我國上市商業銀行資本結構影響因素分析

摘 要:自2007年初，美國的次貸危機浮出水面以來，它的影響迅速在全球范圍內蔓延，對全球金融體系產生巨大影響。它對于作為金融中介，對金融經濟系統正常運行發揮巨大作用的商業銀行的影響也是毋庸置疑的。選擇以我國已經上市的13家商業銀行為分析對象，對這些銀行2007年第一季度到2009年第二季度的數據進行回歸分析，研究我國上市商業銀行資本結構的影響因素，這對于我國銀行業最優資本結構的選擇具有一定意義。

關鍵詞:資本結構;面板數據;回歸分析;上市銀行

中圖分類號:F83

文獻標識碼:A

文章編號:1672-3198(2010)09-0145-02

1 引言

資本結構是指企業各種長期資金來源的構成以及其比例關系，根據這個定義我們可以進一步挖掘出關于資本結構的多重定義:(1)股權資本或者債權資本各構成部分之間的比例關系，通常被稱為股權結構或者債權結構，這是最窄的資本結構定義;(2)股權資本和債權資本之間的比例關系，這是最常見的定義，也是本文所使用的定義，習慣上我們也稱之為融資結構或財務結構;(3)物資資本(包括股權資本和債權資本)和人力資本之間的比例關系，這是適應知識經濟時代的資本結構定義。長期以來，關于資本結構的研究經久不衰，1984年時任美國財務學會主席的金融學者Myers發表了題為“The Capital Structure Puzzle”一文，他指出“經過這么多年的研究，我們對于資本結構的問題還是知之甚少。”這充分說明了資本結構研究的復雜性，在20多年后的今天依然沒有誰可以說已經徹底地解決了這個“資本結構之謎”。

本文選擇的研究對象為我國已經上市的13家商業銀行(其中10家屬于非國有性質如北京銀行，南京銀行，中信銀行，興業銀行等和另外3家為中國工商銀行，中國建設銀行，中國銀行)，商業銀行與一般的企業有很大區別，即它的經營活動主要以吸收社會公眾存款和發放貸款為主要內容，其資本結構和一般企業之間有很大差異，因此目前關于資本結構研究的文獻中常常將銀行業排除在研究對象之外，這使得關于商業銀行資本結構的研究還不是很深入。本文選擇的研究期間為2007年第一季度——2009年第二季度共十個季度 ，這一期間的特殊性在于，它正是美國次貸危機在全球蔓延，對各國金融體系敲響警鐘的時期;另一方面，2007年也是我國加入WTO以后所承諾的“五年過渡期”結束后的第一年，我國商業銀行的經營面對更加激烈的外資沖擊。本文通過對宏觀經濟數據和這13家上市商業銀行十個季度的財務數據的分析，以求了解“資本結構之謎”這一難題的冰山一角。

2 研究假說與模型的建立

2.1 根據國內外的研究成果，有如下幾個假說

(1)銀行的資本結構和銀行規模正相關。因為銀行規模代表著銀行的整體實力，規模越大意味著該銀行的實力越強，它對市場的影響和控制能力也就越強，另外銀行的規模越大意味著其倒閉的風險越小(Too big to fail)，因此其收益的穩定性、可靠程度也就越高，所以對于存款的吸引力也就越強。

(2)銀行的資本結構和獲利能力負相關。因為當一家企業在經營過程中有資金的需求，一般先會通過內源融資，也即保留利潤來滿足，如果一家銀行的獲利能力強，意味著可以保留較多的盈余，對外源融資的需求降低，這樣就會降低資產負債率。

(3)銀行的資本結構和成長性正相關。因為成長性好的企業一般對資金的需求量較大，而這種需求一般通過負債來滿足，這樣會提高資產負債率。

(4)銀行的資本結構和資產擔保價值正相關。因為資產擔保價值越高的企業擁有越多的有形資產來進行擔保，這樣的企業對于債權人的吸引力越來，越能以負債來融資，因此資產負載率越高。

(5)銀行的資本結構和通貨膨脹率正相關。通貨膨脹率越高對于債務人越有利，因為它會使實際債務降低，對于銀行來說，如果預計通貨膨脹率上升，則銀行有提高資產負債率的意愿。

(6)銀行的資本結構和其所有權性質有顯著關系。國有性質的商業銀行雖然成為上市的股份制企業，但是在政策上依然會得到更多政府扶持，而非國有商業銀行則不然。

2.2 變量選擇及定義

根據上面的假說，本文選擇了以下幾個研究變量:

2.3 模型的選擇

按照上述變量，本文回歸分析所選用的模型形式為: 

從表中我們可以看出各統計量良好，R-squared=0.98，D-W統計量=1.85，各變量的T值都較高，F統計量也很高，因此該模型有效。 

4 結論

通過對表二的回歸結果進行分析，我們可以得出以下幾點結論:

第一，變量X1的系數為0.03，這說明上市商業銀行的資產負債率和銀行規模之間存在著顯著正相關關系，這符合我們前文所提出的假說1。

第二，變量X2的系數為-0.29，這說明上市商業銀行的資產負債率和銀行的獲利能力存在負相關關系，這符合前文的假說2。

第三，變量X3的系數為0.005，這說明上市商業銀行的資產負債率和銀行的成長性存在顯著正相關關系，這符合前文的假說3。

第四，變量X5的系數為-0.03，這說明上市商業銀行的資產負債率和通貨膨脹率存在著負相關關系，這說明以本文數據所估計的結果不符合假說5。這也許是因為在通貨膨脹率高的時期，實際利率降低，儲戶不再愿意將錢存在銀行而轉而進行其他投資活動有關，我國股市在這一時期的火熱，上證指數從2006年底的2675.47點飆升到2007年最高時突破6000點，這說明有很多資金從銀行流出轉而投入股市，銀行存款的流出，導致其資產負債率的降低。

第五，最后估計得模型中并不包含變量X4和X6，這說明上市商業銀行的資產負債率和資產擔保價值及銀行的所有權性質之間的相關性并不明顯。

參考文獻

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