食用油行業新生力量攪局

隨著消費訴求的轉型，中國食用油行業迎來了新一輪的消費升級潮。在當下普通油向健康油的升級換代中，以山東三星集團、西王集團為代表的民營油企，通過挖掘渠道優勢、借力資本市場，開始在玉米油等細分行業崛起，并由貼牌代工、批發為主向發展自有品牌轉型，從而對在傳統品種小包裝油市場具有壟斷地位的豐益國際和中糧集團形成挑戰。順承健康油明顯的上位趨勢，兩家巨頭繼續依托技術、資本及品牌優勢開拓高端市場，并在延伸產業鏈上發力。但新生力量的攪局，使中國食用油市場“外企主導、國企跟隨、民企分化”的格局正待重構。

在血壓血脂血糖三高肆虐、“地溝油”令人心惶惶的今天，健康營養的食用油消費需求漸成主流，以橄欖油、玉米油為代表的健康油消費量隨之激升（圖1）。聯合國糧農組織的數據顯示，2003-2007年，中國食用玉米油產量的復合增長率為43%，中國橄欖油年進口量2004-2008年的復合增長率達43%，兩者增速均遠高于1997-2006年間中國食用植物油產量9.3%的復合年增長率（圖2、3）。

健康油市場需求的迅猛釋放，既推動中國食用油行業步入第三次消費升級潮，也在悄然醞釀影響未來行業格局的新氣象。自改革開放以來的30年中，中國由上世紀80年代初食用油消費總量不到600萬噸增長到2009年的2450萬噸，成為全球最大的食用油消費國。總量飛躍的同時，也經歷了由動物油到植物油、散裝油到小包裝油、普通油到健康油的三次消費風格的升級（附文一）。在這三次升級換代中，小包裝油市場由外資企業豐益國際和國內巨頭中糧集團聯手開局，二者也因此在大類品種小包裝油領域占據壟斷地位，并依托技術、資本及品牌優勢在健康油市場繼續開拓。而在當下，健康油走紅之時，山東三星集團、西王集團等窺測到其中機遇的民營油企推動了玉米油這一細分行業的崛起，它們自身也由貼牌代工、批發為主開始轉型，大力發展自有品牌的小包裝油，給市場加入了諸多變數。

民營企業:從健康油的細分領域突破

中國食用油行業已經是壟斷競爭市場，而壟斷方是跨國糧商，中國64家大型油脂企業總股本的66%控制在跨國糧商手中，中國食用油的對外依存度高達60%。在傳統的大豆油、菜籽油領域，外企和國企共同瓜分著2300多萬噸的大油種市場。不過，借力新一輪消費升級，在健康油領域，民企得以撇開與外資和國企的正面競爭，并在細分市場成功突破。

在中國食用油大部分為外資主導的格局中，健康油中成規模生產的玉米油卻出現了中國企業占主導的局面，山東三星集團已經處于這一細分行業的龍頭地位。中國糧油學會數據顯示，2008年其產量為7.66萬噸，占中國食用玉米油產量的30.6%，其旗下“長壽花”自有品牌與“金龍魚”、“福臨門”三者已占據中國小包裝玉米油50%以上的市場份額。

不太為人所知的是，山東三星和位于同一區域的民企西王食品，在自有小包裝品牌玉米油之外，更是“金龍魚”、“福臨門”玉米油產品的重要貼牌生產企業，即玉米油代工企業。中糧集團是山東三星散裝玉米油業務的最大客戶，而益海嘉里是西王食品的五大客戶之一。目前，這兩家代工企業均計劃大力發展自有品牌，平衡散裝玉米油及自有品牌玉米油的銷售比例。幕后走向前臺，客戶成為對手，玉米油市場硝煙漸濃。

