淺談通貨膨脹對企業籌資決策的影響

摘要:對一個國家而言，在所有經濟問題里面，最為重要就是三個方面，第一是經濟增長，第二是通貨膨脹，第三就是失業率了。在現代經濟學的揭示當中，通貨膨脹是指一個國家的整體物價水平上漲。物價上漲關系到整個國家的國計民生問題，所以經濟增長是每個國家都十分關心的經濟問題。而在許多發展中國家，通貨膨脹問題也是一直伴隨著國家發展的一個常見問題。

關鍵詞:通貨膨脹 籌資 杠桿

我國自從改革開放以來，伴隨著經濟的不斷增長，我國的物價也在不斷的發生著變化，在其后的一段時間里，出現了非常嚴重的通貨膨脹現象。而在目前世界各國都普遍存在著不同程度的通貨膨脹的情況下，我國如何才能適應物價不斷上漲的趨勢，而讓我國的國民經濟不至于受到太過嚴重的影響，在新的社會環境中，如果讓經濟再穩中求發展，便是擺在我們面前的一個非常重要的問題了。

在近幾年來，由于國際上銀行資金流行嚴重過剩的情況越來越嚴重，造成了國內外原材料價格都在持續不斷的上漲。由此帶來了相當比例的城鎮具名和外來務工人員的工資水平上漲等諸多因素的影響，使得我國經濟面臨著非常巨大的通貨膨脹的壓力。

一、企業面對通貨膨脹所產生的變化

(一)材料成本費用增加

通貨膨脹對企業能夠產生各個方面的影響，其中最為突出的影響就是材料成本費用的增加，材料價格的上漲，必然造成企業生產過程中成本的增加，以及其他輔助性材料成本的增加，這無疑會對企業的運營造成嚴重影響。

(二)企業工人工資成本的增加

隨著通貨膨脹的延續，國內的物價上漲，為了使得國內企業員工的生活水平不至于受到太過嚴重的影響而降低，國家出臺了大量政策，來調高企業員工的工資和各項補貼。這就意味著，企業要拿出更多的工資來發給員工，這無疑也會對企業的運營成本增加更加沉重的負擔。

(三)流動資金投入量加大

通貨膨脹的直接影響便是材料人力成本的增加，國內企業為了能夠維持穩定的生產和運營，就必須在原有投入的基礎之上，投入更多的資金來維系運作。而這樣做的結果必然造成企業的流動資產的需要量大量增加。會造成企業資金短缺現象嚴重，和企業籌資壓力增大。

(四)折舊費沒有隨物價上升而上升

目前，我國對于折舊費的計算，還是按照傳統方法計算，沒有按照物價變化來計算，所以在物價飛漲的同時，折舊費的計算方式卻沒有發生變化。

二、通貨膨脹對企業財務的影響

(一)企業資金供給矛盾日益尖銳

通貨膨脹所帶來的一系列物價上漲，使得企業在資金占用量上的比例不斷增大，資金需求量迅速增加。這主要是因為:通貨膨脹造成了物價和原材料價格上漲，企業為了能夠正常的進行生產活動，不得不加大原材料的存貨采購數量。或為了避免進一步通貨膨脹造成的更惡劣影響，而紛紛采用了提前進貨，超額儲存的方法來抵消通貨膨脹的影響，這樣大量提前采購，必然造成企業在資金的需求量上的激增。另一方面，由于物價上漲，企業在囤積貨物上面所花費的資金也將遠遠大于以前，這也帶來了企業資金需求量的增加。

由于通貨膨脹的影響，政府加大了宏觀調控的力度，收緊銀根，減少了貨幣資金的供應量，造成了資金供給的持續短缺。再由于物價上漲，導致了銀行利率的上漲，使得大多數人都把錢存到了銀行里面，造成了各種有價證券的價格大幅度下跌，這種種情況，都造成了企業在資本市場上獲取資金的難度加大。另外，由于經濟不景氣，使得各大銀行在放貸對象的選擇上面更加的謹慎苛刻，放貸條件也更為嚴苛，使得很多實力不夠強大的企業難以再向從前那樣從銀行獲得貸款，使得企業的發展面臨了極大挑戰。

(二)貨幣性資產持續貶值而實物性資金相對增值

在通貨膨脹的影響下，企業原本擁有的大量貨幣性資產嚴重貶值，購買力嚴重下降，而導致了企業資本縮水。相對的，實物性資產卻應為物價上漲的關系，水漲船高而得到了提升。

(三)企業運營的資金成本不斷提高

所謂資金成本，是指企業為了籌集所需要的資金和使用資金所付出的代價。通貨膨脹是通過影響資金利率從而造成對企業資金成本的影響的。利率一般分為:純利率、通貨膨脹附加利率、變現力附加利率、違約風險附加利率和到期風險附加利率等幾個部分。所以說，通貨膨脹越嚴重，資金提供者對通貨膨脹附加利率的要求也就越高，到頭來，最終會影響到通過利率的提高，從而加大了企業的資金成本。

三、通貨膨脹對企業籌資的影響

(一)企業資金結構

在通貨膨脹的影響之下，雖然利率在不斷提高，但是往往是趕不上物價上漲的幅度的。所以，從某種角度上來說，利率不但沒有上升，反而是下降了的，有時甚至會出現負利率的情況。所以在這種情況下，企業如果想要籌措資金，最好的辦法就是采用借款的方式。所以，在通貨膨脹嚴重的情況下，企業應該適時的改變原有的資本結構，適當的增加負債資金的比重。

