買入時(shí)刻

資本市場(chǎng)的機(jī)會(huì)窗又重新開啟，問題是會(huì)持續(xù)多久7

盡管不斷地在招聘人員壯大隊(duì)伍，瑞銀集團(tuán)全球資本市場(chǎng)部亞洲區(qū)聯(lián)席總裁朱俊偉最近仍然忙得不可開交。“一般每年的9月到圣誕節(jié)之前的這段時(shí)間都是最忙的時(shí)候。”朱俊偉在接受《環(huán)球企業(yè)家》專訪時(shí)表示，一大批的項(xiàng)目都會(huì)集中在這個(gè)時(shí)間段上市。 市場(chǎng)的確如此，僅僅在11月的第一周里，就有熔盛重工、重慶農(nóng)村商業(yè)銀行、中信大錳以及氫氧化鋁生產(chǎn)商China Hongqiao Group等幾家公司計(jì)劃赴港上市。而在此之前，更有農(nóng)業(yè)銀行為首的一系列大型交易出現(xiàn)。 事實(shí)上，盡管距離年終尚有一個(gè)月，但從多家市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)來看，中國(guó)市場(chǎng)的IPO融資規(guī)模將再度占據(jù)全球首位。其中僅A股市場(chǎng)在前三季度的IPO融資總額就已達(dá)到3828.2l億元人民幣，是去年全年的兩倍，而在清科研究中心關(guān)注的境外13個(gè)市場(chǎng)和境內(nèi)3個(gè)市場(chǎng)上，多這109家中國(guó)企業(yè)在境內(nèi)外上市，約為其他國(guó)家LPO總數(shù)的兩倍，融資總額占全球融資總額的八成。

而在美國(guó)新一輪量化寬松政策的刺激之下，追逐高額回報(bào)的熱錢必將進(jìn)一步抬高股市，在新興市場(chǎng)中最為熱門的中國(guó)市場(chǎng)則無疑會(huì)成為首選之地。“香港市場(chǎng)的環(huán)境還是不錯(cuò)，容量也很大。”野村證券中國(guó)區(qū)首席執(zhí)行官楊志中表示，自己對(duì)市場(chǎng)前景的預(yù)期仍然比較樂觀，尋找出路的各種資金投資于股票市場(chǎng)的勢(shì)頭仍然可以持續(xù)。

必爭(zhēng)之地

火熱的行情使得各大投資銀行對(duì)于中國(guó)市場(chǎng)的重視程度前所未有。從今年最引人矚目的中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行IPO項(xiàng)目的競(jìng)爭(zhēng)以及投行間的人才爭(zhēng)奪戰(zhàn)中，已經(jīng)可以嗅到市場(chǎng)中濃濃的硝煙味道。

與瑞銀類似，野村、高盛、德意志銀行等機(jī)構(gòu)在今年都加大了其有關(guān)中國(guó)投行業(yè)務(wù)的招聘力度:今年，高盛則已將中國(guó)本土投行團(tuán)隊(duì)的規(guī)模擴(kuò)大了40%。甚至還將原中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈繼銘招至其投資銀行部門。4月份的新財(cái)年開始以來，野村亞洲投行部已經(jīng)新招聘了55名員工，其中包括亞洲股票資本市場(chǎng)部主管等高管。而自德意志銀行在中國(guó)的合資券商中德證券在7月份開業(yè)以來，其人數(shù)更是幾乎增加了一倍。

“在未來的幾年內(nèi)，中國(guó)不會(huì)缺乏大項(xiàng)目。”在朱俊偉看來，如今在美國(guó)市場(chǎng)，大多數(shù)優(yōu)質(zhì)公司都已經(jīng)完成上市，可見的“大項(xiàng)目”已經(jīng)越來越少，除日本市場(chǎng)外的亞洲其他國(guó)家更有潛力，而中國(guó)則是個(gè)中翹楚。“全球資本市場(chǎng)今年特別動(dòng)蕩，投資者也比較挑剔，但中國(guó)企業(yè)在市場(chǎng)上融資仍比較受歡迎。”野村證券中國(guó)區(qū)首席執(zhí)行官楊志中對(duì)本刊表示，對(duì)多數(shù)國(guó)際大投行來說。中國(guó)的股票資本市場(chǎng)已變成了亞洲最重要的業(yè)務(wù)。

除去傳統(tǒng)的中國(guó)企業(yè)海外上市，隨著越來越多國(guó)際投行獲準(zhǔn)在國(guó)內(nèi)成立合資券商，A股市場(chǎng)也日益成為其關(guān)注的焦點(diǎn)。

“我們將更加注重創(chuàng)業(yè)板的IPO業(yè)務(wù)。過去我們的IP0業(yè)務(wù)主要集中在大型交易上，但是現(xiàn)在。情況有可能發(fā)生改變。”高盛前中國(guó)首席策略分析師鄧體順日前曾如此表示。

然而在這個(gè)領(lǐng)域，高盛、瑞銀等國(guó)際投行卻遇到了來自本土競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的強(qiáng)力狙擊。依靠創(chuàng)業(yè)板和中小板項(xiàng)目，平安證券、國(guó)信證券等此前寂寂無聞的國(guó)內(nèi)投行在IPO業(yè)務(wù)，務(wù)上迅速上位，今年上半年僅平安證券一家的承銷費(fèi)用就超過了中金、中信、銀河、國(guó)泰君安、申銀萬國(guó)等傳統(tǒng)五大國(guó)內(nèi)投行之和。

