基于金融倉儲理論與實踐在各國的表現初探

摘要：金融倉儲的概念由國內學者提出，國外沒有直接對應的概念，但與金融倉儲的核心業務即動產抵質押和倉單質押相關的研究開展已久，在供應鏈管理、存貨質押融資、銀行金融服務、倉單質押等各分支都有描述。早期的研究主要是對存貨融資的可行性、現狀和基本情況進行歸納、解釋，不少文獻分析和總結了存貨和應收賬款融資中的存貨質押融資和應收賬款融資業務在國外發展過程中的法律氛圍、業務模式、倉儲方式、監控方式和流程。

關鍵詞：金融倉儲 理論與實踐 探究

一、各國的金融倉儲理論探究發展狀況

較早的是Albea R.K(.1948)從經濟學的角度分析了基于存貨的可能融資方式，Harold B.F.(1948)探討了存貨質押貸款的基本業務流程。20世紀60年代中期，存貨質押貸款己有多種方式可供客戶選擇，EI Senstadt M(.1966)對美國的存貨質押貸款做了綜述研究。隨著現代金融理論和金融業務的發展，對存貨融資相關領域的研究也逐步深入。Allen Berger N.GregoryUF..(1998)研究表明，應收賬款或存貨約占銀行抵押品的2/3。由于允許銀行混業經營，因此集銀行和物流企業于一體的綜合性集團出現并迅速發展。Barnettw.(1997)總結了存貨質押貸款的各類提供主體，Rutberg（2002）則以UPS為例介紹了存貨和應收賬款融資創新模式的主要特征。Matthesen T.(1998)、Clarke PD.(.2001)、MaeDonald RS.(.2006)及其他眾多學者介紹了存貨質押，闡釋存貨質押在現階段的表現，并且通過數字模擬來說明。還有學者從風險評估角度進行深入探討。Rafael R.Javier S(2004)及Wang.Zhou(2004)研究融資中如何設計方式以規避風險，包括市場風險和道德風險。Drewin NV.(.2004)則從中介的角度分析融資問題，為研究開闊了思路。Neville G(2008)研究存貨在融資中如何估值，并給出操作的注意事項。B;uzacottZhang（2004）則定量研究了業務中的一些重要指標(例如利率和貸款額度)的確定以及對業務風險的影響。值得關注的是，有學者專門針對倉儲融資與中小企業的關系進行了比較深入的研究。Barnett W（1997）指出，由于西方允許混業經營，開展存貨質押融資業務的主體變得多元化，既存在銀行、保險公司、基金和專業信貸公司借款給中小企業并委托專業的第三方機構和物流倉儲公司對質押存貨和借款人進行評估和管理控制，又存在物流公司兼并銀行或銀行成立專門的金融公司獨立開展存貨和應收賬款融資業務，這樣就使得中小企業的融資渠道更加廣闊和暢通，Leora Klapper（2005）就供應鏈中的中小企業采用存貨融資模式的激勵及功能進行了分析，形成了針對供應鏈上中小企業的全方位的融資體系。我們可以看到，金融倉儲雖屬于新概念，但是國際上與金融倉儲相關的研究分別從不同角度對其法律制度、運作模式、風險控制等方面進行了多層次的探討，為開展金融倉儲的實踐奠定的理論基礎。

二、各國的金融倉儲的實踐

目前金融倉儲中的核心業務即倉單質押，在國外已經有多年的實踐經驗，形成了一定的規范體系。這主要得益于相關法律法規體系的建立和完善、行業的壯大和規范以及相關金融業務的發展與創新等方面。

（一）制度保障

發展到現在，以美國為代表的西方發達國家關于存貨和應收賬款融資業務的相關法規已經相當成熟，幾乎所有在存貨和應收賬款融資業務中能夠涉及到的業務行為，都能夠找到對應的具體法律法規來清晰地對其進行約定和規范。美國倉庫儲藏法案(US Warehousing Act of 1916)的頒布標志著倉單質押開始在美國規范化運作，隨著后續的一系列配套措施的跟進，美國最終建立了倉單質押的運作體系。另一個具有里程碑意義的法律文件是美國于1952年頒布的《統一商法典》，這一法典提供了一套簡明而連貫的法律架構，打破了傳統上對不同擔保形式的僵化分類，有效地明晰了存貨和應收賬款融資中涉及的擔保物權歸屬問題，因此使統一的擔保物權公示性備案系統和登記制度得以建立，從而幫助了債權人在提供貸款之前就能確定擔保品的價值及其優先權效力，有力地保證了存貨和應收賬款融資業務中的責權關系，抑制了惡性欺詐行為的發生，同時為風險發生時的處理提供了明確的法律依據，形成了快捷、有效、低廉的執行機制，減輕了債權人的事后訟累，強化了實現債權人權益的執行效果。

