美國(guó)金融監(jiān)管改革法案的影響及其對(duì)我國(guó)的啟示

摘要：金融危機(jī)的全面爆發(fā)，加快了美國(guó)金融監(jiān)管改革的進(jìn)程。2010年正式簽署的金融監(jiān)管改革法案必將對(duì)美國(guó)乃至全球造成深遠(yuǎn)影響。法案的出臺(tái)表明美國(guó)金融監(jiān)管的標(biāo)準(zhǔn)全面提高，監(jiān)管范圍涉及更廣，注重宏觀審慎監(jiān)管的理念也勢(shì)必將影響深遠(yuǎn)。我國(guó)應(yīng)當(dāng)汲取金融危機(jī)的教訓(xùn)，借鑒法案中體現(xiàn)的監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)，從加強(qiáng)國(guó)有銀行監(jiān)管，注重衍生品的監(jiān)管，保護(hù)消費(fèi)者等方面完善我國(guó)金融監(jiān)管框架。

關(guān)鍵詞： 金融監(jiān)管 改革 監(jiān)管模式

2007年4月2日，美國(guó)第二大次級(jí)抵押貸款公司新世紀(jì)金融申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)，拉開(kāi)了美國(guó)次貸危機(jī)的序幕。次年九月，美國(guó)政府宣布接管兩大住房抵押貸款融資機(jī)構(gòu)“房利美”和“房地美”。緊隨其后，美國(guó)主要的投資銀行、大的保險(xiǎn)公司和眾多銀行紛紛破產(chǎn)、重組和倒閉。美國(guó)金融危機(jī)順著全球金融一體化的經(jīng)濟(jì)鏈條，進(jìn)一步演化成為全球性的金融海嘯。面對(duì)國(guó)內(nèi)外的指責(zé)和質(zhì)疑，2008年3月，布什政府出臺(tái)了金融監(jiān)管改革的“藍(lán)圖”。2009年6月17日，奧巴馬政府正式公布金融監(jiān)管改革白皮書(shū)《金融監(jiān)管改革：一個(gè)全新的基礎(chǔ)》。2010年7月21日，美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬正式簽署經(jīng)過(guò)一年多修正的金融監(jiān)管改革法案-《華爾街改革和消費(fèi)者保護(hù)法》，使這個(gè)被認(rèn)為是自大蕭條以來(lái)最嚴(yán)厲、最全面的金融監(jiān)管改革法案成為法律。

一、金融監(jiān)管改革法案的內(nèi)容和監(jiān)管模式的發(fā)展

2007年爆發(fā)的次貸危機(jī)演變成全球性的金融危機(jī)，充分暴露了全球金融監(jiān)管框架的缺陷和不足。各國(guó)均開(kāi)始反思本國(guó)金融監(jiān)管體系，力求完善以避免危機(jī)的再次降臨。作為危機(jī)發(fā)源國(guó)的經(jīng)濟(jì)大國(guó)-美國(guó)，在全球和本國(guó)各個(gè)層面的壓力之下，重新審視本國(guó)金融監(jiān)管框架，吸取金融危機(jī)的教訓(xùn)，提出金融監(jiān)管改革法案。

法案主要包括以下幾個(gè)大的方面：第一，成立金融穩(wěn)定監(jiān)督委員會(huì)，負(fù)責(zé)監(jiān)測(cè)和處理威脅國(guó)家金融穩(wěn)定的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。第二，在美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)下設(shè)立新的消費(fèi)者金融保護(hù)局。第三，將之前缺乏監(jiān)管的場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)納入監(jiān)管視野。大部分衍生品須在交易所內(nèi)通過(guò)第三方清算進(jìn)行交易。第四，限制銀行自營(yíng)業(yè)務(wù)及高風(fēng)險(xiǎn)的衍生品交易。第五，設(shè)立新的破產(chǎn)清算機(jī)制，由聯(lián)邦儲(chǔ)蓄保險(xiǎn)公司負(fù)責(zé)，責(zé)令大型金融機(jī)構(gòu)提前做出自己的風(fēng)險(xiǎn)撥備，以防止金融機(jī)構(gòu)倒閉再度拖累納稅人救助。第六，美聯(lián)儲(chǔ)被賦予更大的監(jiān)管職責(zé)，但其自身也將受到更嚴(yán)格的監(jiān)管。美國(guó)國(guó)會(huì)下屬政府問(wèn)責(zé)局將對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)向銀行發(fā)放的緊急貸款、低息貸款以及為執(zhí)行利率政策進(jìn)行的公開(kāi)交易市場(chǎng)等行為進(jìn)行審計(jì)和監(jiān)督。第七，美聯(lián)儲(chǔ)將對(duì)企業(yè)高管薪酬進(jìn)行監(jiān)督，確保高管薪酬制度不會(huì)導(dǎo)致對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的過(guò)度追求。

