邁克•吳 人民幣升值的是與非

幣值改革最終要達到的目的，就是把當前存在銀行中的巨額國民儲蓄轉變?yōu)橄M。但這點很難，中國的國情擺在那里

自從去年9月份諾貝爾經(jīng)濟學獎得主克魯格曼向人民幣匯率開炮以來，中美關于人民幣匯率的大戰(zhàn)愈演愈烈。像曾經(jīng)大為流行的書《貨幣戰(zhàn)爭》一樣，在人民幣匯率問題上，“陰謀論”、“美國政客的工具”、“人民幣匯率問題政治化”、“人民幣匯率沒有退路是生死劫”、“替罪羊”等等言論仍然占據(jù)著媒體主要版面。

人民幣幣值是否單純的政治問題?是美國某些政客別有用心、為自己拉選票的工具?升值是否將給中國經(jīng)濟帶來難以預測的動蕩?為此本刊記者采訪了美國投資策略有限公司投資部總裁、上海鑫獅資產(chǎn)管理有限公司執(zhí)行總裁邁克#8226;吳，聽聽這位一半時間呆在美國的中國人的觀點。

人物周刊:美國一直呼吁人民幣升值，你認為人民幣的幣值到底有沒有被低估?

邁克#8226;吳:坦率地說，從貨幣本身的研究角度來看，人民幣被低估是事實，這點主要體現(xiàn)在我國的美元出口制度下長期用出口換美元，高GDP成長率，高出口量，高逆差，增加了國庫的儲備，但大量的美元收入并沒有進入國內(nèi)人民幣流通市場，沒有大量轉為勞動力收入后再轉為刺激國內(nèi)的消費力量，因此出現(xiàn)了高外匯儲備、低消費市場的局面。

上個世紀90年代早期，人民幣兌美元貶值到1美元兌6元人民幣以上，最高突破10元，1993年底1美元兌換8.7元人民幣。人民幣的加速貶值導致了中國制造產(chǎn)品的價格迅速下滑，大幅度推動了外貿(mào)出口。所以從貨幣角度來說，任何經(jīng)濟學家或者學術界的權威說人民幣沒有被低估，都不是實事求是的態(tài)度。

但是，被低估的人民幣，這本身不是中國自己的問題，恰恰是歐美利用了人民幣人為被低估后大量買入廉價消費品，從而緩解了歐美國家勞動力成本不斷上升、大量民生物資價格高昂、生活成本加大的壓力。所以人民幣的低估是在中國管理層輸出低估和歐美等國接受低估雙重意愿下造成的，在金融危機之前這是你情我愿的買賣，不是中國一廂情愿、故意損害歐美勞動力市場的有預謀的行為。

人物周刊:美國這段時間對人民幣升值施加的壓力特別大，是什么促使美國在這一方面加強了外交上的力度?與其國內(nèi)壓力有關么?

邁克#8226;吳:美國人的過度消費，讓這個國家在自由貿(mào)易前受到了巨大挑戰(zhàn)。因為目前全球大多數(shù)行業(yè)都存在產(chǎn)能過剩，人類在科技進步和生產(chǎn)力大幅度提高之后，產(chǎn)能過剩是很容易出現(xiàn)的。

促使美國要求人民幣升值的關鍵，就是美國是一個消費經(jīng)濟的國家，2/3的美國GDP來自于內(nèi)需消費，沒有龐大的國內(nèi)消費，稅收就大量流失。低失業(yè)率從來就是美國經(jīng)濟的主流，這樣才可以維持高度的消費經(jīng)濟。如果失業(yè)率居高不下，內(nèi)需消費就肯定會逐步萎縮。這就是民主黨本次執(zhí)政獲選前提出“改善就業(yè)率”的根本原因。

目前來看，美國的各行各業(yè)想要拉動就業(yè)，就要擴張和出口，中國和美國的巨大貿(mào)易逆差其實就是就業(yè)率的缺口;而要進一步提升就業(yè)率，那么直接沖擊人民幣的匯率肯定會有立竿見影的效果。從政治和經(jīng)濟的雙重角度來看，美國對于人民幣的升值要求都是志在必得，現(xiàn)在雙方的分歧只是人民幣升值速度的快慢而已。

我們公司的研究結果是，未來24個月內(nèi)，美元和人民幣的匯率會逐漸達到1:6，這個匯率不會真正沖擊中國出口，給出口業(yè)造成重大傷害。

人物周刊:國際資本市場怎么看人民幣的升值預期?更多貿(mào)易經(jīng)濟相關體是否希望人民幣升值?

邁克#8226;吳:我們認為目前人民幣最終應該保持緩慢升值。死卡美元和人民幣匯率維持在1:6.8的唯一理由，就是中國經(jīng)濟實際上對出口的依賴非常大，除此之外，其他任何解釋都是不專業(yè)的。歐美希望人民幣升值，我們認為中國管理層已經(jīng)做好升值的準備，只是升值速度的水龍頭開關松緊大小的問題。

人物周刊:中國政府認為自身已經(jīng)做了足夠的升值努力，請問怎么看待中國政府的這種態(tài)度?

