保護中小投資者權益任重道遠

我最初注意到中小投資者權益在股市上不被重視是源自我的親身經歷。1994年，那個時候股市行情挺不錯，身邊很多朋友都勸我買些股票。當時我對股票是門外漢，因此買股票只能跟著感覺走。經過一段時間的觀察后，我看中了一支股票，它當時的漲勢很好。至今我還清楚記得，在它的招股說明書上寫道，產品供小于求，價格將不斷上漲，公司是為了擴大生產能力而發行股票。如果按這些資料來看，這個股票是很有潛力的，但沒料到在買進之后，股票開始還漲了一段時間，后來就一直下跌。

經過我調查，發現事實跟他們敘述的不同，他們的產品在市場上實際上屬于供大于求，價格一直在下跌而非上漲。經歷這件事后，我開始注意到這種上市公司虛假陳述的現象特別嚴重。身為一名律師，我覺得應該為證券市場的公正和法治的建立做一點事情。之后我開始在報紙上發表一些告訴中小投資者應該學會維護自己利益的文章。

1998年，證券市場上驚曝紅光實業騙取上市資格的丑聞，很多中小投資者被誤導而血本無歸。當時以上海下崗工人邵永德為代表的100多名購買了紅光實業股票的股民來問我，受騙的小股東能不能獲得賠償?我當時心里也沒譜，但我覺得上市公司出了問題，確實是侵犯了股東尤其是中小股東的權益，我有責任去完善這些行為的民事賠償制度，還廣大投資者一個公道。

當時并沒有股民起訴上市公司的先例，很多股民也覺得索賠無望，最終我作為11名原告的代理律師，向法院起訴紅光實業和發行承銷商國泰君安披露虛假信息。這是中國的小股東第一次因虛假陳述起訴上市公司，也是我第一次為維護中小股東的權益做出的法律努力。

不幸的是，當時法院以這應由中國證監會處理為借口而不予受理。1999年7月，《證券法》正式實施后，我們又多次起訴紅光實業，但也沒能成功，但這些起訴卻開始引發了證券市場上關于公眾投資者利益保護的大討論，也推動了中小投資者權益必須受到保護的社會共識的形成。

2000年9月，銀廣夏造假被公之于眾后，我在媒體刊登了《銀廣夏股東征集公告》，代表近1000名股東，起訴銀廣夏及為其出具會計報表審計意見的中天勤會計師事務所，要求民事賠償。

反復起訴、征集投票權、運用《行政訴訟法》……為了保護中小投資者利益，我采用了各種手段。終于在2002年1月，最高人民法院下達了《關于受理證券市場因虛假陳述引發的民事侵權糾紛案件有關問題的通知》，這意味著基層法院不能再拒絕受理類似的案件。這一年，紅光案也終于落下帷幕，11位原告共獲得約22.5萬元的賠償，小股東第一次從違規的上市公司手中拿到了賠償。

之后，大慶聯誼、銀廣夏等一批造假公司都先后被送上法庭，我也因此獲得了“維護股東權益第一人”的贊譽。2005年4月，股權分置改革開始實施，解決了長期以來非流通股與流通股同股不同權、同股不同利的問題，但上市公司造假賬、公司治理不完善的情況并沒有完全改變，中小股東的權益仍舊受到損害，如何從更高的源頭來遏制?

我注意到了從2002年開始中國引入了獨立董事制度，也就是每家上市公司必須設立3名獨董，其主要職責是監督大股東行為是否違規，維護中小股東權益不受損害。但在實際操作中，獨董的選擇和任命都是大股東決定，獨立董事的獨立性基本喪失，而淪為“花瓶獨董”或“聾啞獨董”。

我決定發動一場“獨立運動”:希望通過由中小股東提議選舉獨董的方式，讓上市公司的獨立董事具有真正的獨立性。2005年7月12日，我發布了一份《致科龍電器全體股東書》，宣布將以持有100股科龍電器的小股東身份公開征集股東投票權，計劃召集臨時股東大會審議三項提案，第一個是罷免三位獨立董事，第二個是罷免包括顧雛軍在內的三位董事，第三個是自薦擔任新獨立董事。

在這些代理中小投資者維權過程中，我們遇到了很多困難和挫折，包括我本人也受到了很多非議，比如有些人認為我做這些事是為了想出名或牟利。但我并不后悔，因為中小投資者的權益保護總要有人去努力推動，也因為這些點滴的努力而不斷地改善。

現在讓我回過頭看中國證券市場20年，我覺得可劃分為前15年和后來的5年。前15年可以說是極度混亂，對中小投資者充滿掠奪和欺詐。這主要是因為證券市場是以國家為本位造成的。中國的證券市場從一開始的實驗田到后來國家重點支持發展，最大的理由是因為證券市場可以募集資金幫助國企脫困。在這種指導思想下，大量嚴重虧損甚至已經停產面臨破產的企業虛構利潤，騙取上市資格。在這種情況下，中小股東處于做貢獻和被吃的地位，不虧錢就算是燒高香了。

后來國有企業改革逐漸取得成效，這些情況有所改觀，沒有必要繼續通過證券市場來讓企業脫困，或者沒有必要挪用上市公司的資金。同時在媒體、有良知的學者、中小投資者、律師各方面的努力之下，當然也包括中國證監會和滬深兩個證券交易所的努力下，虛假信息和挪用上市公司資金的情況都有了非常大的改善，證監會也提出了“保護投資者的利益是我們工作的重中之重”的口號。上市公司的治理也在不斷完善，包括前段時間的國美之爭，雙方都在公司章程下解決，這是很大的進步。

但到今天為止，證券市場的亂象還在繼續，尤其是內幕交易。為什么內幕交易一直存在?因為一些券商或基金從業人員希望從中贏利，而且很不幸，大家都希望能找到捷徑，坐莊、價格操縱和內幕交易就都來了。只有真正做到投資者本位，才是推動建立公開公平公正的證券市場法治和秩序的一個根本保證。