綜合分析經濟因素預測2010年下半年中國A股市場趨勢

2010年7月15日，國家統計局公布了2010年上半年的經濟數據。上半年國內生產總值(GDP)同比增長11.1％，其中第一季度增長11.9％，第二季度增長10.3％。上半年居民消費價格(cPI)同比上漲2.6％，6月份同比上漲2.9％。經濟增長與物價走勢正向宏觀調控的方向發展，大體符合市場預期。

世界經濟“二次探底”的可能比較小。今年美國經濟增長大概在2.5％～3.5％之間；日本應該是正增長，甚至比2％還要高一點；歐洲可能在0.5％～1.5％。這樣的結果肯定稱不上“二次探底”。美國的房地產和就業情況還存在許多不確定性。中國經濟增長全年可達9％以上，這應當說是相當高的增長了。中國現在實際上已經是世界第二大經濟體，經濟基數越來越大。增長率肯定應該逐步慢下來。而另一方面，環境和資源的約束已經到了空前緊張的時候。中國經濟更應該關注增長的質量，這就是現在要調結構、轉變發展方式的原因。7月份。上證指數取得了9.97％的漲幅，這使得資金又開始流入A股市場，估計有千億元資金流入；不過，需要注意的是出臺了兩個敏感數據：7月我國制造業采購經理指數(PMI)為51.2％，回落到去年3月經濟復蘇以來的新低，四大行7月新增人民幣貸款2430億元。在這種復雜形勢下，A股市場在下半年將何去何從呢?

國內因素：

1、地產。成交量明顯回調，價格相對穩定。在監測的35個城市中，大部分城市樓市成交面積環比上漲，其中哈爾濱漲幅最大，環比上漲166.85％。10個重點城市中，6個城市成交面積環比上漲，其中北京漲幅最大，達110.17％；而成都、武漢等城市成交量跌幅較為明顯。能監測到價格的城市中，重慶、武漢、寧波等城市成交均價環比上漲，深圳、廈門等城市略微下調?？傮w來講，所監測城市的成交價格在較小范圍內調整，基本保持穩定。土地供應宗數有所增加，土地供應面積減少。7月第三周監測的20個主要城市共推出土地129宗，環比增加16％。推出土地面積共計513萬平方米，較上周減少56萬平方米，環比減少10％；土地成交量有所增長，共成交土地43宗，環比增長8％，成交面積共計268萬平方米，環比增加40％；成交價下降明顯，7月第三周監測的20個主要城市整體成交樓面均價為1465元／平方米，環比下跌59％。7月第三周監測的20個主要城市住宅用地推出量收緊，共推出29宗，環比下降41％，推出土地面積183萬平方米，環比減少42％。住宅用地成交量增加，共成交28宗，環比上升47％，成交土地面積155萬平方米，環比增加17％：住宅用地成交均價大幅下降，為2065元，平方米。降幅達50％。

2、地方融資。當前，銀行系統上上下下忙碌著的工作應該是對規模逾7萬億元的地方融資平臺貸款進行風險核查及清理。受訪權威人士指出，其中近三成將被視為正常貸款而免于劃入地方融資平臺管理范圍，且各商業銀行應于年內基本完成對壞賬的核銷。據銀監會初步統計結果顯示，截至6月末，地方融資平臺貸款約7.66萬億元人民幣，其中，按公司化運作、有獨立和穩定第一還款來源、項目現金流能夠覆蓋償還本息的貸款約有2萬億元，占比27％。針對地方融資平臺貸款的風險，按照銀監會此前制定的時間表，各商業銀行已于6月底前完成對地方政府融資平臺授信業務的“解包還原”全面自查清理工作：三季度末前。商業銀行必須做到準確分類，提足撥備，年內基本完成對壞賬的核銷。

3、“十一五”的要求。強化節能減排目標責任。2010年關停小火電機組1000萬千瓦，淘汰落后煉鐵產能2500萬噸、煉鋼600萬噸、水泥5000萬噸、電解鋁33萬噸、平板玻璃600萬重箱、造紙53萬噸。安排中央預算內投資333億元、中央財政資金500億元，重點支持十大重點節能工程建設、循環經濟發展、淘汰落后產能、城鎮污水垃圾處理、重點流域水污染治理，以及節能環保能力建設等，形成年節能能力8000萬噸標準煤，新增城鎮污水日處理能力1500萬噸、垃圾日處理能力6萬噸。各地區要將節能減排指標落實到具體項目。節能減排專項資金要向能直接形成節能減排能力的項目傾斜，盡早下達資金。盡快形成節能減排能力。

4、貨幣政策。2008年7月底左右，為了應對不斷深化的國際金融危機，我國收窄了人民幣匯率波動幅度，沒有參與國際上的競爭性貨幣貶值。為穩定外需、抵御國際金融危機的沖擊，為亞洲和全球經濟的復蘇做出了巨大貢獻。當前全球經濟逐步復蘇，我國經濟回升向好的基礎進一步鞏固。2010年6月19日，經國務院批準。人民銀行決定進一步推進人民幣匯率形成機制改革，增強人民幣匯率彈性。隨著未來國際經濟、金融形勢的不斷發展。可能會面臨新的挑戰，我們將遵循既定政策。不斷完善人民幣匯率形成機制改革。