但對(duì)于創(chuàng)業(yè)板的火爆，朱俊偉更多表示的是擔(dān)憂，認(rèn)為其高估值難以持續(xù)，目前，瑞銀集團(tuán)的在華臺(tái)資券商瑞銀證券尚未正式承銷創(chuàng)業(yè)板的相關(guān)上市項(xiàng)目。“一旦開始做就會(huì)很難控制哪些項(xiàng)目能做，哪些不能做。”在朱俊偉看來，目前創(chuàng)業(yè)板公司的質(zhì)量良莠不齊，如果企業(yè)上市后后市表現(xiàn)不好，對(duì)投行的品牌影響較大，“長(zhǎng)期來看，還得靠大項(xiàng)目。”在A股IP02009年下半年重啟之后，瑞銀開始加大項(xiàng)目開發(fā)力度，目前已儲(chǔ)備了許多項(xiàng)目，預(yù)計(jì)一部分會(huì)在明年陸續(xù)上市。

主題詞

伴隨著大量涌入新興市場(chǎng)的資金，業(yè)內(nèi)人士對(duì)明年的IPO市場(chǎng)普遍表示樂觀。蘇格蘭皇家銀行亞洲股份資本市場(chǎng)部中國(guó)區(qū)主管曲濤認(rèn)為，受益于中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)以及充裕的流動(dòng)性，未來兩年無論是在滬深股市，還是在香港，仍然會(huì)有大量企業(yè)尋求上市。

不過，與今年的[PO市場(chǎng)相比，明年的市場(chǎng)可能會(huì)呈現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性變化的特點(diǎn)。瑞信方正副總裁、股票資本市場(chǎng)部聯(lián)席主管郭宇輝表示，明年A股IPO市場(chǎng)會(huì)比今年好—些，創(chuàng)業(yè)板中小板繼續(xù)保持活躍，主板新股也會(huì)多一些。而從行業(yè)上看，首當(dāng)其沖的仍是金融業(yè)。在農(nóng)業(yè)銀行這一巨無霸順利上市后，其他各家已上市銀行亦開始了新一輪融資，11月初，建設(shè)銀行和工商銀行兩家分別增發(fā)。而在此之前，已有浦發(fā)銀行、寧波銀行等完成了配售計(jì)劃。

在接下來的銀行融資大潮中，城市商業(yè)銀行將成為一股新勢(shì)力。國(guó)慶節(jié)前，財(cái)政部聯(lián)合央行、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)正式出臺(tái)《關(guān)于規(guī)范金融企業(yè)內(nèi)部職工持股的通知》，被認(rèn)為是重啟城市商業(yè)銀行上市的先兆。

由于職工持股等問題，國(guó)內(nèi)城商行的上市在2007年被叫停后至今未開閘，目前已公開上市計(jì)劃或意愿的包括:上海銀行、杭州銀行、重慶銀行、徽商銀行、廈門銀行等。其中杭州銀行和重慶銀行在兩年前就已經(jīng)遞交了上市申請(qǐng)。“這將掃清城商行上市的又一大障礙，相信未來城商行的上市進(jìn)展也將會(huì)有較大的突破。”郭宇輝說。同時(shí)，一些農(nóng)村商業(yè)銀行也在排隊(duì)等待上市，而一旦已經(jīng)赴港提交申請(qǐng)的重慶農(nóng)村商業(yè)銀行能夠成功上市，則很有可能帶領(lǐng)更多未上市銀行采取行動(dòng)。

除此之外，消費(fèi)品、醫(yī)藥以及能源類股票仍然將會(huì)是明年的主要題材。“行業(yè)是關(guān)鍵問題之一。”朱俊偉表示，與過去投資者僅僅是簡(jiǎn)單看下上市企業(yè)的基本狀況不同，今年的—個(gè)明顯轉(zhuǎn)變是投資者更為謹(jǐn)慎，在決定購(gòu)買前，往往會(huì)對(duì)上市企業(yè)在行業(yè)內(nèi)的排名，業(yè)務(wù)前景等問題進(jìn)行十分細(xì)致的詢問。僅就香港市場(chǎng)而言，雖然很多公司對(duì)上市價(jià)格具有較高的預(yù)期，但由于整體形勢(shì)并不算好，因此今年上市的公司多數(shù)在低端定價(jià)。這種情況下，一些發(fā)了高價(jià)但經(jīng)營(yíng)狀況并不夠理想的企業(yè)則在上市后很快一路下跌。

在A股市場(chǎng)，最大的懸疑則來自于今年初便預(yù)期要開通的國(guó)際板，盡管這一板塊在今年開通的可能性已經(jīng)微乎其微。目前，至少有二十家以上的外國(guó)公司已經(jīng)明確表示有興趣在上海股市上市.而類似中移動(dòng)和中海油這樣在境外上市的紅籌股公司，也希望借由國(guó)際板回歸內(nèi)地。如果這一板塊開通，則無疑會(huì)促進(jìn)A股IPO融資規(guī)模的進(jìn)一步擴(kuò)大。而與此同時(shí)，如果明年可以落實(shí)人民幣計(jì)價(jià)的新股在港交所IPO，那么H股市場(chǎng)也將大大受益。