眾所周知，自1999年通過(guò)《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》之后，美國(guó)正式確立了獨(dú)特的傘形功能型監(jiān)管模式。美聯(lián)儲(chǔ)是金融市場(chǎng)的總監(jiān)管者，維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定。同時(shí)，又根據(jù)功能的不同來(lái)劃分不同監(jiān)管者的監(jiān)管職能。由于歷史的原因，美國(guó)的金融監(jiān)管體制又實(shí)行由聯(lián)邦政府和州政府共同負(fù)責(zé)的分業(yè)監(jiān)管，即所謂的雙線多頭。此外，《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》通過(guò)后，賦予美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)金融控股公司的監(jiān)管權(quán)，由于金融控股公司實(shí)行的是銀行、證券和保險(xiǎn)的混業(yè)經(jīng)營(yíng)。因此，美國(guó)的金融監(jiān)管實(shí)際上還是混業(yè)經(jīng)營(yíng)下的分業(yè)監(jiān)管?！度A爾街改革和消費(fèi)者保護(hù)法》的出臺(tái)，并沒(méi)有完全否定之前的金融監(jiān)管模式，而是在原有的基礎(chǔ)上予以完善。增設(shè)了金融穩(wěn)定監(jiān)管委員會(huì)和消費(fèi)者金融保護(hù)局，主張關(guān)注系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，做到宏觀審慎監(jiān)管與微觀審慎監(jiān)管的有機(jī)結(jié)合，保護(hù)消費(fèi)者利益，將監(jiān)管范圍拓寬到包括衍生品在內(nèi)的所有金融產(chǎn)品。并在一定程度上摒棄了原有的功能型監(jiān)管理念，轉(zhuǎn)向目標(biāo)型監(jiān)管。目標(biāo)型金融監(jiān)管是將監(jiān)管目標(biāo)作為標(biāo)準(zhǔn)，將金融產(chǎn)品的監(jiān)管劃分給相關(guān)部門(mén)。彌補(bǔ)了功能型監(jiān)管可能造成監(jiān)管漏洞的不足，目標(biāo)型金融監(jiān)管具有長(zhǎng)期的穩(wěn)定性?！耙?yàn)闊o(wú)論金融產(chǎn)品的功能如何復(fù)雜，其監(jiān)管目標(biāo)都是不變的，即以降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)為目標(biāo)的審慎性監(jiān)管和以降低非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)為目標(biāo)的合規(guī)性監(jiān)管”，這將大大提高金融監(jiān)管的有效性。除此之外，美聯(lián)儲(chǔ)被賦予了更大的監(jiān)管權(quán)限，成為集貨幣政策制定與金融市場(chǎng)監(jiān)管權(quán)限于一身的超級(jí)監(jiān)管機(jī)構(gòu)。美聯(lián)儲(chǔ)能夠更加及時(shí)準(zhǔn)確的了解市場(chǎng)信息，并據(jù)此更好的制定貨幣政策，一定程度上減少了因?yàn)檎叩臏笤斐晌C(jī)爆發(fā)和深化的可能性。并且在金融監(jiān)管權(quán)限上與金融穩(wěn)定監(jiān)管委員會(huì)相互制約，避免美聯(lián)儲(chǔ)權(quán)利過(guò)大。基于這些優(yōu)勢(shì)，筆者認(rèn)為，美國(guó)在較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)都將維持這種目標(biāo)型監(jiān)管為主的新型傘形監(jiān)管模式。

二、金融監(jiān)管改革法案對(duì)全球金融監(jiān)管的影響

美國(guó)作為全球第一經(jīng)濟(jì)大國(guó)，任何改革舉措都必將牽動(dòng)全球。正所謂，“美國(guó)一感冒，全球都要打個(gè)噴嚏”。該金融改革法案還未通過(guò)便已受到全球矚目，再加上美國(guó)利用其霸主地位極力主張全世界都與它同步提高監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。因此，法案必將對(duì)全球金融監(jiān)管產(chǎn)生重大影響。

1．注重宏觀審慎監(jiān)管和微觀審慎監(jiān)管的有機(jī)結(jié)合。宏觀審慎監(jiān)管的缺失被認(rèn)為是本次危機(jī)發(fā)生的重要原因。法案提出不僅要完善微觀審慎監(jiān)管，同時(shí)應(yīng)加強(qiáng)宏觀審慎監(jiān)管，并將二者有機(jī)結(jié)合。宏觀審慎監(jiān)管是一種新型的金融監(jiān)管模式，它是將眾多金融機(jī)構(gòu)看成一個(gè)整體，從整體上評(píng)估金融體系的風(fēng)險(xiǎn)，以此作為基礎(chǔ)來(lái)制定健全金融市場(chǎng)的政策。宏觀審慎監(jiān)管的重點(diǎn)在于逆周期性政策的引入。歷次危機(jī)表明，金融系統(tǒng)中的親周期性因素使得市場(chǎng)盲目樂(lè)觀，并推動(dòng)資產(chǎn)泡沫的形成和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的累積。法案稱將成立金融穩(wěn)定監(jiān)督委員會(huì)對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)實(shí)施監(jiān)管，并且，擴(kuò)大美聯(lián)儲(chǔ)的監(jiān)管權(quán)限，使這個(gè)“超級(jí)警察”能夠更好的把握金融系統(tǒng)中的親周期性和貨幣政策的逆周期性。法案中這種宏觀和微觀的有機(jī)結(jié)合的理念，將對(duì)全球金融監(jiān)管造成深遠(yuǎn)影響。

