中小企業(yè)融資博弈分析

［摘要］中小企業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中起著舉足輕重的作用，然而我國(guó)中小企業(yè)獲得的銀行貸款等外源資金的支持很小，極大地制約了我國(guó)中小企業(yè)發(fā)展。本文具體分析了信息不對(duì)稱下中小企業(yè)融資現(xiàn)狀并建立了動(dòng)態(tài)博弈模型，根據(jù)博弈均衡解，最后提出了解決中小企業(yè)融資難的對(duì)策和建議。

［關(guān)鍵詞］中小企業(yè)融資博弈

自改革開放以來，中小企業(yè)已逐漸成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要支柱之一，在我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮著越來越重要的作用。但融資困難一直是影響我國(guó)中小企業(yè)發(fā)展的瓶頸問題，融資難的主要原因在于金融機(jī)構(gòu)和中小企業(yè)之間存在嚴(yán)重的信息不對(duì)稱，中小企業(yè)規(guī)模小、管理不規(guī)范、信息內(nèi)部化、財(cái)務(wù)不透明，通過一般的渠道很難了解中小企業(yè)的真實(shí)情況，銀行從眾多中小企業(yè)中識(shí)別出優(yōu)秀企業(yè)的成本非常高，不得不放棄這些交易，因而錯(cuò)失了獲取高回報(bào)的機(jī)會(huì)。近年來針對(duì)中小企業(yè)的融資支持政策雖然取得了一些突破性的成效，但中小企業(yè)融資難題并未完全解決。本文試圖通過構(gòu)建博弈分析模型研究融資過程中由于信息不對(duì)稱造成的融資困難，據(jù)此提出解決中小企業(yè)融資難的對(duì)策和建議。

一、中小企業(yè)借貸雙方的靜態(tài)博弈分析

1.建立模型

構(gòu)建中小企業(yè)與銀行的融資博弈模型，做如下基本假設(shè)：

(1)中小企業(yè)融資博弈的參與者為中小企業(yè)和銀行，雙方均為理性人。

(2)中小企業(yè)向銀行借貸金額為C，借貸利率為I，即借貸利息為IC，正常情況下，中小企業(yè)籌集資金投入生產(chǎn)會(huì)獲得一定收益，設(shè)還貸后所獲收益為R。

(3)中小企業(yè)有兩種可行策略：還貸和不還貸；銀行也有兩種可供選擇策略：貸款和不貸款。

(4)為簡(jiǎn)化博弈，假設(shè)銀行與中小企業(yè)的博弈中不存在政府的干涉和法律的約束。

根據(jù)以上假設(shè)，建立中小企業(yè)與銀行的融資博弈支付矩陣，見表1。

表1 中小企業(yè)與銀行的融資博弈支付矩陣

銀行

中小企業(yè)貸款不貸款

還貸R， IC-R，-IC

不還貸(1+I)C+R，-(1+I)C0，0

2.博弈均衡解

由博弈支付矩陣可以看出，（還貸，貸款）是帕累托最優(yōu)，是中小企業(yè)和銀行雙方都獲利最大的策略。但由于雙方信息不對(duì)稱，在不知道中小企業(yè)是否會(huì)按期還款時(shí)，銀行寧愿損失機(jī)會(huì)成本，選擇不貸款，所以此博弈存在唯一納什均衡解（0，0），即（不還貸，不貸款）。顯然這不是銀行和企業(yè)所期望的結(jié)果，此時(shí)中小企業(yè)融資陷入“囚徒困境”。

二、中小企業(yè)融資中可置信性的動(dòng)態(tài)博弈

在上述博弈模型中引入“承諾行動(dòng)理論”使該結(jié)構(gòu)從靜態(tài)博弈轉(zhuǎn)變?yōu)閯?dòng)態(tài)博弈，“可置信性”是指動(dòng)態(tài)博弈中先行動(dòng)的博弈方（銀行）是否該相信后行動(dòng)的參與人（中小企業(yè)）會(huì)采取對(duì)自己有利或不利的行動(dòng)。將中小企業(yè)將來會(huì)按期還貸的行動(dòng)稱為“承諾”，拒絕還貸或不能按期還貸的行為稱為“威脅”。加入懲罰成本來改變企業(yè)的行動(dòng)空間和支付函數(shù)，原來不可信的“威脅”或“承諾”就可能變得“可信”，改變博弈的精煉納什均衡。

在靜態(tài)博弈模型中加入懲罰因子，當(dāng)企業(yè)不能按期還貸時(shí)，根據(jù)《合同法》，銀行將違約案件訴諸法庭，對(duì)企業(yè)征收罰款KC來彌補(bǔ)銀行損失，此時(shí)中小企業(yè)和銀行的支付矩陣為表2。

表2 政府管制下中小企業(yè)與銀行的融資博弈支付矩陣

銀行

中小企業(yè)貸款不貸款

還貸R， IC-R，-IC

不還貸(1+I-K)C+R，-(1+I-K)C0，0

在銀行選擇貸款的情況下，當(dāng)R<(1+I-K)C+R即K<1+I時(shí)，企業(yè)不還貸的收益比還貸的收益大，此時(shí)企業(yè)會(huì)選擇故意違約不還貸，因市場(chǎng)中懲罰成本是公開的，銀行知道這種情況下企業(yè)不會(huì)按期還貸，就會(huì)選擇不貸款，從而加劇了中小企業(yè)融資的難度。當(dāng)K＝1+I時(shí)，企業(yè)還貸和不還貸收益是一樣的，但為了建立良好的企業(yè)資信為將來能順利融資，企業(yè)會(huì)選擇還貸。當(dāng)K>1+I時(shí)，企業(yè)還貸的收益比不還貸的收益大，所以企業(yè)會(huì)選擇還貸，不管將來的盈利能力如何都會(huì)盡力償還貸款，此時(shí)銀行信任企業(yè)，支付矩陣的精煉貝葉斯納什均衡解為（還貸，貸款）。

