煤炭企業融資策略探析

［摘 要］ 隨著煤炭行業的不斷發展，煤炭企業的規模越來越大，企業發展所需要的資金也不斷增長。煤炭企業如何探尋更多的融資渠道成為發展的重要因素。本文分析了煤炭企業融資的特點，在分析融資困境的基礎上提出了融資策略。

［關鍵詞］ 煤炭企業 融資 特點 策略

一、煤炭企業融資的特點

1.財務風險大。一般煤炭企業的資本投入大，但資本回收的時間比較長，而且煤炭企業的業績受到企業生命周期的影響，高額的舉債會給企業帶來較高的財務風險。根據煤炭產業的波動和生命周期的不同階段，煤炭企業往往在產業發展的高峰期進行投資，由于較長的建設期，項目投產后，煤炭企業進入衰退期，資本回收困難，進一步加大了企業的財務風險。

2.融資數額大。煤炭產業的特點決定了煤炭企業的融資數額較大。第一，煤礦采礦權的收購需要巨額的資金，隨之而來的礦區建設和項目投資也需要有巨額的資本。第二，煤炭企業的運行需要現代化的開采設備，采選設備，特別是安全保障的設施。隨著國家對煤炭企業的安全越來越重視，煤炭企業的安全方面的投入也會越來越大。第三，煤炭企業不斷的擴大產業鏈條，企業的高速擴張也需要大量的資本。

3.偏重直接融資。煤炭企業由于需要的資金數額大，財務風險高，所以煤炭企業大多傾向于直接融資，在企業創立時以權益資本籌資為主，在生產的旺季以票據融資和流動資金貸款等短期融資方式作為輔助。一些大型的煤炭企業在外部融資方式的選擇時以股票融資為首選，也有些采用企業債券等方式，而長期貸款往往被排在最后。

二、煤炭企業融資面臨的困境

1.傳統體制的影響。煤炭企業多為國有企業，長期以來，企業的資金都由政府提供，是財政主導型的融資模式，資金緊張的局面難以緩解。煤炭企業股份制改造以后成為市場的獨立競爭主體，資金的供求可以根據自身的資金需求和市場的貨幣供應狀況來決定，但在激烈的市場環境下，經濟形勢的波動較大，原煤的成本不斷升高，煤炭行業成為高風險的行業，招商引資和貸款的難度大，所有這些使得我國煤炭企業的資金緊張問題越來越嚴重。

2.政策導向的影響。近年來，國家出臺了相關的法律法規來規范礦產資源、環境保護和安全生產等方面，叫停了小煤窯的無序開采。小煤窯關閉后，采礦用的設備基本報廢，變現能力差，銀行成為風險的承擔者，小型煤礦的整合，新建企業也不愿承擔原有債務，使得銀行的貸款變成壞賬，銀行對煤炭企業的貸款信心受到打擊，影響了銀行向煤炭企業放款的積極性，一定程度上造成了煤炭行業資金的緊張。

3.煤炭企業自身的因素。我國很多的煤炭企業規模小，實力弱，有些難以滿足融資的基本條件，銀行等金融機構根據國家的經濟發展和政策導向，對大型煤炭集團企業貸款的力度加強，而逐步退出了規模較小的煤炭企業。當前，很多煤炭企業很難以銀行借款的方式融資，而且又不符合國家法律規定的發行債券和股票的條件，融資舉步維艱。部分煤炭企業開始轉向民間借貸，但往往是高利息貸款，缺少政策的監管，風險極大。

三、煤炭企業融資策略

1.充分利用內部權益資金。根據優序融資的理論，企業在融資時可以首先考慮內部資金，煤炭企業可以嘗試內部籌資渠道，利用留存收益解決籌資難題。內部籌資使用的權益資金，沒有到期償本付息的壓力，相比負債融資沒有財務風險。另外，利用權益資本會增加資本結構中權益的比例，對外部債權人的債權更有保障，對他們的吸引力增強，可為企業籌集到更多的資金。此外，留存收益的資本成本比股票融資的要低，因為，在使用內部融資時不需要融資費用。因此，積極嘗試使用內部留存收益，是煤炭企業解決融資難題的重要途徑。

2.創造多樣化的融資方式。煤炭企業要積極建立直接融資和間接融資相結合，互為補充的多元化的融資平臺，采用新的融資方式，以國家推進資本市場建設為契機，利用短期融資券等各種融資工具，推動直接融資。國家可以建立區域開發型金融機構，將融資優勢與政府組織協調優勢相結合，解決煤炭企業融資的難題，并促進區域經濟與社會協調發展。國家還可以積極設立能源產業基金，引導民間融資，保險資金、社保資金有序進入煤炭行業，一定程度上也能緩解銀行的壓力。另外，企業可利用的融資方式還有組建財務公司、資產證券化、融資租賃、無形資產資本化等。

3.積極推進集團公司整體上市。當前，大型的煤炭集團公司不在少數，其子公司為上市公司，可以將集團公司的優質資產注入上市公司，推動母公司整體上市。集團公司集體上市可以使集團公司依托資本市場進一步發展壯大，為集團母公司提供一個重要籌資渠道，還可以通過這種方式發展壯大集團公司整體實力，有利于提高上市公司的資本回報水平，為企業下一步的籌資創造條件。

4.推動企業間的重組和并購。受全球金融危機的影響，煤炭等能源需求的下降，很多中小型煤炭企業面臨著破產倒閉的境地。這就為煤炭企業調整資本結構，進行戰略重組的提供了最佳的時機。煤炭企業有選擇地收購或兼并一些經濟效益不佳的中小型煤業公司，調整目前資產負債率偏低的現狀，優化資本結構，增強企業實力，企業在短期內迅速擴大規模，增強實力，通過資源的整合也為進一步的融資打下基礎。

5.探索海外上市融資渠道。海外上市融資是煤炭企業走向國際化的最直接的途徑。我國的煤炭企業可以嘗試以下途徑：一是，通過積極協調與國際金融機構的關系，努力爭取世界銀行、國際貨幣基金組織等國際金融組織的優惠貸款。二是，煤炭企業可以在國際資本市場上發行股票，在籌資大量資金的同時，降低企業的資產負債率，加快企業的轉型，與國際市場接軌。三是，通過獨資、合資、股份合作等形式，吸引外來資金對我國煤炭企業進行直接投資，在吸引國外資金的同時，積極引進國外的先進技術和經營管理方法。

總之，煤炭企業的融資是煤炭企業生存和發展中的重要課題，國家要大力扶持煤炭行業的發展，完善投資環境，建立穩定可靠的資金保障體系，煤炭企業自身也要積極探索多層次融資渠道，選擇有利于企業發展的融資政策，努力降低融資的資本成本，實現企業價值的最大化。

參考文獻：

[1]林 中:資產證券化—煤炭企業融資新方式，會計之友，2007年第4期

[2]張榮光:礦業融資途徑探討，社會科學研究，2009年第4期

[3]房 紅:煤炭企業拓寬融資渠道問題探析，煤炭技術，2006年第7期