銀行業(yè)金融機構(gòu)資產(chǎn)負債管理對央行的啟示與借鑒

摘要：在后金融危機時代，加強央行資產(chǎn)負債管理不僅有利于提高貨幣政策有效性，而且對維護我國經(jīng)濟金融穩(wěn)定、推進其健康發(fā)展也是至關(guān)重要的。本文在分析我國央行資產(chǎn)負債表結(jié)構(gòu)特征的基礎(chǔ)上，論述了央行實行資產(chǎn)負債管理的必要性和重要意義，并借鑒國外銀行業(yè)金融機構(gòu)資產(chǎn)負債管理理念及方法，得出我國央行加強資產(chǎn)負債管理的啟示。

關(guān)鍵詞：金融機構(gòu)；資產(chǎn)負債表；銀行業(yè)

中圖分類號：F273.4文獻標識碼：Ａ 文章編號:１００３－９０３１(２０1０)12－００22－０4DOI:10.3969/j.issn.1003-9031.2010.12.05

各國央行在應(yīng)對國際金融危機時采用了多種手段擴張資產(chǎn)負債表向市場注入流動性，救助困境中的金融機構(gòu)，支持實體經(jīng)濟的恢復和發(fā)展。隨著后金融危機時代的到來，各國更加高度重視宏觀、微觀層面資產(chǎn)負債的健康狀況，對銀行資產(chǎn)負債狀況的分析和判斷也成為分析經(jīng)濟金融走向的重要風向標之一[1]。中國人民銀行擔負著運用貨幣政策工具調(diào)控經(jīng)濟金融運行的重要職責，有效發(fā)揮這一職能不僅對央行是根本性的，而且對維護我國經(jīng)濟金融穩(wěn)定、推進其健康發(fā)展也是不可或缺的。面對目前我國央行資產(chǎn)負債表結(jié)構(gòu)不合理的新情況，如何有效調(diào)整和管理好央行的資產(chǎn)負債，提高貨幣政策的有效性，對履行好央行職責具有重要意義。

一、我國央行資產(chǎn)負債表的特征分析

央行資產(chǎn)負債表的負債方主要有儲備貨幣、不計入儲備貨幣的金融性公司存款、發(fā)行債券、國外負債、政府存款、自有資金及其他負債等，記錄著央行的資金來源，而其資產(chǎn)方主要包括國外資產(chǎn)、對政府債權(quán)、對金融機構(gòu)債權(quán)、對非金融機構(gòu)債權(quán)和其他資產(chǎn)等科目，反映著央行通過行使債權(quán)的方式來貫徹貨幣政策意圖、調(diào)控商業(yè)銀行等金融機構(gòu)和金融市場的貨幣數(shù)量。

（一）資產(chǎn)結(jié)構(gòu)特征分析

表1顯示了央行2002—2009年8年間資產(chǎn)結(jié)構(gòu)狀況，圖2顯示了央行2002—2009年8年間資產(chǎn)項目占比變化趨勢，從中可以看出：第一，資產(chǎn)總額快速增長，從2002年的51107.58億元增加至2009年的227535.02億元，增長了345.21%；并且央行資產(chǎn)規(guī)模的擴張主要由“國外資產(chǎn)”驅(qū)動，在央行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中，“國外資產(chǎn)”的比重不僅穩(wěn)居榜首，而且有著快速上升的趨勢（見圖1），這一比率從45.48%直線攀升至81.45%。第二，根據(jù)表1可知，由于我國積累了巨額國際貿(mào)易收支順差，導致外匯資產(chǎn)規(guī)模迅速擴張，其從2002年的22107.39億元增加至2009年的175154.59億元，增長了692.29%。因此，外匯資產(chǎn)的快速攀升帶動了央行國外資產(chǎn)和總資產(chǎn)的增長，構(gòu)成了人民銀行最大的資產(chǎn)科目。第三，“對其他存款性公司債權(quán)”和“對其他金融性公司債權(quán)”也是央行資產(chǎn)的兩個主要科目，但其演變趨勢存在顯著性差異。一方面，“對其他存款性公司債權(quán)”數(shù)額和比重均呈下行趨勢，由2002年的12287.64億元和24.04%降至2009年的7161.92億元和3.15%；另一方面，“對其他金融性公司債權(quán)”數(shù)額雖增加，但在總資產(chǎn)中的比重明顯降低。從數(shù)額上來說，其從2002年的7240.27億元增加至2009年的11530.15億元，但比重卻由14.17%降至5.07%，這說明通過再貸款等機制調(diào)控商業(yè)銀行等存貸款金融機構(gòu)資金余缺的力度在減弱。第四，“對政府債權(quán)”占比經(jīng)歷了一個先抑后揚的過程，其從2002年的5.60%一直下降至2006年的2.22%，然后又迅速回升并趨于穩(wěn)定，至2009年為6.88%。

