金融危機后公允價值思考

摘要:百年不遇的金融危機席卷全球，原本被認為是頗具先進性的公允價值會計計量被指責為是加劇危機的重要因素之一。金融危機給公允價值出了難題，也給了會計界一個機會，讓其揣摩危機中的財會處理，促進會計理論的創新和會計實務的完善。考慮我國金融市場的發展狀況，我們應適度地使用公允價值準則，并且要加強對衍生金融工具公允價值計量與披露的監管。

關鍵詞:公允價值;金融危機;順周期效應;估值

中圖分類號:F83

文獻標識碼:A

文章編號:1672-3198(2010)23-0210-02

1公允價值在本次金融危機中遭到的非議

2008年金融危機爆發后，社會各界一方面積極尋找應對危機的舉措;另一方面積極尋找危機產生的根源。公允價值計量是否與金融危機存在必然的相關性，成了金融界與會計界在危機拯救中的一個爭議熱點。

1.1金融界和政界人士對公允價值應用的看法

金融危機爆發后，美國的一些金融界人士和國會議員將矛頭指向了美國會計準則，公允價值計量金融工具的要求過于真實和迅速地反映了金融機構的財務狀況，使危機的程度進一步加深。面對急劇下跌的資產價格，企業必須要將下跌的市場價格反映在財務報表中，導致與抵押有關的證券資產的巨額減計，從而在某種程度上加劇或放大了金融危機。與此同時，美國部分政治集團從救助成本的角度考慮，認為修改公允價值會計準則將幫助納稅人減少數十億美元的救助成本，從而將修改公允價值提升到減少納稅人損失的政治高度。此前作為預防金融風險利器的公允價值會計準則，在此輪金融危機中卻被指責為“雪上加霜”甚至“落井下石”的“幫兇”。

公允價值不公允已成為此種計量屬性的最根本的缺陷，按照現行準則，公允價值在有活躍市場的交易價格的情況下，采用的是市場價格，但由于市價波動率高、代表性差等問題的存在，其未必就很公允。在日益發達的金融市場上，價格波動愈發激烈，其即時性的特征愈發顯現，以期末即期價格對金融產品本期收益的調整似乎缺乏嚴謹性。在整個經濟形勢走好的時候，不排除公允價值計量有可能掩蓋了經濟泡沫，市價一定程度上的高估，與企業實體經濟運營情況的脫離，也是難以逃避的現實，在公允價值計量實踐中造成違背其實施初衷的后果和影響。市場價格對金融市場環境以及各種制度環境的依賴程度非常高，實踐中難以為金融產品定義一個沒有爭議的價格，實際引發出公允價值會計的計量基礎問題。

造成公允價值不公允的另一個主要原因是估計第三層次產品的公允價值時，運用的估值模型可靠性差，模型的選擇上缺乏監管。再看公允準則的規定，“估值技術”實質是在不具備市場假設條件的權宜之策。通過采取“估計技術”，價值的計量風險已經從“理想的市場”轉移到五花八門的方法和模型中。金融工具的公允價值取決于模型的好壞和所使用的參數值，由于缺乏行業監管，不同的金融機構根據各自的假設使用不同的模型，其公允價值對損益賬戶的影響在不同金融機構之間便不具備可比性，并且為管理層留下很大的操縱空間。根據花旗銀行2007年年報信息，其在估計金融工具的公允價值時使用了800多個估價模型。

葛家澍(2009)表示，此次危機充分暴露了公允價值在非有序市場中運用的不足。2007年下半年美國房貸違約率不斷上升，由房屋貸款衍生的資產抵押類證券價格持續下跌。金融機構不得不瘋狂甩賣手中持有的金融資產，市場陷入減記與跌價的惡性循環。顯然，這時相關金融資產已經不存在活躍的市場條件，需要采用第三級參數估計其公允價值。而會計準則并未對第三層級的公允價值估計提供明確的估值方法。在本次金融危機中.金融機構仍被要求采取螺旋下降的市場報價調整金融資產的賬面價值。隨著市場調節失靈加劇，公允價值計量模式對資產和負債的計量也將失去效用，其已不能準確反映資產的客觀價值。