邁克#8226;吳:在國際經(jīng)濟領域，各國政府對貨幣政策的態(tài)度不重要，重要的是，中國政府有沒有讓歐美政府就人民幣貨幣政策給我閉嘴的能力，如果沒有這個能力，那么就實行緩慢增值，可以采用:一拖、二裝、三討論、四開會、五大家再討價還價，這樣下來也要兩年。慢慢升值的好處，就是歐美不會圖窮匕見。

當然，如果中國有足夠的內(nèi)需消費啟動，或者大幅度降低更多進口商品關稅，這樣就可以推動國內(nèi)消費者的購買欲望，大量的人民幣儲蓄會被拉動，還可以拉動歐美的就業(yè)率，并降低國庫中美元庫存貶值的風險。但問題是我們的管理層不一定會這樣做。

人物周刊:中國政府聲稱正在進行匯率體制的改革，稱匯率形成機制將會更加市場化，應該怎樣看待?

邁克#8226;吳:幣值改革最終要達到的目的，就是把當前在中國銀行中的巨額國民儲蓄轉變?yōu)橄M的動力。但這點很難，中國的國情在那里。所謂匯率改革，要么解決的是進口產(chǎn)品向廉價方向走，要么就是讓我們的出口業(yè)萎縮一些，為歐美創(chuàng)造點可憐的就業(yè)機會，除此之外看不出更大的背景。匯率的市場化應該是隨著人民幣匯率緩步上升而同速推進，不能速度化和情緒化。我認為，匯率改革將標志著中國資本國際話語權的力量開始上升。

人物周刊:人民幣如果升值，對于已經(jīng)受到打擊的中國外貿(mào)行業(yè)會產(chǎn)生什么影響?會對中國經(jīng)濟造成大的傷害嗎?

邁克#8226;吳:我認為只要美元和人民幣的匯率不大幅度沖擊1:6之下，不會對中國經(jīng)濟造成重大傷害。如果匯改下人民幣的正常升值對中國經(jīng)濟造成重大傷害，那么唯一的原因就是，我們在2009年的10萬億信貸流動性刺激經(jīng)濟和2008年的4萬億實體投資拉動內(nèi)需的政策是失敗的，我們依然要嚴重依賴外貿(mào)出口經(jīng)濟。這種可能性目前好像不存在。

人物周刊:人民幣升值后，對于中美的貿(mào)易以及世界貿(mào)易格局會有怎樣的影響?最近中美包括中歐的貿(mào)易摩擦都有加劇跡象，這是否意味著可能的貿(mào)易保護主義?

邁克#8226;吳:我認為人民幣的緩慢升值只有對我們的國民有好處，我們行走天下四方，我們的錢可以買到更多性價比更有優(yōu)勢的歐美商品，有什么不好?老是怕歐美的競爭壓制了我們的民族產(chǎn)業(yè)，這實在是太狹隘的民族主義。用封鎖來達到的保護，事實上就是一種沒落的倒退。把眼光放得長遠一點，要相信我們國人的智慧和能力。

貿(mào)易保護會隨著失業(yè)率居高不下而增加，這個是肯定的事實，就像我們國家對進口汽車市場產(chǎn)品從多年控制到有限度開放，一樣的道理。只要存在巨額貿(mào)易逆差，貿(mào)易摩擦是必然存在的。

就逆差的產(chǎn)品來說，歐美就算拿回去自己造，也不會解決多少問題。貿(mào)易戰(zhàn)是一種轉移失業(yè)率視線的借口，沒有中國逆差那么多的廉價商品，歐美自己做?我不相信有多少歐美人能夠這樣來制作牙刷和皮靴。

人物周刊:溫家寶聲稱，今年3月份，中國的貿(mào)易出現(xiàn)了逆差。請問這是否意味著人民幣的升值空間縮小?

邁克#8226;吳:不會的，出現(xiàn)逆差說明了歐美消費經(jīng)濟并沒有國內(nèi)經(jīng)濟學家想象的那么好和快，我堅信人民幣一定會以小幅度升值的方式來完成升值。

人物周刊:國際熱錢能怎樣從人民幣的升值預期中獲取利潤?中國可能會采取什么樣的預防措施?

邁克#8226;吳:這是個問題。但中國的外匯進出還是管制的，大多數(shù)熱錢要兌換后才能流出。我相信國際資本在中國扎根已經(jīng)很久，不會很快離開，持有上漲中的地產(chǎn)和穩(wěn)定的資本投資，這不能說是投機性熱錢。

我相信管理層會一如既往地加強管制。中國是一個政治屬性第一的國家，只要管理層愿意，任何熱錢都沒法沖擊中國市場，在國境線之內(nèi)，有的是汪洋大海可以淹沒一切來犯的熱錢。1998年的香港已經(jīng)給了熱錢一次教訓。我相信中國在這個能力上，遠遠不是歐美國家所了解的。只要人民幣一天沒有自由兌換，就不要擔心熱錢在中國興風作浪。熱錢在中國境內(nèi)，就是一只紙老虎。