挖掘渠道優勢，山東三星從OEM向品牌運營升級

在外企和國企的夾縫中，山東三星如何實現成功突圍？梳理其發展脈絡，山東三星的成功主要來自原料優勢、培育自有品牌、挖掘渠道優勢、控制費用以提高盈利效率。

山東三星脫胎于一家小型機械加工廠，上世紀90年代中期，三星研制出了玉米淀粉加工、制糖等糧食深加工類設備，并逐漸成長為國內最大的玉米機械加工設備供應商，以此與玉米深加工企業保持了長期的合作關系，從而獲得了穩定的玉米胚芽供應。而玉米油的原料玉米胚芽正是玉米深加工的副產品（圖4）。正是在原料供應上享有獨特優勢，山東三星于2001年正式切入玉米油制造行業，2009年其產能已達到約18萬噸玉米油及其他油產品，75%的產能利用率也遠高于行業平均水平。

山東三星在發展初期，主要通過OEM方式加工或間接銷售給食用油大客戶，自2006年7月開始轉向內銷并創立了自有小包裝油品牌“長壽花”，其自有品牌玉米油的銷量占比從2006年的4.9%上升到2009年的16.2%（圖5）。其上市公司中國玉米油（01006.HK）財報數據顯示，自有品牌的毛利率較非品牌玉米油高出超過1個百分點，2009年上半年達到15.9%。

山東三星自有品牌銷量的提升，得益于通過讓利刺激經銷商積極性、積極挖掘渠道優勢的策略。從2006-2009年中期的統計數據可以看出，山東三星銷售的非品牌玉米油價格波幅與大豆油價格波幅一致；而自有品牌玉米油的價格上漲波幅小于非品牌，下跌幅度大于非品牌；表明其在推出自有品牌的初期階段，對經銷商采取了低價策略。假如其終端價格與競爭對手保持一致，經銷商代理其品牌即具有更高的獲利空間（圖6）。而市場上的數據反饋則顯示，“福臨門”、“金龍魚”采取了多品種的分層營銷方式，長壽花的終端價格與競爭對手同類產品相比略高，而自身的毛利率在2007、2008年分別為9.99%、10.69%，與豐益同時期的10.49%、12.2%相比略低，意味著三星為刺激經銷商代理銷售自家品牌而給予經銷商更大讓利（圖7）。為實時監控管理經銷商隊伍，山東三星以銷售代表處的方式在全國擴張，覆蓋近20個省份，其營銷人員的人均銷售收入甚至略微領先于中糧（表1）。

由于讓利經銷商獲得強力的地面推廣支持，山東三星的市場推廣策略相對低調，有效控制了成本。“長壽花”選擇倪萍作為代言人，但并未采取轟炸式廣告策略，這使三星的銷售費用率控制在2%以內，遠低于中糧的高達17%以上，這在一定程度上彌補了讓利經銷商帶來的利潤損失。而通過加快存貨周轉、縮短應收賬款周轉天數，三星也在外資企業及國企的夾擊中獲取了生存空間（表2）。

對接資本市場，民企紛紛融資謀發展

民營食用油企業在資本實力、品牌上與外企、國企不能相比，借力資本市場，無疑是快速發展的捷徑，山東三星同樣選擇了這一道路，但其資本之旅卻非一帆風順。

2008年3月，山東三星選擇在歐交所Alternext創業板上市，融資500萬歐元，但之后交投清淡、股價低迷，在2009年9月25日股份暫停買賣前12個月，每日平均成交量2245股，相當于已發行股本總額的0.052%，股價遠未反映企業價值，更無再融資可能性。2009年6月，山東三星決定通過私有化退市，并于2009年12月登陸消費品板塊相對成熟、“中國概念”認可度更高的香港市場。其發行時超額認購660多倍，融資7億港元，為當初在歐交所融資的14倍，前3個月的平均成交金額為21億港元（在歐交所的成交金額為4萬歐元）；估值從發行時的14倍PE迅速上升并穩定在25倍PE以上。英國著名的私募基金馬丁可利（Martin Curie）于2007年投資山東三星，此次上市成功后亦收益不菲。

對于民營油企，對接資本市場無疑會加速其勝出，因此，同以玉米油代工聞名業界的西王集團亦不遺余力地謀求進入A股市場，目前其子公司西王食品已順利借殼金德發展（000639），力圖通過拓寬融資渠道進一步發展前景看好的玉米油市場。