2.加強(qiáng)資本監(jiān)管和流動(dòng)性監(jiān)管，金融監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)全面提高。金融危機(jī)的全面爆發(fā)以及造成的巨大經(jīng)濟(jì)損失，是長(zhǎng)期以來(lái)放松金融監(jiān)管，盲目崇尚新自由主義種下的苦果。法案規(guī)則的細(xì)化和實(shí)施都將在幾年以后，避免過(guò)快的高標(biāo)準(zhǔn)影響金融機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)力，阻礙經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐。法案也指出，成立的金融穩(wěn)定監(jiān)管委員會(huì)有權(quán)認(rèn)定哪些金融機(jī)構(gòu)可能對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生系統(tǒng)性沖擊，從而在資本金和流動(dòng)性方面對(duì)這些機(jī)構(gòu)提出更加嚴(yán)格的監(jiān)管要求。此外，美國(guó)也勢(shì)必利用其在多個(gè)全球性組織中的領(lǐng)導(dǎo)地位督促國(guó)際監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)同步提高，以防止本國(guó)銀行單邊失去吸引力?？梢?jiàn)，在美國(guó)金融監(jiān)管改革中，資本監(jiān)管和流動(dòng)性監(jiān)管置于重要位置，新標(biāo)準(zhǔn)將全面提高，用以控制金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。于此同時(shí)，全球監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)也將得到提高。

3.金融監(jiān)管范圍將會(huì)更加全面。法案被認(rèn)為是大蕭條以來(lái)最全面的，無(wú)論是危機(jī)爆發(fā)的起因-衍生品，還是危機(jī)蔓延和深化的推手-金融評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)等都被納入監(jiān)管范圍。實(shí)行全面審慎監(jiān)管，填補(bǔ)以往金融監(jiān)管中的漏洞，能夠使監(jiān)管體系趨于完善。當(dāng)然，各國(guó)國(guó)情和經(jīng)濟(jì)環(huán)境存在差異，在衍生品的嚴(yán)格監(jiān)管的程度上也必然不盡相同。新興經(jīng)濟(jì)體衍生品市場(chǎng)本就不甚發(fā)達(dá)，過(guò)于嚴(yán)格監(jiān)管恐會(huì)影響市場(chǎng)活力。但是，作為危機(jī)引發(fā)的重大原因-金融衍生品，無(wú)論是發(fā)達(dá)國(guó)家還是發(fā)展中國(guó)家，都將得到金融監(jiān)管體系的不同程度的關(guān)注。

三、金融監(jiān)管改革法案對(duì)我國(guó)的啟示

發(fā)達(dá)國(guó)家一系列加強(qiáng)金融監(jiān)管的舉措將降低本國(guó)的銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，從某種程度上將給新興經(jīng)濟(jì)體帶來(lái)機(jī)遇。 吸取金融危機(jī)教訓(xùn)出臺(tái)的金融監(jiān)管改革法案在很多方面值得我們借鑒。但不同的是，美國(guó)是經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)大國(guó)，國(guó)情的不同也必然在金融改革的實(shí)施上應(yīng)存在差異。作為經(jīng)濟(jì)霸主，美國(guó)必定會(huì)要求全球與它一樣實(shí)施嚴(yán)格監(jiān)管，以免本國(guó)銀行失去競(jìng)爭(zhēng)力。但作為發(fā)展中國(guó)家的中國(guó)，一定要爭(zhēng)取話語(yǔ)權(quán)，表明新興市場(chǎng)與發(fā)達(dá)市場(chǎng)的金融監(jiān)管不應(yīng)當(dāng)實(shí)行統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)的態(tài)度。當(dāng)然，法案中也有部分條款為我國(guó)金融監(jiān)管體系的完善提供了啟示，避免我國(guó)重蹈覆轍。

