IR在路上

三位央企董秘眼中的投資者關(guān)系

秉持更透明、開放、公平的市場(chǎng)化精神，央企的投資者關(guān)系管理者正參與到中國(guó)的資本市場(chǎng)中，力圖建設(shè)科學(xué)、嚴(yán)謹(jǐn)、公開的投資者關(guān)系管理體制

“投資者是客戶，是老師。是朋友，這三者沒有明顯的界限?！敝袊?guó)中鐵股份有限公司董秘于騰群在年初20lO年度投資者關(guān)系論壇及“投資者關(guān)系全球排名”亞太區(qū)頒獎(jiǎng)典禮上闡述了自己對(duì)董秘與投資者關(guān)系的理解。當(dāng)晚他在各種獎(jiǎng)項(xiàng)中連中四元，第四次上臺(tái)時(shí)，主持人笑稱他為當(dāng)晚“影帝”

畢業(yè)于西北政法大學(xué)法律專業(yè)的于騰群保持著這樣的紀(jì)錄:全年在公司接待1100人次，參加國(guó)內(nèi)外的投資峰會(huì)22場(chǎng)，與上千個(gè)基金經(jīng)理進(jìn)行交流，發(fā)表演講14場(chǎng)。由于頻繁和投資者交流，通常一樣的話他一天之內(nèi)要說好幾遍，這對(duì)投資者管理者而言不僅是身體考驗(yàn)，也是心理上的考驗(yàn)。

于騰群是這幾年國(guó)有控股上市公司投資者關(guān)系建設(shè)的一個(gè)縮影。目前滬深兩地共有上市公司1800多家，其中國(guó)有控股上市公司近1000家，數(shù)量超過了一半。

《國(guó)企》雜志此次專門采訪了中國(guó)冶金科工股份有限公司副總裁、董事會(huì)秘書黃丹，中國(guó)中鐵股份有限公司董事會(huì)秘書于騰群，中國(guó)建筑股份有限公司董事會(huì)秘書孟慶禹，希望通過他們對(duì)投資者關(guān)系管理的闡釋，向讀者展現(xiàn)央企在投資者關(guān)系建設(shè)方面的理念精神，以及他們?yōu)榫S護(hù)股東利益做的努力。

“無需刻意控制和引導(dǎo)”

《國(guó)企》:作為央企投資者關(guān)系管理者，你們眼中的投資者關(guān)系現(xiàn)狀是什么?

孟慶禹:目前國(guó)有控股上市公司在這方面大多做得比較好，其中的主要原因是近幾年我國(guó)國(guó)有企業(yè)總體質(zhì)量在提高，大都實(shí)行了現(xiàn)代企業(yè)制度，向上市公司轉(zhuǎn)軌比較輕松。國(guó)企上市公司對(duì)外信息披露的重點(diǎn)在三方面:一是根據(jù)監(jiān)管部門針對(duì)上市公司的要求對(duì)外信息披露;二是向管理部門定向報(bào)送管理信息;三是與媒體的互動(dòng)。

于騰群:首先是從監(jiān)管角度說，制度規(guī)定上其實(shí)很嚴(yán)格，但是最后達(dá)不到預(yù)期效果。其次，從投資者的角度來說，中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展時(shí)間較短，投資者資本市場(chǎng)知識(shí)的掌握還有較大欠缺，包括投資的理念。通常情況是股票漲了就說公司好，股票一跌馬上就罵娘。第三從公司自身來說，要不斷去提高公司自身的水平，不斷去強(qiáng)化對(duì)投資者關(guān)系的認(rèn)識(shí)。

《國(guó)企》:由于上市公司是公眾公司，信息透明度很高，很多人都會(huì)研究公司，然后發(fā)布帶有個(gè)人色彩的判斷，有些甚至對(duì)公司帶有誤讀與傷害性。在這樣一種信息環(huán)境中，國(guó)有控股上市公司應(yīng)該如何去做?

