企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)存在的主要問題研究

［摘 要］ 資本是一項(xiàng)稀缺經(jīng)濟(jì)資源，它是維系企業(yè)生命的血液，是價(jià)值循環(huán)的起點(diǎn)，又是價(jià)值循環(huán)的終點(diǎn)。企業(yè)的發(fā)展壯大以資本的有效籌集為前提，以資本的合理配置為條件。企業(yè)對(duì)資本這項(xiàng)稀缺資源利用的效果就取決于企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)行為，所以對(duì)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)問題進(jìn)行研究是一個(gè)重要的課題。

本文主要從企業(yè)自身和外部環(huán)境兩個(gè)方面來分析企業(yè)在資本運(yùn)營(yíng)中存在的問題，希望企業(yè)能根據(jù)其資本運(yùn)營(yíng)存在的問題，提出相應(yīng)的解決對(duì)策，提高資本運(yùn)營(yíng)的效率。

［關(guān)鍵詞］ 資本資本運(yùn)營(yíng)

一、 企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的內(nèi)涵

資本運(yùn)營(yíng)，是指企業(yè)所擁有的各種社會(huì)資源、各種生產(chǎn)要素，即所擁有的各種資本（包括有形的和無形的）變?yōu)榭梢栽鲋档幕罨Y本，通過流動(dòng)、裂變組合、優(yōu)化配置等各種方式進(jìn)行有效經(jīng)營(yíng)，以最少的投入獲取最多的產(chǎn)出，實(shí)現(xiàn)資本最大限度的增值。根據(jù)資本運(yùn)營(yíng)范圍的不同界定，可以將其分為廣義的資本運(yùn)營(yíng)和狹義的資本運(yùn)營(yíng)兩類。

二、企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)存在的主要問題

1. 企業(yè)自身問題

（1） 資本運(yùn)營(yíng)存在盲目性。資本運(yùn)營(yíng)的盲目性問題，是指國(guó)內(nèi)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)過程中目標(biāo)定位不能反應(yīng)企業(yè)實(shí)踐發(fā)展的要求。資本運(yùn)營(yíng)的盲目性表現(xiàn)在：

第一，重產(chǎn)權(quán)資本運(yùn)營(yíng)輕產(chǎn)業(yè)資本運(yùn)營(yíng)。公司的經(jīng)營(yíng)者認(rèn)為產(chǎn)權(quán)資本運(yùn)營(yíng)是一種高級(jí)的經(jīng)營(yíng)形式，所以要從產(chǎn)業(yè)資本運(yùn)營(yíng)轉(zhuǎn)向產(chǎn)權(quán)資本運(yùn)營(yíng)，因而在行業(yè)內(nèi)外、地區(qū)內(nèi)外大舉擴(kuò)張，忽視自己的主業(yè)，結(jié)果搞得企業(yè)組織龐大，但資本盈利性卻較小。

第二，資本運(yùn)營(yíng)不講究量身策略。企業(yè)認(rèn)為兼并、收購(gòu)某些與自己主業(yè)無關(guān)的企業(yè)，實(shí)行多元化經(jīng)營(yíng)，會(huì)降低企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)。但實(shí)際上如果企業(yè)實(shí)施無關(guān)聯(lián)多元化戰(zhàn)略，不太熟悉所進(jìn)入的行業(yè)，反而會(huì)加大風(fēng)險(xiǎn)。

（2）風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)較低。當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)改革已經(jīng)向縱深發(fā)展，國(guó)家對(duì)兼并重組的政策也相應(yīng)地放開，資本市場(chǎng)的逐漸完善也給了企業(yè)一個(gè)較為良好的外部環(huán)境，企業(yè)往往只看到了資本運(yùn)營(yíng)給企業(yè)發(fā)展帶來的種種優(yōu)勢(shì)，但由于企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理水平尚處在較低層次，經(jīng)營(yíng)者更沒有看到資本運(yùn)營(yíng)可能給企業(yè)產(chǎn)生負(fù)面影響。

（3）資本運(yùn)營(yíng)人才缺乏。資本運(yùn)營(yíng)是一項(xiàng)復(fù)雜的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，它要求從業(yè)人員不僅具有廣泛的金融、證券、稅務(wù)、財(cái)務(wù)、法律、經(jīng)營(yíng)管理等方面的知識(shí)，能夠熟練運(yùn)用各種金融工具和管理手段，而且要具有企業(yè)家的市場(chǎng)洞察力、處理各種復(fù)雜事務(wù)的能力和談判能力。