（二）負債結(jié)構(gòu)特征分析

從表2和圖3～4可看出：第一，與總資產(chǎn)一樣，總負債規(guī)模也保持了同步擴張的態(tài)勢。在這8年間，央行總負債從51107.58億元增加至227535.02億元，增長了345.21%。第二，儲備貨幣是央行總負債的最主要組成部分，從2002年的45138.18億元增加至143985.00億元，增長了218.99%，但引致“儲備貨幣”快速增長的主要成因不是“貨幣發(fā)行”。雖然“貨幣發(fā)行”的絕對數(shù)額逐年增加，但其在總負債和儲備貨幣中的比重低，且有進一步降低的趨勢。而“金融性公司存款”從19138.35億元增加至102429.20億元，增長了435.20%，其在“儲備貨幣”中的占比由2002年的42.4%增加至2009年的71.14%，在總負債中的比重也呈逐年增長的態(tài)勢。因此，“金融性公司存款”構(gòu)成了儲備貨幣快速增長的驅(qū)動因素。第三，“發(fā)行債券”和“政府存款”日益成為央行總負債的又一重要資金來源，其在總負債中的占比呈逐年增長態(tài)勢。“發(fā)行債券”和“政府存款”合計在總負債中的比重由2002年的8.95%增長至2009年的27.82%。

二、央行實施資產(chǎn)負債管理的必要性

首先，央行資產(chǎn)總額雖然實現(xiàn)了快速增長，但這主要是由“外匯資產(chǎn)”所驅(qū)動。“外匯資產(chǎn)”成為央行資產(chǎn)中數(shù)額最大、比重最高的部分，且有著繼續(xù)上行的趨勢，而“對其他存款性公司債權(quán)”和“對其他金融性公司債權(quán)”在總資產(chǎn)中的比重明顯降低。由于外匯資產(chǎn)在中國境內(nèi)不能用于交易支付和結(jié)算，各類金融機構(gòu)持有的外匯在客觀上要求央行予以購入，從而形成了央行擴展債務(wù)資金的內(nèi)在需求。央行通過增加“金融性公司存款”和“發(fā)行債券”的方式來滿足這種需求，容易引起央行資產(chǎn)配置嚴重外化，而其對內(nèi)配置的資產(chǎn)數(shù)額急劇降低，從而使得央行進行宏觀金融的調(diào)控能力嚴重弱化，這對央行的貨幣政策調(diào)控能力提出了嚴峻的挑戰(zhàn)[2]。

其次，與總資產(chǎn)一樣，總負債規(guī)模也保持了同步擴張的態(tài)勢。雖然“儲備貨幣”是央行總負債的主要項目，但引致“儲備貨幣”快速增長的主要成因不是“貨幣發(fā)行”，而是“金融性公司存款”。從理論上而言，貨幣發(fā)行是央行的專有權(quán)，也是央行資金的最主要來源，央行各項貨幣政策工具的執(zhí)行最終都會影響貨幣發(fā)行，“貨幣發(fā)行”的占比過低說明央行在落實貨幣政策過程中可自主選擇的余地相當有限。目前央行主要不是通過“貨幣發(fā)行”來調(diào)整債務(wù)性資金和貫徹貨幣政策意圖，而是通過“金融性公司存款”從金融運行中獲得資金[3]。這不僅影響我國央行基礎(chǔ)貨幣投放主動權(quán)和自主權(quán)不利于保障央行貨幣政策的獨立性，還需要承擔較高的利息支出。

從以上分析可看出，我國央行資產(chǎn)負債表的結(jié)構(gòu)不夠合理，負債數(shù)量的變化不是資產(chǎn)要求的結(jié)果，政策工具的靈活性、針對性仍顯不足。因此，在后危機時代，加強對央行資產(chǎn)負債表的研究，創(chuàng)新政策工具，對資產(chǎn)負債表進行主動靈活的專項管理顯得十分必要。

三、銀行業(yè)金融機構(gòu)資產(chǎn)負債管理方法對央行的啟示與借鑒

美聯(lián)儲在應(yīng)對金融危機過程中采取了一系列非常規(guī)性措施，如改進或創(chuàng)新資產(chǎn)項目、啟動緊急貸款計劃等，通過擴張和收縮資產(chǎn)負債表調(diào)控市場流動性。在后危機時期，針對資產(chǎn)負債表規(guī)模膨脹，美聯(lián)儲以調(diào)整資產(chǎn)負債表為主要途徑，運用超額準備金利率、與金融市場參與者訂立大規(guī)模的反向回購協(xié)議等政策工具，精心設(shè)計了相應(yīng)的退出策略，使一些政策在成功實現(xiàn)金融市場穩(wěn)定、恢復市場功能后得以平穩(wěn)退出，沒有對市場造成沖擊。

