公司治理結(jié)構(gòu)對盈余管理的影響

【摘要】 我國的企業(yè)改革尚處于初級階段，由于一種體制一旦形成，具有明顯的路徑依賴特性，與具體技術(shù)層面的風(fēng)險相比，體制設(shè)計偏差所造成的風(fēng)險更為重要，因此，比較研究各國的實踐，總結(jié)其經(jīng)驗教訓(xùn)，對于規(guī)范我國上市公司的盈余管理具有重大意義。

【關(guān)鍵詞】 公司治理;盈余管理;經(jīng)理人

盈余管理是會計政策的選擇具有經(jīng)濟后果的一種具體表現(xiàn)，只要企業(yè)的管理人員有選擇不同會計政策的自由，他們必定會選擇使其效用最大化或使企業(yè)的市場價值最大化的會計政策。公司治理結(jié)構(gòu)是指公司股東通過構(gòu)建對經(jīng)理人的激勵和監(jiān)督機制，著重解決二者之間委托代理問題而形成，以比較完善的市場運作機制和內(nèi)部控制機制為基礎(chǔ)的一整套制度安排。公司治理結(jié)構(gòu)的核心在于股東與經(jīng)理人的關(guān)系，即在所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)相分離的情況下，股東如何有效激勵和監(jiān)督經(jīng)理人。

一、外部治理結(jié)構(gòu)對盈余管理的影響

1.資本市場。會計盈余信息在資本市場上發(fā)揮著舉足輕重的作用，它直接影響到企業(yè)市場價值的高低。首先股東與經(jīng)理人之間的信息不對稱形成了委托代理關(guān)系，產(chǎn)生了監(jiān)督經(jīng)理人行為的必要性。考慮到任何監(jiān)督都不可能十全十美，以及監(jiān)督行為本身高昂的成本，另一種變通的做法是通過賦予經(jīng)理人一定比例的剩余索取權(quán)(股權(quán))。企業(yè)價值與經(jīng)理人利益緊密聯(lián)系起來，出于自利的考慮，經(jīng)理人必然會有動力去操縱盈余數(shù)字朝著有利于自身的方向發(fā)展。其次資本市場對經(jīng)理人的約束主要來自代理權(quán)競爭機制。一方面如果企業(yè)經(jīng)營狀況不佳，股票市場價格低靡，股東為維護自身權(quán)益就會對經(jīng)理人施壓或干脆更換經(jīng)理層;另一方面股票市價低靡，相當(dāng)一部分中小投資者則會采取“用腳投票”的方式拋售公司股票，這就給新的投資者創(chuàng)造了低價收購公司股票進而接管公司的機會，隨之而來的也必然是原有經(jīng)理層的全面調(diào)整。這種潛在的威脅客觀上促使了經(jīng)理人會通過盈余管理來平滑收益從而穩(wěn)定股票市價。

以上討論的均是權(quán)益性資本市場對盈余管理的影響，其實，盈余信息在債務(wù)性資本市場中也扮演著一個重要的角色。這是因為，在債務(wù)契約的簽定過程中，債權(quán)人大多會對諸如流動比率、速動比率、股利發(fā)放率等指標(biāo)做出一系列限制性規(guī)定。為獲得貸款，經(jīng)理人往往不得不對這些指標(biāo)進行一定程度的粉飾。獲得貸款后，為避免違約，經(jīng)理人也會在必要時通過盈余管理將這些指標(biāo)控制在限制性范圍之內(nèi)。