(二)籌資策略應該采用靈活的方式

1、浮動利率債券對籌資的積極作

一般企業在籌集資金時都會發行債券，而一般情況下，債券的利率都是采用固定利率還進行計算的。但是在通貨膨脹嚴重的情況之下，由于物價飛速上漲，固定利率往往會造成利率降低甚至出現負利率，這種情況下，人們往往會選擇將錢存進銀行而不愿意拿出來購買債券了。所以，如果想要在通貨膨脹時期通過發行債券來籌集資金，就可以選擇發行浮動利率的債券，浮動利率根據市場利率的變化而變化，這樣就避免的投資者的損失，讓投資者愿意將錢用來購買債券。企業是微觀經濟的基本細胞，也是商品生產和交換活動中的利益主體，它們在社會經濟生活中存在的狀況和各種行為影響著整個經濟的運行，當然，其也影響著市場價格的變化。

2、做好周全的籌資決策

企業籌集資金的目標是在資金成本最低的情況下，籌集到足夠數額的資金，所以資金成本和籌資數額是企業籌資應該考慮的兩個重要方面。企業籌集資金的原則必須要達到綜合資金最小化，同時將籌資的財務風險保持在能夠允許的范圍之內，從而使得企業價值最大化，這才是最佳的資本結構。由于受到各種因素的影響，一個企業的籌資方式不可能是單一的一種，往往是通過多種渠道來盡可能多的籌集所需要的資金。面對多種籌資渠道，企業也不可能使用同一種籌資決策，這就要計算確定企業全部長期資金的總成本和加權平均資金成本。加權平均資金成本是以各種資金所占的比重為權數，對各種資金成本進行加權平均而確定，所以，要想加權平均成本最低，就應在權數和個別資金成本上下功夫。資本結構具有相對的穩定性，一旦實施，就難以在短期內作大幅度的調整。因此，安排權益資金和負債資金比例時，應作全面而周密的分析研究，進而做出合理決策。

3、籌資期限對企業籌資的影響

在通貨膨脹的情況下，如果企業生產的產品價格不變，而成本上升，那么籌集到的資金越多，企業的損失將會越大。當企業產品銷售收入和銷售成本一同變化，而變化幅度相同或者銷售收入變化大于銷售成本的時候，則企業籌資越多越有利。企業籌資一般有長期籌資和短期籌資兩種。這兩種籌資期限各有利弊。但是在通貨膨脹時期，則是長期籌資比短期的更有利于企業的發展。因為，雖然銀行利率在不斷的上升，但是總體來說不會高過通貨膨脹所帶來的物價上漲幅度，而且在時間上是滯后于物價上漲幅度的。而籌資如果采用短期借款的方式，則要時刻關注銀行利率的變化，不光銀行利率在不斷變化，企業的經營環境也在不斷變化，這就需要企業不斷的進行新的籌資決策，這就會對企業的資金成本造成影響，而且對未來利率的未知性，將對造成企業經營計劃的不確定性，增加了企業籌集資金的風險。

4、企業籌資風險

企業成功籌措到資金之后，并不是就萬事俱備了，還要考慮當籌集的資金投入使用之后，增加的現金流入量和扣除籌入本金及籌集成本之后是否尚有盈余，如果有，表明企業籌資取得了效益，如果沒有結余甚至入不敷出，那就表示企業籌資無效，不光無效，有時候還會損害到企業原有效益。而企業借入的資金都必須按時償還，但企業在償還期限到期的時候，是否具有償還能力還是未可知的。而這種償還能力的大小，就是企業的籌資風險。

四、科學合理的防范措施

企業對籌資風險要有充分的認識，并應采取科學合理的防范措施。首先要增強風險意識。正確承認風險，科學估計風險，預防發生風險，有效應付風險。

其次就是要建立配套的風險防范機制。企業必須立足市場，建立一套完善的風險預防機制和財務信息網絡，及時地對財務風險進行預測和防范，制定適合企業實際情況的風險規避方案，通過合理的籌資結構來分散風險。當然，確定適度的負債數額，保持合理的負債比率，制定適當的負債財務計劃等，都是行之有效的辦法。

由于不同籌資方案的稅負輕重程度往往存在差異，這便為企業在籌資決策中運用稅收籌劃提供了可能。稅收作為現代企業財務管理的重要經濟環境要素和現代企業財務決策的變量，對完善企業財務管理制度、實現企業財務管理目標至關重要。因此，從稅收對企業經濟發展的影響出發，研究企業稅收籌劃對完善現代企業財務管理制度就有著廣泛而深遠的意義。如企業可以從籌資方式的選擇中，通過選擇負債籌資來進行稅收籌劃。選擇負債籌資，利息可以在稅前扣除，從而減少所得稅。

另外，在通貨膨脹期間，企業籌措長期借款比籌措短期款更有利。因為短期借款期限短，銀行貸款利率可根據情況不斷變化，這不但增加了企業利息費用，也加大企業經營計劃中的不確定性，增加了企業的風險。而長期借款期限長，利率確定后在整個借款期內保持不變，這在通貨膨脹時期對企業非常有利。

通貨膨脹對籌資決策造成了多方面的影響，應充分利用杠桿作用，在確保資金需要的前提下，追求資本結構最佳，資金成本最低，并服務于企業價值最大化的理財行為。財務目標的整體性和增值性，不僅需要我們有正確的納稅觀和理財觀，而且還要能熟練掌握財經法規政策和企業管理技巧。只有慎重思考，周密規劃，才能使籌資決策最佳。

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(作者單位:鄭州市綠城廣場管理處)