綠色金融的機制化機遇

應該讓低碳投資資本化、證券化和基金化，而不是個人化

“今后要進步發展綠色金融，需要共同探討怎么樣形成一種在市場經濟環境里的，各種主體風險共擔的可持續的發展機制。”6月末舉辦的“2010年中國綠色工業論壇”上，財政部科研所所長賈康這樣說。

從機制層面探尋綠色金融的可持續發展之路，已經成為國內各界人士的共識。這種共識同樣體現在6月初舉辦的“地壇論壇2010”上，多位官員和專家都發出了相同的呼吁。

可持續金融的核心是以金融手段支持客戶的可持續發展，從而促進社會和環境改善，具有三個屬性:一是可持續性，二是金融性，三是金融對社會和環境的正向反饋屬性。可以說，綠色金融要機制化，要成為“可持續金融”，其內涵已經超越了綠色信貸本身。

讓低碳投資資本化和證券化

“中國如果要在現有機制上推進低碳投資的話，有天然的體制優勢。”北京社保基金理事會副理事長王忠民說。

王忠民的主要論據有兩點。首先，如果低碳成為政府認同的目標，以政府擁有和可配置的資源，能夠使低碳目標迅速、積極成為政府行為。其次，中國是人多市場大，一旦被全世界認同為可追求和可盈利的目標，社會資本將會積極涌入。他認為，如果這兩點體制優勢再和低碳結合起來的話，可以在較快的速度下推動低碳在中國實現目標。

最近幾年，和低碳相關的政府資源配置都在積極運作，和低碳相關的不同政策也在迅速制定。與此同時，近年企業低碳投資在短期內業已形成了規模化，甚至超規模化，比如多晶硅和風力發電，社會資本在可追求和可盈利目標下，聚少成多，迅速形成了強大力量。

但如果全社會市場性的哄搶低碳蛋糕，形成過剩乃至惡性競爭怎么辦?王忠民建議，應該著重讓低碳投資資本化、證券化和基金化，而不是個人化。如果有了更多的低碳的東西都變成金融資產，不僅是金融資產，而且是可交易的金融資產，在這種情況下，低碳金融會促進低碳經濟的有序推進。

作為最大的碳資源國，中國已經簽發減排量達1.3億噸，占全國59%，這些碳資產主要供給方是在京央企。目前在京的碳資產中心也有很多，該市環境交易所是碳交易的重要平臺，合計減排量700萬噸。中國人民銀行營業管理部副主任姜再勇認為，“低碳領域無非是這樣幾個方面，第一就是產業領域，第二是企業，第三是項目，第四是交易。”

綠色金融產品，需要一系列的產品研發和設計，以及運作，在實踐中不斷地摸索，不斷地前進。他舉例說，目前已經能看到興業銀行以“赤道銀行”為LOG0在宣傳，“赤道銀行”實際就是綠色金融，將來類似的銀行機構會越來越多。

用碳交易機制確保可持續

中國的碳交易機制能不能建立?能不能利用市場化方式建立起中國的碳交易機制?

中國人民銀行研究局局長張建華:如果要建立碳交易機制，在中國面臨幾個問題:第一個是碳交易確定的配額的量的問題，第二個是減排限額問題。張建華認為，用市場化的機制比較容易實現。

首先，可以形成市場交易價格。國外現在排放權交易所交易的二氧化碳基本上是30歐元左右，按照英國經濟學家斯特恩的報告，32歐元屬于均衡價格，而國內現在也在賣二氧化碳排放量，賣出去也就8歐元左右，僅僅相當于國際市場交易價格的三分之一到四分之一，由于我們自己國內沒有這個市場，這個交易價格并沒有形成市場化。所以第一個好處就是形成價格。

其次，就是對企業形成正向的激勵。比如一個企業單位GDP碳排放不能超過多少，超過多少就罰款，罰款罰多少?這個標準怎么制訂?政府再設一個限額，企業減排得越多，在市場上可以變現的能力就越強，這樣就可以建立起市場化的交易機制和約束機制。

“你如果想排放，可以，有兩種渠道，一種是自我投資，你開發新技術，還有一種你上市場上買，而這種交易機制建立起來之后，對企業有激勵，誰投資誰受益。”張建華說。

還有一個好處則體現在吸引投資上。“金融業是一個追求利潤最大化的行業，你永遠不要指著金融業最后是雪中送炭的，它更多的是錦上添花。我們說你要承擔社會責任，這都沒問題，但是最終你要確立一個市場化的導向，你讓他資金投進來是要有利可圖的。”

他表示，政府建立交易機制，建立獎懲機制，就是要使銀行進來以后要有利可圖。“一旦吸引資金之后，一旦我們有金融衍生產品，比如碳配額這個產品，我們就有下一步的衍生產品，就可以開發了。”

未來，碳交易機制能不能建立起來?張建華透露出樂觀態度。

他認為，現在企業都面臨節能減排的壓力，有市場需求:清潔發展機制在中國已經實行很多年了，中國在節能減排方面的知識儲備和人才儲備也有很大的積累;同時，目前有很多地方性的排放交易所，有些已經嘗試著做了一些資源減排的嘗試。

以財政與金融互為驅動力

綠色金融是金融和財政兩個方面，所以既包括財政政策還包括貨幣政策，還包括各種金融手段。從財政政策來說，要支持新能源的發展，一個就是稅收上，補貼可以算是負稅收了，所以稅收上要優惠，對新能源的發展也要補貼，比如在歐洲，太陽能企業都是能獲得補貼的。

成思危提醒，財政方面還有一個大家容易忽略的問題，就是政府采購。

“財政政策是兩個，一個是稅收，一個是政府支出。所以我認為在政府支出上政策上要明確，優先采購綠色的產品，這也是在財政政策上體現的。在貨幣政策上，我認為對綠色項目的融資應該給予差別化的對待，個是利率適當地降低，另外一個期限適當地延長。”成思危說。

另外，在政府管制上，成思危認為政府管制應該是有利于促進綠色經濟的發展，在這種情況下，政府應該盡可能地調動企業和市場的力量，而不要過多的審批等等。

此外，如果發展綠色金融，中國首先要在支持的項目方面取得技術上的突破，沒有技術上的突破實際上很難取得發展。成說:“如果我們不能在技術上取得突破，那么競爭就是有限的，因為現在我們風電成本大概是火電的倍，而太陽能的成本是火電的四倍。從市場經濟原則來看，你要解決這個還需要靠手段。”

成思危透露說，中國在新能源方面做了很多努力，目前水能是1.9億千瓦，到2020年達到3億千瓦，核能將近1000萬千瓦，到2020年達到六七千萬千瓦，這是世界上發展最快的，現在在建項目就有2450萬千瓦，我們風能是2000萬千瓦，到2020年到1億千瓦，太陽能少一點，是550萬千瓦，我們希望發展到2000萬千瓦。

制度經濟學有句名言，叫“交易先于制度”，任何制度都不可能設計了非常完善之后才去交易，初步制度有了，再做交易，從交易過程當中總結經驗教訓，然后逐步地完善制度。成思危說，“這就是我們資本市場中常講的，發展中規范，規范中發展，我們碳市場必須也是這樣的。”