2.經(jīng)理人市場。經(jīng)理人市場與代理人競爭會計盈余信息是經(jīng)理人能力及其價值評估的一個重要因素，這種評估的前提便是存在著一個完善、健全的經(jīng)理人市場。在這一市場上，經(jīng)理人人力資本的價值取決于他們所經(jīng)營企業(yè)的所有者獲利水平，即企業(yè)的盈利水平。通過競爭機制，能力強的經(jīng)理人會得到大量的工作機會，而且往往是被高薪聘用，那些能力不強的經(jīng)理人則往往會被替換，從而面臨失業(yè)的威脅。經(jīng)理人的利益在某種程度上就和股東利益聯(lián)系了起來，為提高自身收益，經(jīng)理人必須努力去提高股東收益。一方面會努力工作以增加企業(yè)實際盈余;另一方面在實際盈余既定的情況下，他又會采取恰當(dāng)?shù)氖侄蝸碛绊憣嶋H盈余在不同會計期間的反映和分布，以達(dá)到平穩(wěn)股價、減少所得稅支出等目的，這最終都會給股東和經(jīng)理人自己帶來有利影響。

二、內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)對盈余管理的影響

內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)是指股東通過事前監(jiān)督而實施的對經(jīng)理人員的直接約束，主要包括股東會、董事會、經(jīng)理層和監(jiān)事會。內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)中對經(jīng)理人產(chǎn)生主要影響的是董事會和監(jiān)事會。董事會是公司的最高決策機構(gòu)，其主要責(zé)任在于負(fù)責(zé)選聘經(jīng)理人，授權(quán)其在許可的范圍內(nèi)對公司的經(jīng)營管理，并負(fù)責(zé)評價經(jīng)理人的受托管理責(zé)任。但二者之間的信息不對稱卻使得這種評價很難精確，這在客觀上就產(chǎn)生了對監(jiān)事會的需要，由其負(fù)責(zé)監(jiān)督經(jīng)理人行為并負(fù)責(zé)審計公司財務(wù)事項。但監(jiān)事會和經(jīng)理人之間同樣存在著信息不對稱，也不可能做到對經(jīng)理行為的完全監(jiān)督，于是，評價經(jīng)理人受托責(zé)任履行情況的標(biāo)準(zhǔn)最終落在了雙方均可直接觀察到的企業(yè)盈余數(shù)字上，雖然這其中的道德風(fēng)險行為難以避免。考慮到經(jīng)理人在會計信息生成過程中的自然控制權(quán)，為美化自己的受托責(zé)任完成情況，他必然有動力通過選擇適當(dāng)?shù)臅嬚呤褂鄶?shù)字變得有利于自己。這時，盈余管理完全是作為經(jīng)理人的一種機會主義行為而出現(xiàn)。

以上分析表明，盈余管理的存在有其特定的背景和條件。在現(xiàn)代市場經(jīng)濟中，無法透過法律(不允許)、規(guī)則(成本效益原則限制)和人力(技術(shù)困難)去完全消除盈余管理問題。一方面對盈余管理的客觀存在要有一個科學(xué)的觀念和正確的認(rèn)識，用平靜的心態(tài)對待它，另一方面要利用經(jīng)濟學(xué)、管理學(xué)的理論，從社會、企業(yè)的角度采取有效對策治理盈余管理問題。

三、完善公司治理結(jié)構(gòu)，規(guī)范上市公司盈余管理

1.進一步修訂和完善企業(yè)會計準(zhǔn)則。會計準(zhǔn)則是準(zhǔn)則的各利益相關(guān)方相互博弈的產(chǎn)物，具有不完全性，利用會計準(zhǔn)則中會計政策的可選擇性和可變更性是企業(yè)管理當(dāng)局進行不當(dāng)盈余管理的主要方法。應(yīng)當(dāng)參照國際慣例，進一步修訂完善企業(yè)會計準(zhǔn)則，盡量減少會計準(zhǔn)則中可供選擇的會計程序和方法，以縮小會計政策選擇的空間圍。實踐證明，不當(dāng)盈余管理的普遍存在，很大程度上是由于對會計準(zhǔn)則的理解不準(zhǔn)，故意曲解以及執(zhí)行不力所造成的，應(yīng)當(dāng)盡量減少會計準(zhǔn)則中的模糊性語言和概念，并加強對執(zhí)行情況的檢查。