1. 應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對(duì)國(guó)有商業(yè)銀行的監(jiān)管。法案中限制大型金融機(jī)構(gòu)的冒險(xiǎn)行為，防止“大而不倒”。對(duì)于我國(guó)而言，同樣應(yīng)加強(qiáng)對(duì)大銀行特別是國(guó)有商業(yè)銀行的監(jiān)管。原因在于國(guó)有商業(yè)銀行的市場(chǎng)占比大，對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響舉足輕重。經(jīng)過(guò)四家資產(chǎn)管理公司十余年的努力，銀行不良資產(chǎn)已大大降低。隨著農(nóng)業(yè)銀行2010年7月宣布上市，四大國(guó)有商業(yè)銀行經(jīng)過(guò)資產(chǎn)剝離后成功轉(zhuǎn)型，全部上市。我們應(yīng)當(dāng)看到銀行業(yè)改革的成就，銀行競(jìng)爭(zhēng)力大大提升。同樣也不能忽視國(guó)有商業(yè)銀行上市后面臨的更大挑戰(zhàn)，國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不確定，下行風(fēng)險(xiǎn)仍然存在。此外，由于我國(guó)銀行退出機(jī)制不完善，國(guó)有商業(yè)銀行又有著“牽一發(fā)而動(dòng)全身”的重要影響，道德風(fēng)險(xiǎn)極易滋生。因此，應(yīng)當(dāng)加大對(duì)國(guó)有商業(yè)銀行的監(jiān)管，督促其建立和完善內(nèi)控機(jī)制，加強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力，提高銀行經(jīng)營(yíng)效率。并進(jìn)一步完善信息披露，防止銀行為了盈利從事高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)，損害公眾利益。

2. 注重保護(hù)消費(fèi)者權(quán)益。消費(fèi)者是金融市場(chǎng)能夠得以發(fā)展的強(qiáng)大動(dòng)力，維護(hù)發(fā)展動(dòng)力的利益也必然會(huì)推動(dòng)金融市場(chǎng)的發(fā)展。法案提出設(shè)立新的消費(fèi)者金融保護(hù)局，對(duì)提供信用卡、抵押貸款和其他貸款等消費(fèi)者金融產(chǎn)品及服務(wù)的金融機(jī)構(gòu)實(shí)施監(jiān)管，以此保護(hù)消費(fèi)者利益。在我國(guó)，金融服務(wù)產(chǎn)品虛假宣傳的實(shí)例并不鮮見(jiàn)，由于信息不對(duì)稱，消費(fèi)者對(duì)于金融機(jī)構(gòu)償付能力不甚了解，一旦這些機(jī)構(gòu)出現(xiàn)問(wèn)題，消費(fèi)者的利益也將受到損害。因此，應(yīng)當(dāng)加大對(duì)金融服務(wù)產(chǎn)品的監(jiān)管，提高透明度，填補(bǔ)信息缺口。于此同時(shí)，消費(fèi)者也應(yīng)提高自身辨別力，不要盲目購(gòu)買(mǎi)，切實(shí)保護(hù)自身利益。

3. 在不影響金融創(chuàng)新活力的同時(shí)注重對(duì)金融衍生品的監(jiān)管。金融危機(jī)的爆發(fā)很大程度上源于美國(guó)金融監(jiān)管當(dāng)局對(duì)于衍生品的自由放任。不同的是，我國(guó)一直以來(lái)都對(duì)金融創(chuàng)新存在一定程度上的過(guò)度監(jiān)管，防止衍生品影響金融穩(wěn)定。但是，要想取得市場(chǎng)的發(fā)展，過(guò)度求穩(wěn)并非上策。因此，我們要吸取金融危機(jī)的教訓(xùn)，注重衍生品的監(jiān)管，拓寬監(jiān)管范圍。但是同時(shí)也要掌握度，不能為此影響金融創(chuàng)新的活力，進(jìn)而影響本就不甚發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展。最行之有效的對(duì)策應(yīng)是提高監(jiān)管部門(mén)的監(jiān)管效率，控制銀行杠桿率，完善風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，使監(jiān)管的步伐能夠跟上金融創(chuàng)新，不讓衍生品有可乘之機(jī)。

四、結(jié)語(yǔ)

此次金融危機(jī)無(wú)疑給全世界沉痛一擊，使得各國(guó)猛然覺(jué)醒，意識(shí)到金融監(jiān)管體系的不足。各國(guó)都吸取教訓(xùn)，反思本國(guó)金融監(jiān)管框架，實(shí)行金融監(jiān)管改革，全球監(jiān)管趨于嚴(yán)厲。作為最大的發(fā)展中國(guó)家，我們應(yīng)當(dāng)根據(jù)本國(guó)國(guó)情，吸取金融危機(jī)的教訓(xùn)，借鑒美國(guó)和其它國(guó)家金融監(jiān)管改革的有用經(jīng)驗(yàn)，逐步完善金融監(jiān)管體系，促使經(jīng)濟(jì)得到更大的發(fā)展。

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（作者單位：長(zhǎng)沙理工大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院）