基金發行非理性繁榮

目前在發的31只新基金都在極力迎合投資者的“口味”，試圖喚起投資者的“想象空間”

大 盤在2800點停滯不前，新基金發行卻“一路高歌”。

雖然距年底還有一個月，但基金發行數量已經超過2009年全年。記者根據相關資料統計顯示，11月份有31只公募基金產品處于發行期，創下歷史紀錄。

陽光私募產品發行也明顯提速。根據壹私募網的統計，10月以來，累計共有29只基金產品成立，另外還有14個產品處在推介期。“錢很多，客在等，速發行”，這是某私募經理發給信托經理的一條手機短信內容。

“近兩個月來，基金市場呈現出一種只有大牛市才有的非理性繁榮景象。”一位基金研究機構研究員告訴《財經國家周刊》記者。

狂熱叫賣

2010年基金發行高潮在11月到來。統計顯示，11月以來共計發行基金31只，其中股票型基金17只，這兩項數據均創下了歷史新高。

不僅發行數量大幅飆升，基金成立的規模更是實現了成倍增長。7月之后，A股市場大幅回暖，根據天相投顧數據顯示，三季度成立的36只基金累計募集金額達到711.56億元。整個10月份成立的基金為8只，總規模為87.36億元，平均每只基金10.92億元。11月新成立基金規模達到了610.54億元，環比增加了599%，募資規模幾乎與三季度持平。

華商策略精選和農銀匯理貨幣基金是近期基金發行火爆的典型案例——華商策略精選募集了118億元，而農銀匯理基金發行的三只基金農銀匯理中小盤、農銀匯理大盤藍籌和農銀匯率貨幣的募集份額分別為97億份、39億份和60億份。

上海一家中型基金公司高管對《財經國家周刊》記者說:“每到年末，除了業績排名外，另一個繞不開的話題就是規模排名。目前基金業仍處于跑馬圈地的時代，新基金仍是重要的資源。”

新基金紅火發行之時，投資者情緒也頗為高漲，基金每周新開戶數節節攀升。據中國證券登記結算有限責任公司數據統計顯示，9月底時，周平均基金新增開戶數僅有3萬戶;但到了國慶節后，這個數字變成了5萬。11月8日至11月12日，新增基金開戶數突破10萬戶，達10.5萬戶，創年內新高，環比增加38%。

發行“魔咒”

“由于大家對通脹都有強烈預期，許多投資者意識到把錢存在銀行將面臨著貶值風險，所以基金成為了他們的第一選擇。”某業內人士認為。然而，面對如此多的新基金，基民也不知如何選擇。

招商銀行北京分行的一位客戶經理對《財經國家周刊》記者表示，近期有很多投資者都要求將往年購買的老基金更換成當月新發的基金，而更換的理由僅僅是“看基金的名字，感覺應該還不錯吧。”

2009年，指數型基金跑贏了主動投資型基金，在紅火的市場背景下，形成了年末指數基金發行潮。然而指數快速拉升之后的回落使大批投資者遭到損失。如去年發行規模均超百億的易方達深證100ETF鏈接基金和華夏盛世基金，在今年幾乎一直處于虧損狀態，最低凈值僅0.8元。

情況類似的還有2007年的QDII出海熱潮。當時QDII引發市場狂熱追捧，投資者一度需要按資金配售。然而，在市場最低點該類型基金下跌超過60%。雖然已經過去3年，但當時發行的產品目前凈值全部在1元以下，當初所有參與申購的投資者，絕大多數到現在仍在虧錢。

而2008年下半年則相反，基金投資受人冷落，基金發行最為艱難，但截至目前，該階段發行設立的55只基金除一只虧損外，其余全部實現了盈利，部分優質基金的投資回報率在1倍以上。

“基金產品日益豐富，對基金管理者有更高的要求。由于不少基金公司短時間發行多只新基金，其管理能力遭到投資者質疑。”上述基金業分析師說:“一個令投資者不得不接受的現實是，基金素來‘好發不好做、好做不好發’，這就是所謂的基金發行魔咒。”

如今，市場再現超百億基金，債券型基金也受到熱捧，基金發行魔咒會否應驗?

