監管再造進行時

“這個法案有些部分很好，也有不確定的地方，還有一些神秘。” 《多德-弗蘭克法案》通過后，美國經濟復蘇顧問委員會成員馬丁·費爾德斯坦(Martin Feldstein)說。

在奧巴馬正式簽署該法案前，美財政部部長蓋特納在公共電視臺(PBS)說，所有美國人都與這次金融改革利害攸關。(金融監管)改革會給美國人更好的保護，并確保金融體系可以重新回到幫助普通企業獲得信貸，以使它們能夠貸款進行投資和擴大經營。

紐約州立大學水牛城分校法學院教授大衛·威斯布魯克(David A. Westbrook)說，“現在被廣泛關注的版本，是以一個金融風險監管框架的雛形，一個遞延項目的形式被通過的。因為在立法層面，一個監管框架更易被通過。很多因素都顯示出，這一監管法案出臺的時機非常重要。”

出于挽救美國金融體系和美國經濟的考慮，奧巴馬政府曾力推在2009年年底通過金融監管體系改革方案。但這一改革涉及到金融監管協調機制、美聯儲是否成為“超級監管者”“大而不倒”的應對、消費者保護、對沖基金監管、銀行傳統業務與自營業務隔離等重大事項，在政策層內部以及政府與市場間存在實質性分歧。

高盛欺詐案風波為事情帶來了轉機，美國政府再次施壓參議院，敦促其盡快討論和修改金融改革方案。5月20 日美國參議院通過了體現沃克爾規則的新金融監管改革提案。

由27名民主黨議員組成的美國國會議案協商委員會隨后對兩院的法案進行整合，在6月25日達成共識，美國眾議院6月30日通過了美國金融監管最后版本的改革法案，使法案朝著最終成為法律的目標邁出關鍵一步。

卡耐基梅隆大學政治經濟學家、貨幣政策研究學者艾倫·梅爾澤(Allan Meltzer)認為，金融監管的改革帶來一些有用的變化，也有一些無用的變化。這位美聯儲歷史學家對《財經》記者說，“新創立的消費者金融保護署(CFPA)，設在美聯儲系統內，但署長由總統直接任命。權責分離會帶來沖突，這是一個錯誤。” 馬丁·費爾德斯坦也認為，CFPA將是一個弱而無力的機構。

大衛·威斯布魯克認為新監管法案的綱要相當清晰，但是卻未能充分回應本次危機暴露的監管缺陷，比如房地產風險敞口。導致危機的不是產品本身，而是基礎的風險紀律。涉及房地產價值及風險敞口的風險管理標準和業務實踐日益放松，如果不進行監管，可能也有下一個危機的輪回。

后危機時代金融監管改革，取得先機者將主導新一輪全球金融監管規則制定。美國財政部一位官員向《財經》記者表示，“美國在金融監管改革方面所取得的進展，將確保美國在全球金融體制改革中的領袖位置，同時為我們與其他國家合作打造監管改革共識提供了動力。”

與此同時，其他國家也在進行金融監管改革。

“金融監管改革已進入關鍵時期，所有的歐洲國家都在談論金融改革。” 法蘭克福財經管理大學常務副校長英格夫·勇曼(Ingolf Jungmann)說，在監管、對沖基金、銀行稅等方面，歐盟成員國所處立場并不完全一致，好在各成員國對進一步強化金融監管的全體意識是存在的，“他們現在爭論的是一個最好的解決方案，而不是有無監管的必要性。”

6月16日，英國公布了全面改革英國金融監管體系的提案。提案被稱為“吸取了有史以來最嚴重的金融危機教訓而建立的新監管體系”。

7月5日夜，法國斯特拉斯堡聚集了來自歐洲議會、歐盟成員國和歐盟委員會的代表，他們用幾個小時討論歐盟金融監管改革法案，但未能達成任何共識。歐洲議會次日決定將這一法案的一讀審議推遲到今年9月。

顯然，對各個國家來說沒有一個“普遍適用”的最佳監管模式。民生證券首席經濟學家滕泰認為，一個國家的金融體系越是保守，越不易產生系統性風險，但是它會嚴重約束本國金融機構的國際競爭力，在國際化競爭當中處于被動地位。“金融監管涉及到協作、相互比較，時間上同步和力度的把握等等諸多問題。”

中國銀監會首席咨詢顧問沈聯濤認為，這次發達國家的金融監管改革，更像是政治妥協，不是本質上的改革。

本刊記者袁滿對此文亦有貢獻