黃世忠(2009)分析后總結為，公允價值原則在金融危機中造成了順周期效應，即在經濟繁榮時期，公允價值的運用將導致金融機構確認更多的投資收益和計提較少的貸款減值損失，從而提高其資本充足率、信貸和投資能力，使本已過熱的經濟環境火上澆油;在經濟蕭條時期，公允價值會計的運用將迫使金融機構確認大量的投資損失和貸款減值損失，從而降低其資本充足率、信貸和投資能力，使本已惡化的經濟狀況雪上加霜。在金融危機中，對于金融機構來說，這種公允價值計量行為很容易引發交易價格下跌——提取撥備、核減權益——恐慌性拋售——價格進一步下跌——必須繼續加大撥備計提和繼續核減權益的惡性循環。

1.2會計界和經濟界人士對公允價值應用的看法

1.2.1公允價值計量不是美國金融危機的始作俑者

金融危機爆發在前，將這次金融危機歸罪于“公允價值”顯然不公平，公允價值只是忠實地記載和反映了金融資產價格的真實變化，它沒有也無法推動金融危機惡化。美國金融危機表面看是由次貸危機引起的，究其深層次原因則與近年來美國經濟失衡、過度的金融創新、金融監管的缺位有著密切的關聯。

祁鈞業和郭蘭英(2009)在研究美國經濟結構后發現，美國實體經濟與虛擬經濟的失衡與美國的消費模式有關。美國長期以來一直有高負債、低儲蓄的特征，國家經濟政策也鼓勵居民借貸和超前消費，致使美國對外經濟表現為長期貿易逆差。而美國之外的亞洲新興市場經濟國家、石油輸出國和某些歐洲國家則是儲蓄過度，長期貿易順差，積累起大量的美元儲備。這些美國經濟體外的美元儲備需要尋找對應的金融資產來投資，這就為華爾街金融衍生品的創造、美國本土資產價格的泡沫化提供了基礎。

1.2.2公允價值計量不應被廢止，而是應該被改進

會計是經濟管理的工具，反映是會計最基本的職能。會計反映必須真實，真實才能可靠。參照當代會計理論的構建思路，公允價值會計理論體系及其構建路徑可以大致概括為:會計的重心是計量——會計的目標是真實反映(真實的計量結果)——真實性是對會計信息的根本要求(特征)——劃分會計要素分類反映——分類計量的計量屬性是公允價值(現行市場價格)。只有具備真實性的會計信息才能對管理者的決策有用，這就是公允價值理論體系的基礎。

Alfred M.King(2009)提到，在經濟增長時，不可行或可行性非常小的項目可能獲得貸款，而在經濟衰退時，即使是前景非常好的項目也可能得不到融資，這將最終導致資源的無效配置及投資行為的次優化。但是，對于正在考查狀態的潛在投資者或債權人，卻報告了臨危投資的風險或免受欺詐的警示，而且就市場意義和社會意義而言，濾干了泡沫，可以有效避免更多企業或個人卷入危機鏈條，保護或保存了市場現有實力，增加了救市的可能，對社會穩定仍有意義。

157號準則本身沒有原則性的問題，有問題的是金融機構對該準則雙向和功利的態度:在金融產品價值持續上升時，金融機構樂于看到按公允價值計量而帶來的益處;在金融產品價值下跌時，就轉而抱怨和指責公允價值計量原則;目前恢復市場信心的最好方法是將金融機構虧損的情況用公允價值準確地反映出來，讓投資者清楚地看到企業虧損了多少，這樣才能遏制恐慌，而不是廢除公允價值。

2金融危機后公允價值計量的改革方向及對我國的啟示

2.1公允價值計量的改革方向

2.1.1要不斷完善非理性市場環境下的估值技術運用

有研究表明，大約有85%的以公允價值計量的金融資產是在以二、三級參數估計體系下來報告的，對這部分資產的估值并不是完全建立在市價基礎上的，而是將可觀察到的指標和無法觀察到的指標添加到模型中來估值。因此，只有建立模型與參數選擇的指導，提高其規范性與可靠性，才能減少企業人為影響經濟后果的動機。我們應該考慮非活躍市場下公允價值的確定方法，即:當市場報價非公允時，是否應通過考慮價格下滑時間長短、跌幅以及市場流動性等因素，借助內部估值模型和假設條件來確定金融資產的公允價值。

