財務公司之金融投資分析數量模型與運用

摘要:財務公司對于所投資項目的經營現狀和未來展望都必須要有以科學而數據化的方式呈現出來，配合當下或未來該項目行業投資環境、宏觀經濟形勢分析、微觀市場分析、競爭優勢分析、市場營銷策略等才能構成一個完整科學化的項目投資估算進而決定融資方案和投資者權益保障方式。其中，財務分析工具和各項風險指標都將占據決定是否投資一個項目的重要因素。為方便分析工具的運用，以下將以對某礦業公司的投資作為依據個案進行分析。

關鍵詞:財務公司;金融投資;模型運用

一、對于項目公司的投資測算與資金籌措

1.投資估算依據

投資估算的依據，可以參照建設項目本身的建議書，編制原則執行建設部和政府現行有關編制規定、辦法、定額、費率標準。

2.投資測算

參酌項目建議書中項目工程總投資金額，主要用于何用途。本案舉例:項目工程總投資250萬美元，折合成人民幣825萬元。主要用于企業籌建及運營過程中辦理各種手續及獲取各種權證的費用、土地征用費用、生產及附屬設施的建設費用、技術改造費用、設備購置維修費用、流動資金投入、人員等費用。

3.融資方案

該項目總投資250萬美元，折合人民幣825萬元，擬向外方融資825萬元人民幣，采取中外合作的方式操作，外方以現匯出資。合作方式為:組建中外合作公司，中方以自有資金、土地使用權、固定資產及擬建項目未來收益作為合作條件，外方以現匯作為合作條件。外方的投資退出方式采用在合作期年度內等額固定回報形式收回投資，即投資方每年獲得固定收益回報。項目實施建設期投資方不收取回報，該項目合作期為0年，建設期為年，從項目實施第2年開始至第0年，連續9年，投資方每年按其總投資額的固定比率2%為分紅基數收回投資，到期不還本金。合作期滿，外方無條件退出合作公司。

4.投資者權益保障

為了保護投資者利益，該項目將采用完善的資金監控手段:

成立財務審計部，直接對總經理負責，對于每個季度投資者的投入資金使用狀況進行詳細分析，并及時向投資者報告。

2實施資金的統一管理與監控，做到:

a有科學、如實的資金預算，一切按資金預算辦事;

b資金按期、有償調度使用;

c時刻關心公司資金流量的方向、規模、結構和數量，從中發現與解決問題。

3)、公司正常運營后，外方派員到項目公司進行監督，并委托銀行監督。

二、財務分析

1.項目收益期及折現率的測算

財務預測說明。根據公司規劃和行業情況，并原則上根據我國財政部頒布的會計準則、會計制度和有關的法律規定，對本項目進行有關的財務預測。

本預測中各種數據比例，是通過調查國內該行業的有關資料，并通過分析統計，制定出的相關比例，具有宏觀性和滿足統計規律的特點。在本項目的預測中，能夠比較好地、大致地反映項目的收益價值狀況，但在項目具體實施的過程中，還有大量的、次要的不確定因素，甚至有時還會出現重大的偶然因素，這些因素都會影響到該項目的收益，所以，具體實施可能與本預測存在一定的差異是正常的。

2.項目收益期的確定

收益期限是指項目具有獲利能力持續的時間，通常以年為時間單位。由于企業經營受企業自身的發展模式、階段和經營規模等內部因素，以及宏觀經濟政策、環境等諸多外部因素的綜合影響程度很大，在對未來企業發展趨勢的預測時，許多不可預見的因素，在這里不可能得到全面考慮。因此，對未來預測的時間，盡量保持在一個較短的、盡量能夠對各類影響因素考慮得比較周全的期間內，以增加可信程度，避免和減少誤差。

3.折現率的選取

評估中的折現率按照下式選取:

折現率=無風險報酬率+風險報酬率

無風險報酬率。無風險報酬率的高低，主要受平均利潤率、資金供求關系和政府調節的影響。一般來說，無風險報酬率可以參考政府發行的中長期國債的利率或同期銀行存款利率確定。本次評估中，我們以5年期長期國庫券利率作為參考，選取與評估基準日最為接近的5年期長期國庫券利率為3.8%，則無風險報酬率為3.8%。

風險報酬率。無論是投資還是經營，都面臨諸多風險，承擔的風險越高，要求補償的金額也就越大，經濟學中把得到的補償相對于風險投資額的比例稱之為風險報酬率。對風險報酬率一般采用累加法估算，即把面臨的各種風險對風險報酬率的要求加以量化并予以累加，其公式為:風險報酬率=行業風險報酬率+經營風險報酬率+財務風險報酬率

綜上分析，風險報酬率為%，風險報酬率與無風險報酬率之和為4.8%，取整為5%。同時由于項目收益預測中未考慮通貨膨脹的因素，因而折現率中也不考慮通貨膨脹率。

4.項目收益測算

產品銷售收入測算。本項目的主要收入來自對礦產品的銷售收入。不考慮價格波動等調整情況，按初始年收入3000萬進行保守估算，隨著礦業公司的生產及銷售運作正常化開展，其每年的生產銷售收入會有不同程度的增長，其項目具體收入估算如下:

