海輝上市:導演\\制片和演員

海輝上市，是資本的勝利，是資本方和職業經理人團隊的盛宴。

美國東部時間7月7日上午9點30分，當海輝軟件執行董事長孫振耀躊躇滿志地敲響納斯達克正式開盤的鐘聲時，海輝創始人李遠明作為嘉賓見證了這一歷史性時刻。

但是，海輝已經跟李遠明沒有什么關系了。2007年10月，李遠明率領創業團隊集體出走，把海輝留給了風險投資人和孫振耀領導的職業經理人團隊。“世人只識孫振耀，何人記得李遠明——孫振耀用了不到3年的時間，讓海輝成功上市; 海輝創始人李遠明苦心經營10余年，卻早已黯然離開?！币晃辉浀暮］x人如此感慨。

6月30日，海輝軟件在納斯達克上市，首次公開招股價格定為每股10美元，籌集了7400萬美元資金?！翱梢哉f，目前的海輝軟件已經徹底遠離了創業時期的中國背景，成為了一家典型的風險投資人控股、職業經理人掌舵的賺錢工具?！庇腥巳绱嗽u價說。

導演:孫振耀

“惠普那幫人終于熬到發財的時候了!”一位外包圈內人士在接受《計算機世界》記者采訪時說，這是一位海輝人在得知海輝上市的消息時，第一時間給他發的手機短信。

毫無疑問，是海輝執行董事長孫振耀導演了海輝上市的大戲。而當初孫振耀“接戲”的前提就是“企業的創辦人不在”。孫振耀在海輝上市后首次接受媒體采訪時說:“國內排名前10的IT服務公司，只有海輝創辦人不在里面。因為創辦人不在，我不是職業經理人，我是出題人。”

2008年5月，孫振耀入主海輝軟件，就被業界認為是“奔上市而來”。記者采訪調查的結果也顯示，孫振耀的確以上市為首要目標，在海輝進行了一系列的精心準備，其中包括調整業務方向，采取激進的并購策略，交出一份健康漂亮的財務報表，打造陣容豪華的管理團隊等等。

在海輝的管理團隊中，惠普人特別顯眼—執行董事長孫振耀，是前中國惠普首席執行官; CEO盧哲群曾任中國惠普公司執行副總裁; CFO盧韶華曾在惠普任職; CHO王瑾曾在中國惠普工作8年。興業證券直接投資部業務董事張小龍在微博上評論說，“海輝軟件是做IT外包的，海輝軟件的高管是惠普外包的?！?/p>

而海輝招股書公開的財務報表數據，在外人看來也堪稱“驚險一躍”。2005～2008年連續4年，海輝的凈營收持續增長，分別約為1748萬美元、3369萬美元、6305萬美元和1億美元，但凈利潤方面，海輝連續4年虧損，其中2006年虧損1104萬美元，2008年虧損1071萬美元。但是2009年，海輝奇跡般地實現了V型反轉，凈營收9150萬美元，凈利為740萬美元，實現了4年來的首次盈利—這是孫振耀專注財務健康和成本管理的結果。

不僅如此，孫振耀也主導了海輝業務方向的調整，從主要對日外包轉向對歐美的外包服務，這也被認為是“為在美國上市而做的調整”。2006年之前，來自日本的訂單一度占據海輝銷售的70%以上。然而截至2009年年底，日本客戶貢獻的營收只占其凈營收總額的25.3%，來自歐美的比例增至約70%。在海輝招股書列出的前10大客戶中，包括了AIG、思杰、Direct TV、GE、微軟等美國客戶。

在孫振耀的帶領下，2009年8月～2010年4月，海輝完成了數次并購，其中包括收購電信服務公司浩鴻天業和美國云計算服務公司Echo Lane，使得海輝的業務構成看起來更加完善。

于是，“海輝上市，孫振耀豐收?！币晃皇鹈鸚chenqiang的人在微博上如此調侃。記者從公開的資料看到，2010年2月，海輝軟件向孫振耀發行了80萬股普通股，并向其親屬發行了120萬股普通股，價格為0.3美元。也就是說，孫振耀及其親屬，以60萬美元的價格購得了200萬股海輝股票，海輝上市后，孫振耀及其家屬的股票價值變成了2000萬美元。

