醫(yī)藥板塊

通過統(tǒng)計幾位分析師下半年的投資策略報告，作為今年上半年表現(xiàn)最佳的板塊生物醫(yī)藥，依然受到各大券商高度關(guān)注。

虎年上半程行情已經(jīng)走完，如何投資、選擇怎樣的行業(yè)、買入哪家公司又開始成為投資者在下半年最關(guān)注的話題。那么，此前一片叫好聲的醫(yī)藥板塊又如何呢?在采訪中，《小康#8226;財智》記者發(fā)現(xiàn)，盡管醫(yī)藥板塊進入6月后出現(xiàn)補跌，但是券商們?nèi)哉J為，該板塊將在下半年繼續(xù)走強。

為此，記者采訪了新財富醫(yī)藥生物行業(yè)分析師的羅，他表示:2010年醫(yī)藥板塊投資的關(guān)鍵詞是“洗牌、分化和進攻”。從上半年來看，洗牌正在進行中，進攻已經(jīng)演繹得淋漓盡致，但由于宏觀調(diào)控的特殊環(huán)境和醫(yī)藥政策推進緩慢，分化還未開始。

數(shù)據(jù)顯示，今年以來，大盤進入了漫漫下跌路，跌幅近27%，不少板塊也隨弱勢的大盤翻身下馬。不過，醫(yī)藥板塊卻成為了上半年的“抗跌明星”，其跌幅僅為6%左右，跑贏大盤逾21個百分點，防御功能盡顯。

自6月上旬發(fā)改委下發(fā)《藥品價格管理辦法(征求意見稿)》以來，醫(yī)藥板塊便出現(xiàn)了明顯的下滑，“綠肥紅瘦”的趨勢逐漸蔓延，個股輪番登上領(lǐng)跌榜。6月30日，衛(wèi)生部又發(fā)布打擊醫(yī)藥購銷領(lǐng)域商業(yè)賄賂行為的文件，令已經(jīng)傷痕累累的醫(yī)藥股再添重創(chuàng)，在7月的頭兩日便連續(xù)“榮登”板塊下跌排行榜。

對此羅告訴《小康#8226;財智》的記者，基金應(yīng)該是本輪“甩賣”醫(yī)藥股的主力。由于醫(yī)藥股在基金倉位中占有的比重平均達到10%以上，因此減倉壓力頗大;而在一些個股跌幅過大損失過重之時，基金經(jīng)理就把目光投向了之前跌幅不大的個股。

經(jīng)過近期下跌后，醫(yī)藥板塊仍跑贏市場14個百分點，市場表現(xiàn)第一。但羅認為，醫(yī)藥行業(yè)將在下半年出現(xiàn)變化。首先是醫(yī)藥政策在年末將逐步明朗，企業(yè)經(jīng)營態(tài)勢將進一步分化，而在經(jīng)營和政策兩大因素的主導(dǎo)下，估值將分化。

申銀萬國在6月30日發(fā)布的醫(yī)藥板塊中期業(yè)績前瞻中表示，醫(yī)藥板塊整體行情依然向好，不過投資者要注意個股的走勢分化，再現(xiàn)2009年集體大漲的可能性較小，那些具備較強研發(fā)能力的上市公司值得投資者長期追蹤。

出鏡證券公司:中信證券，西南證券

云南白藥:★★★★☆

行業(yè)類別:壟斷白藥龍頭

催化因素:高增長的一線醫(yī)藥股

投資亮點:

1、公司生產(chǎn)經(jīng)營是以云南白藥系列產(chǎn)品和天然植物藥系列產(chǎn)品為主，云南白藥系列產(chǎn)品為獨家經(jīng)營，藥品批發(fā)零售額在云南省排第一名。

2、云南白藥盈利能力始終保持強勁勢頭，營運能力和管理效率居于同行業(yè)領(lǐng)先水平，其經(jīng)營規(guī)模不斷躍上新臺階。從2006年起，公司經(jīng)營業(yè)績躍居中國中醫(yī)藥行業(yè)首位，使云南白藥從一個地方性的企業(yè)成長為一個全國性的企業(yè)。

3、強化了以白藥系列為主的專業(yè)治療藥物在企業(yè)的核心，使白藥在較短時間內(nèi)迅速壯大，從一個單純的傳統(tǒng)中藥企業(yè)逐步轉(zhuǎn)變?yōu)橐粋€擁有豐富產(chǎn)品線的、橫跨制藥和個人護理產(chǎn)品領(lǐng)域的專業(yè)企業(yè)。