同時，A股市場中，以油脂加工、糧食貿易、基礎物流為主業的東凌糧油（000893），也把握了這一波消費投資熱的行情，與同一控股股東旗下的上市公司廣州冷機進行整體資產置換，股價同樣得到追捧。此外，在小品種健康油市場，在杏仁飲料上具有壟斷地位的露露集團，也于2007年開始從事高檔杏仁油的研發。

隨著民企在細分行業的突圍，外企及國企的壟斷優勢在健康油市場正經受挑戰。不過，依托強大的技術、渠道及品牌優勢，以中糧為代表的國企，正在謀劃全產業鏈布局，構建自己的核心競爭力；而在中國市場收割鏈式高利潤的豐益國際，也再次踏著消費升級的拍子，借由“金龍魚”的品牌力量推出玉米油、米糠油等健康油種。

中糧:以花生油開局，拓展健康油品種鏈

向前回溯，健康油的概念在中國始于花生油，始于“魯花”，始于中糧。目前，中糧旗下主要有“魯花”、“福臨門”兩大品牌，其中，“魯花”較早成名正得益于中糧以健康和風味為特色、以花生油破局的策略。中糧集團以與豐益國際、ADM等外資領先企業合作發展的模式，采取跟隨策略，借助資本平臺，快速成為行業第二。近幾年，試圖構建“全產業鏈”模式的中糧在其他健康油品種、尤其是高端健康油市場進行了有效開拓。

上世紀80年代末，中糧集團選擇與豐益國際旗下的嘉里集團合資，推出“金龍魚”品牌的小包裝食用油并大獲成功，嘉里以此快速切入中國市場，而中糧則借機積累了相關的油脂加工技術及經驗。此后，面對日益構成威脅的嘉里，中糧另辟蹊徑，在“金龍魚”推出第一代調和油不久，于1992年重點推出在中國具有原料優勢的“魯花”花生油，并以壓榨而非化學手段浸出在此細分市場拔得頭籌。花生油特有的濃香風味迎合了北方消費者，其天然的原料和較優化的營養結構也得到南方市場的認同，“魯花”快速成為花生油第一品牌，2004年開始，“魯花”花生油銷量持續穩居行業榜首，在花生油市場占有率高達50%。中糧也初步奠定了在中國市場的領先地位。

在技藝成熟之后的1995年，中糧另起爐灶，創立“福臨門”品牌正面對抗“金龍魚”。2001年，中糧出售其所持的嘉里全部股權，并于次年選擇了食用油行業的世界老大ADM作為戰略投資者，可以看出，有了與嘉里合作的前車之鑒，中糧與ADM的合作重在引進技術及保障原料，在“福臨門”的主要生產基地—東海糧油工業（張家港）有限公司的股權安排中，中糧控股54%，而ADM占股22%，中糧此次牢牢掌握了“福臨門”的品牌控制權。經過數年的培育，“福臨門”目前已成為緊跟“金龍魚”之后的第二大食用油品牌（圖8）。

2001年后，豐益國際旗下的“金龍魚”、山東三星集團旗下的“長壽花”等品牌陸續推出玉米油作為健康油料的主力油種，主打健康牌的花生油多了些許尷尬。花生油的不飽和脂肪酸含量低于玉米油、橄欖油等健康油種，飽和脂肪酸卻高于大部分常見的植物油，特別是其價格還高過玉米油；在油料供應上則面臨與食品生產商爭奪原材料的窘境，這些都直接限制了花生油的消費。中國是全球花生總產量最大的國家，也是花生油產量最大的國家，近8年平均占全球花生油產量的45.1%，但花生油在中國的消費比例僅占8%。2008年花生油的消費量比2007年減少了30%左右，迫使中糧在健康油種中繼續拓展。

中糧集團仍然采取合作為主的方式，布局高檔健康食用油，逐步豐富品種鏈。其不僅通過與國內代工能力領先的山東三星集團合作，貼牌生產玉米油；2010年1月，還聯合西班牙橄欖油產量最大的白葉集團，投建合肥燕莊食用油有限公司，生產冷榨芝麻油，與熱榨芝麻油主要定位為調味品不同，通過物理的低溫冷榨工藝生產的芝麻油，不飽和脂肪酸、維生素E含量更高，堪與其他健康油種媲美。