孟慶禹:我們已經(jīng)注意到，在這些獨(dú)立撰稿人中，有一部分人具備相當(dāng)?shù)膶I(yè)素養(yǎng)和分析能力，提出的～些好的建議對(duì)公司經(jīng)營(yíng)也有促進(jìn)作用。

我個(gè)人認(rèn)為，國(guó)有控股上市公司無須用針對(duì)性的措施和方法刻意去控制或引導(dǎo)輿論，也不需要對(duì)不同的聲音機(jī)械性地去做一對(duì)一的回答。對(duì)于影響不大的誤解，隨著時(shí)間的流逝影響就淡化了，而對(duì)于其中影響較大的誤解，可以主動(dòng)出來澄清，既可以用公告的形式，也可以用媒體互動(dòng)的形式。

黃丹:對(duì)于外界各種專家機(jī)構(gòu)對(duì)公司的評(píng)價(jià)分析，首先需要澄清事實(shí)，到底是什么?針對(duì)重要的事項(xiàng)，我們必須有自己的聲音，同時(shí)也相信大家都有職業(yè)精神和職業(yè)道德，會(huì)做出正確的判斷。這是最基本的態(tài)度。對(duì)于個(gè)別沒有太多價(jià)值的評(píng)價(jià)，我們只能是任其自然，不可能屏蔽所有不利的聲音。

股價(jià)跌的時(shí)候，股民在網(wǎng)上發(fā)發(fā)牢騷，我們都是能夠理解的。受大盤影響，中冶上市以來，股價(jià)出現(xiàn)一些波動(dòng)，年度路演的時(shí)候，我們出去見到投資者時(shí)就是先賠禮道歉，然后跟他們分析中冶集團(tuán)的現(xiàn)狀和未來發(fā)展，希望他們對(duì)公司持有信心。

今年年報(bào)出來以后，公司領(lǐng)導(dǎo)帶隊(duì)十幾個(gè)人到世界各地做年報(bào)路演，像IPO那樣把公司情況向各機(jī)構(gòu)投資者匯報(bào)?；貋砗螅覀儼崖费萸闆r和投資者的需求、問題做了整理。隨后又把機(jī)構(gòu)投資者請(qǐng)過來，做反向路演。我們投資者關(guān)系管理處還準(zhǔn)備每個(gè)季度做一份類似路演的公司運(yùn)營(yíng)情況總結(jié)。

于騰群:上市公司對(duì)各方觀點(diǎn)聲音，第一是做不到統(tǒng)一，第二其實(shí)電是沒有必要。媒體和輿論監(jiān)督意義價(jià)值就是需要不同的聲音，起到監(jiān)督的價(jià)值。在信息管理上，首先是及時(shí)、準(zhǔn)確、完整、公平、合法合規(guī)地披露公司的信息。其次就是要保持與新聞媒體、研究機(jī)構(gòu)、專家等第三方的溝通工作，傾聽他們聲音，通過及時(shí)、有效、充分地溝通，有些觀點(diǎn)、看法實(shí)際上是可以統(tǒng)一的。

信息披露可以做得更好

《國(guó)企》:在當(dāng)前還未成熟的國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)環(huán)境里，國(guó)有控股上市公司的信息披露方面還應(yīng)該有一個(gè)什么樣的理念與態(tài)度?

孟慶禹:首先，對(duì)于“應(yīng)該披露的信息”也就是法定披露的信息，可能絕大多數(shù)國(guó)有控股上市公司還是符合合規(guī)性要求的。

其次，對(duì)于允許自主選擇披露的信息，中國(guó)建筑的做法是根據(jù)市場(chǎng)需求判定是否披露，法定披露不要求，但是投資者問得比較多，我們就披露。比如，中國(guó)建筑是建筑工程行業(yè)上市公司中唯一披露月度經(jīng)營(yíng)簡(jiǎn)報(bào)的，因?yàn)樵谂c投資者的溝通過程中我們發(fā)現(xiàn)，建筑業(yè)務(wù)的新簽合同額、地產(chǎn)業(yè)務(wù)的銷售金額、銷售面積及新開工面積等數(shù)據(jù)問得比較多。信息披露是上市公司價(jià)值營(yíng)銷的手段之一，個(gè)人認(rèn)為應(yīng)增加自主性和非財(cái)務(wù)類信息的披露

