約，小微企業(yè)抵押貸款的回收率甚至低于企業(yè)間擔保或保證類貸款。
　　好的還款方式將會顯著降低貸款風險。小微企業(yè)現金流緊張、資金來源不穩(wěn)定，銀行應積極研發(fā)分期償還本息的信貸產品。這樣，一方面可以動態(tài)監(jiān)控企業(yè)的還款能力，另一方面還可以避免貸款到期后給企業(yè)造成的集中還款壓力。
　　研究表明，小企業(yè)貸款金額與不良貸款回收率呈現明顯負相關關系。在貸款額度的確定上，應堅持“不使借款人過度負債”的原則。在確定貸款金額和還款計劃時，應確保即使投資失敗導致貸款資金全部損失，借款人仍有一定償還能力。
　　經濟周期因素
　　大量理論研究和實證分析發(fā)現，以經濟周期為代表的宏觀系統(tǒng)因素對信用風險有顯著影響。與大企業(yè)相比，小微企業(yè)經營不確定性大，受宏觀經濟波動影響更為明顯。在經濟繁榮時，企業(yè)經營狀況相對良好，資金流動性相對充足，企業(yè)還款能力強；經濟低迷期，小微企業(yè)違約率會迅速上升。
　　穆迪公司的研究表明，小企業(yè)經濟衰退期的債務回收率比經濟繁榮期相比要低1/3。而對于有抵押的貸款，不良貸款回收率在一定程度上由押品的價值決定。一般情況下，當宏觀經濟低迷時，小微企業(yè)押品價值下降更快。我國四大資產管理公司貸款清收數據表明，在經濟增速高于10%的繁榮時期，不良貸款平均回收率較低迷時期高出8～10個百分點。當然由于貸款風險對經濟周期的反映具有一定滯后性，銀行需加強對宏觀經濟的研究，提高預測能力，提高貸款定價的前瞻性。
　　區(qū)域因素
　　我國幅員遼闊，不同地區(qū)經濟發(fā)展水平、信用文化習慣和法律環(huán)境等差異明顯，上述因素均會對小微企業(yè)信貸風險產生較大影響。如圖2所示，不同地區(qū)不良貸款率具有顯著差異。東北地區(qū)信用環(huán)境最差，其次是湖南、河北、山西、安徽等華北和中部地區(qū)，以江浙為代表的華東地區(qū)信用環(huán)境最好。
　　我國不同區(qū)域經濟發(fā)展程度對不良貸款的回收率也會產生影響。本文作者的一項研究結果表明：區(qū)域人均GDP越高，不良貸款的平均回收率也越高，銀行貸款風險越小；長三角、福建、廣東等經濟水平較高的省份不良貸款平均回收率在50%左右，而欠發(fā)達地區(qū)平均回收率約在15%至25%，兩者相差30個百分點以上。
　　行業(yè)因素
　　產業(yè)環(huán)境直接影響企業(yè)的生產經營狀況。對小微企業(yè)來說，能否選擇適合發(fā)揮自身優(yōu)勢的行業(yè)，決定了企業(yè)生存的質量和時限。對于銀行來講，明確小微企業(yè)的行業(yè)分布，實行正確的客戶行業(yè)定位，有利于降低潛在風險。在關系到國計民生的重要行業(yè)中，壟斷企業(yè)主導性較強，小微企業(yè)難以生存。根據產業(yè)特點、政策導向和企業(yè)發(fā)展實際，筆者認為以下行業(yè)適合小微型企業(yè)發(fā)展：
　　基于大數定律的小微企業(yè)貸款定價策略
　　在國內商業(yè)銀行小微金融實踐中，民生銀行倡導依據“大數定律”和“價格覆蓋風險”兩項原則對小微企業(yè)信貸進行定價。這兩項原則是對傳統(tǒng)經營性貸款依據“客戶評級”和“債項評級”兩維風險定價模式的揚棄；為銀行業(yè)對沖小微企業(yè)個體風險提供了可靠的解決方案。
　　模型的理論基礎
　　“大數定律”和“價格覆蓋風險”兩項定價原則內涵豐富，闡述如下：
　　“大數定律”的意義：當資產池中樣本量足夠大且單筆資產規(guī)模較小時，平均貸款風險趨向于預期貸款風險。
　　“大數定律”成立的條件：(1)資產池的樣本量要足夠大；(2)單筆貸款金額要小，單筆貸款產生的風險對總體平均貸款風險不會產生顯著影響；(3)資產組合的各項頭寸風險相關性較弱，風險實現分散化。形象地講，若各商戶違約相關性強，做1000戶小額貸款等價于做1戶規(guī)模相當的大額貸款，這就無法滿足“大數定律”的條件。