2005年11月上市的“薩利維（Soliva）”橄欖油，則由中糧和ADM合作推出，并分為特級初榨（ExtraVirgin）和純正（Pure）兩種等級；其攜手ADM推出的“滋采”天然食用油，目前已有核桃油、紅花籽油、山茶籽油三個品種，這兩種品牌均推出禮盒包裝，定位高端，與主攻大眾市場的“福臨門”等明顯區別開來。在健康油市場，通過搭建立體化品種結構，中糧正逐步實現全面包抄。

與中糧集團步入寧高寧時代所打造的“全產業鏈”旗號相對應，中糧在食用油產業鏈上的架構也趨于完善，中糧集團目前設9大業務主體和板塊，擁有7家上市公司（圖9）。其中，中國食品負責“福臨門”等小包裝油銷售事務，中糧屯河涉及食用油加工、制造及銷售，中糧控股旗下公司則負責油料加工、壓榨、精煉等環節，而玉米油的生產，又與玉米深加工、燃料乙醇等環節互為聯通。不過，與ADM作為一個完整的上市公司下面分4個業務部門不同，中糧現在較多的上市公司對于吸引專業性基金有利，但是對于資源的協同性則較弱。寧高寧近日坦承，中糧的上下游產業不完全對接，目前正著力于整合資源。

豐益國際:打造全產業鏈式競爭模式

外資陣列中，世界著名的四大糧商ABCD，即ADM（Archer Daniels Midland，阿徹丹尼爾斯米德蘭）、邦吉（Bunge）、嘉吉（Cargill）和路易達孚（Louis Dreyfus）控制了全世界80%的農產品貿易。這些企業擁有悠久的歷史、強大的資本積累，控制著農產品資源，主導著市場價格。不過，近幾年來，受益于在中國市場精耕細作的回報，創始于馬來西亞的亞洲企業豐益國際（WILMAR）也有了與ABCD相抗衡、一逐天下的資本。

豐益國際是中國小包裝油市場的開山鼻祖，這也被業界視作其旗下的“金龍魚”品牌在中國市場大獲成功的核心因素。不過，仔細觀察“金龍魚”小包裝油及玉米油的推出時間，可以認為，“金龍魚”最初的成功更多在于其抓住了中國消費總量升級帶來的發展機遇，率先實現了品種和技術創新。1991年，“金龍魚”率先在上海等一線城市推廣小包裝油，以替代傳統糧油店的散裝油消費模式，而1993年中國糧油購銷體系放開，“金龍魚”切入中國市場的節點恰好迎合了此輪消費擴張，在擴容的市場中以新穎的銷售形式獲得迅速成長。2001年，“金龍魚”開始主推玉米油這一健康食用油品種，再次契合了一線城市消費結構升級的趨勢，從而引領了食用油行業的新一輪消費升級。

及時把握機遇，只是豐益國際在中國獲得成功的原因之一；布局產業鏈的各個環節，則使其享受了更高的利潤率。當今食用油行業的競爭已經成為產業鏈的競爭，通過與美國ADM公司合資成立益海集團進軍壓榨環節，并利用中國2003-2004年間的大豆危機大肆并購，豐益國際獲得了中國市場16%的大豆壓榨領域市場份額；利用在棕櫚油原料上的優勢全面參股中糧集團，其在中國油脂市場形成了“通吃”的局勢（詳情見本刊2009年9月號《通吃—金龍魚出水）。如今，其全產業鏈式競爭已由大豆向大米延伸。

2005年，豐益國際與上海益海企業發展有限公司、佳木斯糧食中轉庫合資成立了益海佳木斯糧油工業有限公司，建立了從水稻種植到大米加工、米糠煉油、生物質能發電的大米產業鏈：水稻經剝殼處理后成為“金龍魚”大米；稻殼輸送到益海（佳木斯）生物質能發電有限公司，用于火力發電；稻殼燃燒后變成的稻殼灰，加工成白碳黑和活性炭；米糠中提煉出米糠油，米糠粕則提煉出卵磷脂、肌醇、谷維素等產品。2010年4月，“金龍魚”稻米油（又稱米糠油）已經上市，其大米產業鏈初步成形。

