券商擂臺

美國重啟量化寬松貨幣政策，新興市場要警惕。

東北證券

美國為經濟緩慢復蘇護航

自金融危機以來，美國失業率長期高企，但物價水平偏低，而且經濟增長緩慢，這為采取進一步量化寬松貨幣政策奠定基礎。美國政府迫于中期選舉等壓力，企圖通過量化寬松政策來刺激經濟增長，以通脹換就業。

美元指數將繼續表現疲弱，但難以突破當前的震蕩格局，不會出現深度下滑的情況。日本和歐盟等都將議息，日本跟隨美國采取量化寬松政策的可能性較大，而歐盟的可能性較小。美國量化寬松政策以及首輪全球經濟刺激政策，導致全球流動性泛濫、新興市場國家通脹壓力顯著增加。此次量化寬松政策將進一步強化通脹預期。

國聯證券

新興市場要警惕

美國在解決自身問題時，總要把其他國家拉下水，而且還冠冕堂皇。在開放經濟體中，貨幣政策具有“漏出效應”，美國實施量化寬松的貨幣政策，相當一部分資金從金融機構流到了新興市場，從而造成了推高新興市場資產價格和物價的負面作用。

因此，新興市場要注意了，流動性又來了，這對已經面臨資產泡沫和通脹風險的新興市場提出了新的挑戰。美國貨幣流通速度的不斷降低，使得增加貨幣供給的效用大打折扣。美國經濟要到什么時候能夠恢復，還是一個問題，不過可以肯定的是，在這個過程中，會連帶“犧牲”掉新興市場國家的經濟。

中國經濟強勁回升，美國就業難以改善。

太平洋證券

美國就業狀況糟糕

美國經濟研究局初步統計數據顯示，美國三季度剔除價格因素的真實GDP環比年率增長2.0%。如果不是年率的話，三季度GDP環比增速在0.5%左右，這是一個很溫和的增速。

但溫和的經濟增長，不足以使美國糟糕的就業狀況有明顯改善。就細項來看，私人部門固定資產投資增速下降，凈出口對GDP 的拖累有所緩和，個人消費對GDP 的貢獻小幅提高1.79%，政府消費與投資貢獻0.68 個百分點。

目前，對美國經濟復蘇起關鍵作用的出口依然沒有太大起色，環比增速僅為5.0%，美國依然會采取多種政策手段，如匯率政策、貿易政策促進出口增長。

中信證券

中國經濟回升強勁

10月份中國制造業采購經理人指數PMI為54.7%，環比上升0.9個百分點，連續20個月穩定在50%以上。這反映了制造業狀況好轉，經濟增長企穩回升。

從歷史數據看，歷年10月份PMI指數都處于較低水平，平均值為52.3%。剔除季節性因素，該指數顯著高于歷史平均值。細分數據顯示，需求強勁增長，支撐了新訂單指數走高，補庫存需求明顯提升，國家大宗商品價格上漲，大幅推升了購進價格指數。

10月份的新訂單指數與產成品指數之比為127.4，高出歷史均值8.2個百分點。這反映出總需求強勁，預計工業增速將繼續保持平穩增長態勢。

如何配置?消費、新興產業，還是資源股?

國金證券

從2011年的盈利與估值角度選股

隨著2010 年行將結束，市場開始尋找2011年有吸引力的行業。我們從行業盈利與估值相配比的吸引力來進行行業的選擇。

從增長維度看確定性和增長空間，看好政策支持和經濟驅動的消費(商業、食品飲料、醫藥)和新興產業(TMT、新能源、新材料)。2011 年消費股預期增長30%，估值在30倍以下，龍頭企業估值要更低一些。

從估值維度看彈性空間，站在目前時點，看好水泥、精密化工、重型機械、保險、地產。水泥受益于供給改善，精密化工、重型機械成長性較好，保險受益升息，地產看好其中估值已經反應緊縮預期、周轉快的公司。

湘財證券

11月份存在低位買入的機會

人民幣升值與加息周期、消費增速持續高于投資、城市化模式與城市群形成是主流的大趨勢和經濟運行的中樞。

11月份存在低位買入的機會。 在行業選擇上，仍然建議加倉投資品。建議低位買入有色金屬、煤炭、化工等行業。11月份看好子行業的順序為能源(煤炭、石油天然氣、新能源)、通信設備、新材料、交運設備、建筑建材、軟件、航空、造紙和軍工等。

從長期看，消費升級相關的商業零售、餐飲旅游、食品飲料等行業仍有較大成長性空間。長期看好的大類行業順序為消費、金融、原材料和投資品。

熱錢流入，對股市是福還是禍?

建銀國際

熱錢未退中國股市仍有上升空間

美聯儲推出新一輪量化寬松措施，加上美元弱勢持續，令資金因而流向金市、債市及亞洲新興市場。

國慶長假后，內地股市持續上升，由于市場流動性充裕，加上境外熱錢不斷涌入股市，推動中國股市上揚，成交額屢創新高。雖然中國股市因中國人民銀行突然加息而回調，但預期未來兩周，市場資金仍然充裕，中國股市仍有上升空間。

中國三季度經濟增長超出市場預期，而9 月份CPI創23 個月來新高。由于經濟增長已經企穩，預計CPI 將在達到峰值后回落，年內再加息的可能性不大。

瑞銀證券

熱錢有可能導致過度資產泡沫

瑞銀中國區經濟學家汪濤表示，預計歐美等的量化寬松政策會導致更多的資金流入到新興市場，由于中國更高的投資回報率和人民幣升值預期，預計流入中國的境外資本將大規模增加。

如果中國仍使用目前的政策組合來應對全球量化寬松的大環境，那么最大的風險可能并不是制造業部門失去競爭力，而是過度投資和資產泡沫。

加息不可能抑制由全球貨幣導致的輸入型通脹。如果美元上升，人民幣實際貨幣上升加上加息預期，全球資本貨幣市場短期內會出現大幅震蕩。匯率和利率的小幅上升，必然刺激熱錢的胃口。