（一）資產(chǎn)負債管理理論與方法

資產(chǎn)負債管理理論是Markowitz（1952）在其《資產(chǎn)組合選擇:投資有效分散》一書中創(chuàng)造性提出的，隨著商業(yè)銀行的發(fā)展，逐步形成了一種比較系統(tǒng)、科學的經(jīng)營管理理論。它是現(xiàn)代商業(yè)銀行經(jīng)營管理的核心，是一種從銀行經(jīng)營的流動性、安全性和盈利性基本要求出發(fā)，綜合運用表內(nèi)和表外業(yè)務(wù)工具，對資產(chǎn)和負債進行綜合平衡管理，動態(tài)優(yōu)化調(diào)整資產(chǎn)負債表內(nèi)及表外各項業(yè)務(wù)的品種、數(shù)量和期限，以實現(xiàn)銀行利潤和股東價值最大化的全方位管理方法。資產(chǎn)負債管理理論是在風險定值條件下，為實現(xiàn)特定預(yù)期而調(diào)整其資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)以實現(xiàn)利潤最大化的一種管理模式，在實際運用過程中遵循總量對稱、資產(chǎn)分配、成本收益以及增量存量綜合原則等基本原則。目前，國際銀行業(yè)最常用的資產(chǎn)負債管理方法有缺口管理法、久期管理法和情景模擬分析方法等[4]。

1.缺口管理法

缺口管理法又稱缺口分析，包括利率敏感性缺口分析、流動性缺口分析和匯率敏感性缺口分析。本文主要介紹利率敏感性缺口。利率敏感性缺口分析是目前商業(yè)銀行資產(chǎn)負債管理中應(yīng)用廣泛的利率風險管理方法之一，主要依靠銀行管理者實施利率變化預(yù)測，調(diào)整資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)，擴大或縮小利率敏感性差額，從而保證銀行收益的穩(wěn)定或增長。一般采用兩種策略:一是免疫策略，又稱消極性策略，是以規(guī)避利率風險為首要目標，努力使銀行的利率敏感性資產(chǎn)和利率敏感性負債的差額接近于零，從而把利率風險降至最低，保持銀行收益的穩(wěn)定；二是積極性策略，其基礎(chǔ)在于銀行資產(chǎn)負債管理部門準確預(yù)見利率，并可以通過對利率的預(yù)測來調(diào)整其資產(chǎn)負債組合。即銀行根據(jù)利率預(yù)測主動調(diào)整資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)，擴大或縮小利率敏感性差額，從而獲得更高的收益。比如當預(yù)期利率有上升的趨勢，銀行可以擴大正缺口，在未來的利率上升過程中受益。

2.久期管理法

久期管理法立足于長期利潤管理和市值管理思想，是西方銀行界推崇的資產(chǎn)負債管理工具。久期分析考慮了時間價值、市值的影響，能夠?qū)首儎娱L期影響進行評估，比缺口分析更為準確地估算利率風險對銀行的影響，它能通過與衍生工具、證券的結(jié)合進行資產(chǎn)負債管理表內(nèi)外調(diào)整。久期概念源于金融市場上的債券投資業(yè)務(wù)，指一種有價證券的壽命或距到期日的實際時間，它是衡量金融資產(chǎn)現(xiàn)值對利率變化敏感度的指標。久期在反映市場利率變化對銀行資產(chǎn)和負債價值影響程度的同時也包含了價格風險和再投資風險。以資產(chǎn)和負債的久期作為標準進行缺口管理，此時久期缺口等于資產(chǎn)組合的久期減去負債組合的久期，即資產(chǎn)加權(quán)平均久期減去負債的加權(quán)平均久期。根據(jù)對利率變化的預(yù)期，銀行資產(chǎn)負債管理部門不斷調(diào)整銀行資產(chǎn)和負債的久期，以求達到理想目標。比如當資產(chǎn)久期比負債久期長時，即存在久期正缺口時，利率上升將導致銀行凈值下降，此時應(yīng)縮短銀行資產(chǎn)的久期，擴大負債的久期，使缺口趨零或者為負。

3.情景模擬分析法

情景模擬分析方法是一種更為先進的分析方法，它是在銀行現(xiàn)有數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上，將情景模擬、優(yōu)化技術(shù)、計算機信息技術(shù)相結(jié)合，統(tǒng)一反映銀行的各種經(jīng)營目標、內(nèi)部、外部約束和宏觀政策因素，針對不同情景進行優(yōu)化決策的方法。它能實現(xiàn)銀行盈利性、流動性、風險性指標的動態(tài)平衡，具有強調(diào)決策信息來自于表內(nèi)外信息；決策目標是滿足各種主客觀約束條件下贏利最大化；資產(chǎn)負債管理具有表內(nèi)賬戶調(diào)整和表外衍生產(chǎn)品并用的方式、以事前控制為主的前瞻性的優(yōu)勢。