2.外部環(huán)境問題

（1）資本市場(chǎng)發(fā)育不完善。企業(yè)的資本運(yùn)營(yíng)與資本市場(chǎng)息息相關(guān)，與許多發(fā)達(dá)國(guó)家相比，中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展仍有不足之處。目前我國(guó)各地的產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)形成時(shí)間比較短，運(yùn)行不規(guī)范，相應(yīng)的制度建設(shè)又很滯后，可以說還處于起步階段，具體表現(xiàn)為：產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)缺乏宏觀指導(dǎo)和統(tǒng)籌規(guī)劃，政府外部推動(dòng)作用過大，產(chǎn)權(quán)交易主體不規(guī)范，立法滯后導(dǎo)致行為不規(guī)范等。我國(guó)的證券市場(chǎng)發(fā)育時(shí)間較短，可以說處在發(fā)展的初級(jí)階段，存在的問題較多。一是行政化是我國(guó)證券市場(chǎng)的第一個(gè)制度缺陷。由于行政權(quán)力和行政機(jī)制的大規(guī)模介入，我國(guó)證券市場(chǎng)被嚴(yán)重行政化了。二是競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制、約束機(jī)制和激勵(lì)機(jī)制的三重缺陷。我國(guó)的證券市場(chǎng)缺乏產(chǎn)權(quán)關(guān)系明確的市場(chǎng)主體，缺乏通過正常的競(jìng)爭(zhēng)而形成的市場(chǎng)價(jià)格，缺乏市場(chǎng)主體間通過價(jià)格而形成的有效競(jìng)爭(zhēng)，這些都是我國(guó)證券市場(chǎng)上資源流動(dòng)和動(dòng)態(tài)組合機(jī)制不健全的表現(xiàn)，從而不能形成有效的資源配置機(jī)制的根源。三是缺乏價(jià)格市場(chǎng)化的基礎(chǔ)是我國(guó)證券市場(chǎng)的功能缺陷。在我國(guó)證券市場(chǎng)上價(jià)格形成的市場(chǎng)機(jī)制還遠(yuǎn)不具備，市場(chǎng)的起落往往不是供求關(guān)系的真實(shí)反映，這種失真的市場(chǎng)價(jià)格是不可能擔(dān)當(dāng)起引導(dǎo)社會(huì)資源流向從而優(yōu)化資源配置功能的重任的。

（2）缺乏規(guī)范化的中介機(jī)構(gòu)。資本運(yùn)營(yíng)的主要業(yè)務(wù)是從事資金融通、產(chǎn)權(quán)交易和資產(chǎn)重組等，這項(xiàng)業(yè)務(wù)需要廣泛而正確的信息、深入且專業(yè)化的分析、需要資本市場(chǎng)的操作能力等，而這些僅僅依靠企業(yè)自身的力量是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，必須借助于一種高度專業(yè)化的中介服務(wù)，這種專業(yè)中介服務(wù)通常是由投資銀行來完成的。但我國(guó)的投資銀行等中介機(jī)構(gòu)起步較晚，對(duì)企業(yè)的購(gòu)并、內(nèi)部財(cái)務(wù)管理等知之甚少，服務(wù)意識(shí)淡薄。正是由于缺少規(guī)范化的中介機(jī)構(gòu)導(dǎo)致了企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)過程中出現(xiàn)了信息風(fēng)險(xiǎn)。

（3）社會(huì)保障制度不健全。 當(dāng)前我國(guó)仍缺乏健全有效的社會(huì)保障體系。在傳統(tǒng)體制下企業(yè)的生產(chǎn)、分配功能與社會(huì)保障功能混在一起，在建立市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制中將企業(yè)推向了市場(chǎng)，企業(yè)角色發(fā)生了很大轉(zhuǎn)變，社會(huì)保障功能由政府和社會(huì)負(fù)擔(dān)，而政府和社會(huì)也缺乏這方面的資本積累。由于傳統(tǒng)體制下國(guó)有企業(yè)一直實(shí)行低工資高福利政策（這種政策實(shí)際上形成了職工與企業(yè)之間一種無形的契約關(guān)系，即一種社會(huì)化的、包括保障和福利在內(nèi)的利益統(tǒng)籌關(guān)系）。而國(guó)有企業(yè)進(jìn)行資本運(yùn)營(yíng)時(shí)，一部分企業(yè)破產(chǎn)、被兼并、下崗職工和富余人員原則上應(yīng)由企業(yè)對(duì)其進(jìn)行勞動(dòng)關(guān)系補(bǔ)償，或繼續(xù)并逐漸兌現(xiàn)福利和保障方面的承諾，然而，目前真正以有效方式對(duì)職工過去的勞動(dòng)關(guān)系進(jìn)行補(bǔ)償?shù)闹皇巧贁?shù)企業(yè)，而大多數(shù)企業(yè)則“無條件”地解除原先存在的契約關(guān)系。這樣一來，下崗職工缺少必要的財(cái)力支撐走向再就業(yè)之路，不但加重了政府負(fù)擔(dān)，還有可能激化職工不滿、社會(huì)不安定等負(fù)面效應(yīng)。企業(yè)的資本運(yùn)營(yíng)在職工就業(yè)的壓力下舉步維艱、進(jìn)退兩難。

面對(duì)當(dāng)前企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)中存在的諸多問題，需要企業(yè)的決策層以及一些理論研究者加強(qiáng)有關(guān)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的研究，提高企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的效率，實(shí)現(xiàn)企業(yè)資本高效配置。

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