得益于中國市場的貢獻，這家亞洲企業在2008年以收入衡量已經超過路易達孚，不僅坐上全球第四大糧油企業的交椅，也正在打破世界四大糧商ABCD的長期壟斷局面。

世界糧商格局重構之時，中國食用油市場“外企主導、國企跟隨、民企分化”的傳統版圖也面臨松動。民營企業在玉米油市場實現的成功突圍顯見，消費升級的大背景下，健康油領域的競爭進入新的輪回，隨著消費者對油脂營養結構的重視，更多新品種將會得到認可，市場會不斷成熟，層次亦會更加完善，而油企中的新生力量從某一細分領域反超并非沒有可能，他日到底誰主沉浮，目前尚不可知。

李永立為大福證券上海代表處總經理。

ADM：全產業鏈楷模轉型

圍繞農作物這個核心點，ADM公司在過去漫長的發展中從農業階段進化至化學階段，依賴深加工技術收獲了油脂及食品市場的豐厚紅利；而步入新時代，清潔的生物燃料和高附加值的農業服務領域成為了ADM的搖錢樹。這個龐大的農業帝國適時的階段進化值得借鑒。

2009 年，世界四大糧商之一的ADM公司營業收入達到692 億美元，凈利潤達17億美元，已是連續第77個年頭向股東支付紅利。中糧集團所欲打造的“全產業鏈”模式，ADM實在可稱其楷模：把大豆加工成動物飼料和色拉油；把玉米轉變成玉米油、乙醇燃料和軟性飲料的甜味劑；購買可可豆后再銷售巧克力；小麥加工成面粉后再運送到烘焙公司。其傳統的商業模式中既包括按噸生產的全過程（如飼料、大豆油、玉米油），也倚賴按磅銷售的高附加值技術（如賴氨酸、蛋白粉）。

在漫長的發展過程中，ADM不僅在大豆、玉米、可可豆等作物的采購、貿易、加工處理、運輸、銷售等環節實現了控制，圍繞農產品鏈條深耕細作；而且站在了農業發展的前沿方向，其盈利結構的變更則顯示ADM已逐漸發展成為能源商及農業服務商，謀求獲取增值環節更高的附加值。從ADM的發展看，其主要經歷了三個階段。

第一階段，農業階段。以并購實現從亞麻籽到豆油、面粉領域的擴張；以先進煉油技術加速在農業領域擴張。時間跨度50年。

ADM最早以亞麻籽起家，在美國大蕭條時代抓住機遇，通過數次并購，快速切入大豆油和面粉領域，實現了農業領域的橫向多元化。它1933年開始生產飼料，圍繞農業加工產業鏈縱深發展。1934年，經過10年的探索后，ADM成功采用溶劑浸出法萃取豆油，不僅出油率高、質量好，且生產效率和自動化高，易于大規模生產，ADM借此領先技術在全美迅速擴張。這一時期，1935年ADM實現凈利潤252.57萬美元，1947年凈利潤增長至1567.30萬美元。

第二階段，化學階段。掌握了領先的化學技術，進一步強化農產品深加工能力；產品開始出口。時間跨度30年。

1954年，ADM購買了美國工業化學品公司樹脂部，1957年，進入大豆分離蛋白領域。1966年，生產組織化蛋白（用脫脂大豆粉制成，用于食品添加）。通過在化學技術上持續保持領先優勢，成為了世界上大豆加工規模最大、產品特別是大豆蛋白產品最多的企業（包括6種不同加熱和添加磷脂的脫脂豆粉、21個大豆分離蛋白、6個濃縮蛋白、5個組織蛋白）。在大豆之外，ADM還切入玉米深加工領域，1970-1971年，相繼通過收購獲得干法、濕法加工玉米技術，帶動了玉米淀粉的深加工。同時期ADM出境收購，開始世界范圍的擴張。1973年收購了英國Arkady公司50%的股權，1974年進軍歐洲和南美，分別在荷蘭、盛產大豆的國家巴西收購了大豆加工廠。