制片:風險投資

“海輝上市，是資本的勝利，是資本方和職業經理人團隊的盛宴?！币晃煌獍热耸咳绱嗽u價。

即使是盛宴，對于投資人來說，這宴席開得實在有點晚。2004年7月，集富亞洲、紀源資本、英特爾投資3家機構首先進入海輝; 之后IFC、德豐杰全球、三菱UFJ、GE資本等也陸續進入投資。根據海輝招股書披露的信息，紀源資本和IFC是海輝前兩大股東，分別持有22.6%和11.9%; 集富亞洲和德豐杰各持有8.2%; 英特爾資本和GE Capital分別持有7.8%和7.2%; 住友商事亞洲資本占股3.5%，而孫振耀及其管理團隊則擁有5%的股份。

“我們做了6年的長期戰略投資者，如今海輝終于在美國上市了?！庇⑻貭柾顿Y中國區董事總經理許盛淵興奮地感嘆。

如果對比其他和海輝同類型的中國外包業的同行，就會知道，以英特爾為代表的風險投資人為何發此感慨。

在美國紐交所上市的文思創新，2005年從聯想投資和美國風投公司DCM獲得1000萬美元第一輪投資; 2006年獲得第二輪風險投資3000萬美元，2007年底登陸紐交所，前后不到3年時間; 對日外包為主的中訊軟件，2002年10月獲得NEC的1200萬港幣投資，2003年初再次得到聯想2400萬港幣的投資，2004年中訊順利登陸香港聯交所，前后不到3年時間。

也就是說，在中國領先的軟件外包企業中，風險投資等待時間最長、投資金額最大的公司可能 就是海輝了—最長的投資者6年，上市前融資額達到7800萬美元。因此，有業內人士稱，“海輝是被投資人拖著強行上市的，因為投資人已經失去了耐心?！?/p>

海輝終于如愿以償地上市了，所有的投資者都不再焦灼，因為它們可以順利地退出。而且，即使按照海輝10美元的上市價格估算，其投資人的收益最少是30倍，而最多的將達到50倍。據消息透露，包括英特爾等在內的7個投資者當初是以每股0.2～0.3美元的價格獲得海輝股票的。

主演:海輝

海輝上市后，就有業界人士認為，孫振耀及其團隊既然是“因上市而來”。必然會“因完成上市而去”，會“撈一票就走人!”。業界有聲音認為，海輝是被包裝上市的，海輝是“演技派”而非“實力派”。

“上市僅僅是一個開始?！睂O振耀在接受采訪時的這一表述，可以看出孫振耀對海輝長遠發展的立場和態度。但即使誠如孫振耀所言，海輝團隊穩定，發展戰略穩定，上市對于海輝還說，也的確“僅僅是一個開始。”

根據IDC的統計，按照營收規模計，海輝是國內排名第二的IT外包服務商。但是業界認為，從營收規模、利潤、人員規模、業務成熟度等綜合來看，海輝應該是排在東軟、中軟、文思創新之后的“二線明星”。因為上市，海輝擁有了上升為“一線明星”的機會，但是并不意味著它已經具備了躋身一線明星的實力。

金融危機之后，《計算機世界》記者先后采訪了文思創新CEO陳立峰、中軟國際總裁陳宇紅以及軟通動力執行副總裁李波等中國外包業的領軍人物，在后金融危機時代，這些外包企業都不約而同地把業務向國內市場轉移。

據記者了解，文思創新的國內市場已經占到其總營收的40%以上，而軟通動力的國內市場貢獻也在50%以上。但是反觀海輝，國內市場只占3%，這是海輝面臨的自身業務調整的挑戰。

另外就是激烈的競爭。目前，文思創新的人員規模超過8000人，預計2010年營收規模過10億元; 軟通動力2009年員工規模在9000人以上，2010年的營收將過10億元; 東軟2008年員工就已經過萬人—它們都是海輝的直接競爭對手。

孫振耀也強調，海輝目前最大的困難首先是市場; 第二是打造未來5年的核心競爭力; 第三是如何保持高速增長。