消費行業掘金機會已然來臨

第三次消費升級的浪潮已經來臨。袁航表示，

未來將采取“深挖細分行業，精細動態選股”投資策略，掘金大消費行業。

日前，大摩華鑫基金研究總監、大摩消費領航擬任基金經理袁航接受記者采訪時表示，中國消費行業的掘金機會剛剛開始。她說:“無論從人均收入還是從國民的消費觀念和消費習慣來看，中國的消費正在進入一個加速上升的階段。”

從實業到資本市場，袁航在消費的工作方向上接觸、跟蹤、研究，已經摸爬滾打了13個年頭，她有自己的一本“消費經”。

“過去5年，漲幅前10名的有5只都是來自于大消費行業，而且漲幅是激動人心的，多的有30多倍。”袁航說。

目前，我國正處在第三次消費升級階段。袁航看好未來消費行業的發展前景，主要是因為三大長期因素，即人口結構的變化、經濟發展周期、政府政策的轉變。

從人口結構的變化看，劉易斯拐點即將到來，人口消費紅利已經來臨，隨著國民收入的不斷增加和人口老齡化的趨勢，大消費行業面臨廣闊的發展空間。從經濟發展周期看，隨著中國人均收入水平提高到3000美元/年，消費占比必然上升。根據日本經驗，在經濟結構轉型的過程中，消費占GDP比重將顯著提升。

從政府政策看，國家已經出臺了一系列促進消費的政策，政府對于消費的政策支持已經非常明顯，包括汽車減稅、家電下鄉補貼、以舊換新，還有“十二五”期間的國民收入倍增計劃，等等。

目前，消費行業整體估值已經較高。但袁航認為，考察一只股票是否值得投資，不能僅僅看其在某一時點的估值，而應該深入考察它的業績能否保持較快速度的增長。

“一定要用發展的眼光、動態的眼光來看估值。如果一個公司的業績沒有增長，即使估值相對便宜，也不會是好的選擇。”袁航說，“如果業績增長速度很快，當期估值比較高，但是看得長遠一點，比如明年、后年，盈利的增長可以把高估值化解掉，那么，這樣的個股也還是可以買入的。消費股的估值目前不算低，但比歷史上最高的時候還差一截，對于業績增速快的公司，看到明后年，其實估值是不貴的。”

在大摩消費領航基金的投資策略方面，袁航表示，未來將“深挖細分行業，精細動態選股”， 以扎實的宏觀研究為前提，進行大類資產配置;以對消費及其相關行業的深入理解和前瞻研究為基礎，進行行業配置;用長期市場有效而短期市場無效的理念，指導個股選擇和操作選時，對穩健、進取和防守3類股票進行靈活均衡的組合構建。

“首先是把消費類行業細分，重點關注有較快增長的子行業。其次，在子行業里挑選龍頭公司或者有特質的公司。”袁航認為，龍頭公司具有先發優勢，實力比較強，在一些特別強調規模效應的行業，要特別關注龍頭公司。對于具有一些特質的公司，比如有特殊技術或者產品，有強勢品牌，有強大渠道，有忠誠穩定的客戶等，這些公司與行業內的其他公司相比，具備有效差異化的特性。

袁航說:“具體選擇個股，我們還會同時考慮安全性、收益性和流動性，進行統一篩選，重點選擇高預期收益的股票。”

袁航

美國威斯康辛大學工商管理碩士，美國特許金融分析師，6年證券從業經驗。1997-2000年在寶潔中國多個部門任職，2004開始先后在大成基金、廣發證券從事證券研究。2009年2月加入摩根士丹利華鑫基金公司，現任研究總監，大摩消費領航混合基金擬任基金經理。