減速地帶

中國制造業正在失去加速度，由重建庫存和刺激政策催生的這一輪經濟復蘇或已到達反彈高點

中國制造業PMI(Purchase Management Index采購經理人指數)連續3個月下滑，看起來佐證了緊縮政策拖累經濟增速的觀點。8月11日，國家統計局公布的7月經濟運行數據表明，用電量、投資、外貿等數據均出現增速回落。這似乎支持了獨立經濟學家謝國患的預言：這一輪所謂的經濟增長僅僅是由補充庫存和刺激政策帶起來的，并不是來自各個行業和各個國家的結構性再平衡，由此實施的寬松貨幣政策將把全球推向高通脹，為2012年的另一場危機埋下伏筆。

本月初，中國物流與采購聯合會(CFLP)發布今年7月的PMI值為S12——連續3個月回落并創下17個月來新低。同時，匯豐銀行發布了另一個版本的PMI，其最新數據為49.4。PMI是快速、及時反映市場動態的先行指標，往往對未來幾個月的經濟走勢有風向標作用。50則是這個指數的臨界點，若該指數位于5C以上，則表明處于發展之中；若跌到50之下，則表明陷入收縮。

這兩個數據出現一定程度的背離是因為各自的測算方法有所不同。從統計量來看，宮方PMI覆蓋的樣本量是匯豐PMI的兩倍左右，更大的樣本量使結果更為精確。此外，官方PMI主要針對國有大中型企業和上市公司，而匯豐PMI聚焦中小企業，尤其是私營企業澳新銀行中國經濟研究總監劉利剛認為，官方PMI對于了解中國制造業的大趨勢更有幫助，而匯豐PMI則更多地反映了中國經濟的活躍程度，兩者的結合更接近中國經濟的現實。……