金融危機下我國中小企業融資模式選擇影響因素分析

摘要:決定中小企業融資模式選擇的因素有外因因素及內生因素，外因因素主要包括政策性因素和經濟形勢因素。在國際金融危機經濟形勢下的中小企業融資模式選擇有一定的特殊性，有別于以往的模式選擇特點。通過分析其經濟形勢下的影響因素，有助于中小企業融資模式的正確選擇。

關鍵詞:金融危機;中小企業;融資模式

中圖分類號:F832.41 文獻標志碼:A文章編號:1673-291X(2010)08-0139-02

我國中小企業數量眾多，充滿活力，在市場經濟浪潮中顯示出勃勃生機，無論是在宏觀上對國民經濟和社會發展的促進，還是在微觀上對人民生活的改善方面，都具有重要意義。而由于中小企業受外部和內部限制的原因，使其具有融資難的特點，這種現象在限制整個企業創新能力提高的同時，也阻礙了國民經濟的進一步發展。

2008年以來，我國大批中小企業的生存和發展由于國際金融危機的沖擊而陷入了困境。在當前金融與經濟雙重危機的影響下，中小企業融資難的問題顯得更為嚴峻，原有的融資模式已無法適應目前的經濟形勢，如何選擇適合現今金融危機形勢下的融資模式，已成為我國中小企業必須面對的新難題。

目前，我國中小企業群體以私營企業為主。據有關部門統計，我國現有私營企業623.8萬戶，注冊資本10.75萬億，用工人數7 697萬人。中小企業在國民經濟中所占據的比重相當大，同時還帶來了大量的就業機會和技術創新成果。中小企業文化積淀所培育出來的企業家精神和風險意識，已經成為現代文明和市場經濟的精髓，成為市場經濟體制不斷創新和發展的基礎。從某種意義上說，中小企業和市場經濟是密不可分的。然而受國際金融海嘯、國際經濟下滑、國內原材料價格上漲過快、勞動力成本上升及人民幣升值等因素影響，從2009年以來，國內已有相當部分中小企業經營困難，近期部分中小企業因資金鏈斷裂被迫倒閉，更多中小企業準備收工結業或保守經營，資金成為中小企業生存的急需血液。

中小企業由于經營上的特點，一般都依靠銀行貸款來解決流動資金的周轉，對銀行的依賴性非常強。我國的資本市場盡管已經發展到一定程度，但中小企業通常與此無緣，融資需求只有銀行貸款這“華山一條路”。如果商業銀行收緊銀根，中小企業承受的壓力最重，就會導致許多企業因資金鏈斷裂而無法開工。銀根緊縮致使本來就存在貸款難、擔保難的中小企業融資更加困難。據銀監會統計，2008年第一季度各大商業銀行貸款額超過2.2萬億元，其中，只有約3 000億元貸款落實到中小企業，占全部商業貸款的15%，比去年同期減少300億元，中小企業融資面臨前所未有的困難。以浙江為例，2008年該省工行、農行、中行、建行新增貸款由2007年的1 487.27億元縮減為1 093.69億元，減少了1/4。廣東省中小企業局調查顯示，廣東95%的中小企業缺乏資金，資金缺口高達1.2萬億。解決中小企業融資困境、選擇適合我國中小企業特點的融資模式，對于促進中小企業的發展，進而推動我國國民經濟的健康發展具有重要的現實意義。

在中小企業的發展過程中，融資一直是困擾其發展的關鍵因素，幾乎所有中小企業在由小壯大的過程中都面臨著融資難題。影響中小企業融資方式及融資渠道選擇的因素是中小企業能否實施某種融資的關鍵所在，對這些因素進行分析，可以給中小企業一個清晰的融資選擇依據。

一、外因因素

1.政策性影響因素

目前，在中國起著促進經濟運行、產業規劃和企業發展作用的仍然是政府的行政能力，特別是對于中小企業來說是上游資源的金融結構。政府在四大國有銀行和新興的地方銀行及農村商業銀行中占有主導地位。同時，在國民財富的分配中，無論是相對數額還是絕對數額，政府的財政收入都遠高于其他的市場體系，并且延續著強勁的增長勢頭。因此，在當前金融危機的特殊經濟形勢下，中小企業融資模式的選擇就更加依賴于國家的政策性因素。

2.融資經濟環境影響因素

在當前金融危機的經濟形勢下，由于擔心危機中發放給中小企業的貸款更容易成為不良貸款，商業銀行紛紛抬高貸款門檻，貸款向大企業集中現象更加突出，大小企業在獲取銀行貸款方面出現“冰火兩重天”，貸款結構“大小失衡”。一方面，獲取授信額度的大企業提款率低，部分大企業不愿增加貸款甚至提前還款;另一方面，面廣量大的中小企業在銀行信貸覆蓋范圍之外，金融危機影響下的中小企業更難從銀行獲取貸款。危機影響下中小企業經營風險增加，擔保機構代償率不斷提高，影響其為中小企業提供融資擔保的積極性。這種經濟形勢已經影響到中小企業現階段的融資模式選擇。

二、企業內生性因素

在中小企業融資選擇中企業自身所具有的內生性因素也起到了重要的作用。

1.企業在融資中存在的道德風險會直接影響企業融資模式的選擇，企業的道德風險越高，企業選擇民間及一些不需要擔保的融資模式的可能就越高。

2.企業自有的資本也會影響企業的融資模式選擇，自有資本越少企業就越依賴銀行貸款模式。

3.企業的獲利能力也是決定融資模式的影響因素之一，企業的獲利能力越強，財務狀況越好，企業就越傾向于信用抵押擔保的融資模式。

4.企業目標函數影響因素

企業的目標函數一般說來有兩種，第一種是以利潤最大化為目標，第二種是以企業價值最大化為目標。企業目標的不同會導致不同的融資模式選擇:(1)利潤最大化目標:企業距離目標的遠近由利潤總額的大小來確定，在以利潤最大化為目標時強調利潤是企業生存和發展的必要條件。利潤最大化有兩層含有，一是表明對現有存量資源的最合理配置，二是意味著社會財富的最大化。其缺陷在于，過分強調利潤會導致企業行為的短期化，并不利于企業的長遠發展。單純以利潤最大化為目標的企業并不考慮長遠規劃投資，這種投資在帶來額外財務費用降低收益的同時伴隨著高風險，所以這類企業通常以短期融資為主。(2)企業價值最大化企業是指在考慮資金的時間價值和風險情況的同時，使企業總價值達到最大。自由市場中股權完全流動，企業價值等同于股東的財富，因此企業價值最大化又稱為股東財富最大化和市場價值最大化。以企業價值最大化為目標的企業不僅兼顧了企業資源配置上的短期收益和長期收益，而且考慮了債權人的利益。

5.企業的融資成本

融資成本是指企業使用資金的代價，包括融資費用和使用費用。融資費用是企業在資金籌資過程中發生的各種費用，使用費用是指企業因使用資金而向其提供者支付的報酬。融資模式的選擇不僅取決于企業收益狀況風險高低和融資規模的大小，而且取決于金融市場狀況，企業的組織形式決定了企業采用的融資模式。

企業融資方式的選擇是每個企業都會面臨的問題，企業應綜合考慮影響融資方式選擇的多種因素，根據具體情況靈活選擇資金成本低、企業價值最大的融資方式。通過對金融危機下中小企業融資模式選擇影響因素的分析，為中小企業現階段融資提供有效途徑。

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