【業(yè)績報告】預(yù)計2010年1～6月凈利潤約39945～45269萬元，同比增長50%～70%。

【中信證券風(fēng)險提示】公司所用原材料價格繼續(xù)處于上漲趨勢，人工成本、能源價格及物流成本的上升均對成本控制形成較大壓力。

【西南證券風(fēng)險提示】公司產(chǎn)品銷售受政策影響，可能低于預(yù)期。

華北制藥:★★★★☆

行業(yè)類別:抗生素龍頭

催化因素:整合效應(yīng)繼續(xù)顯現(xiàn)

投資亮點:

1、行業(yè)地位:是我國目前最大的抗生素生產(chǎn)基地之一，抗生素原料藥總產(chǎn)量約占全國總產(chǎn)量的15%左右，其中青霉素、維生素B12產(chǎn)量居亞洲第一，世界第二。

2、壟斷優(yōu)勢:公司下屬河北維爾康制藥有限公司是國內(nèi)四大VC生產(chǎn)商之一，產(chǎn)量約占國內(nèi)總產(chǎn)量的20%左右，行業(yè)壟斷優(yōu)勢非常明顯;國內(nèi)大宗原料藥價格的大幅度上揚對公司帶來了積極的影響。

3、外資合作:公司進軍生物基因領(lǐng)域，投資3億元建設(shè)居世界領(lǐng)先水平的基因工程產(chǎn)業(yè)化基地，具有科產(chǎn)復(fù)合維生素的技術(shù)優(yōu)勢。而作為全球500強之一的荷蘭DSM公司參股華北制藥，將給公司后期的發(fā)展帶來巨大的推動性。

4、醫(yī)改:公司與子公司為國家藥監(jiān)局審核批準(zhǔn)的第一批城市社區(qū)、農(nóng)村基本用藥定點生產(chǎn)企業(yè)，對公司銷售產(chǎn)生積極影響。

【業(yè)績報告】2010年第一季度主營收入159957.19萬元，同比增長45.9%，每股收益0.1260元。

【中信證券風(fēng)險提示】競爭激烈:公司主導(dǎo)產(chǎn)品市場競爭將依然激烈，給公司帶來一定負面影響。

同仁堂:★★★★☆

行業(yè)類別:銷售界知名龍頭

催化因素:業(yè)績穩(wěn)定增長

投資亮點:

1、北京同仁堂是中藥行業(yè)著名的老字號，目前已經(jīng)形成了在集團整體框架下發(fā)展的現(xiàn)代制藥工業(yè)、零售醫(yī)藥商業(yè)和醫(yī)療服務(wù)三大板塊。隨著醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革的進一步展開，將會為企業(yè)帶來更大的國內(nèi)市場空間。

2、隨著人們收入水平的提高以及醫(yī)保支付力度的加大， 消費者將弱化價格因素轉(zhuǎn)而注重藥物療效。在這方面，同仁堂較同類產(chǎn)品競爭優(yōu)勢明顯，未來必將脫穎而出。

3、作為中藥主戰(zhàn)場的OTC 行業(yè)，有望實現(xiàn)快速增長，同仁堂作為其中的龍頭企業(yè)，有望迅速搶占市場份額，獲得超越行業(yè)的發(fā)展。

【業(yè)績報告】2010年第一季度主營收入159957.19萬元，同比增長45.9%，每股收益0.1260元。

【中信證券風(fēng)險提示】同仁堂試水化妝品已有5年，銷售渠道逐漸從藥店轉(zhuǎn)向商場和超市，在競爭激烈的化妝品市場，一直表現(xiàn)平平。

【西南證券風(fēng)險提示】公司的國藥品牌產(chǎn)品線過于豐富，還需要更加強大和專業(yè)的營銷隊伍持續(xù)的加強營銷力度才能夠保持高增長勢頭。

雙鷺?biāo)帢I(yè):★★★☆☆

行業(yè)類別:品牌龍頭

催化因素:參與復(fù)星增發(fā)，提高資金運用效率

投資亮點:

1、公司擬利用不超過1億元的自有閑置資金參與認購上海復(fù)星醫(yī)藥(集團)股份有限公司非公開發(fā)行的A 股股票，認購數(shù)量初步定為460萬股。公司資產(chǎn)質(zhì)量不錯，加上良好的現(xiàn)金流，其賬面積累了大量的現(xiàn)金。在不影響主業(yè)經(jīng)營的情況下，公司拿出部分資金用于復(fù)星的定向增發(fā)，主要還是想增加閑置資金的運用效率。