2.1.2建立估計公允價值的政策和程序

由于公允價值計量方式存在著一定的模糊性和主觀性，尤其是在將估值技術的運用擴大到非理性市場環境時，這種主觀性就變得更加明顯。因此，通過制定統一的操作指南，建立科學的內、外機制來保障公允價值計量的客觀性非常重要。就內部而言，要加強教育，提高會計人員的職業判斷能力和專業水平;公允價值的計量過程應當置于報告主體的合理監控之下。監控范圍不但包括估值技術本身，還應包括對交易日后重大事項和其他異常問題影響的計量，以及對特別困難的計量問題的識別和由資深管理人員進行的評價。此外，報告主體應當定期對公允價值的估值結果與可觀察到的市價進行對比，以確定報告主體公允價值和程序結果的有效性。企業應當設立相對獨立的資產評估委員會，該委員會直接隸屬于公司董事會或股東大會，以使公司管理當局或財務負責人無法干預企業的資產定價。就外部而言，應當加強外部具有相應資格的估價機構提供的估價服務作為確定公允價值的基礎，加強第三方估價機構在計量中的作用。

2.1.3進一步豐富公允價值信息的披露

現有的公允價值信息披露體系只是對資產和負債確認的結果進行了披露，并沒有涉及其相關的假設、模型和參數等信息。這樣的會計信息對于使用者來說缺乏透明度，從而降低了會計信息的有用性。新的會計準則應該在信息披露方面擴大范圍，增加關于公允價值確認的假設、模型和參數等方面的信息，并對估計的合理性進行論證和說明。

2.2我國現階段應用公允價值計量的啟示

作為新興市場與轉型經濟國家，中國正處于經濟高速發展的時期，整體經濟環境、資本和產品市場都在不斷發生變化，作為市場參與主體的企業大多處在成長期，企業內部預算和計劃的執行很難達到成熟企業的穩定狀態，業績與預算計劃相比出現重大差異并不罕見。除此之外，會計人員素質不高，會計電算化水平以及相關的信息處理能力較低，而公允價值計量的運用需要有效的市場和廣泛接受的估值模型，但是當前我國資本市場并不完善，相應的風險管理和內部評級水平仍有待提高，因而對公允價值的運用應持謹慎態度，避免對歐美的盲目追隨。只有進一步完善與公允價值應用相關的市場環境，如進一步完善健全我國的市場經濟環境、資本市場以及專業評估技術市場等，提高公允價值的可操作性，公允價值計量方能夠在我國的經濟體系中起到更大的作用。

隨著中國金融市場的逐步開放以及與國際金融體系的逐步接軌，包括金融衍生工具在內的各種金融創新將會在我國得到更加迅速的應用。與此同時，我國金融監管部門在對金融機構進行有效監管以確保我國金融衍生品市場健康發展的同時，會計準則制定部門也應在制定相關會計準則的過程中加強與金融監管部門的協調，在保證會計信息質量的前提下統籌兼顧金融業對于風險監管的要求，有效實現對公允價值計量與披露的監管，進而確保我國金融體系的穩定運行。

3結語

綜上所述，長期以來，歷史成本一直是計量的主要模式，但隨著經濟的發展，特別是衍生金融工具的不斷涌現，歷史成本逐漸難以應付局面。這時，更能反映會計個體經濟資源價值的計量屬性公允價值就應運而生了。公允價值計量雖然體現了決策有用觀這一財務報告的目標，但當前公允價值計量在實務操作上卻是有難度的。公允價值的有效實施有賴于既有深度又有廣度的活躍市場，在這樣的環境中主體易于識別市場參與者并獲得可觀察市場參數，能保證計量結果的相關性和可靠性。我們應以發展的眼光來看待公允價值計量，今后對公允價值計量改革的重點是否應當放在如何對非活躍市場中的資產進行計價提供更多的指南上，以更好地反映經濟活動的實質，進而為信息使用者提供對其決策有用的信息。

參考文獻

[1]葛家澍.公允價值計量面臨全球金融風暴的考驗[J].上海立信會計學院學報，2009，(01).