第三階段，能源、服務階段。從糧商向能源商、服務商轉變。時間跨度將近30年。

1978年，ADM在時任美國總統的卡特要求下研發替代燃料應對石油危機。此后，ADM開始了使用玉米、大豆制造乙醇的進程。在此過程中，伴隨技術進步，ADM產品線不斷豐富。以玉米衍生產品為例，從淀粉、葡萄糖、飼料、玉米油，發展到變性淀粉、燃料乙醇、賴氨酸。目前ADM已成為最大的玉米乙醇及豆油生物燃料生產商。2009年，ADM在美國擁有5家乙醇工廠，還有兩家工廠正在籌備當中，其年生產能力將提高到16.5億加侖。公司現任掌舵者帕特麗夏·伍爾茲（Patricia A. Woertz）具有深厚的石油背景，顯見ADM向生物能源進軍的堅定決心。

時至今日，ADM作為一家整體上市公司，擁有四個主要業務部門：油料加工、玉米深加工、農業服務及其他（圖1）。其中，農業服務領域成為了ADM盈利結構中的重要支撐，ADM通過谷倉、碼頭、倉庫和港口設施連接成了復雜的全球網絡，同時擁有由卡車、鐵路貨車、駁船、集裝箱和遠洋船只組成的運輸系統，其500多個存儲和分銷設施使ADM成為世界上最大的物流公司之一，以連接原材料產地、ADM加工廠、客戶等，提高附加在產品上的價值。2009年財報數據顯示，ADM農業服務部分的收入已等同于油料加工、玉米加工兩塊業務收入的總和，在總收入中占據將近半壁江山（圖2、3）。

ADM的觸角已經伸向了32個國家，在新興的亞洲市場同樣收獲匪淺，自2007年年報起，其首次將亞洲油料加工業務的盈利情況單列。憑借將近一個世紀的資源和技術積累，其2009年在亞洲的油料業務經營利潤達到2.48億美元，甚至超過了這一業務1.79億美元的銷售收入（圖4）。

在中國市場，ADM的“魅影”同樣無處不在，在眾多知名品牌背后若隱若現，ADM與豐益國際共同成立的益海集團擁有金龍魚、胡姬花、元寶等品牌，而與中糧集團的合作則從原料采購、油料壓榨、“薩利維”與“滋采”系列高端油的布局上全面展開。除此之外，ADM還積極投資控股或參股，在中國建設玉米、大豆、大米等糧食加工基地，組建物流公司，貫穿運輸及銷售網絡等，以適時適地收割正在增長中的中國油脂市場。其在生物燃料技術及運輸物流體系上所奠定的優勢，對中國本土企業而言，無疑意味著長遠的激勵與威脅。

附文一

食用油行業的三次消費升級

改革開放30年來，中國食用油行業經歷了三次深刻變革，每一次升級的背后，既有先人一步、革新行業模式并獲得壟斷地位的先行者，也不乏準確把握行業方向、積極跟進的后起之秀。那些融入升級潮流的企業，獲得了遠超行業平均增速的發展速度。

食用油消費的第一次升級，是菜籽油、大豆油等植物性油脂替代動物性油脂成為消費主流。植物油的優勢在于更健康的營養結構，比起動物性油脂，其不飽和脂肪酸更多，膽固醇更低，現在，中國城市已經很少食用動物油，江南地區愛吃的豬油咸肉菜飯，香噴噴的豬油淋在菜飯上的味道已成童年的回憶。即使在農村，植物油的消費比例也從上世紀90年代的68%上升到2007年的85%。與這一次升級相伴的，是各地涌現了一批生產大豆油、菜籽油、花生油、棉花籽油的小型煉油企業，從而為植物油的大規模工業化生產與銷售奠定了基礎。