2、起家的基因工程產(chǎn)品在新劑型支持下，將維持穩(wěn)定增長;主導(dǎo)產(chǎn)品貝科能進入廣東、浙江、江蘇等地方醫(yī)保，預(yù)期將帶來銷售增量。

【業(yè)績報告】2010年第一季度主營收入8970.03萬元，同比增加18.53%，每股收益0.2230元。

【西南證券風(fēng)險提示】《藥價管理辦法》細則尚未出臺，對于公司具體的影響還存在未知因素。短期來看，公司仍然是以貝科能為主導(dǎo)，還存在盈利點單一的風(fēng)險。

吉林敖東:★★★☆☆

行業(yè)類別:品牌龍頭

催化因素:階段調(diào)整相對充分

投資亮點:

1、公司是國家醫(yī)藥局重點扶持的50強企業(yè)之一，擁有豐富的藥業(yè)資源和國內(nèi)多家制藥工廠，其主打產(chǎn)品是我國首批中藥保護品種，暢銷國內(nèi)和東南亞市場。

2、2010年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入2.59 億元、凈利潤3.41 億元，同比分別增長11.6%和6.6%。略好于預(yù)期。其中，參股廣發(fā)貢獻業(yè)績2.16 億元、貢獻度為63.3%。報告期內(nèi)，公司因按照廣發(fā)借殼的約定承接延邊公路全部資產(chǎn)及收到重組補償款形成重組收益1.23 億元，這也是業(yè)績好于預(yù)期的主要原因。

3、政策支持:吉林省將醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)作為重點行業(yè)來發(fā)展，準(zhǔn)備建設(shè)三大醫(yī)藥集聚區(qū)，將對作為“延邊敦化醫(yī)藥城”重點企業(yè)—敖東集團的發(fā)展帶來積極的影響。

【業(yè)績報告】2010年第一季度主營收入25875.05萬元，同比增加11.64%，每股收益0.5900元。

【西南證券風(fēng)險提示】行業(yè)競爭更加激烈，利潤空間越來越小，需要進一步加強營銷市場整合力度，提高產(chǎn)品市場占有率。

浙江醫(yī)藥:★★★☆☆

行業(yè)類別:品牌龍頭

催化因素:利潤分配，價創(chuàng)新高

投資亮點:

1、醫(yī)藥業(yè)務(wù):公司是我國重要的原料藥和制劑生產(chǎn)企業(yè)，已成為國家維生素、抗耐藥菌抗生素重要的生產(chǎn)基地。公司主導(dǎo)產(chǎn)品VE年產(chǎn)量居全國首位，在世界也排名第三，行業(yè)壟斷地位十分突出。

2、受VE價格提升需求復(fù)蘇的刺激，2009年公司VE收入22.08億元，同比增長15%，毛利率水平高達58.1%，貢獻占比67.8%，是公司業(yè)績提升的主要因素。VE短期內(nèi)全球供求格局不會發(fā)生變化，受益于終端需求的持續(xù)恢復(fù)，VE的高景氣度仍將持續(xù)。

【業(yè)績報告】預(yù)計2010年半年度的累計凈利潤增長50%以上。

【中信證券風(fēng)險提示】雖然價格上漲但銷售前景尚不明朗，因此需注意對2010年公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生的影響。

萬東醫(yī)療:★★★☆☆

行業(yè)類別:醫(yī)療器械品牌龍頭

催化因素:多方占優(yōu)

投資亮點:

1、進入國際市場:公司一大主要產(chǎn)品核磁共振儀通過FDA和歐洲CE認證，將與境外投資者合作進一步加大國際市場的投入，積極開拓國際市場。

2、行業(yè)發(fā)展快速增長期:我國經(jīng)濟的持續(xù)增長，民眾壽命的延長，對醫(yī)療服務(wù)需求增長較快，將推動醫(yī)療器材市場的快速發(fā)展。中央與地方都將大幅度增加醫(yī)療衛(wèi)生投入，行業(yè)將處于快速增長期。

3、行業(yè)前列:公司在醫(yī)療器械領(lǐng)域一直保持在前列，在部分細分市場如醫(yī)用X射線的機產(chǎn)量國內(nèi)市場占有率第一。

【業(yè)績報告】2010年第一季度主營收入11530.17萬元，同比減少2.79%，每股收益0.0290元。

【中信證券風(fēng)險提示】競爭加劇:醫(yī)療器械領(lǐng)域尤其在一些低端領(lǐng)域與某些細分市場競爭加劇，跨國企業(yè)與其他企業(yè)開始進入這個市場，行業(yè)競爭將日趨激烈。