（二）行業規范

早在20世紀初，存貨質押融資和應收賬款融資業務就隨著經驗的積累形成了一定的行業規范，其中美國還頒布了統一的倉單法案，明確了倉單標準，建立了社會化的倉單系統，增強了存貨的流通性。隨著物流業和存貨和應收賬款融資業務的進一步發展，基于供應鏈關系的訂單融資也大量出現，對擔保品進行產權認證、價值評估和監督控制的第三方機構和為存貨和應收賬款融資提供評估、倉儲和監控服務的物流倉儲企業已相當的規范和發達，并且行業還加強了擔保品處置的配套設施建設，減少了處置環節，縮短了處置時間，降低了處置成本，例如建立擔保品資產池，將貸款業務證卷化，有效地分散貸款風險。再如建立規范的擔保品拍賣和轉讓市場等等。

（三）金融創新

由于西方政府開始允許混業經營鼓勵金融創新，最近20多年來，專門從事存貨和應收賬款融資業務的機構越來越多，業務操作流程變得更加規范，業務模式也變得更加靈活。由于允許混業經營，西方發達經濟體中開展存貨質押融資業務的主體變得多元化，銀行、保險公司、基金和專業信貸公司借款給中小企業并委托專業的第三方機構和物流倉儲公司對質押存貨和借款人進行評估和管理控制，使得中小企業的融資渠道更加廣闊。而由于有了豐富的經驗、規范的操作和先進的風險控制技術，西方的存貨和應收賬款融資業務允許的擔保品種已比較豐富，應收賬款融資、訂單融資和存貨質押融資業務都發展得較為成熟，其中存貨品種的涵蓋面包括農產品、原材料、產成品、半成品甚至在制品。至于融資對象，也從最原始階段的農戶，擴展到了批發零售型的流國外金融倉儲的理論與實踐通型企業，并進而擴展到了供應商和生產型的企業，形成了針對供應鏈上中小企業的全方位的融資體系。

（四）業務監管

早期對質押存貨的保管方式是必須將質押的存貨運輸到第三方物流倉儲企業的指定倉庫里儲存，即公共倉儲模式，比較適合于流通型企業。但是在二十世紀之交，質押存貨的保管方式發展到了就地倉儲，即質押存貨可以儲存在借款企業自己的倉庫中，而且借款企業可在支付回款、交換新的倉單和根據其他合約條款的情況下隨時方便地拿走質押存貨進行生產運作，并進而根據借款企業的情況進行量身定做，因此較適合于生產型企業。相應地，監控方式已從最初的靜態質押形式，即所謂凍結，發展到了根據客戶需要量身訂做的動態質押形式，這樣借款企業就可以在保持質押存貨總量平衡的情況下通過交納保證金、補充新的存貨或根據銀行的授權等方式取回質押存貨來用于企業的生產和運營，而且已能夠實現和應收帳款等融資方式的有機結合?？傊?，發達國家金融倉儲法律制度建設相對完善，相關業務的發展已經比較成熟，監管和風險控制手段也比較全面，同時又有金融創新的推動，發展勢頭良好。

三、各國的金融倉儲理論與實踐給我們的啟示

國外金融倉儲相關業務在理論和實踐上的探索和實踐，對于我國開展金融倉儲業務多有啟示，簡單歸納如下：

首先，進一步規范現有金融倉儲業務。目前，作為金融倉儲的核心業務即動產監管和倉單質押，在業內還缺乏統一的業務規范標準，可以借鑒西方發達國家比較成熟的做法，在實踐中不斷探索和完善。在現有法律框架下，下一步要做的一項重要工作是進一步明確在業內被廣泛接受的倉單標準，建立社會化的倉單系統，增強存貨的流通性。其次，穩步拓展金融倉儲業務。一方面需要積極探索，提高抵押物監管水平，使得從生產的縱向角度擴展業務，比如從當前的農產品、原材料、產成品，擴展到半成品甚至在制品。另一方面，在保證抵質押物“流動性、安全性”的前提下，可以橫向擴大可做倉單融資的業務范圍，適當提高針對農民的農產品的倉單質押的比例，有助于破解農村金融約束難題，支持新農村建設。

其次，做大做強金融倉儲行業。為此需要進一步完善相關的法律法規體系，制訂專門的實施細則。從國外一些成功的做法來看，政策層面的總體規劃和布局能夠大大推動金融倉儲行業的快速發展，因此可由倉儲業、銀行業、相關企業和金融倉儲專業機構共同努力，共同推進，把蛋糕做大，把整個金融倉儲行業做大做強。

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（作者單位：中國工商銀行股份有限公司廣西自治區分行）