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5.項目成本測算

項目資金主要用于企業籌建及運營過程中辦理各種手續及獲取各種權證的費用、土地征用費用、生產及附屬設施的建設費用、技術改造費用、設備購置維修費用、流動資金投入、人員等費用。

各種手續及獲取各種權證的費用

依據國家統一規定價格進行估算。

2工資及福利費用

公司的人員編制主要由生產部門、技術部門、銷售部門、財務部門及管理部門等組成，編制情況如下表。人員薪資標準生產人員按平均每月2000元，技術部門第一年年工資及福利費用5萬，以后每年遞增8%，到2萬元人民幣每年封頂;國內銷售部門采用底薪+提成的方式，底薪每年2.5萬元，國外銷售部門第一年年工資及福利費4萬，以后年遞增4%;財務部門及管理部門年均工資5萬元。

3生產及附屬設施費用

根據政府規定及招標投標情況進行估定。

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7.項目財務指標分析

對項目的財務指標分析，一般考慮投資凈利率、投資利潤率、財務內部收益率、財務凈現值和投資回收期等指標，以衡量投資的可靠性和有效性。

投資凈利率

投資凈利率是指項目正常年份凈利潤或年平均凈利潤與項目總投資的比率，它是考察項目單位投資盈利能力的靜態指標。該項目正常年份凈利潤為264.5萬元

[P3]投資凈利率=項目正常生產年份凈利潤/項目投資總額×00%[P]

=264.5/825×00%

=8.60%

2投資利稅率

投資利稅率是指項目達到設計產能后的一個正常年份的利稅總額凈利潤、所得稅、增值稅、營業稅及附加或運營期內年平均利稅總額與投資總額的比率。它是反映項目單位投資盈利能力和對財政所作貢獻的指標。本項目年平均利稅額為2877.9萬元。

投資利稅率=年度平均利稅總額÷項目投資總額×00%

=2877.9/825×00%

=57.65%

3財務內部收益率IRR

財務內部收益率是指項目在整個計算期內各年凈現金流量現值累計等于零時的折現率，它是衡量項目再財務上是否可行的主要評價指標。一般來說，IRR>行業基準折現率時，表明項目財務上可行，財務內部收益率IRR公式:

Σ[DD]nt=[DD]CI-CO)t+IRR)-t=0

CI——現金流入量;

CO——現金流出量;

CI-CO)t——第t年的凈現金流量;

n——計算期

經計算，本項目IRR即財務內部收益率大于0 

4財務凈現值NPV

財務凈現值是項目按其行業基準收益率5%，將項目計算期各年的凈現金流量折現到建設初期的現值之和，其數值越大，項目的獲利水平就越高。

經計算，本項目的內部收益率大于其風險資本回報率。

5投資回收期稅后

投資回收期是指以項目的凈收益抵償全部投資所需要的時間含建設期年。

公式:Σtt=[DD]CI-CO)t=0

投資回期Pt=[累計凈現金流量開始出現正值的年份]-+上年累計凈現金流量的絕對值當年凈現金流量

=4.3年

8.經濟效益分析結果

以財務收益評價表明，本項目項目投資凈利率為8.60%，項目投資利稅率為57.65%，高于市場中其他投資項目;財務凈現值大于0，同時內部收益率大于其風險資本回報率，項目中投資回收期為4.3年含建設期年，項目建設期完工后4年多即可收回，投資清償能力強，項目效益較可觀，大有市場潛力，且抵御風險的能力較強，該項目在經濟上是可行的。本項目的實施，對于滿足市場需求有一定的積極意義。

三、結語

經過計算，以財務收益評價表明，項目投資凈利率為8.60%，項目投資利稅率為57.65%，高于市場中其他投資項目;財務凈現值大于0，同時內部收益率大于風險資本回報率，項目中投資回收期為4.3年含建設期年，項目建設期完工后4年多即可收回，投資清償能力強，項目效益較可觀，大有市場潛力，且抵御風險的能力較強，該項目在經濟上是可行的。本項目的實施，對于滿足市場需求有一定的積極意義。

如果對待每一個擬投資項目都可以以科學化的數據數量進行財務分析，不但可以洞悉此項目的可行性更可以及時找出問題以防范未然，使得投資有的放矢大大降低風險并控制風險。

參考文獻:

[1] 《管理資本和風險的藝術——結構性金融與保險》美卡爾普著，杜墨，任建暢譯

[2] 《2世紀經濟與管理規劃教材.金融學系列-公司金融》朱葉編著

[3] 《金融學基礎:金融機構、投資和管理導論第9版》美梅奧Mayo，.B.) 著

[4] 《金融市場風險的測度方法與實證研究》王新宇著

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作者單位:紫金礦業集團財務有限公司