銀河證券高級分析師、基金研究總監王群航表示，選擇新基金主要看兩個條件，即新基金產品設計定位和相關基金公司的背景情況，“只有兩個條件都不錯的新基金才值得關注”。

密集發行或成常態

國金證券基金研究中心認為，新產品審批的多通道制度是今年新基金發行提速的主要原因。

2009年底，證監會基金監管部《關于進一步優化基金審核工作有關問題的通知》，對新基金發行實行分類審核制度，不同類別的基金可以分別排隊、等待審核。

通知指出，基金產品審核將按照公募基金和特定資產管理計劃、境內基金和QDII基金、創新產品和普通產品、固定收益類基金和偏股型基金的分類方式實行分類審核制度。其中，固定收益類基金包括債券基金、貨幣市場基金和保本基金。

這就意味著基金管理公司在上報一類基金的募集申請時，可同時上報另一類基金的募集申請，兩類基金分別排隊、分別審核。如此一來，基金公司最多可以同時上報5只產品，這也因此出現不同類型基金可能同時獲得審批并發行的情況。

深圳一家基金公司市場總監對《財經國家周刊》記者表示，在證監會分類審核制度實行后，其公司今年共發行了4只基金產品。

按照證監會有關規定，新基金募集申請的審核期限為6個月，但從7月份以來上報并獲批的新基金實際審批時間來看，平均只需要3個月左右時間，比規定的審核時間約少了一半。業內人士估計，按照目前的審核進度，年底前預計還將有30只新基金獲批。

對此，經濟學博士馬光遠認為:“目前整個股市行情不算很明朗，而且貨幣政策事實上已經在收緊。在這種情況下為了鼓舞市場的信心，免得市場由于流動性的減少而喪失信心，管理層有意識地加速了審批發行的步伐，主要是為了穩定市場。”

虛假繁榮

一個值得注意的問題是，目前新基金發行時注水嚴重，從而營造了虛假繁榮的氛圍。一些新基金通過首發募得了大量資金，可成立后沒多久，基金份額便快速“瘦身”。三季報統計顯示，今年新發行基金截至9月30日總規模已經只剩1638億份，平均每只基金的縮水程度在6億份左右，最嚴重的縮水達六成。

“新基金打開贖回后，份額下降20%以內是正常現象。規模縮水比例過高，說明發行時期可能有大比例的贊助資金為新基金充規模。”一家基金公司市場部負責人對記者表示。

所謂的“贊助資金”或“幫忙資金”，往往來自于一些大客戶，他們為基金公司高額的激勵措施所吸引來認購新基金。

“這些關系資金一般只呆兩三個月，通常在基金打開封閉期后就會有很大一筆資金贖回。這不利于基金經理操作管理，基金公司也要承擔一些壓力。”深圳一家基金公司人士透露:“稍早些時候‘幫忙資金’要求的好處費大約是1%，現在有的已開價到了2%。如果以幫忙期限1個月、一次獲2%的收益計算，那么‘幫忙資金’的年收益率便高達24%。”

此外，上述基金公司市場部負責人士告訴記者，發行基金時銀行會承諾包銷一定量的基金來作為談判條件，但是這些資金在基金打開申贖后只能剩下五六成。”

一位基金經理對記者透露:新基金銷售，總有一些大客戶或是關系客戶幫忙充規模，但條件是“不能虧錢”。因此，新基金在封閉期不建倉或輕倉，成為基金行業“公開的秘密”。只有等這部分資金撤出后，才能進行實質性的操作。

基金公司為充場面發動員工及親朋好友申購，公司動用自有資金申購也不是新鮮事。今年10月以來已有5家基金宣布自購，自購金額共計超過1.43億元。=