黃丹:中國(guó)中冶上市才半年多，以前我們對(duì)公司重大的項(xiàng)目都是零星披露，后來除了披露特別重要且突破市場(chǎng)預(yù)期的事項(xiàng)外，還要對(duì)公司其他重要消息循序漸進(jìn)地定時(shí)定點(diǎn)披露，因此我們現(xiàn)在對(duì)重大合同都是季度性地披露。

監(jiān)管機(jī)構(gòu)和一些專家還告訴我們?cè)谛畔⑴渡峡梢宰龅酶轿灰恍１热纾袊?guó)中冶其實(shí)做了很多保障性住房，一般商業(yè)房地產(chǎn)的利潤(rùn)會(huì)有30%多，保障性住房由于限價(jià)，利潤(rùn)率不會(huì)超過10%。對(duì)中國(guó)中冶而言，政府零地價(jià)提供給我們土地，另外一方面給我們7%的純收益空問，同時(shí)我們公司自己施工、設(shè)計(jì)，這兩塊的利潤(rùn)都拿到。因此我們綜合利潤(rùn)在保障性住房上還是很好的。政府調(diào)控房地產(chǎn)市場(chǎng)，地產(chǎn)股走低的時(shí)候，如果我們信息披露做得夠好，向市場(chǎng)說明這些情況，中國(guó)中冶的股票可能會(huì)逆勢(shì)而上，表現(xiàn)得更好。

《國(guó)企》:與歐美國(guó)家上市公司相比，中國(guó)上市公司如何建立一個(gè)更常態(tài)化、開放的投資者關(guān)系互動(dòng)制度?

孟慶禹:站在上市公司的視角，需要進(jìn)一步建立開放程度高的投資者關(guān)系管理文化。在國(guó)外，比如可口可樂、百事可樂這樣的知名企業(yè)，專門沒立可供投資者自由參觀的區(qū)域，通過親身體驗(yàn)而不是開會(huì)灌輸?shù)姆绞阶屚顿Y者來了解公司的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀和發(fā)展歷程，

對(duì)于這種開放程度高的投資者關(guān)系管理，一是要弄清楚商業(yè)機(jī)密和可公開內(nèi)容之間的界限，不能以商業(yè)機(jī)密為借口而一概拒絕投資者來公司參觀考察;二是需要一定的硬件環(huán)境。比如，參考國(guó)外做法可以設(shè)立一定的范圍。里面有公司的材料、有小型的咖啡吧等等，投資者來了以后可以自己翻閱資料，了解公司情況。我們目前的投資者關(guān)系工作有些生硬，缺少人本化色彩。

“投機(jī)文化”很難被轉(zhuǎn)變

《國(guó)企》:很多股東可能存在投機(jī)心理，在引導(dǎo)股東正確投資上，國(guó)有控股上市公司目前的主要手段方式是什么?還存在哪些不足?

孟慶禹:中國(guó)資本市場(chǎng)短線操作為主導(dǎo)的局面一時(shí)難以改變，這決不是哪一家上市公司能單獨(dú)解決的。謀求產(chǎn)業(yè)資本與金融資本同路不是一件很容易的事情。

企業(yè)沒有太多的辦法引導(dǎo)投資者這種“投機(jī)文化”的轉(zhuǎn)變，但可以從兩方面做事，一是耐心回答、解釋公司股價(jià)的漲跌二是把公司的發(fā)展戰(zhàn)略闡述給投資者。

黃丹:中國(guó)中冶為投資者準(zhǔn)備了很多材料，提供真減地接待，但是散戶來的還是比較少，打來電話的還是挺多，各種情緒都有。我有時(shí)候接到一些股民的電話，對(duì)他們的情緒也表示理解。事實(shí)上，中國(guó)中冶在IPOH時(shí)對(duì)投資者承諾的指標(biāo)都已經(jīng)實(shí)現(xiàn)。我們還足幾十億元的盈利，沒有虧損，各方而做的都還行，但股價(jià)還是不漲。

于騰群:中國(guó)散戶的理念和認(rèn)識(shí)是需要培育的，我們公司利用股東大會(huì)給股東提供與公司高管面對(duì)面交流的機(jī)會(huì)，他們又不來了，平常散戶可能更多只關(guān)心股價(jià)漲跌是否賺到錢，對(duì)公司治理情況關(guān)注的比較少。其實(shí)我們是非常歡迎散戶來參加股東大會(huì)的。

市值管理之議

《國(guó)企》:由于特有的委托代理關(guān)系，國(guó)有企業(yè)的業(yè)績(jī)考核是否有必要引入市值管理這一制度?目前國(guó)有企業(yè)在市值管理方面的現(xiàn)狀如何?

