通脹中國

近幾個月來愈演愈烈的物價上漲不僅給百姓生活以切膚之痛，更給中國宏觀經濟調控帶來了極大壓力。對中國決策者而言，如何控制通貨膨脹已經成為首要任務，而這直接帶來了推行多年的寬松貨幣政策的轉向。

11月10日，在連續三次調高存款準備金及一次加息后，央行宣布再次提高金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。

國家統計局發布的10月份CPI數據呼應了政府的決策，10月份CPI同比上漲4.4%，遠高于9月3.6%的漲幅，也高于市場預期的4%，創下25個月來新高。另一方面，中國的生產者價格指數(PPI)五個月來也首次上升。這意味著中國政府年初確定的通脹率控制在3%以內的目標難以實現，除非迅速實施抑制通貨膨脹的強硬政策。

11月12日，中國A股市場以創下14個月最大單日跌幅的形式，回應了對未來緊縮貨幣政策的擔憂。曾經瘋漲的大宗商品更是全線暴跌，白糖、棉花、PVC、棕櫚油、豆粕、滬鋅、滬鋼均跌停，市場信心遭遇重挫。

經濟學家普遍認為，本次通貨膨脹的原因復雜。既有中國政府為刺激經濟增長而進行的龐大投資和信貸投放，又有輸入型通脹、房地產市場、國際期貨市場的推波助瀾，更有發達國家金融貨幣政策的影響。

中國通貨膨脹形勢是從國慶節后開始惡化的。2010年下半年以來，中國一直在承受通貨膨脹的煎熬，“蒜你狠”、“豆你玩”、“姜你軍”、“糖高宗”、“油你漲”層出不窮，幾乎所有的日常用品、食品、交通、大宗商品都在輪番漲價。雪上加霜的是來自美國的“印鈔機效應”持續增強。11月9日，美聯儲宣布實行第二輪量化寬松的貨幣政策，發動印鈔機向市場投放6000億美元，再次增加了中國決策層對未來通貨膨脹形勢的憂慮。

通貨膨脹驅使民眾把錢從銀行里取出來投入到股市中去(中國房地產行業正在實施限制購買措施)。據央行統計，10月份新增人民幣存款1769億元。明顯低于9月1.45萬億元和去年同期的2897億元，環比更大幅下降88%。過去1個月，上證綜指上漲15%，創今年以來單月漲幅紀錄，顯然現在已經到了政府做出取舍的時候了。

事實上，中國的經濟復蘇之勢遠未明朗:GDP一季度增長11.9%，二季度增長10.3%，三季度增長9.6%。在這一背景下，緊縮政策應該審慎使用。但通脹的現實威脅逼迫中國決策層必須做出抉擇。近來，中國各地政府在加強對低收入群體的直接補助，以舒緩基礎生活物品價格上漲對這部分^群的壓力。而如果抑制通脹的努力在今后2個月不見效果，價格管制措施有可能會啟動。中國政府的決策很大程度上仍受美聯儲第二輪量化寬松政策的影響。

留給政府的時間并不多，要想實現中國政府的通漲率目標，他們必須在2010年最后兩個月里開出猛藥，將高聳的CPI打下去，并嚴格控制信貸投放。在外界看來，如果CPI指標沒有明顯改善。年底之前的又一次加息將不可避免，而這對于剛剛經歷了短暫復蘇的中國股市來說不啻于當頭一棒。

自2008年以來，中國常陷入這種矛盾中。如何在控制通貨膨脹的同時繼續保持經濟平穩增長，對宏觀調控仍是巨大考驗。