第二次消費升級則體現為小包裝油替代散裝油。在上海，1977年人均GDP已經超過1000美元，具備了一定的消費能力，而由于食用油市場一直實行定量供應、憑票購油的政策，消費需求被嚴重抑制。到1993年，中國全面放開油料購銷價格和經營，居民的食用油消費潛能隨之被迅速激發（圖1），小包裝食用油的推出正契合了這一機遇。眼下，符合國際衛生標準的小包裝油在中國已連續10年保持30%的銷售增速，2007年市場規模已超過500億元。據業內人士預測，2010年小包裝油將超過散裝油，達到1000億元。在這一過程中，植物油也逐步從低等級精煉向高等級精煉轉換，并出現了注重營養平衡的各類調和油。

目前，小包裝油已占國內城市食用油總銷量的60%，而農村的大多數消費者還在食用散裝油。隨著國家對散裝食用油的控制力度收緊，未來小包裝油在農村市場將獲得迅猛增長，一些以批發散裝油為主業的油企已開始轉型，推出自有品牌小包裝油切入這一市場。

2001年以來，隨著上海等一線城市人均GDP突破4500美元，達到上中等收入國家水平，這些地區率先進入了食用油品種換代的第三次升級階段，以橄欖油、玉米油等為代表的健康油消費量迅速上升。

目前國內食用植物油消費結構中，傳統的大豆油占比最大，約為38%，其次為棕櫚油及菜籽油，三者共計占近80%。從健康角度講，植物油所含多不飽和脂肪酸與單不飽和脂肪酸的比例越高，對人體的益處越大，而橄欖油、茶油、葵花籽油、玉米油等植物油正因為含較高不飽和脂肪酸，成為目前市場上的主要健康油品種（圖2）。與傳統油相比，健康油原料更天然（大部分大豆油使用轉基因大豆）、成分更優化，煉油工藝也更科學（以冷軋、壓榨等物理變化為主），滿足了消費者向更營養、更健康的消費層次升級的需求。

或許很多人沒有注意到，2004年以來，根據國家標準委和糧食局發布的強制性國家標準，花生油、大豆油的瓶體上多了“轉基因”或“非轉基因”、“浸出”或“壓榨”的標注。目前，80%以上的食用油廠家采用“浸出法”取油，即以溶劑油（六號輕汽油）將油脂原料經過充分浸泡后進行高溫提取，經過脫脂、脫膠、脫水、脫色、脫臭、脫酸的“六脫”工藝加工而成。其出油率高、生產成本低，但浸出過程中的溶劑殘留不可避免。因此，不少健康油種均特別突出“非轉基因”、“壓榨”的優勢。

在橄欖油、茶油、葵花籽油、玉米油等4類健康油種中，橄欖油由于原料作物受制于氣候等諸多因素不能在中國大量種植，因此基本為進口，中國2008年橄欖油年進口量為11151噸，是10年前的74倍；中國茶籽油的產量雖然占世界的90%，但每年也只有20多萬噸左右，且作物種植期較長；中國葵花籽的產量位居世界第五，但油用葵花籽產量比較低，2008年全國葵花籽油產量約為20萬噸。相比之下，玉米油是中國健康油中產量最大、增長最為迅猛的油品。

聯合國糧農組織的數據顯示，2003-2007年間，中國食用玉米油產量的復合增長率為43%，2008年總產量約25萬噸，而中國食用植物油產量1997-2006年間復合年增長率為9.3%，玉米油在食用油市場的占比也從早年的0.36%上升到2007年的1.27%。玉米油在中國市場脫穎而出，與原料優勢密切相關。世界玉米產量最大的是美國，其2007年玉米油消費量為84萬噸，僅次于豆油和菜籽油，在食用油中消費占比為6.5%。中國玉米產量僅次于美國，2008年為1.6億噸，理論上可生產300-400萬噸玉米油。再加上玉米油高達80%的不飽和脂肪酸、口味清淡、高維E含量、易于消化等特點，未來還有望擠占更多市場份額。

目前，玉米油等定價偏高的健康油主要面對中高端消費群體，不過隨著居民收入水平的提高，健康油品種將獲得消費者更高認可度。在傳統食用油利潤趨薄的情況下，上位趨勢明顯的健康油市場不僅吸引了豐益國際、中糧集團等傳統食用油大鱷全面進軍，以山東三星集團等為代表的中國民營企業更是在玉米油的細分市場中爭奪到大片份額，行業版圖正待重構。