5、經濟結構。市場供需結構趨平衡。根據物流與采購聯合會公布的數據顯示，7月20個行業中，金屬制品業、電氣機械及器材制造業、通用設備制造業等行業達到50％以上：飲料制造業位于50％有色金屬冶煉及壓延加工業、化纖制造及橡膠塑料制品業、黑色金屬冶煉及壓延加工業等行業低于50％。從分項指標來看，生產指數和進口指數均有小幅下滑，顯示企業生產減速。7月生產指數為52.7％，比上月回落3.1個百分點：進口指數為49.3％，較上月回落1.1個百分點。生產指數和進口指數回落顯示市場供應趨緩，有利于緩解前期工業產能過剩的壓力，促使我國經濟建立供需平衡的結構。

國際周邊因素：

1、澳通脹壓力得到抑制。分析人士認為。澳大利亞2010年第二季度通脹率低于預期，意味著在過去一年的大幅加息后，澳大利亞已成功抑制住通脹壓力。預計該國至少將在未來幾個月內維持利率于4.50％不變。澳大利亞統計局7月28日公布的最新數據顯示，第二季度CPI較上個季度上升0.6％。較去年同期上升3.1％，漲幅均低于此前預期的1.0％和3.4％。當季核心CPl分別較上季和上年同期上升0.5％和2.7％，位于澳大利亞央行所設的2％～3％的通脹目標區間內。道明證券和墨爾本研究院8月2日公布，澳大利亞7月通脹指數較上月上升0.1％，增幅顯著收縮，該指數6月攀升了0.5％。摩根大通表示，澳大利亞央行在7月升息的可能性已消除，該行甚至可能在未來3個月內暫停升息。麥格理銀行也認為，澳大利亞央行可能暫停加息直至2011年。但澳新銀行經濟學家則表示。澳大利亞央行仍有可能在今年第四季度加息25個基點，他們稱“從長期看，澳大利亞的通脹壓力仍然存在。第二季度是通脹周期中的低點，2010年底和201 1年通脹壓力將達3.5％?！钡烂髯C券高級戰略分析師安妮特·比其爾稱。雖然澳大利亞的物價上行壓力有減輕跡象，但通脹指數仍連續第9個月攀升。比其爾預計，該國通脹率可能在未來12個月內逼近央行目標通脹區間上限，澳央行可能將在2010年11月和12月加息。自2009年10月以來，澳大利亞央行已加息6次，累計加息幅度達150個基點。但自2010年5月開始。該行已連續兩個月維持利率不變。

2、英國明年前難加息。英國央行定于8月5日公布利率決議，分析人士預計，該行將維持利率于0.5％的歷史低點不變，可能最早將在201 1年第二季度開始加息至0.75％。而在2010年底前加息的可能性僅為20％。英國國家統計局7月23日發布的最新數據顯示，該國第二季度國內生產總值(GDP)增幅達1.1％。約為預期的兩倍，并創4年來最高水平。不過，英國6月消費者物價指數(CPI)同比上漲3.2％，低于5月漲幅3.4％。英國央行貨幣政策委員會(MPC)委員費舍爾7月28日稱，雖然英國經濟增長仍面臨風險，但在刺激措施、英鎊貶值以及全球需求回升的帶動下，經濟復蘇勢頭將得以持續。但他同時指出，英國的通脹率可能會繼續回落。與之相反，另一位MPC委員森坦斯則特別指出了英國的通脹風險。森坦斯稱，當前經濟狀況正在改善。英國央行應開始升息，他建議將利率從0.5％調升25個基點。

3、歐元區經濟增速放緩。歐洲央行也定于7月5日公布利率決定。分析人士預計。該行將維持利率于1.0％的低位至2011年第三季度。屆時將加息至1，25％。并于2011年底前上調利率至1.50％。金融信息公司Maxkit7月2日公布的調查顯示，歐元區7月制造業采購經理人指數增至3個月高點56.7，但擴張幾乎完全由德國推動。歐盟統計局7月30日公布的最新數據顯示，歐元區7月通貨膨脹率上升至18個月來最高水平。該地區的失業率仍維持在12年高點。經濟學家預計，下半年歐元區經濟增長速度將會放緩。施羅德投資管理公司歐洲經濟分析師桑格納表示：“盡管歐元區的經濟活動有所增強，但該地區私人消費活動仍不旺盛，預計歐洲央行仍將在未來一段時間內維持利率不變。”

4、美股強勢復蘇。受利好企業財報及經濟數據推動，美國股市在8月份的首個交易日大幅收高。在利好制造業與建筑開支數據、歐洲銀行業界強勁財報以及全球制造業出現令人振奮的跡象推動下，投資者情緒樂觀，風險投資資產受到追捧。美東時間8月2日16：00(北京時間8月3日04：00)，道瓊斯工業平均指數上漲208.44點。收于10674.38點，漲幅1.99％；納斯達克綜合指數上漲40.66點，收于2295.36點，漲幅1.80％：標準普爾500指數上漲24.26點，收于1125.86點。漲幅2.20％。制造業指數以及建筑業開支數據好于預期，推動美國股市繼續攀升。而在此之前，道指已經在歐洲銀行業利好財報的推動下上漲了100多點。納指與標普雙雙上揚，這兩個指數均已回升至年初水平之上。

綜上所述，8月份市場可能仍處在調整的過程，但是要看國內、國際環境的調整結果，之后中國宏觀經濟可能會處在一個企穩的過程。三季度是經濟的調整期，國家要注意宏觀政策的穩定性，并要對價格進行管理，避免大起大落的情況發生。四季度經濟會逐漸企穩，雖然從指標來看目前通脹壓力在減輕。但是四季度不排除有價格反彈的趨勢。

總體分析2010年下半年中國A股市場將會穩定回調。