2.明晰產(chǎn)權(quán)并設(shè)計有效的約束激勵機制。產(chǎn)權(quán)制度對會計信息的生成過程具有先天的規(guī)范和界定功能，產(chǎn)權(quán)的明晰為會計信息系統(tǒng)目標(biāo)的實現(xiàn)創(chuàng)造了兩個重要條件:第一，股東追求資本收益的最大化;第二，各利益相關(guān)方與管理當(dāng)局之間存在經(jīng)濟上的制約關(guān)系。只有產(chǎn)權(quán)界定清楚，會計準(zhǔn)則的運行和會計信息的生成才會有效率。在產(chǎn)權(quán)明晰的基礎(chǔ)上，還應(yīng)當(dāng)針對企業(yè)管理當(dāng)局設(shè)計一套有效的激勵約束機制。一方面要承認(rèn)經(jīng)營管理者的管理人力產(chǎn)權(quán)，具體可實行年薪制和經(jīng)營者股權(quán)，同時輔以非貨幣激勵方式，使企業(yè)管理當(dāng)局能夠充分得到與其經(jīng)營業(yè)績相匹配的收益和榮譽;另一方面要充分發(fā)揮股東會、監(jiān)事會等內(nèi)部監(jiān)督機構(gòu)的監(jiān)督作用，各利益相關(guān)方或監(jiān)事會對公司所采用的不合理的會計政策有權(quán)要求企業(yè)管理當(dāng)局作出解釋或予以調(diào)整。還應(yīng)強化外部監(jiān)控，對實施不當(dāng)盈余管理行為的經(jīng)理人員實行市場禁入制度等，從根本上切斷企業(yè)管理當(dāng)局機會主義行為的退路，使不當(dāng)盈余管理的成本大大超過其獲得的收益。

3.建立民事賠償機制，保護中小投資者。(1)重行政責(zé)任和刑事責(zé)任，輕民事責(zé)任和民事賠償，使投資者在遭遇證券侵權(quán)后難以運用民事訴訟手段維護自己的正當(dāng)權(quán)益。(2)在證券侵權(quán)行為的處置過程中，往往以行政行動代替法律約束，大大地限制了投資者通過法律手段維護自身權(quán)利。(3)在成熟市場經(jīng)濟國家行之有效的集體訴訟和股東代表訴訟方式，尚未引入到我國法律條文和證券侵權(quán)民事賠償案件的審理實踐中。為進一步完善民事賠償機制，應(yīng)當(dāng)借鑒國外成功經(jīng)驗，參照國際準(zhǔn)則健全相關(guān)法制，突出對中小投資者的保護，營造良好的公司治理文化和法律環(huán)境。

4.完善相關(guān)法規(guī)，改善企業(yè)外部投資與融資環(huán)境。我國《公司法》、《證券法》等法規(guī)規(guī)定，上市公司如果連續(xù)三所虧損，將被暫停上市或終止上市，凈資產(chǎn)收益率必須連續(xù)三年達(dá)到10%以上，才能有配股資格，這些規(guī)定導(dǎo)致了上市公司出于融資的壓力，利用各種手段實施盈余管理。有必要對此類條款加以補充和完善，除了上述依據(jù)外，還應(yīng)輔以其他指標(biāo)，如企業(yè)持續(xù)盈余指標(biāo)、經(jīng)營性現(xiàn)金流量指標(biāo)等，建立一個多參數(shù)控制體系，以綜合衡量和測定公司財務(wù)狀況和經(jīng)營業(yè)務(wù)，以減少企業(yè)管理當(dāng)局進行不當(dāng)盈余管理的外在誘因。

參考文獻(xiàn)

[1]魏明海.《盈余管理基本理論及其研究述評》.《會計研究》.2005(9)

[2]郭春麗.《完善我上市公司治理結(jié)構(gòu)的路徑選擇》.《財經(jīng)問題研究》.2002(5)

[3]張婧.《中國上市公司盈余管理的影響機理及對策分析》.商場現(xiàn)代化.2006(15)