　　“價格覆蓋風險”原則的要求：銀行貸款定價不僅要覆蓋預期風險，同時還要覆蓋非預期風險。
　　在“大數定律”原則下，商戶的個體風險能夠得到有效對沖，銀行可以通過信用評分、授信審核等客戶篩選手段實現對總體預期風險的有效預測和控制。但資產池的風險是會隨著經濟周期、區(qū)域、行業(yè)等因素變化而變化的，這就是非預期系統(tǒng)性風險。解決非預期系統(tǒng)性風險需要降低資產的集中度，同時依據客戶所在的區(qū)域、行業(yè)等宏觀因素實現差異化定價，使價格覆蓋系統(tǒng)性風險。
　　基于大數定律的風險定價模型
　　傳統(tǒng)的公司貸款定價模式，實際上屬于“成本加成的定價模式”，貸款定價需綜合考慮銀行盈利目標、風險成本、運營成本等因素。其中，風險成本的計算依賴于銀行對客戶的風險評級和債項評級，并需給出貸款違約概率(PD)和違約損失率(LGD)精確估計。
　　小微企業(yè)經營情況復雜，對外部經濟環(huán)境的變化反應敏感。單個客戶風險參數難以精確測算，且需要付出巨大的研發(fā)成本。依據“大數定律”和“價格覆蓋風險”原則對小微企業(yè)貸款進行定價可克服上述困難，在較低的模型研發(fā)成本下，實現對較為有效的差異化產品定價，具體描述如下：
　　
　　在“大數定律”成立的條件下，客戶的個體風險能夠得到有效對沖，資產組合的平均貸款風險趨向于預期貸款風險。因此，我們可以用小微企業(yè)業(yè)務總體的預期損失率(或者不同資產池的預期損失率)代替單筆貸款的預期損失率，這就避免了估計單筆貸款的PD和LGD，極大地降低了模型開發(fā)難度，并提高了估計結果的準確性。
　　對于非預期風險，我們主要考慮資產組合中無法對沖的經濟周期、區(qū)域、行業(yè)等宏觀系統(tǒng)性風險對貸款的影響。根據宏觀環(huán)境的不同，給予一定的風險溢價，來覆蓋非預期風險。
　　那么，基于“大數定律”的小微企業(yè)風險定價模型可以用下面的公式(1)和（2）表示：
　　P=R+CC+OC+RC (1)
　　其中，P：表示貸款利率；R：表示期望實現的目標利潤率；CC：銀行的資金成本率；OC：銀行的運營成本率； RC：風險成本率。風險成本率(RC)可以做以下分解：
　　風險成本率(RC)=資產組合預期損失率(GEL) +經濟周期風險溢價率 (MR) +區(qū)域風險溢價率(DR) +行業(yè)風險溢價率(IR) +基于貸款設計的定價調整率(TP) (2)
　　其中，經濟周期、區(qū)域、行業(yè)風險溢價是指：由于宏觀環(huán)境變化造成的，在資產組合中無法對沖且總體預期風險無法覆蓋的非預期系統(tǒng)性風險的定價補償；基于貸款設計的定價調整主要指：由于貸款擔保方式、單筆金額的大小、還款方式、貸款期限等方面的不同而對貸款定價進行的調整。
　　實踐表明，北京、天津、上海、江蘇、浙江等地區(qū)域風險溢價較低；受益于經濟結構轉型、消費升級等因素，居民服務、消費品貿易等行業(yè)經營穩(wěn)定性好、系統(tǒng)性風險低，應予以較低的行業(yè)風險溢價。
　　每一次危機過后均會孕育出新的發(fā)展機會，全球金融海嘯過后，小微企業(yè)必將迎來更加廣闊的發(fā)展空間。各銀行加大小微企業(yè)業(yè)務的推廣力度，不僅是銀行加快業(yè)務轉型、提升盈利水平的必然之選，更是銀行踐行社會責任、緩解政府宏觀調控壓力、支持國家經濟結構轉型的重要金融手段。
　　要推動小微金融迅速發(fā)展，各銀行必須進一步探索符合自身特色的商業(yè)運作模式，其中包括對小微企業(yè)貸款的準確定價。正確的貸款定價方式有助于銀行實現對利潤和潛在風險的有效管理，對推動業(yè)務可持續(xù)發(fā)展具有極強的杠桿作用。
　　（作者單位：中國民生銀行信息管理中心）