基金業巨虧,對“渠道盤剝”敢怒不敢言

“發行渠道宰基金，基金公司宰基民”，這曾經被認為是一句偏激的話，但當各大基金公司相繼公布2010年上半年年報之時，很多基民終于愿意相信這句話的真實性了，或者是在血淋淋的現實面前被迫承認了。

虧，不僅是短期的，還是長期的

上半年，偏股型基金無一盈利。天相統計數據，基金業上半年凈虧損額為4397.5億元，僅次于2008年上半年的1.08萬億元，為歷史第二大半年度虧損額;此外，2010年上半年，基金業共向銷售機構支付客戶維護費(俗稱尾隨傭金)21.05億元。

短期看是虧，那么長期呢?

通過基金2000年末至2008年三季度的數據來計算基金業各個年度投資的盈虧情況。結果顯示，基金業在2001、2002、2004、2008年的投資是虧損的;在2003、2005、2006、2007年的投資是盈利的，盈虧年份各占一半。但從總量來看，2001年-2008年9月末，基金業累計投資虧損高達9625.23億元。也就是說，在那八年間，基金的投資并沒有創造財富，相反吞噬了近萬億元的財富。

這樣的結果無疑是令人痛心的。基金業的本質是專業理財，然而中國基金業卻令基民虧損累累。近萬億的虧損意味著中國新興起來的中產人群幾乎被基金業所消滅。如此看來，消費難以啟動也在情理之中了。

基金經理才是穩賺的“基金”

雖然上半年基金業績巨虧，但基金公司的管理費用并沒有少收，60家基金公司上半年收取的管理費合計達149.06億元，同比增長18.5%，有的基金經理也因此薪酬上漲。

以長城雙動力股票型基金為例，該基金上半年凈值增長率為-14%，成績雖然不理想，但由于該基金份額由上年末的5377萬份快速上升至3.06億份，因此基金管理人報告期末應付管理人報酬達到42.73萬元，是上年末薪酬的4.79倍。

頗具諷刺意味的是，在基金管理費用上升的排名中，居前十名的基金管理公司中，除了上投摩根之外，其余九家同時還占據著十大虧損基金公司排行榜。憑什么《基金法》明文規定應當對基金財產“恪盡職守，履行誠實信用、謹慎勤勉的義務”的基金管理公司和基金托管人，在投資者“傷痕累累”的時候，反而靚麗光鮮?是基金還是“極精”?

這種狀況注定不能長久。投資者不是傻子，如果這種狀況一直持續下去，基民們將對基金投資喪失信心而選擇“用腳投票”。到這種時候，基金行業恐怕會遭遇“滅頂之災”，基金公司和托管行的好日子也就到頭了。現在必須迅速改變這種收費和管理模式，讓基金公司和投資者切實共擔風險，讓托管行切實地起到監督的作用，才不會出現這種投資者損失慘重，受托人(基金公司和托管行)卻逍遙自得的違背商業倫理的現狀，也才能讓基金行業健康地發展下去。

銀行渠道對基金的“盤剝”驚人

數據顯示，今年上半年，各家基金公司平均要從管理費中拿出15.74%用作客戶維護費。

其中，客戶維護費占比最高的是新華基金，占比為31.49%，這意味著將近三成的管理費收入被以銀行為主的銷售渠道拿走;其次是工銀瑞信、長信、東方基金公司客戶維護費占比也較高，分別是24.46%、23.61%、22.25%。

而興業全球基金，和上半年2.98億的管理費收入相比，其尾隨傭金僅為345萬，客戶維護費率為1.16%，是客戶維護費占比最低的基金公司;華寶興業、銀河、長盛和民生加銀等基金公司的客戶維護費占比也較低，分別為2.54%、6.93%、9.01%和9.80%。其余55家基金公司的客戶維護費用占比均在10%以上。

今年3月15日起施行的《開放式證券投資基金銷售費用管理規定》中規定，基金管理人應當在基金半年度報告和基金年度報告中披露從基金財產中計提的管理費、托管費、基金銷售服務費的金額，并說明管理費中支付給基金銷售機構的客戶維護費(尾隨傭金)總額。

雖然是在今年上半年內開始施行《規定》，但事實上，在基金2009年年報中，就已經首次披露了其客戶維護費總額。

值得注意的是，其中交銀180治理ETF聯接基金上半年管理費為94.74萬元，而客戶維護費竟達285.14萬元，占比高達300.96%。

“雖然越來越高的傭金，讓基金為銀行打工，甚至有時要自己貼錢，是基金公司極其不愿意見到的情形，但是銀行渠道對基金公司的客戶維護費用要求越來越高，這也是不得不面對的事實”，基金人士認為，有些大中型基金開始出現抵觸的情緒，但畢竟銀行是他們賴以為生的渠道，基金即便是有不良的情緒，卻也無可奈何。

據中國證券業協會統計，2009年，開放式基金的總銷售金額約為2萬億元。其中，直銷渠道占比為30.48%，券商渠道占比為8.69%，銀行渠道占比則高達60.84%。

與基金管理費相比，交銀180治理ETF聯接基金高達三倍之多的客戶維護費已遠遠領先第二名——易方達深證100ETF聯接基金，其客戶維護費占比為64.90%。

此外，華安上證180ETF聯接、工銀瑞信滬深300和新華鉆石品質企業等基金產品，其尾隨傭金在管理費中的占比也在50%以上。目前新發的基金產品，基金公司對于“客戶維護費”要求標準更是高達60%甚至70%，甚至對老基金，銀行也在通過持續營銷等手段伸出“魔爪”。

在銀行等渠道層層盤剝之下，基金公司為了提高實際收入，減少分紅、控制成本等應對舉措，正將整個基金業拖入惡性循環的深淵。

最牛基金經理人排行榜

海通證券此前發布了基金經理投資業績排名報告。這份報告按基金經理的任期而不是按基金過往業績進行了統計。銀華富裕主題的王華，華商盛世成長的梁永強、莊濤、孫建波，華夏大盤的王亞偉，基金通乾的劉澤兵等均以較優秀的業績成為同業中的明星。

而大名鼎鼎的王亞偉在機構中的“一哥效應”也越發凸顯。上市公司半年報顯示，除了華夏基金二季報披露的前十大重倉股，王亞偉另外還隱形重倉了17只股票。其中，涪陵電力、永鼎股份、石油濟柴、泰達股份和德賽電池5家公司都是首次獲得王亞偉的青睞。仔細研究不難發現，受到王亞偉青睞的這些上市公司，大部分確有資產重組、投資新能源項目等題材。