G20阻擊QE2

美國試圖通過改變匯率改變整個世界的做法最終將自食惡果

首爾的G20峰會，事先被認為是針對中國的一場鴻門宴。蓋特納早早動手，準備組建一個對抗中國的聯合陣線。他先是聲稱日元和歐元的幣值已經夠高，繼而又說新興經濟體國家有權限制資本流入，隨后又表示資源輸出國可以保持GDP數額4%以上的經常賬戶盈余，總之，除了中國，所有國家都沒錯。蓋特納的如意算盤，是在峰會上聯合所有國家對中國群起而攻。沒想到美聯儲的QE2反而成了眾矢之的。

早在太會開幕前，與會各國就已經打起了口水仗。德國率先對QE2發難，中國積極響應。而另一陣營的美國，則大力倡導對經常賬戶盈余設立上限。印度也在推出自己的QE2政策，因而支持美國的立場?？谒畱鸬囊贿吺亲畲蟮馁Q易順差國家，另一邊是最大的貿易逆差國家。雙方的分歧遠遠不止是經常賬戶問題。對經常賬戶盈余設限的提法其實是站不住腳的，荒謬之處在于:我們為什么要對順差設限而不對貿易逆差設限?憑什么逆差大國可以對順差大國指手畫腳，評頭論足，他們是不是更應該想想辦法控制—下自己的貿易赤字呢?

我們先來看看硝煙彌漫的熱錢阻擊戰。臺灣正在恢復對外資持有債券的限制。韓國提出要對外資持有債券征收重稅。中國開始采取措施。追溯外資流入源頭。控制通脹的戰斗也逐漸升溫，澳大利亞剛剛提高了利率。中國提高了存款準備金率，市場普遍認為，未來12個月內還會有四輪利率提升.我覺得提升的幅度可能還會更大。印度中央銀行剛剛提高了他們的政策利率，主要的目的是為了控制房地產貸款。

時新興經濟體國家而言，負利率，加上高位上升的貿易赤字.兩者同時出現，意味著巨大的危脅。歷史經驗表明，這經常會引發經濟危機。巴西和印度的處境正是這樣。中國和俄羅斯也有通貨膨脹。但是它們的貿易順差更大。在將來美聯儲被迫進行政策轉向時，他們不會面臨流動性不足的問題。巴西和印度沒有這層緩沖，如果不趕緊采取財政緊縮政策的話，在可能到來的2012年經濟危機中會成為全世界的笑柄。

再來看發達國家，德國對美國政策的不滿是有充分理由的。十年以前，德國經濟還在絕望中掙扎。當時德國企業的生產成本很高，而中國和韓國等這些東亞國家，正在積極進軍德國的傳統優勢產業，當時人們都認為德國經濟在劫難逃。但是德國人沒有放棄，他們大大降低了生產成本。即便是葡萄酒方面。都走到了法國的前面，讓法國人大吃一驚。另外，他們還積極創新。把很多消費品的生產與知識產權聯系起來。成本降低了，又有了定價權，德國收獲了出口規模的大幅增長。現在的美國面臨很多德國面臨過的考驗，但美國人并不打算向德國人學習，它們更想走貨幣貶值的捷徑。

盡管德國在世界范圍內的競爭力一流，但德國經濟卻不可能像新興國家那樣快速增長。信息技術造就了21世紀的跨國公司，并讓這一輪的全球化與此前完全不同?，F在的跨國公司是名副其實的公司實體。他們的成本權衡導致了發達國家的工人無法與發展中國家工人競爭。兩者聞的工資待遇過于懸殊，在短期內無法克服。這一因素也導致了發達國家刺激消費的政策總是會增加貿易赤字，而對增加就業收效甚微。

歐洲和日本已經接受了這一事實，把保護本國財富作為第一要務，集中掌控定價權，而不追求出口規模.把增長目標定得低一些，用優厚的福利待遇解決失業工人的生活問題。

美國政府試圖通過改變匯率改變整個世界。如果這種設想實現的話，中國和印度這種國家的生活水平就需要瞬間提升到發達國家的水平，或者美國的生活水平需要瞬間調低到中國和印度的水準。兩件事都不可能。如果美國持續尋找不可能出現的解決方案，會讓整個世界陷于險境。

故事將伴隨著美國國債市場的崩盤而結束。美國醉心于操控市場需求。通過降低和提高債務收入來掌控本國經濟。它沒有認識到，產能管理才是跨國公司主導的全球化時代的關鍵。但是產能管理并不能馬上解決美國面臨的問題。在面臨當前迅速降低失業率的壓力下，美國還是會在調整貨幣供應水平和操控美元幣值之間搖擺不定，試圖找到快速解決問題的捷徑。這些招數，美國政府只有在無法繼續使用的時候才會放棄，也就是說，只有國債市場崩盤他們才會死心。

國債危機的導火線，很可能是采種讓國債持有者陷入恐慌的因素。有可能是又一輪美元貶值或者通貨膨脹，兩者之中，通貨膨脹在2012年出現的可能性更大。準備好迎接前方的市場動蕩吧。不幸的是，我們很可能要經歷又一次危機。我只希望，2012年以后，世界能夠變得更美好。