不要忽視藍籌股機會

自7月2日創下2319的低點以來，上證指數展開了強勁反彈。率先反彈并且引領市場做多人氣的還是地產、銀行等藍籌股。

在下半年的投資策略中，筆者認為“最悲觀”的時期正在悄然過去，因此此前受“悲觀”預期影響而被“錯殺”的藍籌股將在下半年迎來修復機會?？芍攸c研究受政策沖擊已跌入歷史低估值區域的行業，如銀行、地產等行業，同時關注跟3G消費主題相關的通信類藍籌。

在房地產方面，由于小幅降價后的銷售情況不錯，開發企業不會爭相大幅降價。以地產龍頭萬科為例，6月份的銷售面積85.7萬平米，銷售金額87.7億元，分別環比增長82.3%和71.6%，同比分別增長27.8%和27.9%。上半年萬科之所以能繼續領跑行業，與其積極的定價策略和產品定位有密切的關系。在房地產價格平穩的背景下，政策也可能相對平穩，這樣將可能實現房地產行業的軟著陸。由于去年的銷售量創下歷史高點，因此今年行業的業績增長確定性較高。

如果目前房價下降預期能夠慢慢消除，積壓的自住需求和改善性需求將會逐漸釋放，成交量將溫和回升，行業龍頭將受益。原因是在成交量回升過程中，龍頭公司擁有較多的資源(土地、資金、信息)，把握市場趨勢較為準確，往往占得先機。目前低估值背景下，如果未來業績增速超出之前的悲觀預期，那么估值將有較大的修復提升空間。目前A股地產上市公司估值具有一定安全邊際，一線地產2010年市盈率13倍，二線地產市盈率14倍。

在銀行業方面，目前銀行股整體股價對應2010年11.25倍市盈率、1.68倍市凈率，2011年的市盈率、市凈率分別為8.53倍和1.44倍，絕對估值水平和相對估值水平均處于歷史低位。銀行股目前股價，基本反應了投資者對于下半年經濟下滑導致的信貸需求減弱及凈息差回升放緩、銀行再融資、政府融資平臺貸款質量等不利因素的擔憂。

截至2010年6月末，金融機構人民幣貸款余額44.61萬億元，同比增長18.2%。6月份新增人民幣貸款6034億元，1-6月份累計新增4.62萬億元，占全年目標的61.57%，基本符合60%的監管要求。從目前銀行的反饋來看，新增貸款的情況還是比較樂觀的，風險是可控的。伴隨銀行未來的業績增長，目前的股價為中長期的底部提供了有力支撐，估值較為安全。同時，銀行股較好的盈利能力、較高的股息收益率和多數A/H 上市銀行股的A 股均有折價的現象，為銀行股目前的股價提供了支持。

3G消費主題也值得關注。3G網絡目前已覆蓋全國大部分地市，截至6月底，全行業在網3G用戶數達到2520萬戶。3G技術的大規模應用和3G用戶的大規模增長，將帶來的3G消費相關的投資機會。3G帶來了難以想象的應用創新和價值增長點，新增用戶中3G用戶占比已經達26%，龐大的用戶群和新增的需求將帶來行業的巨大發展空間。以中國聯通為例，6月份新增3G用戶103.2萬戶，相比上月102.3萬戶的凈增規模略有增加。中國聯通3G 用戶數也實現了連續兩月凈增用戶數過百萬，累積達到756萬戶。在3G消費大主題下，可以從增值服務、終端服務、網絡服務和基礎服務4個部分去尋找相關的投資機會。

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