中小企業(yè)獲得資金后的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)并不是都能成功，所以銀行在考慮是否貸款給企業(yè)時(shí)還會(huì)考慮企業(yè)經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目成功的概率，比較期望收益后確定是否貸款給企業(yè)。假設(shè)企業(yè)融資后經(jīng)營(yíng)成功有能力還貸的概率為P；經(jīng)營(yíng)失敗無法還貸的概率為（1-P）。

根據(jù)表2得出，銀行貸款的期望收益為：

(1)

銀行不貸款的期望收益為：

(2)

如果銀行貸款，企業(yè)的期望收益為：

(3)

如果銀行不貸款企業(yè)的期望收益為：

(4)

比較可知，當(dāng)時(shí)，即時(shí)，銀行選擇貸款，反之，不貸款。

當(dāng)時(shí)，即成立時(shí)，企業(yè)選擇申請(qǐng)貸款，反之，不申請(qǐng)貸款。

根據(jù)上述均衡分析，將融資過程中中小企業(yè)和銀行的選擇空間劃分為三個(gè)均衡區(qū)域，如圖1所示：

（1）當(dāng)時(shí)，納什均衡解為（還貸，貸款）。

（2）當(dāng)時(shí)，納什均衡解為（不還貸，貸款）。

（3）當(dāng)時(shí)，納什均衡解為（不還貸，不貸款）。

三、結(jié)論與建議

上述博弈分析表明，懲罰成本K和企業(yè)經(jīng)營(yíng)成功概率P是銀行選擇是否貸款給企業(yè)的重要依據(jù)。若要解決中小企業(yè)融資難題，提高違約成本、增強(qiáng)自身盈利能力是達(dá)到這一目的的有效手段。具體建議如下：

1.健全法律體系，加強(qiáng)法律監(jiān)管

從制度和法律上完善我國(guó)對(duì)違約企業(yè)的懲罰力度，結(jié)合我國(guó)實(shí)際，進(jìn)一步完善《公司法》、《破產(chǎn)法》、《合同法》、《擔(dān)保法》等法律的有關(guān)條款。將懲罰成本K控制在合理的范圍之內(nèi)，讓企業(yè)和銀行自覺選擇（還貸，貸款），達(dá)到帕累托最優(yōu)。

2.健全中小企業(yè)資信評(píng)估體系

建立健全資信評(píng)估體系可幫助降低銀行調(diào)查成本。健全的資信評(píng)估體系，能夠在授信階段正確識(shí)別企業(yè)，將其道德風(fēng)險(xiǎn)問題遏制在起步階段。另外，通過公開透明的資信網(wǎng)絡(luò)，企業(yè)的違規(guī)信息被置于一個(gè)可便捷獲得的環(huán)境中，不僅是銀行，其他與企業(yè)發(fā)生經(jīng)濟(jì)往來的市場(chǎng)主體都能迅速獲取該信息。這樣便可迅速擴(kuò)大企業(yè)不良行為的影響，從而使得企業(yè)自覺杜絕違約行為。當(dāng)時(shí)，就銀企博弈模型出發(fā)企業(yè)可能會(huì)選擇不貸款，但考慮到持續(xù)經(jīng)營(yíng)和長(zhǎng)遠(yuǎn)利益，企業(yè)可能就會(huì)選擇還貸。

3.加強(qiáng)銀行之間的信息共享

中小企業(yè)融資難是因?yàn)樾畔⒉粚?duì)稱，相對(duì)來說，銀行處于信息弱勢(shì)地位。因此各商業(yè)銀行應(yīng)該在人民銀行的協(xié)調(diào)下，定期召開信貸企業(yè)分析會(huì)，加大對(duì)有不良記錄企業(yè)的曝光和共同抵制的力度。而且各商業(yè)銀行做好CMS（信貸咨詢系統(tǒng)）的錄入和分析工作，這樣可通過互聯(lián)網(wǎng)查詢了解到申請(qǐng)貸款企業(yè)在各家銀行的信用記錄，有效杜絕信譽(yù)差企業(yè)的信用需求，降低銀行信用風(fēng)險(xiǎn)。

4.加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部建設(shè)

上述分析的著眼點(diǎn)都是中小企業(yè)的外部融資環(huán)境完善，但外因最終還需通過內(nèi)因產(chǎn)生作用。中小企業(yè)要增強(qiáng)自身的盈利能力（即增大經(jīng)營(yíng)成功的概率P），以優(yōu)良的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和良好的財(cái)務(wù)狀況吸引銀行投資，變被動(dòng)為主動(dòng)地位。目前中國(guó)政府在中小企業(yè)融資方面重點(diǎn)支持新興產(chǎn)業(yè)的融資需求，企業(yè)可根據(jù)自身情況發(fā)展科技創(chuàng)新、節(jié)能減排、生物醫(yī)藥等項(xiàng)目來獲取銀行貸款。

參考文獻(xiàn)：

[1] 李霞任婷婷鐘聲：有關(guān)中小企業(yè)融資銀企之間的博弈分析[J].全國(guó)商情，2009，(18):57-58

[2] 馮紅巖：基于博弈論的中小企業(yè)融資研究[J].中外企業(yè)家，2009，(01):72-74

[3] 彎紅地：基于銀企聯(lián)盟供應(yīng)鏈的中小企業(yè)融資分析[J].經(jīng)濟(jì)問題，2008，(08):57-59