（二）對我國央行資產(chǎn)負債表管理的啟示與借鑒

與西方發(fā)達國家相比，由于我國利率市場化尚未完成，利率或匯率等價格型工具的作用受到約束，我國央行只能經(jīng)常運用存款準備金率、再貸款、再貼現(xiàn)以及央行票據(jù)等數(shù)量型工具進行資產(chǎn)負債表調(diào)控。如何對央行資產(chǎn)負債表進行主動性管理，保障央行資產(chǎn)負債表的健康、安全和穩(wěn)健是個值得深入探討的課題，而銀行業(yè)金融機構(gòu)資產(chǎn)負債管理的理念和方法能提供多方面的啟示與借鑒。

1.資產(chǎn)負債管理理念的啟示

“經(jīng)濟的核心在于金融，金融的核心在于央行”。我國央行作為政府的銀行、發(fā)行的銀行和銀行的銀行，具有維護國家經(jīng)濟金融穩(wěn)定的重要職能，而這一職能在國際經(jīng)濟發(fā)展一體化、國際金融危機頻發(fā)及影響日益顯著的新形勢下顯得尤為重要。雖然我國央行以非贏利性、流動性、主動性和公開性作為經(jīng)營目標，其與商業(yè)銀行的“三性”目標存在本質(zhì)的區(qū)別，但銀行業(yè)金融機構(gòu)資產(chǎn)負債綜合平衡管理的原則、理念還是值得我國央行學習和借鑒的。

首先，隨著世界經(jīng)濟一體化進程的加快，我國經(jīng)濟發(fā)展面臨的形式日趨復雜多變，因此央行也同樣面臨著許多風險。要實現(xiàn)其維護國家經(jīng)濟金融穩(wěn)定的職能，只有在科學管理風險的基礎(chǔ)上，以主動性、流動性作為其具體業(yè)務(wù)的主要原則，通過制定合適的貨幣政策，運用科學的管理手段對其資產(chǎn)負債進行全面的計劃、匹配和調(diào)控，以保證其職能的實現(xiàn)。其次，央行資產(chǎn)負債表的負債方記錄著其資金來源，資產(chǎn)方反映了資金的使用去向和配置格局，資金來源與運用是相輔相成的，它是一個國家經(jīng)濟發(fā)展形式變化的晴雨表。因此，央行在其資產(chǎn)負債管理過程中也應(yīng)遵循資產(chǎn)負債規(guī)模總量、動態(tài)均衡以及資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)合理、對稱的原則，并應(yīng)注重對外匯資產(chǎn)存量的結(jié)構(gòu)調(diào)整，提高央行對內(nèi)配置的資產(chǎn)數(shù)額，進一步加強央行的宏觀調(diào)控能力，充分發(fā)揮央行資產(chǎn)負債表的經(jīng)濟金融風向標作用。

2.資產(chǎn)負債管理方法的借鑒

銀行業(yè)金融機構(gòu)主要運用缺口管理、久期管理和情景模擬分析等方法進行資產(chǎn)負債管理，可以說缺口分析方法是一個數(shù)據(jù)易取、簡單實用的資產(chǎn)負債管理工具，該模型無須進行多種情景假設(shè)，具有其它模型難以比擬的優(yōu)點，但其往往局限于銀行的資產(chǎn)負債管理期限靜態(tài)匹配，不能作為長時間資產(chǎn)負債管理績效的考察工具。久期管理法有效彌補了缺口管理的不足，但其應(yīng)用的基礎(chǔ)在于對久期數(shù)據(jù)的準確預(yù)計。情景模擬分析法能對宏觀經(jīng)濟的各種情況和銀行可能采取的各種戰(zhàn)略進行模擬，是配合其余方法的最好分析思路，被國外大的銀行廣泛接受和使用。我國央行在短期內(nèi)可以采用缺口管理和久期管理的理念和方法進行資產(chǎn)負債管理，而從長期來說，情景分析方法是我們的必然選擇。在經(jīng)濟全球化的背景下，國際國內(nèi)經(jīng)濟金融形勢瞬息萬變，為了保證我國經(jīng)濟金融的健康發(fā)展，央行應(yīng)對其資產(chǎn)負債表進行主動管理，創(chuàng)新資產(chǎn)負債管理工具，運用情景分析方法，綜合考慮宏觀經(jīng)濟的各種因素，針對不同情景選擇不同的政策工具進行優(yōu)化決策。

參考文獻：

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