孟慶禹:個(gè)人認(rèn)為，正是由于特有的委托代理關(guān)系，國(guó)有企業(yè)的業(yè)績(jī)考核更加有必要引入市值管理這一制度，市值是國(guó)際資本市場(chǎng)的通用語言。

目前看來，國(guó)有控股上市企業(yè)實(shí)行市值管理的還不是主流。主要存在以下幾個(gè)方面的問題:

首先是要有一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的股市環(huán)境，價(jià)格能比較準(zhǔn)確地反映價(jià)值，而且前中國(guó)的市場(chǎng)還是一個(gè)“政策市”，股票價(jià)格的價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能還很弱。

其次是價(jià)值體系不完鏹。中國(guó)建筑一上市，我們就把市值管理提升到發(fā)展戰(zhàn)略的高度，但在實(shí)際運(yùn)行中發(fā)現(xiàn)，缺乏與公司市值休戚相關(guān)的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制。

其三是市值管理能為國(guó)有控股上市公司在各類股東(包括國(guó)資委)之間找到一個(gè)利益一致性，這樣公司的治理和發(fā)展就有了根基。

黃丹:目前在A股市場(chǎng)，對(duì)央企采取市值考核并不是很合適?，F(xiàn)在中國(guó)股市還存在很多不成熟的地方，明明業(yè)績(jī)很好的，股價(jià)應(yīng)該漲，結(jié)果卻不停地跌，很多業(yè)績(jī)不好的公司的股價(jià)卻往上漲。中國(guó)股市往往跟公司經(jīng)營(yíng)的基本面沒有什么太多的關(guān)系，如果拿市值來做考核似乎有些不公平。

中國(guó)股市不是特別規(guī)范，不是對(duì)一家有影響，對(duì)大家都有影響，刨除某些因素以后，怎么去設(shè)置這種考核標(biāo)準(zhǔn)。按我個(gè)人想法，此時(shí)此刻做市值管理的績(jī)效考核沒有太多意義。

于騰群:其實(shí)市值管理對(duì)投資者關(guān)系這一塊影響非常大。核心就是股價(jià)的管理，保證股價(jià)的穩(wěn)定性，保證投資者投資公司股票會(huì)有收益。

如果市值管理成為央企工作的績(jī)效考核指標(biāo)，投資者關(guān)系建設(shè)中的一系列問題都會(huì)解決，包括各級(jí)領(lǐng)導(dǎo)的重視，而且這樣也會(huì)將公司和投資者利益掛鉤了。

《國(guó)企》:如果國(guó)有上市企業(yè)能實(shí)施股權(quán)激勵(lì)也可以強(qiáng)化投資者對(duì)公司的認(rèn)可度。

于騰群:現(xiàn)在中國(guó)很多上市公司重視投資者關(guān)系和不重視投資者關(guān)系還完全是一種比較自發(fā)的狀態(tài)。一個(gè)很大的原因是公司的發(fā)展和公司管理層的利益沒有掛鉤。這里值得關(guān)注的一點(diǎn)是股權(quán)激勵(lì)，中國(guó)的資本市場(chǎng)上，國(guó)有企業(yè)的市值非常大，但現(xiàn)在國(guó)有控股的上市公司在這方面往往不盡如人意。

中鐵股份有限公司是A+H境內(nèi)外上市公司，美國(guó)、歐洲的機(jī)構(gòu)投資者非常關(guān)心我們公司的管理層是否持股以及持股數(shù)量，核心就是要了解管理層的利益是否和公司的利益掛鉤。